• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系

    2019-06-07 15:04:43彭壽文
    商業(yè)經(jīng)濟(jì)研究 2019年9期

    彭壽文

    內(nèi)容摘要:本文利用我國31個(gè)省1997-2015年的面板數(shù)據(jù),基于面板廣義矩估計(jì)(PGLS)的方法處理了自相關(guān)和異方差問題,檢驗(yàn)了金融發(fā)展是如何受到政府干預(yù)和市場(chǎng)化水平的作用來影響經(jīng)濟(jì)增長的。結(jié)果表明,提升市場(chǎng)化水平對(duì)金融發(fā)展刺激經(jīng)濟(jì)增長有正向作用,而加大政府干預(yù)對(duì)金融發(fā)展促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長有負(fù)向作用;市場(chǎng)化水平提升了金融資源配置效率,從而使金融發(fā)展促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長,而政府干預(yù)削弱了金融資源配置效率,抑制了金融發(fā)展刺激經(jīng)濟(jì)增長。本文為提升市場(chǎng)化水平,減少政府干預(yù)金融市場(chǎng),進(jìn)一步發(fā)揮資源配置在金融發(fā)展影響經(jīng)濟(jì)增長中的基礎(chǔ)作用提供了直接證據(jù)。

    關(guān)鍵詞:市場(chǎng)化水平? ?政府干預(yù)? ?資源配置? ?金融發(fā)展? ?經(jīng)濟(jì)增長

    引言

    我國經(jīng)濟(jì)保持30多年的高速增長,一個(gè)重要的原因就是金融發(fā)展程度的不斷深化。金融體系作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)重要方面,具有配置金融資源的作用,經(jīng)濟(jì)主體的生產(chǎn)和發(fā)展要獲得資金的支持。同時(shí),經(jīng)濟(jì)主體在獲取金融資源后,擴(kuò)大社會(huì)生產(chǎn),使儲(chǔ)蓄、投資以及社會(huì)邊際效率發(fā)生改變,進(jìn)一步通過資本積累和技術(shù)進(jìn)步影響經(jīng)濟(jì)增長。因此,金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系是一個(gè)非常重要的研究課題。金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長是否會(huì)受到其他因素的影響,使得金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的作用存在著差異?本文針對(duì)此問題進(jìn)行研究。

    金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系在國內(nèi)外皆飽受關(guān)注。國外學(xué)者(Levine,1997;Jalil等,2011;Ang等,2007;Chang,2002)對(duì)其展開了大量研究,結(jié)論莫衷一是。國內(nèi)方面結(jié)論也大不相同。大多數(shù)理論和實(shí)證的文獻(xiàn)均表明金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長之間存在著因果關(guān)系,即金融發(fā)展促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長。然而,仍有部分文獻(xiàn)認(rèn)為金融發(fā)展不利于經(jīng)濟(jì)增長(Menkhof,2000;Aghion,2004)。還有少部分文獻(xiàn)認(rèn)為中國的金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的影響不顯著,甚至?xí)胸?fù)向影響(盧峰等,2004;林毅夫,2008)。關(guān)于金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系的研究忽略了其他變量的中介作用,大量的理論研究 (Greenwood等,1990;Berthelemy等,1996;Acemoglu等,1997;Khan,2001;Deidda,2006)表明,金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的正向作用依賴一定的經(jīng)濟(jì)條件,如金融發(fā)展本身(Riga等,2004;趙振全等,2007;楊俊等,2008;杜云福,2008)、通貨膨脹水平(Rousseau等,2002;Lee,2005;Huang等,2010;孔東民,2007;張?zhí)祉數(shù)龋?011;黃智淋等,2013)、收入水平(Deidda等,2002;Gonza1ez等,2005;Huang等,2009 ),這些都說明兩者之間的關(guān)系會(huì)受到其他變量的影響。

    綜上所述,當(dāng)前的研究存在兩點(diǎn)不足,一是沒有統(tǒng)一的結(jié)論,二是僅用簡(jiǎn)單的線性關(guān)系模型對(duì)二者之間的關(guān)系進(jìn)行研究,并沒有關(guān)注其他中介變量是否影響金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的作用。本文的不同之處在于,考慮了中介變量對(duì)金融發(fā)展的影響,并結(jié)合中國國情實(shí)際,引入了市場(chǎng)化水平和政府干預(yù)變量來配置金融資源,分析金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系,以期為理論研究和政策改革提供直接依據(jù)。

    理論分析

    鑒于金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長之間的關(guān)系已被眾多理論和實(shí)證證實(shí),此處不再贅述。本文從市場(chǎng)化水平和政府干預(yù)對(duì)金融發(fā)展和金融資源配置的影響作為切入點(diǎn)進(jìn)行分析。本文認(rèn)為,市場(chǎng)化水平和政府干預(yù)影響了金融資源配置,隨之影響金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的作用,它們之間是一種鏈條關(guān)系,接下來重點(diǎn)闡述市場(chǎng)化水平與政府干預(yù)對(duì)金融資源配置的影響。

    我國市場(chǎng)化改革過程中的一個(gè)明顯的特征就是政府干預(yù)力量逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌?chǎng)化力量的過程,政府干預(yù)的力量限制了市場(chǎng)配置資源作用的發(fā)揮,也造成經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中面臨的各種疑難雜癥,這對(duì)經(jīng)濟(jì)增長不利。其中,表現(xiàn)比較突出的就是政府對(duì)金融資源分配的干預(yù)。眾所周知,政府干預(yù)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)會(huì)產(chǎn)生正反兩方面的效果,不僅可以調(diào)整市場(chǎng)失靈,平穩(wěn)經(jīng)濟(jì);同時(shí)也可以扭曲市場(chǎng)行為,造成尋租活動(dòng),抑制經(jīng)濟(jì)增長(Krueger,1974)。理論和實(shí)踐均表明,政府如果不當(dāng)介入金融資源分配領(lǐng)域,那么會(huì)導(dǎo)致金融資源配置無效率。一方面,這是由于金融資源的逐利本性所致;另一方面,也是由于金融資源本身的稀缺性。政府干預(yù)金融市場(chǎng)可能會(huì)造成企業(yè)的尋租活動(dòng),這會(huì)對(duì)銀行配置金融資源產(chǎn)生干擾(孫錚等, 2006)。被尋租企業(yè)面臨破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn),政府會(huì)利用手中權(quán)力庇護(hù),導(dǎo)致銀行信貸難以及時(shí)得到補(bǔ)償,因此,金融系統(tǒng)配置金融資源的效率被削弱。銀行受到政府權(quán)力機(jī)構(gòu)較少的干預(yù),能夠根據(jù)市場(chǎng)行為,利用資金的逐利特點(diǎn)自由組織信貸活動(dòng),能夠在發(fā)生信貸風(fēng)險(xiǎn)時(shí),根據(jù)市場(chǎng)力量平滑風(fēng)險(xiǎn),則金融系統(tǒng)配置資源效率會(huì)相應(yīng)提高(Aghion 等,1992)。在政府力量和市場(chǎng)力量并行的條件下,金融機(jī)構(gòu)和政府、企業(yè)之間存在著三方博弈,在不斷的博弈過程中,金融體系逐漸提高了其金融資源配置下的效率。在這其中,制度的變革、市場(chǎng)化水平的深化,對(duì)金融配置效率至關(guān)重要(Silanes 等,1998)。Qian等( 2007) 認(rèn)為,一個(gè)國家的金融機(jī)構(gòu)能否充分發(fā)揮其配置金融資源的功能,會(huì)受到該國家的法律健全程度和制度發(fā)展水平的影響。具體而言,伴隨著國家較高的市場(chǎng)化程度,金融機(jī)構(gòu)的自主性更高,隨之而來的是金融機(jī)構(gòu)較高的資源配置效率。市場(chǎng)化程度會(huì)影響銀行信貸資源配置,市場(chǎng)化程度越高,信貸資源配置效率越高,從而金融支持經(jīng)濟(jì)的作用越強(qiáng)(孫亮、柳建華,2011)。

    基于以上分析,本文認(rèn)為市場(chǎng)化水平和政府干預(yù)這兩種力量會(huì)影響金融資源配置效率,進(jìn)而會(huì)影響金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的影響。政府干預(yù)程度較低的地區(qū),市場(chǎng)化水平越高,金融發(fā)展程度越高,金融支持經(jīng)濟(jì)增長的作用就越強(qiáng);反之,則越弱。因此,本文提出如下兩個(gè)假設(shè):提升市場(chǎng)化水平對(duì)金融發(fā)展刺激經(jīng)濟(jì)增長有正向作用,而加大政府干預(yù)對(duì)金融發(fā)展促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長有負(fù)向作用;市場(chǎng)化水平通過提高金融資源配置效率影響金融發(fā)展,政府干預(yù)通過降低金融資源配置效率制約金融發(fā)展。

    研究設(shè)計(jì)

    本文采用實(shí)際人均GDP作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的衡量指標(biāo),即被解釋變量。其中,所有年份的GDP數(shù)據(jù)均以1997年為基期,以CPI進(jìn)行調(diào)整,從而消除物價(jià)水平的影響。同時(shí),對(duì)人均GDP取對(duì)數(shù)以削弱異方差和異常值的影響。關(guān)于經(jīng)濟(jì)的金融化程度,用各地區(qū)金融機(jī)構(gòu)存款貸款總額占GDP的比重來衡量。用各地區(qū)存款總額和貸款總額的比值作為金融資源配置效率的代理變量,以檢驗(yàn)市場(chǎng)化和政府干預(yù)的資源配置機(jī)制。市場(chǎng)化水平利用樊綱的市場(chǎng)化指數(shù)衡量,由于該指數(shù)截止到2009年,2010年、2012年和2014年數(shù)據(jù)從樊綱市場(chǎng)化指數(shù)報(bào)告中摘取,其他年份缺失利用線性插值法補(bǔ)齊。參考前期文獻(xiàn),本文還選取了城市化、財(cái)政支出比重、人力資本水平、基礎(chǔ)設(shè)施、技術(shù)創(chuàng)新、投資率作為控制變量。其中,城市化用非農(nóng)人口比重表示,城市化水平提高對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的正向作用主要是通過規(guī)模效應(yīng)和產(chǎn)業(yè)集聚,同時(shí)產(chǎn)生的擁擠效應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生不利影響,符號(hào)不確定。財(cái)政支出比重以各地區(qū)財(cái)政支出與GDP的比值來代表,一方面代表政府公共服務(wù)水平提高會(huì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長,另一方面代表較大的政府規(guī)模會(huì)抑制經(jīng)濟(jì)增長,符號(hào)不確定。人力資本水平用人均受教育年限表示,同時(shí)取對(duì)數(shù)處理,教育有利于人力資本積累,從而促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新,對(duì)經(jīng)濟(jì)增長起著至關(guān)重要的作用?;A(chǔ)設(shè)施以每萬人擁有公路里程數(shù)作為代理變量,并取對(duì)數(shù),基礎(chǔ)設(shè)施一方面作為物質(zhì)資本會(huì)直接對(duì)經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生正向作用,另一方面通過降低交易成本,加速要素和技術(shù)流動(dòng),從而間接對(duì)經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生正向作用。技術(shù)創(chuàng)新用來代理各地區(qū)技術(shù)創(chuàng)新能力和水平,以各地區(qū)三項(xiàng)專利授權(quán)總數(shù)的對(duì)數(shù)衡量。投資率代表一國物質(zhì)資本積累水平,用各地區(qū)固定資產(chǎn)投資占GDP的比重衡量。為保持變量間的平穩(wěn)性,以上所有變量均進(jìn)行對(duì)數(shù)處理。本文選取中國31個(gè)省份、時(shí)間跨度為1997-2015年的面板數(shù)據(jù)作為樣本,全部數(shù)據(jù)來源于《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》和《中國金融年鑒》。主要變量的描述性統(tǒng)計(jì),如表1所示。

    本文主要分析市場(chǎng)化與政府干預(yù)對(duì)金融與經(jīng)濟(jì)增長之間關(guān)系的影響。顯然,模型中還存在著不可衡量的地區(qū)差異因素,如資源稟賦、地域、文化等固有的因素,通過面板模型對(duì)不同年份之間的變量進(jìn)行差分來剔除這些固定效應(yīng)?;诖?,本文建立如下兩個(gè)模型:

    其中,模型(1)用于檢驗(yàn)市場(chǎng)化水平的中介作用,模型(2)用于檢驗(yàn)政府干預(yù)的中介作用。下標(biāo)i表示各省及直轄市,t表示年份,fd為金融發(fā)展水平,sch為市場(chǎng)化水平,fis為政府干預(yù)程度。交互項(xiàng)系數(shù)α3為正表明市場(chǎng)化或政府干預(yù)有利于促進(jìn)金融發(fā)展作用的發(fā)揮,為負(fù)則表明抑制了金融發(fā)展的作用。

    為了進(jìn)一步驗(yàn)證市場(chǎng)化水平和政府干預(yù)配置金融資源的作用,本文建立如下兩個(gè)機(jī)制檢驗(yàn)?zāi)P停?/p>

    其中,模型(3)用于檢驗(yàn)市場(chǎng)化水平配置金融資源的作用,模型(4)用于檢驗(yàn)政府干預(yù)配置金融資源的作用。fe為金融資源配置效率。交互項(xiàng)系數(shù)b3為正表明市場(chǎng)化或政府干預(yù)對(duì)優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)資源配置具有正向作用,從而促進(jìn)了金融發(fā)展;為負(fù)則表明降低了金融資源配置效率,抑制了金融發(fā)展。

    由于面板數(shù)據(jù)存在異方差和自相關(guān)等問題,會(huì)導(dǎo)致估計(jì)結(jié)果偏誤,于是使用面板廣義矩估計(jì)方法處理了異方差和自相關(guān),從而保證本文估計(jì)結(jié)果和結(jié)論的穩(wěn)健性。

    實(shí)證結(jié)果分析

    研究分三步進(jìn)行:第一步,檢驗(yàn)金融發(fā)展、政府干預(yù)和市場(chǎng)化水平對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的影響;第二步,分別引入金融發(fā)展與政府干預(yù)的交互項(xiàng)、金融發(fā)展與市場(chǎng)化的交互項(xiàng),來檢驗(yàn)金融發(fā)展是否會(huì)受到政府干預(yù)和市場(chǎng)化水平的影響,從而對(duì)經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生作用;第三步,引入政府干預(yù)、市場(chǎng)化水平和金融資源配置效率的交互項(xiàng),以檢驗(yàn)市場(chǎng)化和政府干預(yù)通過影響金融資源配置對(duì)金融發(fā)展起到中介作用。以上所有檢驗(yàn)均采用面板廣義矩估計(jì)方法。

    表2結(jié)果顯示,金融發(fā)展的系數(shù)均在1%的水平上顯著為正。結(jié)果表明,金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長具有正向作用,金融發(fā)展水平越高,其對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的作用越大。市場(chǎng)化水平系數(shù)同樣顯著為正,均在1%的水平上顯著。說明市場(chǎng)化水平越高,經(jīng)濟(jì)增長越快,這也驗(yàn)證了改革開放以來市場(chǎng)化改革的積極效果。正是由于30多年來不斷推進(jìn)市場(chǎng)化改革,充分發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制的作用,才激發(fā)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的活力,使得中國經(jīng)濟(jì)保持高速增長。政府干預(yù)系數(shù)均顯著為負(fù),1%水平上顯著。表明政府過多干預(yù)經(jīng)濟(jì),對(duì)經(jīng)濟(jì)增長將會(huì)產(chǎn)生抑制作用,這也從側(cè)面表明了不斷深化推進(jìn)市場(chǎng)化改革的重要作用。

    其他控制變量:城市化系數(shù)均為正,表明城市化水平與經(jīng)濟(jì)增長具有同向作用。這是由于人口聚集產(chǎn)生了規(guī)模效應(yīng),使生產(chǎn)率得到提升,從而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)加速發(fā)展?;A(chǔ)設(shè)施變量的系數(shù)均顯著為正,表明基礎(chǔ)設(shè)施水平的提高可以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長,基礎(chǔ)設(shè)施主要是通過降低交易成本,提高要素流動(dòng)速度,從而對(duì)經(jīng)濟(jì)增長帶來正向作用。技術(shù)創(chuàng)新系數(shù)全部為正,并且大多數(shù)顯著,表明技術(shù)創(chuàng)新會(huì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。技術(shù)創(chuàng)新會(huì)通過采用新的生產(chǎn)要素和運(yùn)用新的生產(chǎn)方式來促進(jìn)生產(chǎn),從而加速經(jīng)濟(jì)增長。投資率的系數(shù)也全部顯著為正,表明投資促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長,這主要是由于投資帶來的資本乘數(shù)效應(yīng),繼而引起經(jīng)濟(jì)增長。

    為了進(jìn)一步確定市場(chǎng)化水平和政府干預(yù)的作用,引入其與金融發(fā)展的交互項(xiàng),若該系數(shù)顯著為正,則表明金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的影響受到了市場(chǎng)化水平和政府干預(yù)的正向作用;若顯著為負(fù),則表明市場(chǎng)化水平和政府干預(yù)抑制了金融發(fā)展促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的作用。表3結(jié)果顯示,政府干預(yù)與金融發(fā)展系數(shù)顯著為負(fù),這表明政府干預(yù)抑制了金融發(fā)展刺激經(jīng)濟(jì)增長的作用。由于政府政策導(dǎo)向,更多地將金融資源分配給國有及大中型企業(yè),眾多的創(chuàng)新型小企業(yè)面臨貸款難的問題,從而面臨融資約束,政府過多干預(yù)經(jīng)濟(jì)不利于金融體系對(duì)經(jīng)濟(jì)主體的支持作用,經(jīng)濟(jì)增長結(jié)構(gòu)面臨困境。而另一方面,市場(chǎng)化水平與金融發(fā)展的交互項(xiàng)系數(shù)顯著為正,這表明市場(chǎng)化水平提高可以刺激金融發(fā)展作用的發(fā)揮,進(jìn)而有利于經(jīng)濟(jì)增長。當(dāng)金融資源配置由市場(chǎng)決定時(shí),那些具有高收益的項(xiàng)目和企業(yè)將優(yōu)先得到金融支持,這是由金融的逐利屬性決定的。同時(shí),那些最需要資金的企業(yè)和項(xiàng)目通過市場(chǎng)獲得金融支持后,將不斷發(fā)展壯大,提高經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力和活力。并進(jìn)一步淘汰落后產(chǎn)能,為供給側(cè)改革提供動(dòng)力,轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長結(jié)構(gòu)。上述分析從正反兩方面證實(shí)了市場(chǎng)化力量對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的重要作用,從金融發(fā)展的角度而言,只有市場(chǎng)化水平足夠高,政府干預(yù)足夠小,金融發(fā)展將最大限度地刺激中國經(jīng)濟(jì)增長,具體如表3所示。

    上述分析表明,市場(chǎng)化水平和政府干預(yù)影響了金融發(fā)展的作用,為了進(jìn)一步檢驗(yàn)其中的機(jī)制,引入金融資源配置效率的交互項(xiàng)。若該項(xiàng)系數(shù)顯著為正,則表明市場(chǎng)化水平或政府干預(yù)通過促進(jìn)金融資源配置對(duì)經(jīng)濟(jì)增長起作用,若為負(fù),則表明通過抑制金融資源配置效率降低了經(jīng)濟(jì)增長水平。表4結(jié)果顯示,政府干預(yù)交互項(xiàng)系數(shù)顯著為負(fù),這表明政府干預(yù)過多,不利于金融資源配置,對(duì)經(jīng)濟(jì)增長不利,印證了前文觀點(diǎn)。市場(chǎng)化水平交互項(xiàng)系數(shù)顯著為正,說明市場(chǎng)化水平提高了金融資源配置效率,激發(fā)了經(jīng)濟(jì)活力,有利于經(jīng)濟(jì)增長,也印證了前文觀點(diǎn)。因此,只有不斷通過市場(chǎng)化改革,降低政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)的程度,提高市場(chǎng)在資源配置中的基礎(chǔ)性作用,金融發(fā)展水平才能最大限度促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。

    結(jié)論

    本文基于1997-2015年我國31省面板數(shù)據(jù)實(shí)證檢驗(yàn)了市場(chǎng)化水平和政府干預(yù)對(duì)金融發(fā)展的中介作用,結(jié)論表明:我國金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長具有正向作用,市場(chǎng)化水平有利于經(jīng)濟(jì)增長,政府干預(yù)不利于經(jīng)濟(jì)增長,這兩者從正反兩面印證了市場(chǎng)化力量對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的積極影響。我國金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的作用受到了市場(chǎng)化水平和政府干預(yù)的制約,當(dāng)市場(chǎng)化水平提高時(shí),有利于金融發(fā)展發(fā)揮刺激經(jīng)濟(jì)增長的作用;當(dāng)政府干預(yù)程度較高時(shí),不利于金融發(fā)展促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。通過機(jī)制檢驗(yàn),本文證實(shí)了市場(chǎng)化水平和政府干預(yù)從正反兩面影響金融資源配置對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)鍵作用。即市場(chǎng)化水平提高能夠使金融資源配置更加合理,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長,政府干預(yù)抑制了金融金融配置效率,阻礙經(jīng)濟(jì)增長。于是,只有不斷深化市場(chǎng)化改革,降低政府對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的干預(yù),充分發(fā)揮市場(chǎng)對(duì)資源的基礎(chǔ)性配置作用,才能激發(fā)經(jīng)濟(jì)主體活力,提高經(jīng)濟(jì)效率。市場(chǎng)化改革還需進(jìn)一步深入,這也是當(dāng)前供給側(cè)改革的迫切要求。

    參考文獻(xiàn):

    1.張立群.中國經(jīng)濟(jì)增長呈現(xiàn)新特點(diǎn)[N].經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào),2018-1-4

    2.Rousseau P L,Wachtel P.Inflation thresholds and the finance-growth nexus[J].Journal of International Money & Finance,2002,21(6)

    3.Gaytan A,Rancière R G.Wealth,F(xiàn)inancial Intermediation and Growth[J].Economics Working Papers,2005

    4.Lee C C,Wong S Y.INFLATIONARY THRESHOLD EFFECTS IN THE RELATIONSHIP BETWEEN FINANCIAL DEVELOPMENT AND ECONOMIC GROWTH:EVIDENCE FROM TAIWAN AND JAPAN[J].Journal of Economic Development,2012,30(1)

    5.Huang H C,Lin S C, Kim D H,et al.Inflation and the finance-growth nexus[J].Economic Modelling,2010,27(1)

    6.Demirgü?kunt A,Levine R.Finance and Economic Opportunity[J].Policy Research Working Paper,2007

    7.Bank W.Finance for All? Policies and Pitfalls in Expanding Access[M].The World Bank,2008

    8.紀(jì)玉俊,趙娜.產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變動(dòng)、地區(qū)市場(chǎng)化水平與能源消費(fèi)[J].軟科學(xué),2017,31(5)

    9.石大千,王檢,吳可.制度門檻、金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長[J].金融與經(jīng)濟(jì),2015(9)

    10.孔東民.通貨膨脹阻礙了金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長嗎?—基于一個(gè)門檻回歸模型的新檢驗(yàn)[J].數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究,2007(10)

    11.胡杰,任丹陽.金融發(fā)展、企業(yè)特征與研發(fā)融資約束—來自中國股市的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J].科技進(jìn)步與對(duì)策,2017,34(6)

    12.張?zhí)祉?,李?通貨膨脹的門限效應(yīng)與金融—經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系—基于中國數(shù)據(jù)的經(jīng)驗(yàn)研究[J].投資研究,2011,30(7)

    13.黃智淋,董志勇.我國金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的非線性關(guān)系研究—來自動(dòng)態(tài)面板數(shù)據(jù)門限模型的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J].金融研究,2013(7)

    国产精品98久久久久久宅男小说| 男女床上黄色一级片免费看| 免费人成视频x8x8入口观看| av片东京热男人的天堂| 人妻丰满熟妇av一区二区三区| 亚洲色图av天堂| 在线视频色国产色| 成人亚洲精品一区在线观看| 免费在线观看成人毛片| 免费一级毛片在线播放高清视频| 国产成人欧美| 国产一区二区在线av高清观看| 嫁个100分男人电影在线观看| 精品久久久久久成人av| 岛国在线观看网站| 久久婷婷人人爽人人干人人爱| 女性生殖器流出的白浆| x7x7x7水蜜桃| 国产伦在线观看视频一区| 亚洲 国产 在线| 变态另类丝袜制服| 人人妻人人澡人人看| 国内精品久久久久精免费| 国产精品98久久久久久宅男小说| 国产私拍福利视频在线观看| 青草久久国产| 国产精品一区二区免费欧美| 麻豆久久精品国产亚洲av| 香蕉av资源在线| 日本 欧美在线| 人妻久久中文字幕网| 欧美绝顶高潮抽搐喷水| 午夜福利欧美成人| 欧美黑人巨大hd| 特大巨黑吊av在线直播 | 天堂动漫精品| 精品熟女少妇八av免费久了| 欧美日本视频| 美女免费视频网站| 最近最新免费中文字幕在线| 黑人欧美特级aaaaaa片| 色哟哟哟哟哟哟| 深夜精品福利| 久99久视频精品免费| 国产99久久九九免费精品| 妹子高潮喷水视频| 久久久久久久午夜电影| 热99re8久久精品国产| 麻豆一二三区av精品| 一进一出抽搐gif免费好疼| 中文字幕人妻丝袜一区二区| 欧美乱妇无乱码| 亚洲人成网站高清观看| 色哟哟哟哟哟哟| 一二三四社区在线视频社区8| 91国产中文字幕| 九色国产91popny在线| 亚洲人成网站在线播放欧美日韩| 免费高清视频大片| 好男人在线观看高清免费视频 | 国产精品精品国产色婷婷| 亚洲欧美激情综合另类| 婷婷亚洲欧美| 亚洲第一青青草原| 国产熟女午夜一区二区三区| 亚洲av成人一区二区三| 日韩成人在线观看一区二区三区| а√天堂www在线а√下载| 久久精品国产99精品国产亚洲性色| 成人永久免费在线观看视频| 久久亚洲精品不卡| 一本一本综合久久| 亚洲精品av麻豆狂野| 久久久久久九九精品二区国产 | 女警被强在线播放| 欧美性长视频在线观看| 久久亚洲精品不卡| 一级作爱视频免费观看| av电影中文网址| 日韩成人在线观看一区二区三区| 国产精品久久视频播放| 中文字幕久久专区| 午夜影院日韩av| 国语自产精品视频在线第100页| 美女免费视频网站| 在线观看午夜福利视频| 久久人妻av系列| 欧美三级亚洲精品| 亚洲无线在线观看| 校园春色视频在线观看| 亚洲三区欧美一区| 美女高潮到喷水免费观看| 国产麻豆成人av免费视频| 热re99久久国产66热| 午夜福利在线在线| 51午夜福利影视在线观看| 校园春色视频在线观看| 国产一区二区三区视频了| www.999成人在线观看| 欧美色视频一区免费| 精品久久久久久久人妻蜜臀av| 一区二区三区高清视频在线| 久久中文字幕一级| 国产精品永久免费网站| 国产爱豆传媒在线观看 | 精品一区二区三区四区五区乱码| 757午夜福利合集在线观看| 亚洲精品久久成人aⅴ小说| 又大又爽又粗| 亚洲av片天天在线观看| 久久精品aⅴ一区二区三区四区| 又大又爽又粗| 国产99久久九九免费精品| 日韩欧美国产一区二区入口| 人成视频在线观看免费观看| 久久久久久久久免费视频了| 2021天堂中文幕一二区在线观 | 久久久久久免费高清国产稀缺| 长腿黑丝高跟| 国产日本99.免费观看| 一本大道久久a久久精品| 国产精品香港三级国产av潘金莲| 后天国语完整版免费观看| 免费一级毛片在线播放高清视频| 日韩精品免费视频一区二区三区| 成人手机av| 国产99久久九九免费精品| 99国产极品粉嫩在线观看| 欧美日韩乱码在线| 欧美久久黑人一区二区| av中文乱码字幕在线| а√天堂www在线а√下载| 丰满人妻熟妇乱又伦精品不卡| 亚洲中文字幕一区二区三区有码在线看 | 免费观看精品视频网站| 村上凉子中文字幕在线| 麻豆av在线久日| 黄色a级毛片大全视频| 好男人电影高清在线观看| 制服丝袜大香蕉在线| 久久伊人香网站| 久久婷婷成人综合色麻豆| 久久久国产精品麻豆| 国产成人欧美在线观看| 亚洲精品国产区一区二| а√天堂www在线а√下载| 午夜久久久久精精品| 亚洲国产高清在线一区二区三 | 亚洲欧洲精品一区二区精品久久久| 精品一区二区三区视频在线观看免费| 女性生殖器流出的白浆| 黄色丝袜av网址大全| 亚洲国产欧美日韩在线播放| 叶爱在线成人免费视频播放| 黑人欧美特级aaaaaa片| 97人妻精品一区二区三区麻豆 | 欧美日韩瑟瑟在线播放| 久久久水蜜桃国产精品网| 精品无人区乱码1区二区| 少妇熟女aⅴ在线视频| 欧美黑人精品巨大| 亚洲成人久久爱视频| 亚洲专区字幕在线| 哪里可以看免费的av片| 精品久久蜜臀av无| 黄色 视频免费看| 极品教师在线免费播放| 人人澡人人妻人| 亚洲精品在线观看二区| 精品久久久久久久末码| 久久精品国产综合久久久| 国产又色又爽无遮挡免费看| 国产熟女午夜一区二区三区| 曰老女人黄片| 成人免费观看视频高清| 欧美国产日韩亚洲一区| 波多野结衣高清无吗| 一个人观看的视频www高清免费观看 | 俄罗斯特黄特色一大片| 黄色a级毛片大全视频| 久久久国产欧美日韩av| 男人操女人黄网站| 老司机在亚洲福利影院| 欧美性猛交╳xxx乱大交人| 高清在线国产一区| 在线视频色国产色| 国产熟女午夜一区二区三区| 国产黄片美女视频| 国产精品精品国产色婷婷| 久久久久精品国产欧美久久久| ponron亚洲| cao死你这个sao货| 一级毛片精品| 一进一出好大好爽视频| 狂野欧美激情性xxxx| 久久精品91蜜桃| 精品久久久久久久毛片微露脸| 亚洲avbb在线观看| 亚洲精品在线观看二区| 男人操女人黄网站| 侵犯人妻中文字幕一二三四区| 亚洲中文av在线| 特大巨黑吊av在线直播 | 少妇的丰满在线观看| 久久久久久免费高清国产稀缺| 91av网站免费观看| 久久国产亚洲av麻豆专区| 99re在线观看精品视频| x7x7x7水蜜桃| 亚洲成人免费电影在线观看| 亚洲一码二码三码区别大吗| 色播在线永久视频| 久久精品影院6| 亚洲av电影不卡..在线观看| 最好的美女福利视频网| 1024手机看黄色片| 天天一区二区日本电影三级| 久久久水蜜桃国产精品网| 欧美日韩亚洲国产一区二区在线观看| 神马国产精品三级电影在线观看 | 一本精品99久久精品77| 国产一区在线观看成人免费| 亚洲欧美激情综合另类| 午夜视频精品福利| 久久精品成人免费网站| 一本综合久久免费| 午夜福利免费观看在线| 日韩大尺度精品在线看网址| 1024香蕉在线观看| 精品久久久久久成人av| 香蕉国产在线看| 亚洲av中文字字幕乱码综合 | 久久热在线av| 大香蕉久久成人网| 少妇熟女aⅴ在线视频| 亚洲成av片中文字幕在线观看| 精品午夜福利视频在线观看一区| 此物有八面人人有两片| 欧美成狂野欧美在线观看| 在线十欧美十亚洲十日本专区| 一二三四社区在线视频社区8| 色综合欧美亚洲国产小说| 每晚都被弄得嗷嗷叫到高潮| 国产成人影院久久av| 99国产精品99久久久久| 欧美激情 高清一区二区三区| 性欧美人与动物交配| 丝袜在线中文字幕| 午夜福利视频1000在线观看| 成年版毛片免费区| 51午夜福利影视在线观看| 成人一区二区视频在线观看| 一进一出好大好爽视频| 亚洲国产中文字幕在线视频| 国产成人系列免费观看| 免费在线观看亚洲国产| 午夜福利高清视频| 麻豆国产av国片精品| 白带黄色成豆腐渣| 亚洲欧美一区二区三区黑人| 久久精品国产综合久久久| 国产精品二区激情视频| 国产片内射在线| 波多野结衣av一区二区av| 午夜精品久久久久久毛片777| 老熟妇乱子伦视频在线观看| 免费观看人在逋| 国产激情欧美一区二区| 岛国视频午夜一区免费看| 校园春色视频在线观看| 一级a爱片免费观看的视频| 日韩有码中文字幕| 亚洲精品国产区一区二| 久久性视频一级片| 精品少妇一区二区三区视频日本电影| 国产亚洲精品久久久久5区| 国产成人av激情在线播放| 日韩欧美一区视频在线观看| 91麻豆av在线| 在线视频色国产色| 欧美黄色淫秽网站| 女人高潮潮喷娇喘18禁视频| 非洲黑人性xxxx精品又粗又长| 欧美成人午夜精品| 亚洲精品久久国产高清桃花| 欧美精品亚洲一区二区| 夜夜爽天天搞| 激情在线观看视频在线高清| 精品免费久久久久久久清纯| 国产免费男女视频| 国产精品九九99| 成人国语在线视频| 少妇 在线观看| 亚洲天堂国产精品一区在线| 亚洲 欧美 日韩 在线 免费| 久久久精品欧美日韩精品| 欧美另类亚洲清纯唯美| 黄色a级毛片大全视频| 国产精品影院久久| 久久中文字幕一级| 熟女少妇亚洲综合色aaa.| 欧美精品亚洲一区二区| 黄片小视频在线播放| 99热这里只有精品一区 | xxx96com| 88av欧美| 50天的宝宝边吃奶边哭怎么回事| 日本精品一区二区三区蜜桃| 久久热在线av| 亚洲精品色激情综合| 日本在线视频免费播放| 久久99热这里只有精品18| 亚洲欧美精品综合久久99| 婷婷精品国产亚洲av在线| 久99久视频精品免费| 老汉色∧v一级毛片| 十八禁人妻一区二区| 欧美日韩精品网址| 一级片免费观看大全| www日本在线高清视频| 极品教师在线免费播放| 好看av亚洲va欧美ⅴa在| 亚洲精品国产精品久久久不卡| 久久热在线av| 99精品欧美一区二区三区四区| 久久久久精品国产欧美久久久| 男女下面进入的视频免费午夜 | 久久欧美精品欧美久久欧美| 精品一区二区三区四区五区乱码| 午夜福利在线在线| 国产成人一区二区三区免费视频网站| 自线自在国产av| 别揉我奶头~嗯~啊~动态视频| 午夜两性在线视频| 久久九九热精品免费| 少妇 在线观看| 亚洲国产欧美一区二区综合| 国语自产精品视频在线第100页| 国产成人精品无人区| 亚洲专区字幕在线| 久久精品国产亚洲av高清一级| 中文字幕精品免费在线观看视频| а√天堂www在线а√下载| 亚洲一区二区三区不卡视频| 精品免费久久久久久久清纯| 欧美激情久久久久久爽电影| 老鸭窝网址在线观看| 欧美国产精品va在线观看不卡| 少妇裸体淫交视频免费看高清 | 亚洲五月色婷婷综合| 免费人成视频x8x8入口观看| 变态另类成人亚洲欧美熟女| 大香蕉久久成人网| 麻豆久久精品国产亚洲av| 久久九九热精品免费| 精品国产亚洲在线| 后天国语完整版免费观看| 999久久久精品免费观看国产| 青草久久国产| 一区二区三区高清视频在线| 国产成人一区二区三区免费视频网站| av中文乱码字幕在线| 日韩一卡2卡3卡4卡2021年| 久久精品人妻少妇| 国产亚洲欧美98| 国产野战对白在线观看| 久久精品国产99精品国产亚洲性色| 久久久国产欧美日韩av| 老司机福利观看| 午夜福利欧美成人| 在线播放国产精品三级| 岛国视频午夜一区免费看| 国产精品一区二区免费欧美| 黄色视频不卡| 在线国产一区二区在线| 国产亚洲精品久久久久5区| 老司机深夜福利视频在线观看| 51午夜福利影视在线观看| 亚洲va日本ⅴa欧美va伊人久久| 亚洲精品中文字幕一二三四区| 日韩国内少妇激情av| 狠狠狠狠99中文字幕| 女性被躁到高潮视频| 人成视频在线观看免费观看| 国产视频一区二区在线看| 一区二区三区精品91| 亚洲国产高清在线一区二区三 | 一级黄色大片毛片| 一区二区三区精品91| 亚洲中文字幕一区二区三区有码在线看 | 国产精品久久久人人做人人爽| 黄色丝袜av网址大全| 亚洲,欧美精品.| 黄片播放在线免费| 欧美日韩中文字幕国产精品一区二区三区| 女人爽到高潮嗷嗷叫在线视频| 久久人妻福利社区极品人妻图片| 深夜精品福利| 日日爽夜夜爽网站| av在线天堂中文字幕| 国产精品亚洲美女久久久| 18禁美女被吸乳视频| 成人国产综合亚洲| 老鸭窝网址在线观看| 在线观看免费视频日本深夜| 真人一进一出gif抽搐免费| 成人av一区二区三区在线看| x7x7x7水蜜桃| 99re在线观看精品视频| 中文在线观看免费www的网站 | 久久久国产成人免费| 日韩免费av在线播放| 免费在线观看成人毛片| 亚洲国产精品999在线| 熟女少妇亚洲综合色aaa.| 黄色女人牲交| 精品国产乱子伦一区二区三区| 丰满的人妻完整版| 国内精品久久久久精免费| 久久久久久国产a免费观看| 中文字幕高清在线视频| 亚洲欧美一区二区三区黑人| 麻豆成人av在线观看| 一本一本综合久久| 国产精品影院久久| 亚洲av电影不卡..在线观看| 免费电影在线观看免费观看| 久久青草综合色| 亚洲无线在线观看| www日本在线高清视频| 中亚洲国语对白在线视频| 精品国产超薄肉色丝袜足j| 久久性视频一级片| 亚洲av成人不卡在线观看播放网| 性欧美人与动物交配| 日本 av在线| 亚洲天堂国产精品一区在线| 19禁男女啪啪无遮挡网站| 国产亚洲精品av在线| 满18在线观看网站| 女同久久另类99精品国产91| 可以在线观看的亚洲视频| 女人高潮潮喷娇喘18禁视频| 午夜久久久在线观看| 亚洲av美国av| 9191精品国产免费久久| 欧美在线一区亚洲| 不卡一级毛片| 国产亚洲欧美98| 午夜a级毛片| 国产aⅴ精品一区二区三区波| 99精品欧美一区二区三区四区| 国产av一区在线观看免费| 国产一卡二卡三卡精品| 日日摸夜夜添夜夜添小说| 精品国产乱码久久久久久男人| 色老头精品视频在线观看| 嫁个100分男人电影在线观看| ponron亚洲| 欧美中文日本在线观看视频| 国产免费av片在线观看野外av| 亚洲欧美日韩高清在线视频| 免费高清在线观看日韩| 午夜激情av网站| 制服诱惑二区| 亚洲真实伦在线观看| 精品日产1卡2卡| 国产精品,欧美在线| 窝窝影院91人妻| 国产精品av久久久久免费| 精品福利观看| 国产真实乱freesex| 最好的美女福利视频网| 在线播放国产精品三级| 国产精品日韩av在线免费观看| 熟妇人妻久久中文字幕3abv| 高清毛片免费观看视频网站| 成人国产一区最新在线观看| 亚洲男人的天堂狠狠| 亚洲精品色激情综合| 亚洲午夜理论影院| 久久天躁狠狠躁夜夜2o2o| 国产成人欧美| 久久草成人影院| 18禁国产床啪视频网站| 久久国产亚洲av麻豆专区| 久久精品国产亚洲av高清一级| 国产乱人伦免费视频| 国产精品 国内视频| 变态另类成人亚洲欧美熟女| 啪啪无遮挡十八禁网站| 免费在线观看视频国产中文字幕亚洲| 叶爱在线成人免费视频播放| 波多野结衣巨乳人妻| 嫩草影院精品99| 亚洲自偷自拍图片 自拍| 极品教师在线免费播放| 女性被躁到高潮视频| 国产色视频综合| 18禁观看日本| 非洲黑人性xxxx精品又粗又长| 亚洲真实伦在线观看| av片东京热男人的天堂| 人人妻人人澡欧美一区二区| 国产视频内射| av天堂在线播放| 国产成人欧美在线观看| 啦啦啦免费观看视频1| 老司机午夜十八禁免费视频| 12—13女人毛片做爰片一| 亚洲精品久久国产高清桃花| 日韩精品中文字幕看吧| а√天堂www在线а√下载| 日本熟妇午夜| 满18在线观看网站| 成人国产综合亚洲| 亚洲aⅴ乱码一区二区在线播放 | 久热爱精品视频在线9| 中国美女看黄片| 变态另类成人亚洲欧美熟女| 久久天躁狠狠躁夜夜2o2o| 黑人巨大精品欧美一区二区mp4| 丝袜人妻中文字幕| 一边摸一边做爽爽视频免费| 嫁个100分男人电影在线观看| 黄网站色视频无遮挡免费观看| 大香蕉久久成人网| 欧美亚洲日本最大视频资源| 后天国语完整版免费观看| 少妇粗大呻吟视频| 无人区码免费观看不卡| 男女午夜视频在线观看| 国产单亲对白刺激| 男女下面进入的视频免费午夜 | 亚洲成人国产一区在线观看| 亚洲午夜理论影院| 一本久久中文字幕| 无遮挡黄片免费观看| 精品久久久久久久久久免费视频| 一夜夜www| 亚洲精品中文字幕在线视频| 欧美成人免费av一区二区三区| 国产av不卡久久| 又黄又爽又免费观看的视频| 可以在线观看的亚洲视频| 国产主播在线观看一区二区| 一区二区三区国产精品乱码| 麻豆av在线久日| 午夜免费成人在线视频| 男女那种视频在线观看| 18禁美女被吸乳视频| 老司机靠b影院| 亚洲精品国产一区二区精华液| 黄色视频不卡| 国产精品99久久99久久久不卡| 久久久精品国产亚洲av高清涩受| 国产av一区二区精品久久| 99久久99久久久精品蜜桃| 高清毛片免费观看视频网站| 精品久久久久久,| 中文字幕久久专区| 夜夜爽天天搞| 久久久久久九九精品二区国产 | 我的亚洲天堂| 欧美zozozo另类| 在线观看www视频免费| 18禁黄网站禁片午夜丰满| 国产男靠女视频免费网站| 日本一本二区三区精品| 满18在线观看网站| 亚洲 国产 在线| 一本精品99久久精品77| 男女之事视频高清在线观看| 久久久久久人人人人人| www.熟女人妻精品国产| 丝袜美腿诱惑在线| 黄色 视频免费看| 亚洲国产精品久久男人天堂| a级毛片a级免费在线| 中文亚洲av片在线观看爽| 成年女人毛片免费观看观看9| 黄色视频不卡| 亚洲五月色婷婷综合| www国产在线视频色| 黄色视频不卡| 国产精品亚洲一级av第二区| 狂野欧美激情性xxxx| 国产一区二区激情短视频| 国产精品98久久久久久宅男小说| 国产视频内射| 老汉色av国产亚洲站长工具| 777久久人妻少妇嫩草av网站| 两人在一起打扑克的视频| 亚洲精品美女久久久久99蜜臀| 777久久人妻少妇嫩草av网站| 国产视频内射| 99在线人妻在线中文字幕| 久热爱精品视频在线9| 国产单亲对白刺激| av有码第一页| 日本黄色视频三级网站网址| 欧美日韩亚洲国产一区二区在线观看| 精品久久久久久久毛片微露脸| 亚洲精品在线美女| www.精华液| 欧美激情高清一区二区三区| 丝袜在线中文字幕| 伦理电影免费视频| 国产亚洲精品久久久久5区| 精品电影一区二区在线| 成人18禁高潮啪啪吃奶动态图| 国产成人精品久久二区二区91| 人人妻,人人澡人人爽秒播| 日韩大尺度精品在线看网址| 午夜福利在线观看吧|