中美貿(mào)易戰(zhàn)背景下民營企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險管理研究

晉勝國

摘? 要：當(dāng)前，我國民營企業(yè)發(fā)展形勢嚴(yán)峻，當(dāng)務(wù)之急是要以問題為導(dǎo)向，加強(qiáng)對民企財(cái)務(wù)風(fēng)險管理，避免潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險進(jìn)一步轉(zhuǎn)化為財(cái)務(wù)危機(jī)，確保民營經(jīng)濟(jì)健康、持續(xù)發(fā)展。以中美貿(mào)易戰(zhàn)為視角，針對當(dāng)前民企面臨的內(nèi)外部問題和風(fēng)險因素，從宏觀和微觀兩方面提出加強(qiáng)民企財(cái)務(wù)風(fēng)險管理的相關(guān)對策建議，如加強(qiáng)市場法治建設(shè)，出臺減稅降費(fèi)政策，降低成本，健全內(nèi)部控制制度和財(cái)務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)等。

關(guān)鍵詞：中美貿(mào)易戰(zhàn);民營企業(yè);財(cái)務(wù)風(fēng)險管理;市場法治建設(shè)

中圖分類號：F275;F276.5 ????????文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A????????? 文章編號：1671-9255（2019）01-0018-05

在全球經(jīng)濟(jì)衰退和中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性減速過程中，面對日趨激烈的市場競爭、生產(chǎn)原材料價格上漲、工資社保成本上升、環(huán)保壓力加大、市場銷售低迷、融資難融資貴等問題，我國民營經(jīng)濟(jì)面臨前所未有的困難，民營企業(yè)普遍出現(xiàn)盈利下降甚至虧損。民營企業(yè)生存環(huán)境的嚴(yán)峻性被形象比喻為“三座大山”，即市場的冰山、融資的高山、轉(zhuǎn)型的火山。美國發(fā)動了中美貿(mào)易戰(zhàn)，對我國出口商品加征懲罰性關(guān)稅，加之人民幣匯率波動，使得出口加工型民企雪上加霜。此時，若民企的財(cái)務(wù)風(fēng)險不能得到有效控制，一旦資金鏈斷裂，很容易引發(fā)企業(yè)破產(chǎn)倒閉，將會給市場帶來很大的恐慌效應(yīng)。因此，必須以問題為導(dǎo)向，加強(qiáng)對民企財(cái)務(wù)風(fēng)險管理和控制，避免潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險進(jìn)一步轉(zhuǎn)化為財(cái)務(wù)危機(jī)，確保民營企業(yè)渡過難關(guān)。

一、宏觀經(jīng)濟(jì)背景分析

（一）中國經(jīng)濟(jì)增長呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性減速

從經(jīng)濟(jì)增長的長周期來看，全球經(jīng)濟(jì)正處在衰退階段，中國經(jīng)濟(jì)正由高速增長進(jìn)入中低速增長的結(jié)構(gòu)性減速期。從2012年起，中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入中低速增長階段。經(jīng)濟(jì)增長數(shù)據(jù)顯示，2011年為9.5%，2012年為7.9%，2013年為7.8%，2014為7.3%，2015為6.9%，2016為6.7%，2017為6.9%，2018年前3季度為6.7%。^①回顧改革開放40年中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展歷程，我們發(fā)現(xiàn)中國經(jīng)濟(jì)長期高速增長主要得益于七大紅利：即資源紅利、人口紅利、改革開放紅利、全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移紅利、技術(shù)創(chuàng)新紅利、制度紅利、城市化紅利等。當(dāng)前，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的條件和環(huán)境正在發(fā)生重大改變，人口、土地、能源、環(huán)境等紅利正在消失，經(jīng)濟(jì)增長面臨嚴(yán)重的內(nèi)生動力不足。

（二）中美貿(mào)易戰(zhàn)加劇市場衰退

2018年初，美國總統(tǒng)特朗普簽署總統(tǒng)備忘錄，擬對中國600億美元商品加征關(guān)稅。6月19日，美國總統(tǒng)特朗普要求美國貿(mào)易代表對來自中國價值2000億美元的中國商品加征10%的額外關(guān)稅。如果中國堅(jiān)持推進(jìn)其宣布的新關(guān)稅，再次增加關(guān)稅，美國將對另外2000億美元的商品加征關(guān)稅。8月23日，美國對中國產(chǎn)品啟動25%的第2輪追加關(guān)稅。作為反制，中國對600億美元的美國進(jìn)口商品征收5%至10%的關(guān)稅。

由于中美貿(mào)易戰(zhàn)以及人民幣匯率波動引起的市場恐慌和焦慮心理，加上我國經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動力不足，加劇了市場衰退。數(shù)據(jù)顯示，2018年11月份，我國制造業(yè)PMI指數(shù)再創(chuàng)新低，為50.0%，新出口訂單指數(shù)和進(jìn)口指數(shù)分別為47.0%和47.1%，進(jìn)出口景氣度均持續(xù)位于臨界點(diǎn)以下。占我國出口總額45%的民營企業(yè)受到打擊更大，包括那些為出口企業(yè)配套或處在外貿(mào)產(chǎn)業(yè)鏈上的民營企業(yè)。

盡管中美兩國元首2018年12月1日達(dá)成停止加征新的關(guān)稅，兩國經(jīng)濟(jì)團(tuán)隊(duì)加緊磋商，朝著取消所有加征關(guān)稅的方向努力，但中美貿(mào)易戰(zhàn)的不確定性依然存在。

二、民企財(cái)務(wù)風(fēng)險管理的緊迫性

“春江水暖鴨先知”。占全社會投資比重超60%的民間投資大幅下滑，足見民營經(jīng)濟(jì)的“寒冬”來臨。數(shù)據(jù)表明，2016年民間投資增速為3.2%，2017年民間投資增速為6.0%，低于全社會固定資產(chǎn)投資7.2%的增速。民企利潤轉(zhuǎn)化為凈資產(chǎn)的比例2014年為79.2%，2015年為44.9%，2017年下降到14.7%。2018年民企固定資產(chǎn)投資出現(xiàn)斷崖式下跌。1～8月份，民營工業(yè)企業(yè)凈利潤1.15萬億元，凈資產(chǎn)規(guī)模相比較2017年底下降1.84萬億元，凈資產(chǎn)轉(zhuǎn)化率下降比例為-160.6%。^①實(shí)體經(jīng)濟(jì)回報率持續(xù)低迷，助長了經(jīng)濟(jì)“脫實(shí)向虛”現(xiàn)象。政府投資及國有企業(yè)的“與民爭利”也對民營經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一定的“擠出效應(yīng)”。

據(jù)保守估計(jì)，中國每年約有100萬家民營企業(yè)破產(chǎn)倒閉。法院數(shù)據(jù)顯示，2017年江蘇全省法院受理破產(chǎn)案件1672件，同比增長107.70%，化解債務(wù)611.34億元，處置土地2.8萬畝、房產(chǎn)88.98萬平方米;浙江全省法院受理破產(chǎn)案件1626件，同比增長91.5%，處置金融債權(quán)432億余元，房產(chǎn)447萬平方米，土地9997畝。正如著名財(cái)經(jīng)作家吳曉波所言，“中國經(jīng)濟(jì)正面臨著近四十年來極深刻的挑戰(zhàn)”。

當(dāng)前，我國民營企業(yè)面臨的困難和問題主要有：

（1）直接生產(chǎn)成本上升。多數(shù)民營企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營成本偏高。以2018年1～4月份為例，規(guī)模以上國有工業(yè)企業(yè)每百元主營業(yè)務(wù)收入的成本為80.42元，而規(guī)模以上民營工業(yè)企業(yè)的成本為88.52元。除了稅費(fèi)負(fù)擔(dān)重等原因，上游行業(yè)對下游行業(yè)利潤的擠壓也是其重要原因。PPI中生產(chǎn)資料上漲5.2%，生活資料上漲0.7%。在上游行業(yè)中，石油天然氣開采業(yè)上漲39.6%，石油煤炭及其他燃料加工業(yè)上漲22.7%，化纖行業(yè)上漲6.9%。動力能源和原材料上漲對上游行業(yè)壓力較大。

（2）物流成本上升過快。社會物流費(fèi)用居高不下，給我國制造業(yè)帶來很大的成本負(fù)擔(dān)。從社會物流費(fèi)用構(gòu)成來看，制造業(yè)物流總額占社會物流總額的比重從2001年的82.83%增長到2016年的93.2%，制造業(yè)物流在全社會物流中占據(jù)絕對主導(dǎo)地位。國務(wù)院發(fā)展研究中心產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究部研究室主任魏際剛說：“全社會物流費(fèi)用占GDP比值高于發(fā)達(dá)國家近一倍，物流成本占產(chǎn)品成本比重達(dá)30%至40%”。社會物流成本上升過快，主要是由綜合交通運(yùn)輸體系、物流服務(wù)體系、供應(yīng)鏈管理體系、物流信息服務(wù)體系、物流標(biāo)準(zhǔn)體系等不完善，以及產(chǎn)業(yè)布局不合理、產(chǎn)業(yè)增長方式粗放、勞動力成本上升等原因所致。

（3）民營企業(yè)利潤下降。近年來，國有企業(yè)實(shí)現(xiàn)了利潤顯著增長，而民營企業(yè)利潤大幅度下降。有人認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了“國進(jìn)民退”的現(xiàn)象。數(shù)據(jù)表明，2018年與2017年相比，國有企業(yè)利潤同比增長27.24%;股份制企業(yè)利潤同比增長29.68%;外資企業(yè)利潤同比增長13.59%;民營企業(yè)利潤同比下降9.03%。2018年與2015年相比較，國有企業(yè)利潤同比增長71.38%;股份制企業(yè)利潤同比下降6.23%;外資企業(yè)利潤同比下降5.19%;民營企業(yè)利潤同比下降25.23%。以2018年1-10月份為例，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額55211.8億元，同比增長13.6%，增速比1-9月份放緩1.1%;民營企業(yè)利潤增速為9.3%。^②

（4）融資難、融資貴問題。資金是企業(yè)的血脈。根據(jù)中國中小企業(yè)上市服務(wù)聯(lián)盟和洞見資本研究院共同發(fā)布的《2017中小企業(yè)融資發(fā)展白皮書》，98%的中小企業(yè)主要問題仍然是融資難、融資貴。由于民企自身規(guī)模不大，大多沒有擔(dān)?；虻盅何?，也沒有銀行信用額度，很難獲得商業(yè)銀行貸款支持，更談不上通過發(fā)行債券、股票等方式從資本市場籌集所需資金。由于缺乏籌資渠道，民企難以籌集到急需資金。這嚴(yán)重制約了其擴(kuò)大生產(chǎn)。在現(xiàn)有的銀行信貸政策下，民企即使能夠獲得貸款其手續(xù)也比較復(fù)雜，其貸款成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過國企。此外，由于去杠桿政策原因?qū)е碌你y行信貸收緊，進(jìn)一步加劇了民企融資成本上升。2018年1～4月份，規(guī)模以上工業(yè)民企的利息支出增速為11.4%，同比上升9.5%。

綜上所述，財(cái)務(wù)風(fēng)險是企業(yè)風(fēng)險的晴雨表，財(cái)務(wù)風(fēng)險的導(dǎo)火線通常是資金鏈斷裂。一旦資金鏈斷裂就會引發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)，導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)倒閉。當(dāng)前，我國民營企業(yè)已經(jīng)到了最危險的時候，當(dāng)務(wù)之急是要以問題為導(dǎo)向，未雨綢繆，加強(qiáng)對民企財(cái)務(wù)風(fēng)險管理，從宏觀和微觀兩方面尋找對策，避免民企潛在財(cái)務(wù)風(fēng)險進(jìn)一步轉(zhuǎn)化為財(cái)務(wù)危機(jī)。

三、民企財(cái)務(wù)風(fēng)險的成因分析

什么是財(cái)務(wù)風(fēng)險？狹義的財(cái)務(wù)風(fēng)險是指從財(cái)務(wù)報表相關(guān)數(shù)據(jù)反映出來的一系列風(fēng)險指標(biāo)，比如流動性風(fēng)險、資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險（壞賬率、逾期賬款、涉訴賬款）、融資風(fēng)險、匯率風(fēng)險、盈利性風(fēng)險、財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險、資金營運(yùn)風(fēng)險和資金回收風(fēng)險，等等。廣義的財(cái)務(wù)風(fēng)險貫穿于企業(yè)整個生產(chǎn)經(jīng)營過程中，除了以上風(fēng)險外，還包括經(jīng)營風(fēng)險、市場風(fēng)險、產(chǎn)品風(fēng)險、技術(shù)研發(fā)風(fēng)險、投資風(fēng)險、企業(yè)重組風(fēng)險、戰(zhàn)略決策風(fēng)險等可能給預(yù)期收益帶來的不確定性因素。^[1]本文所指的是廣義的財(cái)務(wù)風(fēng)險。

（一）宏觀因素

1.市場地位不平等，政策落實(shí)不到位。國有企業(yè)占據(jù)國家經(jīng)濟(jì)命脈的中上游產(chǎn)業(yè)，基本以壟斷經(jīng)營為主，民營企業(yè)處于市場競爭激烈的中下游產(chǎn)業(yè)。民企在發(fā)展過程中遭受許多不平等、不公正待遇。如在獲得土地、融資、發(fā)債、上市、人事等方面不能享受與國企同等待遇。在市場準(zhǔn)入、審批許可、經(jīng)營運(yùn)行、招投標(biāo)等方面，民營企業(yè)仍然面臨各種各樣的“卷簾門”、“玻璃門”、“旋轉(zhuǎn)門”，不能享受公平競爭的市場地位。2018年9月，上海市某區(qū)的“雪亮工程”建設(shè)中，因?yàn)槟硞€區(qū)領(lǐng)導(dǎo)說要支持國有企業(yè)，使得所有民企都沒有資格參與該項(xiàng)目，結(jié)果項(xiàng)目建設(shè)方直接將該工程合同發(fā)包給××有限公司、××信息投資公司等國企。習(xí)近平總書記在民營企業(yè)座談會上指出，我們出臺的支持民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策措施很多，但不少落實(shí)不好、效果不彰。據(jù)中國人民大學(xué)楊瑞龍教授課題組研究結(jié)果顯示，中央政策落實(shí)率不到20%。究其原因是政出多頭，政策缺乏連貫性，對政策執(zhí)行環(huán)節(jié)缺乏問責(zé)機(jī)制，結(jié)果是虎頭蛇尾。

2.金融支持不平等。據(jù)央行公布的信貸投向數(shù)據(jù)，2016年國有企業(yè)新增貸款6.9萬億元，占新增企業(yè)貸款的78%，民營企業(yè)新增貸款1.5萬億元，占新增貸款的17%。而2013年之前，民營企業(yè)占新增貸款近2/3。從2013年到2016年，國有企業(yè)新增貸款從33%上升到78%，民營企業(yè)從60%下降到17%?？梢?，民企與國企相比得到的金融支持差距非常大。

3.政府補(bǔ)貼不平等。數(shù)據(jù)顯示，在2017年獲得政府補(bǔ)貼的上市公司中，中央國有企業(yè)獲得補(bǔ)貼的中位數(shù)水平約為0.2億元，地方國有企業(yè)的中位數(shù)水平為0.16億元，而民營企業(yè)獲得補(bǔ)貼的中位數(shù)水平不足0.1億元。

4.企業(yè)稅費(fèi)負(fù)擔(dān)重。據(jù)中國企業(yè)研究所發(fā)布的《2017中國民營企業(yè)稅負(fù)報告》顯示，2009～2011年間，我國制造業(yè)上市公司的實(shí)際利潤稅負(fù)為61.6%;2012～2016年我國制造業(yè)上市公司的平均實(shí)際利潤稅負(fù)上升至74.2%。全國納稅500強(qiáng)企業(yè)中，民營企業(yè)有42家。2016年民營企業(yè)繳納稅款增長24.4%，遠(yuǎn)高于其他納稅500強(qiáng)企業(yè)。自2014年起，制造業(yè)上市公司“五險一金”與利潤的比率保持在20%左右，2016年總體比率略有上升。近兩年，“五險一金”繳納比例略有下降。由于各地方繳費(fèi)基數(shù)逐年提高且遠(yuǎn)高于“五險一金”階段性降低幅度，所以“五險一金”作為企業(yè)的用工成本依然偏重。企業(yè)持有房產(chǎn)存在多次繳稅問題，在自建或購買時需繳納土地稅、印花稅;在使用時需繳納城鎮(zhèn)土地使用稅和房產(chǎn)稅;在出售時需繳納營業(yè)稅附加稅和土地增值稅?！斑^頭稅”依然存在，相關(guān)稅收政策變化頻繁，導(dǎo)致企業(yè)增加許多“無用”成本。