QDII被滬港深基金搶風(fēng)頭 信誠(chéng)基金國(guó)富基金兩產(chǎn)品“墊底”

張桔

截至5月21日收盤，在年內(nèi)QDII基金排行榜上，如果剔除原油類QDII，排名首位產(chǎn)品凈值今年以來(lái)增長(zhǎng)率僅在20%附近，而同期A股基金排名居首產(chǎn)品的凈值增長(zhǎng)率則超過(guò)了50%。不僅是今年，實(shí)際上2018年QDII基金的表現(xiàn)也差強(qiáng)人意，全年的收益率僅為-8.09%。

數(shù)據(jù)顯示，自2006年首只QDII基金誕生至今，截至2019年一季度末，該類型基金累計(jì)利潤(rùn)總額為-229.14億元。與此同時(shí)，QDII基金所存在的問(wèn)題日漸顯現(xiàn)：主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模日趨縮小、海歸基金經(jīng)理高學(xué)歷難有符合身價(jià)的發(fā)揮、滬港深基金逐漸搶去了QDII的風(fēng)頭等等。接受《紅周刊》記者采訪時(shí)，天相投顧基金分析師賈志指出，早期QDII基金可以投資港股，這是其與非QDII基金的主要區(qū)別。但隨著港股通的發(fā)展，QDII基金的這點(diǎn)優(yōu)勢(shì)如今已經(jīng)蕩然無(wú)存，因此規(guī)模下降成為必然。

QDII迷你化基金生存前景微妙

在整體規(guī)模縮水的背后，袖珍型QDII產(chǎn)品的數(shù)量似乎有逐漸增多的趨勢(shì)?！都t周刊》記者結(jié)合Wind資訊統(tǒng)計(jì)，在基本剔除指數(shù)QDII、債券QDII兩類產(chǎn)品的前提下，現(xiàn)存QDII基金中，規(guī)模不足5000萬(wàn)份的產(chǎn)品約為29只，其中國(guó)富全球科技互聯(lián)人民幣和信誠(chéng)金磚四國(guó)則聯(lián)袂墊底。從具體數(shù)值來(lái)看，前者報(bào)告期的最新規(guī)模僅約521萬(wàn)份，也是統(tǒng)計(jì)中唯一規(guī)模不足千億的產(chǎn)品;對(duì)比來(lái)看，信誠(chéng)金磚四國(guó)的規(guī)模也僅約為1300萬(wàn)份。

以信誠(chéng)金磚四國(guó)為例，截至今年一季度末，該基金整體份額相較于首募金額縮水將近97%。同時(shí)，從2016年二季度以來(lái)其規(guī)模一直維持在0.2億以下的超低水平?；鸾?jīng)理在最新一季報(bào)中表示，該基金自2015年三季度至今，已經(jīng)連續(xù)60個(gè)工作日以上，資產(chǎn)凈值低于5000萬(wàn)元。

基金規(guī)模的逐漸走低與業(yè)績(jī)的不盡如人意息息相關(guān)。數(shù)據(jù)顯示，在從2014年以來(lái)的逐年年度排名中，除去2016年其排進(jìn)過(guò)同類前二分之一以外，其余年份該基金均排名靠后。今年以來(lái)，信誠(chéng)金磚四國(guó)僅僅錄得3.15%的凈值增長(zhǎng)率，在99只同類基金中位列倒數(shù)第二。

深究產(chǎn)品業(yè)績(jī)不佳的原因，《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)，或許是源于基金經(jīng)理?yè)?dān)憂贖回放量，首季時(shí)任基金經(jīng)理僅建了兩成的股票倉(cāng)位。從持倉(cāng)來(lái)看，當(dāng)季的十大重倉(cāng)股為清一色的港股。個(gè)股表現(xiàn)來(lái)看，前十大重倉(cāng)股中多只股票今年表現(xiàn)平平：年初至今漲幅超過(guò)25%的僅有兩只，同時(shí)其頭兩號(hào)重倉(cāng)股中國(guó)光大綠色環(huán)保和達(dá)利食品還出現(xiàn)了小幅下跌。

從基金經(jīng)理的季報(bào)總結(jié)中，我們可以看出其將投資的重心仍在香港市場(chǎng)上，而對(duì)于金磚四國(guó)中的巴西、印度、俄羅斯的前景均充滿了憂慮。某種程度上，港股市場(chǎng)接下來(lái)的走勢(shì)或許會(huì)左右該基金的命運(yùn)。對(duì)此，《紅周刊》記者以投資人身份致電中信保誠(chéng)基金，接線人士證實(shí)該基金的規(guī)模確實(shí)長(zhǎng)期較小。

對(duì)比來(lái)看，在目前規(guī)模排名墊底的國(guó)富科技互聯(lián)身上，存在的則是另一類問(wèn)題，這只基金成立于2018年11月20日，目前產(chǎn)品仍然處于建倉(cāng)期中。從基金成立時(shí)所發(fā)的公告來(lái)看，由于產(chǎn)品實(shí)際上分為人民幣和美元兩類，成立時(shí)人民幣類的份額約為2.67億元。從時(shí)間來(lái)看，目前產(chǎn)品剛剛過(guò)了六個(gè)月的建倉(cāng)期，但是產(chǎn)品的份額已經(jīng)流失了大約98%。同時(shí)，在產(chǎn)品第一份季報(bào)中，基金經(jīng)理已經(jīng)開(kāi)始提示規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)。

QDII基金清盤逐漸增多

來(lái)自長(zhǎng)量基金研究中心的數(shù)據(jù)表明，從受雷曼兄弟拖累而清盤的華安國(guó)際配置算起，實(shí)際上在全部QDII基金中，迄今清盤的產(chǎn)品為12只，雖然整體不多，但是近幾年來(lái)數(shù)量呈現(xiàn)逐漸上升之勢(shì)：2017年全年清盤了4只產(chǎn)品;2018年全年清盤了5只;而2019年迄今，招商和南方旗下已經(jīng)各有1只QDII基金清盤。

從2019年以來(lái)的情況看，開(kāi)年迄今清盤的兩只基金分別是南方恒生國(guó)企精明和招商全球資源，其中前者為指數(shù)型QDII，后者則是主動(dòng)股票型的QDII。以后者為例，招商全球資源QDII成立于2010年的3月25日，而其在今年的5月7日正式落幕：當(dāng)初成立之時(shí)，該產(chǎn)品的首募金額約為5.5億，但經(jīng)過(guò)9年多時(shí)間的牛熊洗禮后，Wind顯示，產(chǎn)品今年一季度末的最新規(guī)模僅約為0.22億，產(chǎn)品的存量份額幾乎損失殆盡。

業(yè)績(jī)方面來(lái)看，《紅周刊》記者查閱該基金Wind的年度業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)，從2014年以來(lái)，招商全球資源歷年的凈值增長(zhǎng)率均無(wú)甚亮點(diǎn)，其中2017年全年錄得的16.72%是近五年來(lái)的單年最高值，2018年全年則以-19.96%創(chuàng)出近五年最低值。而2019年截至清盤前，招商全球資源所錄得的凈值增長(zhǎng)率也僅為4.14%。

從產(chǎn)品的最后一份季報(bào)中，《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)，該基金首季末的權(quán)益?zhèn)}位僅為34.85%，或許是出于降低單一區(qū)域集中投資風(fēng)險(xiǎn)的考慮，該QDII基金所投股票涉及區(qū)域非常廣泛，除去通常QDII基金所重點(diǎn)關(guān)注的香港和美國(guó)外，基金對(duì)英國(guó)、日本、荷蘭、瑞士、法國(guó)、德國(guó)、加拿大等國(guó)家相關(guān)標(biāo)的也有覆蓋，但是從重倉(cāng)股的漲幅來(lái)看，相關(guān)標(biāo)的今年以來(lái)的漲幅平平，而這也或許成為壓垮駱駝的最后一根稻草。例如，在當(dāng)季基金的十大重倉(cāng)股中，在紐交所上市的陶氏杜邦成為基金經(jīng)理的最大敗筆，該股從年初至今的跌幅已經(jīng)超過(guò)了40%;此外，基金所重倉(cāng)的嘉能可也沒(méi)能實(shí)現(xiàn)上漲，年初至今的跌幅接近10%一線。

那么，既然分散投資未必能抵御住全球投資的風(fēng)浪，QDII基金是否應(yīng)該依然遵循傳統(tǒng)的重配港股和美國(guó)中概股的老路上去呢？接受記者采訪的多數(shù)相關(guān)人士并不認(rèn)同。

長(zhǎng)量基金分析師王驊指出，今年一季度，QDII基金香港和美國(guó)兩地投資倉(cāng)位占比分別為57%和34%左右。雖然從區(qū)域調(diào)整來(lái)看，QDII基金對(duì)于海外市場(chǎng)的投研能力在逐漸提升，但基礎(chǔ)依然相對(duì)一般，QDII購(gòu)買的更多是相對(duì)熟悉的中概股。一季度QDII仍然不斷增持騰訊控股和中國(guó)平安，同時(shí)港股中的建設(shè)銀行、工商銀行也獲得增持，美股方面，阿里巴巴、網(wǎng)易等中概股仍是QDII基金熱門選擇。放眼全球市場(chǎng)配置，在很多表現(xiàn)突出的新興市場(chǎng)例如印度等，QDII投資的覆蓋依舊單薄，持倉(cāng)過(guò)于集中也使得多只QDII基金近兩年跑輸比較基準(zhǔn)。

QDII基金經(jīng)理角色逐漸“尷尬”

由于QDII基金缺乏賺錢效應(yīng)，而QDII額度一度多年未放開(kāi)，這也就導(dǎo)致某種程度上QDII的基金經(jīng)理顯得角色尷尬：一方面他們中的多數(shù)人都有著海外求學(xué)的教育背景，甚至其中不少人簡(jiǎn)歷中擁有華爾街工作的經(jīng)歷，因此他們?cè)趦?nèi)地的基金公司中年薪較高;但另一方面，他們所管理的公募QDII卻多數(shù)業(yè)績(jī)平平，為公司所做的貢獻(xiàn)較為有限。

如是背景下，QDII基金經(jīng)理跨領(lǐng)域發(fā)展也成為無(wú)奈中的必然。最為典型的是，隨著近幾年滬港深基金的火熱，QDII基金經(jīng)理逐漸有轉(zhuǎn)戰(zhàn)滬港深類基金操盤手的跡象。對(duì)此，一位業(yè)內(nèi)人士向《紅周刊》記者表示，投資港股的QDII更受益于深港通的開(kāi)通。因?yàn)閮?nèi)地機(jī)構(gòu)通過(guò)深港通投資香港市場(chǎng)，可以不再占用他們的QDII額度，額度緊缺的現(xiàn)象可以得到一定的緩解，可能會(huì)有更多內(nèi)地機(jī)構(gòu)去投資香港市場(chǎng)，因此QDII基金經(jīng)理較為搶手。

《紅周刊》記者注意到，南方基金旗下的基金經(jīng)理畢凱是頗為鮮明的一個(gè)例子。公開(kāi)的資料顯示，畢凱目前在基金經(jīng)理崗位的任職年限不到兩年，但他所管理過(guò)的基金類型已經(jīng)包括了三類：首先，指數(shù)QDII南方恒生中國(guó)企業(yè)精明指數(shù)是其基金經(jīng)理生涯的起點(diǎn)，但該基金今年4月下旬最終清盤;其實(shí)，他彼時(shí)還一同接管了主動(dòng)型QDII南方香港優(yōu)選股票，迄今其取得的任職回報(bào)也僅僅為6.45%;此外，從去年的6月8日起，他正式出任了南方滬港深價(jià)值的基金經(jīng)理，然而，該基金的規(guī)模和業(yè)績(jī)同樣不佳，最新財(cái)報(bào)產(chǎn)品的規(guī)模僅為0.89億元，而最新的任職回報(bào)僅為-8.88%。

比起畢凱在熟悉的領(lǐng)域?qū)ふ绎L(fēng)景，部分QDII基金經(jīng)理似乎已經(jīng)完全偏離軌道了，例如北京某老十家基金公司旗下的惟一QDII基金經(jīng)理吳達(dá)，從2010年開(kāi)始管理公司旗下唯一的一只QDII類產(chǎn)品，然而累計(jì)的任職回報(bào)著實(shí)乏善可陳，同時(shí)基金最新的規(guī)模也僅余0.17億元。有趣的是，從2016年開(kāi)始，其又接手了公司的一只滬港深類基金產(chǎn)品;此后的2018年和2019年，他又分別接手管理了公司的兩只混合型基金。但是在表面能文能武的背后，他在這三只產(chǎn)品上所錄得的最新任職回報(bào)均為負(fù)值。

對(duì)此，上文的業(yè)內(nèi)人士指出，其實(shí)最早一批的QDII基金經(jīng)理多已轉(zhuǎn)行，例如工銀瑞信的老將郝康，雖然他目前還管理有滬港深類基金，但其早已不管QDII了，目前名下多數(shù)為A股基金。考慮到海外研究的成本較高，主動(dòng)型QDII未免顯得得不償失，明智的主動(dòng)型QDII基金經(jīng)理還是盡早轉(zhuǎn)型為妙。

不過(guò)，愛(ài)方財(cái)富總經(jīng)理莊正則指出，QDII基金經(jīng)理的薪酬水平跟國(guó)內(nèi)公募基金經(jīng)理相比整體稍高。如果基金經(jīng)理想要維持較高的收入水平，需要在研究范圍上和國(guó)內(nèi)基金經(jīng)理研究員更多差異化，比如加強(qiáng)對(duì)日本市場(chǎng)、歐洲市場(chǎng)上相關(guān)上市公司的研究。當(dāng)然，基金經(jīng)理可以從某些行業(yè)出發(fā)，縮小研究范圍，比如專注于生物醫(yī)藥行業(yè)的投資和研究。