資產(chǎn)結構與公司治理效率關系研究

贠蓬

[摘 要]上市公司資產(chǎn)結構和公司治理效率的關系研究是公司治理研究領域中一個重要的話題。資產(chǎn)結構是上市公司治理的理論基礎和重要組成部分，資產(chǎn)結構的調整是公司治理的重要板塊，兩者之間存在緊密聯(lián)系。不同類型的資產(chǎn)結構，很大程度上決定了公司的治理效率和整個制度安排。研究兩者的關系，主要目的在于實現(xiàn)公司的有效經(jīng)營和實現(xiàn)股東利益的最大化，對促進我國國有企業(yè)改革以及上市公司治理效率等具有重要的意義。

[關鍵詞]上市公司;資產(chǎn)結構;公司治理

[中圖分類號]F275

隨著科學技術的不斷發(fā)展公司資產(chǎn)結構是不是合理有效，對公司的效益和更進一步的發(fā)展極為重要。文章通過對資產(chǎn)結構與公司效益關系的研究分析，提出了諸多改進措施，為我國上市公司的發(fā)展提供參考建議。

1 上市公司資產(chǎn)結構與公司治理概述

上市公司是指股份有限公司發(fā)行的股票必須經(jīng)過國家證券監(jiān)督管理部門批準，可以在證券交易所掛牌交易的股份有限公司。在我國，國務院授權的證券監(jiān)管部門是中國證券監(jiān)督管理委員會，簡稱證監(jiān)會。資產(chǎn)結構是指公司所有權在同一公司的不同持股人的分布狀況，包括股東的類型、持股比例，股票的集中度、高層管理者的持股大小等。公司規(guī)模效益是指由于規(guī)模的擴大導致年金計劃本身長期平均管理成本的大幅降低以及經(jīng)濟效率和收益的提高。

2 上市公司資產(chǎn)結構對公司治理效率的關系分析

2.1 上市公司資產(chǎn)結構對公司內外部治理的影響

從長遠來看，公司股票的分割對資產(chǎn)結構不會產(chǎn)生影響。資產(chǎn)結構在很大程度上決定了董事會的人選，在控制權可競爭的資產(chǎn)結構模式中，股東大會決定的董事會能夠代表全體股東的利益;而在控制權不可競爭的資產(chǎn)結構模式中，可以通過壟斷董事會人選的決定權來獲取董事會的決定權，中小股東利益將得不到保障。

公司的外部治理和內部治理相互影響、相互作用，如果各項規(guī)章制度都十分合理，可資產(chǎn)結構畸形嚴重，一切都是徒勞，所以很難確定內外機制誰是因誰是果。打個比方，外部機制建立了完善的法規(guī)制度，可是由于資產(chǎn)結構不合理造成內部人控制，導致內外部機制效用無處施展。

2.2 不同資產(chǎn)結構下公司的治理效率

所有權與經(jīng)營權的分離，就不可避免造成代理成本和代理風險問題，不同類型的資產(chǎn)結構模式下，切身利益主體是不一樣的，所以所有者和代理人實施監(jiān)督的積極性和力度也是不一樣的。由此導致了不同的經(jīng)營效率和不同的企業(yè)行為。

在高度集中型資產(chǎn)結構下，公司擁有一個絕對控股股東，對公司擁有不可動搖的控制地位。控股股東控制著公司日常經(jīng)營管理、重大人事安排以及重大決策的決定權。若該股東尋求代理人管理公司，僅對代理人實施日常的考核、監(jiān)督。這種監(jiān)督，一般而言是有效的。

在相對集中型資產(chǎn)結構下，一定數(shù)量的大股東和其他股東之間相互牽制、相互監(jiān)督。但由于該相對控股股東所占的資產(chǎn)比例比較小，若某種經(jīng)營活動為其帶來的收獲大于資產(chǎn)分紅等收入，該股東就會罔顧公司利益，以權謀私，謀求個人福利。

3 資產(chǎn)結構與公司治理的問題分析

3.1 上市公司資產(chǎn)結構現(xiàn)狀

資產(chǎn)結構的形成，是基于該國特殊的歷史發(fā)展軌跡，受到各種形形色色的因素的影響，譬如政治體制、歷史條件、經(jīng)濟發(fā)展狀況的不同，都會形成不同的資產(chǎn)結構。我國上市公司資產(chǎn)結構存在諸多的問題：第一，股權結構畸形，國有資產(chǎn)占據(jù)主導地位，對產(chǎn)權和行政都有超強的控制。第二，在資產(chǎn)結構中，流通股票占比小，集中度低，分散度高;非流通股票占比大，分散度低，集中度高，國有股仍然呈現(xiàn)一家獨大的局面。機構投資者發(fā)展緩慢，數(shù)量稀少，作用小。第三，融資結構不合理。

3.2 公司治理結構分析

完善合理的公司治理結構是企業(yè)永葆活力的重要保證，也是企業(yè)制度的核心領域，其不僅可以增強企業(yè)的競爭力，也可以提高經(jīng)營效率。我國上市公司治理存在如下問題：第一，董事會運作不規(guī)范，監(jiān)督機制不健全。 公司治理機構中，核心部門董事會欠缺規(guī)范的運作，不能夠起到中樞作用。在我國大多數(shù)上市公司缺少合格的獨立董事，監(jiān)事會也不能夠形成有效的監(jiān)督。第二，小股東的合法權益無法得到切實保障。大股東在掌握股東大會的實際控制權之后，股東大會就早已名存實亡，流于形式。第三，公司法人治理結構不健全。導致一些上市公司弄虛作假，欺瞞詐騙，嚴重違反了法律法規(guī)，嚴重損害投資者的利益和國家的利益，破壞市場的良性競爭，也使得投資者喪失信心。

4 優(yōu)化我國上市公司資產(chǎn)結構和改善公司治理效率的建議及對策

當今社會，如何優(yōu)化上市公司資產(chǎn)結構與公司治理結構已經(jīng)成為制約企業(yè)發(fā)展的瓶頸問題，尋求一種合理有效的資產(chǎn)結構和治理對策是應對企業(yè)發(fā)展的當務之急。

4.1 優(yōu)化資產(chǎn)結構、改善公司治理的設計思路

上市公司資產(chǎn)結構是影響公司治理的重要因素。為了股東利益得到切實保障，所以使公司在經(jīng)營者的治理下最大限度地提高治理效率是十分關鍵的。

文章思路是：以資產(chǎn)結構的多元化為著手點，以國有股減持為有力支撐，積極有序地進行資產(chǎn)結構的優(yōu)化，同時從內外部兩個方面解決公司治理存在的問題。

4.2 我國上市公司資產(chǎn)結構的優(yōu)化措施

第一，進行大刀闊斧的改革，改變非流通股不能流通的局面，加強市場流通性建設，提高股票的流通性，讓廣大投資主體真正享受到“同股同權，同股同利”。第二，破除一股獨大，調整資產(chǎn)結構。第三，政府部門應當積極引導，鼓勵和支持機構投資者的發(fā)展。在政策和稅收方面適當傾斜，充分調動和發(fā)揮機構投資者在公司治理過程中發(fā)揮的巨大作用，同時注意培養(yǎng)和形成投資主體一主多輔的有利局面，引導其他投資主體發(fā)展。第四，加強企業(yè)之間的溝通與合作，建立企業(yè)之間互動機制，鼓勵引導企業(yè)之間互相持股，以此優(yōu)化資產(chǎn)結構，促進共同發(fā)展，同時還可以起到規(guī)避風險的作用。

4.3 公司治理的優(yōu)化

資產(chǎn)結構的完善與上市公司治理制度的完善亦步亦趨， 以下從內外兩個方面對公司治理進行闡述。

（1）我國上市公司治理的內部優(yōu)化。第一，強化公司內部管控。上市公司對于內控、內審要求嚴格，落到實處。例如，建立定期披露機制，匯報內審內控工作，做到獎懲透明。第二，監(jiān)事會建設和賦權并舉。把監(jiān)事會作為公司重要管理部門建設，賦予其權利的同時，確保其在公司的特殊地位。第三，將董事會的建設擺在突出位置。董事會是公司治理的絕對核心。應當從以下三個方面著手建設：一是追求建立包括經(jīng)營者、員工、股東、貸款者等在內的多元化董事會。二是提高董事會的獨立性。三是設立專門的委員會對董事會的行為作出評價。

（2）我國上市公司治理的外部優(yōu)化。第一，嚴格把控，確保公司產(chǎn)品市場秩序化。全球經(jīng)濟的繁榮和發(fā)展，促使各個國家和各個企業(yè)的競爭日益激烈，不正當?shù)母偁幏簽E，這就需要國家層面、社會公眾對企業(yè)以及經(jīng)營者加以監(jiān)督，大力整頓市場秩序，規(guī)范企業(yè)市場經(jīng)營。第二，壯大職業(yè)經(jīng)理人隊伍。建立合理規(guī)范的職業(yè)經(jīng)理人機制，促使市場優(yōu)勝劣汰，配置人才資源。第三，加強法制建設。市場經(jīng)濟也可以說是法制經(jīng)濟。完善的法律、法規(guī)能夠為公司法人治理結構健康而有序的運行保駕護航。第四，充分發(fā)揮中介組織機構和自律組織的外部約束作用，大力營造一個相對公平和透明的外部環(huán)境。

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