私募與公募基金的共生性和互斥性分析

彭焱

摘 要：公募基金和私募基金是兩個相對應(yīng)的概念，二者的區(qū)別主要體現(xiàn)在證券發(fā)行方法上，前者會公開發(fā)行份額，后者則只向特定的對象發(fā)售邀約。在經(jīng)濟全球化背景下，我國經(jīng)濟獲得了迅猛的發(fā)展，私募基金的規(guī)模也在持續(xù)擴大。本文將就私募和公募基金之間的共生性和互斥性進行分析。

關(guān)鍵詞：私募基金? 公募基金? 共生性? 互斥性

目前，我國資本市場中存在著大量的私募基金，它們作為金融運作中的一種代客理財和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，并不是一個獨立的法人組織[1]。本質(zhì)上來講，私募基金是一種違約基金，其契約中約定的條款雖然具備一定的約束力，但是卻不具有法律效率，因此投資結(jié)果糾紛的處理十分困難。現(xiàn)如今，我國私募基金的規(guī)模已經(jīng)超過公募基金。

一、對私募基金和公募基金進行比較

（一）募集方式上的區(qū)別

在募集方式上，公募基金和私募基金存在顯著的差異，例如根據(jù)美國《證券法》的規(guī)定，私募基金不能通過任何媒體發(fā)布廣告，因此比較普遍的方式為私下推介[2]。而公募基金則是公開的，因此相對而言，私募基金的投資目標(biāo)更具針對性，因此能夠為用戶提供定做的投資服務(wù)產(chǎn)品。

（二）募集對象上的區(qū)別

由于私募基金的募集方式為私下的推介，因此其募集的對象是極少數(shù)特定的投資者，公募基金的公開性決定了其面向的是普羅大眾。相較而言，私募基金對投資者擁有的資金規(guī)模以及投資經(jīng)驗有著一定的要求，同時還需具備一定的風(fēng)險識別和承受能力，因此門檻相對較高。

（三）信息披露要求方面的區(qū)別

公募基金的正規(guī)性遠超私募資金，因此其對信息披露有著十分嚴(yán)格的要求，而私募基金在這方面的限制也相對較少，通常是根據(jù)契約雙方的約定確定信息披露方式和內(nèi)容。正是由于這一特性使得私募基金的投資比公募基金更加隱蔽，需要承擔(dān)的風(fēng)險也更高，但相對而言收益也更高。除此之外，私募基金的內(nèi)幕交易和市場操縱行為更加頻繁。

（四）基金報酬分配方面的區(qū)別

根據(jù)我國《證券法》的相關(guān)規(guī)定，公募基金管理人的日報酬為當(dāng)日基金資產(chǎn)凈值乘以1.5%再乘以，在這種分配方式下，部分基金管理人員為了獲得更高的收益，會在短期內(nèi)抬高資產(chǎn)凈值，待到年底分紅時，再迅速壓低凈值。私募基金管理者的收入則是從年終基金分紅中按比例提取，同時給予一部分固定的管理費以位置開支。按照國際慣例，為了避免基金虧損影響到自身收入，基金管理者一般會持有基金3%～5%的股份，用于特殊情況下支付報酬。而在國內(nèi)，這一持股比例則為10%～30%，目的是為了吸引更多客戶。

二、私募基金和公募基金的共生性和互斥性

（一）私募和公募基金的共生性

目前，我國公募基金的規(guī)模普遍較小，由于其利益主體缺位現(xiàn)行十分嚴(yán)重，尤其是對基金經(jīng)理人的利益約束軟化以及激勵機制欠缺，導(dǎo)致“基金黑幕”現(xiàn)象十分嚴(yán)重。另一方面，我國私募基金雖然近些年來獲得了一定發(fā)展，總體數(shù)額較大，但是在個體規(guī)模上依舊存在不足。加之無法公開操作，因此發(fā)展形勢堪憂。因此總體上來看，我國基金市場的發(fā)展十分落后，無論是公募基金還是私募基金都展現(xiàn)出了較大的劣勢。在這樣的情況下，必須將私募和公募基金的特點結(jié)合起來，吸引更多的閑置資金進入市場，如此一方面可以培育我國機構(gòu)投資者，另一方面則能夠促進私募積基金的規(guī)范化，這對兩者而言都具有積極意義。

（二）互斥性

首先，在資源和人才方面。由于私募基金的薪資高于公募基金，導(dǎo)致大量的人才流入到私募基金領(lǐng)域。同時，私募基金的信息披露方面要求不夠嚴(yán)格，導(dǎo)致大量的社會資金為了逃避監(jiān)管流入私募基金?？傮w上來講，公募基金在人才和資源方面都無法和私募基金競爭。

其次，在成本方面，大型私募基金由于采取公司制形式，因此需要繳納企業(yè)所得稅和個人所得稅，因此其運營成本要高于公募基金許多。

最后，在規(guī)范性方面，私募基金完全無法和公募基金相比。大部分私募基金管理者都會從自身利益角度考慮問題，因此更加偏向大投資者，這是投資者之間信息不平衡的主要原因。此外，私募基金還存在傭金回扣現(xiàn)象。

三、結(jié)束語

綜上所述，私募基金和公募基金在募集方式、募集對象、信息披露要求、分配方式等方面均存在差異，面對外來壓力，二者必須合作才能實現(xiàn)共贏，而在內(nèi)部環(huán)境中，二者在資源、規(guī)范性等方面依據(jù)存在矛盾。

參考文獻：

[1]張樹德.我國私募基金監(jiān)管研究[J].黑龍江科學(xué)，2017，8（15）：178-180.

[2]江向陽.大資管背景下公募基金行業(yè)發(fā)展探析[J].清華金融評論，2016（09）：23-25.