對(duì)金融公司治理問題的幾點(diǎn)探討

辛釔成

摘要：當(dāng)前我國(guó)的金融公司大多都是集中解決兩種代理問題，但是，投資金融公司的業(yè)務(wù)代理的獨(dú)特性質(zhì)，導(dǎo)致對(duì)其他金融公司治理方式產(chǎn)生了沖突，使得其行業(yè)的治理機(jī)制表現(xiàn)出明顯的不同，而不同之處也就明顯表現(xiàn)在了雙重代理，以及金融業(yè)務(wù)非透明性的問題上，使得公司在成功轉(zhuǎn)型之后面臨著高風(fēng)險(xiǎn)、高標(biāo)桿的風(fēng)險(xiǎn)問題，過度依賴某一單一的金融投資模式也會(huì)造成金融公司治理問題的擴(kuò)大化，還有“高管高薪資”，導(dǎo)致基層工作人員工作沒有動(dòng)力。通過對(duì)我國(guó)金融公司治理問題的幾點(diǎn)探討和研究分析，希望能夠?qū)鹑诠居幸欢ǖ膸椭徒梃b。因?yàn)榻鹑谛袠I(yè)是屬于高風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)行業(yè)，最為金融公司行業(yè)的主體，要勇于承擔(dān)起控制風(fēng)險(xiǎn)的責(zé)任和重?fù)?dān)。本文通過簡(jiǎn)要的分析，對(duì)當(dāng)前金融公司治理的地位和作用作進(jìn)一步的考量。

關(guān)鍵詞：金融公司;治理問題;幾點(diǎn)探討

由于資源的來源和利用率的不同，我們可以把金融公司的治理問題劃分成兩大類，首先是外部公司治理機(jī)制，這一機(jī)制包含了投資者保護(hù)的外部法律環(huán)境、產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、控制市場(chǎng)權(quán)限以及市場(chǎng)聲譽(yù)，另外一種機(jī)制是公司內(nèi)部的治理機(jī)制，包括了對(duì)大股東的治理、對(duì)董事會(huì)及經(jīng)理人的獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制和財(cái)務(wù)融資等機(jī)構(gòu)投資的具體實(shí)施細(xì)則，這兩種治理機(jī)制之間的關(guān)系是非常緊密的。針對(duì)我國(guó)當(dāng)前許多金融公司所面臨的困境來看，應(yīng)當(dāng)及時(shí)針對(duì)金融公司的治理問題進(jìn)行深入的思考，并對(duì)金融公司的治理做出進(jìn)一步的警示，特別強(qiáng)調(diào)出金融公司的治理對(duì)于未來發(fā)展的重要地位。

一、對(duì)金融公司治理問題的分析

（一）金融公司的經(jīng)濟(jì)地位

金融公司是作為投資金融的主體而存在的，在我國(guó)金融市場(chǎng)當(dāng)中具有重要的社會(huì)地位和影響，同時(shí)，金融公司也是金融資本市場(chǎng)能夠健康穩(wěn)定發(fā)展的一個(gè)支撐。金融公司作為資本市場(chǎng)的一位重要參與者，對(duì)于資本市場(chǎng)的有效調(diào)節(jié)都具有重要的意義和影響，同時(shí)金融公司如何提高社會(huì)資金的有效利用率及如何能夠有效地降低企業(yè)的成本問題，都將會(huì)是金融公司未來發(fā)展的一個(gè)重要里程碑，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)資本的有效形成，進(jìn)而促進(jìn)各方面社會(huì)生產(chǎn)力的提高。與此同時(shí)，對(duì)于企業(yè)的投資者和籌資人來說，金融公司的成立和發(fā)展，對(duì)于新的金融模式有著評(píng)估價(jià)值的作用，可以更加充分的整合金融市場(chǎng)的有效資源，促進(jìn)金融市場(chǎng)利潤(rùn)的有效分配，有效地保障了金融投資的順利進(jìn)行及融資的詳細(xì)分析報(bào)告，有效地維持并穩(wěn)定了金融投資的流動(dòng)性和穩(wěn)定性發(fā)展。

（二）金融公司治理問題的詳細(xì)分析

一般情況下，金融公司的治理機(jī)制都是能夠體現(xiàn)出投資銀行的獨(dú)特性質(zhì)，大致表現(xiàn)在兩個(gè)方面上。首先，其本身就與其他金融公司的治理特點(diǎn)不同，比如在風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制上的治理作用，金融公司需要一個(gè)短期的金融投資市場(chǎng)對(duì)其進(jìn)行有效的市場(chǎng)監(jiān)管，并通過不斷加大對(duì)其的監(jiān)管力度，以此來保證自身運(yùn)作的科學(xué)性和規(guī)范性。第二，目前金融公司兩重代理成本過高，非透明性的管理措施使得在大股東治理問題上以及產(chǎn)品要素的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)上，都應(yīng)表現(xiàn)出了和其他金融行業(yè)不同治理方式及有效性上。金融公司是作為對(duì)現(xiàn)有金融問題研究的主要貢獻(xiàn)者，對(duì)于其影響也是巨大的。第三，基于非透明性質(zhì)下的金融公司內(nèi)部工作人員的業(yè)務(wù)增加了非透明性的發(fā)生，同時(shí)也增加了公司內(nèi)部人員以及股東信息不對(duì)稱的問題發(fā)生，進(jìn)一步增加了金融市場(chǎng)股東者權(quán)益的風(fēng)險(xiǎn)，金融股權(quán)以及債券的持有者很難精準(zhǔn)地對(duì)其應(yīng)有的價(jià)值進(jìn)行估計(jì)。而非透明性主要表現(xiàn)形式有以下三個(gè)方面。其一，導(dǎo)致利益的相關(guān)者針對(duì)金融公司的監(jiān)管力度施加難度，使得大股東和經(jīng)理之間很難制定或設(shè)計(jì)出一整套利益上達(dá)成一致的合約，進(jìn)而金融公司的內(nèi)部工作人員會(huì)非常容易地盤剝外來的投資者，加強(qiáng)了內(nèi)部工作人員的控制力度和可能性，就會(huì)在一定程度上弱化股東治理或者其他治理機(jī)制的作用，讓金融監(jiān)管無法真正發(fā)揮出其內(nèi)在的價(jià)值。其二，就是金融市場(chǎng)的復(fù)雜性導(dǎo)致債權(quán)人很難防范金融公司的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的行為。針對(duì)大股東的取向那些高風(fēng)險(xiǎn)、高投資、高回報(bào)的金融公司，也使得債權(quán)人更加喜歡傾向在那些低風(fēng)險(xiǎn)的投資項(xiàng)目。其三，弱化了很多外部的控制系統(tǒng)，產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力度和接管的控制權(quán)限都將重心逐漸轉(zhuǎn)移到市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)作用之中，這些問題的存在都極大地影響了我國(guó)金融公司治理結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。

（三）金融公司外部環(huán)境的治理機(jī)制分析

金融投資者能夠投入資金時(shí)，可以獲取合理投資作為回報(bào)的權(quán)利主要還是依靠著法律體系的完善，通過外部宏觀的金融監(jiān)管體系來妥善地保護(hù)了金融投資者的權(quán)益。而外部環(huán)境法律也是針對(duì)其余的金融公司治理機(jī)制的實(shí)施所發(fā)揮的作用，以及其必備的基礎(chǔ)過程。一般來說，金融市場(chǎng)上那些有經(jīng)驗(yàn)的金融投資者，基本上保護(hù)的法律環(huán)境往往都是有利于監(jiān)管部門和股東的社會(huì)主義行為。如果說想改變國(guó)家的法律進(jìn)而改變對(duì)投資者權(quán)利的保護(hù)力度，很明顯，這并不是一朝一夕就可實(shí)現(xiàn)的。同時(shí)其中也會(huì)面臨諸多的阻礙，所以說，要想短期的時(shí)間內(nèi)就依照法律外的制度來尋求對(duì)某一投資者的權(quán)利保護(hù)是并不太可能會(huì)現(xiàn)實(shí)的。因此在新形勢(shì)下要是想加強(qiáng)對(duì)金融行業(yè)的監(jiān)管力度，就必須要在一定程度上來實(shí)現(xiàn)，并且還要徹底實(shí)施并有效地改善金融公司的治理目標(biāo)，勢(shì)在必行。但是，對(duì)于科學(xué)且全面的金融行業(yè)來說，相關(guān)部門的監(jiān)管力度是尤為重要的，在當(dāng)前金融市場(chǎng)環(huán)境下，很多因素都是多變的，進(jìn)一步加劇了金融市場(chǎng)的復(fù)雜性，也會(huì)存在諸多的金融風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)樵陲L(fēng)險(xiǎn)危機(jī)發(fā)生的時(shí)候就能夠明顯地證明，第一，沒有對(duì)原始資本和杠桿率的嚴(yán)格監(jiān)督管理。雖說早在1975年的SEC，就資本主義市場(chǎng)就已經(jīng)發(fā)聲規(guī)定了，在進(jìn)行計(jì)算并投資金融行業(yè)的原始資本時(shí)，一定要根據(jù)當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)狀況及形勢(shì)進(jìn)行合理的價(jià)值折扣分析，用來有效地限制金融公司杠桿的放大，規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。然后，針對(duì)自愿執(zhí)行監(jiān)管計(jì)劃的金融公司就沖破了這一系列制度規(guī)定的約束，所以在經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)的時(shí)候，因?yàn)榻鹑诠臼种兴鶕碛写罅康耐顿Y級(jí)CDO及MBS都開始被迅速的降級(jí)，而正是因?yàn)楦吒軛U的現(xiàn)象存在，使得原始的資本鏈嚴(yán)重的不足，極大地增加了金融公司的經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)。第二，就目前美國(guó)地區(qū)所執(zhí)行的自愿監(jiān)督管計(jì)劃來看，因?yàn)槠浣鹑诠臼沁x擇參加，還是選擇退出SEC的監(jiān)管，都直接弱化了監(jiān)管部門對(duì)于投資行業(yè)的外部環(huán)境管理約束的能力范圍和力度，因此通過財(cái)務(wù)資源的監(jiān)督管理計(jì)劃往往是最有效的。第三，信息的披露不足。因?yàn)閷?duì)于金融市場(chǎng)上那些體積龐大、組織機(jī)構(gòu)復(fù)雜且對(duì)外并沒有明確的交易證明的信息披露要求，所涉及的很多金融產(chǎn)品都是非常繁多且復(fù)雜的，與此同時(shí)，由于金融公司對(duì)交易保密的需求披露是有限制的，這種信息披露的不足，進(jìn)一步提高了金融市場(chǎng)上的信息不對(duì)稱的問題，這無論是對(duì)于金融投資者還是市場(chǎng)上的金融公司來說，是很難能夠去真正了解比認(rèn)識(shí)到所要面臨的風(fēng)險(xiǎn)與問題。