黨組織嵌入與企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型

于連超 張衛(wèi)國 畢 茜

(西南大學 經(jīng)濟管理學院，重慶 400715)

一、引言

改革開放以來，傳統(tǒng)的“高投入、高污染、 高消耗”經(jīng)濟增長方式在推動我國經(jīng)濟高速發(fā)展的同時，也導致資源消耗過度和環(huán)境污染加劇，這種經(jīng)濟增長模式不可持續(xù)。在資源環(huán)境約束下，我國迫切需要轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式。十九大報告指出：“我國經(jīng)濟已由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，正處在轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)換增長動力的攻關(guān)期?！苯?jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，重在協(xié)調(diào)經(jīng)濟發(fā)展與生態(tài)環(huán)境保護之間的關(guān)系。在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型過程中，綠色轉(zhuǎn)型扮演著舉足輕重的角色。從長期來看，綠色轉(zhuǎn)型的收益遠遠大于成本[1]。因此，如何驅(qū)動綠色轉(zhuǎn)型助力經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，已成為理論界與實務界關(guān)注的熱點問題。

為了更好地驅(qū)動綠色轉(zhuǎn)型，一些學者探討了企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的動因，可以概括為環(huán)境制度[2][3]、政府監(jiān)管[4]、上下游因素[5]和內(nèi)部治理[6]等方面。然而，企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的這些影響因素主要是圍繞完善環(huán)境制度設計，加強環(huán)境規(guī)制強度，強化政府監(jiān)管，借助供應商、顧客等利益相關(guān)者力量，完善內(nèi)部公司治理等方面展開，這些因素的有效性離不開一種行之有效的銜接內(nèi)外部的制度環(huán)境，而黨組織嵌入正好彌補了這一缺陷。例如：黨組織嵌入顯著地提高了國有企業(yè)的董事會效率[7]，縮小了國有企業(yè)的薪酬差距[8]，防止了國有資產(chǎn)流失[9]，改善了國有企業(yè)的勞資關(guān)系[10]，提高了民營企業(yè)的職工權(quán)益[11]等。延續(xù)這一邏輯，以合法性理論為基礎，黨組織作為一種正式制度嵌入企業(yè)，是否能夠有效地促進企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型？如是，史上最嚴的《環(huán)境保護法》實施是否會正向沖擊黨組織嵌入對企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的影響？如是，黨組織嵌入對企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的促進作用還會受到哪些因素的影響？如是，黨組織嵌入對企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的影響渠道是什么？回答以上問題，有助于在理論上豐富黨組織嵌入經(jīng)濟后果研究與企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型影響因素研究的相關(guān)文獻，在實踐上為完善黨組織嵌入機制以及加深企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型動因認知提供重要的啟示。

本文的邊際貢獻可能在于：第一，本文從黨組織嵌入視角切入，分析其對企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的影響，加深了企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型動因的認知，豐富了企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型影響因素研究的相關(guān)文獻；第二，本文以企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型為落腳點，研究黨組織嵌入的經(jīng)濟后果，豐富了黨組織嵌入經(jīng)濟后果研究的相關(guān)文獻；第三，本文從合法性理論出發(fā)，探討了黨組織嵌入如何影響企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型，建立了“黨組織嵌入—合法性—企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型”的邏輯框架，拓展了制度與財務的研究范式。

二、理論分析與研究假設

在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型過程中，黨組織作為重要的一環(huán)，發(fā)揮著領(lǐng)導作用和引領(lǐng)作用[11]。在國有企業(yè)加強黨建的同時，民營企業(yè)也在不斷地建立基層黨組織，而且黨組織成員已參與到公司治理中，對企業(yè)行為產(chǎn)生深刻的影響[12]。在這樣的制度背景下，學術(shù)界探討了黨組織嵌入或黨組織參與治理對企業(yè)行為的影響，褒貶不一。一方面，黨組織嵌入發(fā)揮著積極的作用。例如：Chang 和Wong發(fā)現(xiàn)，黨組織嵌入有效地抑制了大股東攫取私人收益進而提高企業(yè)績效[13]；陳仕華和盧昌崇發(fā)現(xiàn)，黨組織嵌入有效地提高了國有企業(yè)出售資產(chǎn)或股權(quán)時的并購溢價水平[9]；周婷婷發(fā)現(xiàn)，黨組織嵌入可以有效地識別國有企業(yè)的高管利用風險信息進行免責的動機，致使其受到嚴厲的懲罰[14]；陳紅等發(fā)現(xiàn)，黨組織嵌入有效地抑制了國有企業(yè)管理層權(quán)力對薪酬差距的擴大效應[15]；董志強和魏下海發(fā)現(xiàn)，黨組織建立顯著地改善了民營企業(yè)的職工權(quán)益[11]。另一方面，黨組織嵌入也存在不利的一面。例如：Chang 和Wong發(fā)現(xiàn)，黨組織嵌入提高了企業(yè)政治成本進而降低企業(yè)績效[13]；馬連福等發(fā)現(xiàn)，黨組織嵌入致使國有企業(yè)冗余雇員規(guī)模增加進而降低企業(yè)效率[8]。延續(xù)以上邏輯，黨組織作為一種正式制度嵌入企業(yè)，提高了企業(yè)合法性壓力，進而通過以下方面影響企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型：

第一，黨組織嵌入塑造了企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型價值觀，提高了企業(yè)道德合法性，從而促進企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型。首先，綠色轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略是國家層面的戰(zhàn)略方針，黨組織嵌入會積極地響應國家戰(zhàn)略方針[7]，增強企業(yè)道德合法性壓力，促使其發(fā)揮使命和職責，培育企業(yè)自身的綠色轉(zhuǎn)型價值觀，促進企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型。其次，隨著政府、債權(quán)人等利益相關(guān)者的環(huán)境訴求上升，企業(yè)的環(huán)境道德合法性壓力也會隨之提高[1]。黨組織嵌入也會積極地響應環(huán)境道德合法性訴求，及時地糾正經(jīng)濟利益至上原則的決策偏差[7]，促進企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型。同時，黨組織嵌入可以有效地監(jiān)督?jīng)Q策制定和執(zhí)行，內(nèi)化綠色轉(zhuǎn)型價值觀，促進企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型。最后，黨組織成員也會將綠色轉(zhuǎn)型觀念落實到?jīng)Q策執(zhí)行中去，發(fā)揮榜樣作用和示范作用[10]，促使企業(yè)積極地進行綠色轉(zhuǎn)型。

第二，黨組織嵌入強化了企業(yè)遵守環(huán)境政策，提高了企業(yè)環(huán)境合法性，從而促進企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型。在一個涵蓋政府、公眾、債權(quán)人、消費者等眾多利益相關(guān)者的微觀組織中，環(huán)境合法性至關(guān)重要[16]，其決定了政府資源獲取度、企業(yè)聲譽、貸款可獲得性、消費者認可度等方方面面，這些因素在企業(yè)價值實現(xiàn)過程中起著至關(guān)重要的作用。黨組織嵌入會促使企業(yè)遵守環(huán)境政策，使其站在利益相關(guān)者的角度從長遠出發(fā)制定決策，提高董事會決策效率[7]，促進企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型。同時，黨組織嵌入還會對決策執(zhí)行進行監(jiān)督，幫助企業(yè)及時地調(diào)整和制止有悖于環(huán)境政策的決策[13]，滿足環(huán)境合法性要求，促進企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型。再者，黨組織成員實際參與決策執(zhí)行，及時地反饋和調(diào)整政策執(zhí)行工作，提高企業(yè)環(huán)境政策遵守程度，進而表現(xiàn)出更高的綠色轉(zhuǎn)型水平。

第三，黨組織嵌入可以制衡企業(yè)代理沖突，提高企業(yè)實效合法性，從而促進企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型。隨著所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離，股東與經(jīng)理人之間的代理沖突應運而生，其根源在于經(jīng)理人的道德風險和逆向選擇[17]。經(jīng)理人的目標是個人效益最大化，股東的目標是企業(yè)效益最大化，這可能會加劇經(jīng)理人的道德風險和逆向選擇，進而抑制企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型[18]。而當黨組織嵌入董事會、監(jiān)事會和管理層時，它便會站在股東的利益上進行決策制定、監(jiān)督與執(zhí)行，及時地糾正經(jīng)理人的道德風險和逆向選擇[9]，使之與股東的利益保持一致，促進企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型。同時，大股東與中小股東的利益沖突也會制約企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型。大股東擁有企業(yè)實際控制權(quán)，可能致使大股東攫取私利而損害中小股東利益[13]，進而抑制企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型。黨組織嵌入可以有效地制衡企業(yè)代理沖突，促進企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型。因此，本文提出以下假設：

H1：黨組織嵌入可以有效地促進企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型。

當企業(yè)面對的制度環(huán)境發(fā)生改變時，黨組織嵌入的企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型效應也會受到影響，尤其是環(huán)境制度的改變。2014年我國完成了《環(huán)境保護法》的修訂，于2015年1月1日實施。首先，新的《環(huán)境保護法》的實施體現(xiàn)了國家戰(zhàn)略層面推行綠色發(fā)展的決心和信心，也增強了企業(yè)內(nèi)外利益相關(guān)者的環(huán)境道德訴求[19]，黨組織嵌入之后會更加積極地響應國家戰(zhàn)略和利益相關(guān)者的環(huán)境道德訴求[10][16]，發(fā)揮塑造企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型價值觀效應。其次，新的《環(huán)境保護法》也會加強環(huán)境法律法規(guī)的執(zhí)行力度和強度，黨組織嵌入所帶來的企業(yè)環(huán)境政策遵守效應也會更加顯著。最后，面對新的《環(huán)境保護法》，企業(yè)代理沖突也會加劇，黨組織嵌入能夠更加有效地抑制經(jīng)理人的短視行為和大股東的攫取行為[13][18]，促進企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型。因此，本文提出以下假設：

H2：新的《環(huán)境保護法》實施后，黨組織嵌入對企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的促進作用更加顯著。

三、研究設計

(一)樣本選取與數(shù)據(jù)來源

本文的研究對象為2006～2016年中國滬深A股工業(yè)上市公司，工業(yè)上市公司的界定依據(jù)《國民經(jīng)濟行業(yè)分類》(GB/T4754-2011)和《上市公司行業(yè)分類指引》(2012)，包括采礦業(yè)、制造業(yè)以及電力、熱力、燃氣及水的生產(chǎn)和供應業(yè)三個門類。同時，刪除金融保險業(yè)樣本，刪除ST、*ST、PT樣本，刪除相關(guān)數(shù)據(jù)缺失并無法補齊的樣本，最終得到10607個樣本。本文的數(shù)據(jù)來源如下：企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的原始數(shù)據(jù)是由筆者通過企業(yè)社會責任報告、年度報告、企業(yè)官網(wǎng)、新浪財經(jīng)等渠道手工搜集和整理所得；黨組織嵌入的數(shù)據(jù)是由筆者通過年度報告、企業(yè)官網(wǎng)、新浪財經(jīng)等渠道手工收集和整理所得；控制變量的數(shù)據(jù)均來源于國泰安數(shù)據(jù)庫。同時，本文對所有連續(xù)變量均進行上下1%的縮尾處理。本文數(shù)據(jù)處理與分析均使用Stata15.0完成。

(二)變量測度

1.企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型(GT)。根據(jù)中國社會科學院工業(yè)經(jīng)濟研究所課題組對綠色轉(zhuǎn)型內(nèi)涵的界定[1]，本文基于文本分析的方法，從綠色文化轉(zhuǎn)型、綠色戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型、綠色創(chuàng)新轉(zhuǎn)型、綠色投入轉(zhuǎn)型、綠色生產(chǎn)轉(zhuǎn)型和綠色排放轉(zhuǎn)型六個維度，構(gòu)建企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型評價體系，使用BP神經(jīng)網(wǎng)絡法賦權(quán)，加權(quán)得到企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型綜合指標，并以此衡量企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型。其中：綠色文化轉(zhuǎn)型包括管理層和員工的綠色轉(zhuǎn)型理念；綠色戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型包括環(huán)境管理體系認證、環(huán)境教育與培訓、環(huán)境審計與鑒證、投資環(huán)保類企業(yè)和并購重組環(huán)保類企業(yè)；綠色創(chuàng)新轉(zhuǎn)型包括研發(fā)人員占比、研發(fā)投入占比、專利申請數(shù)和無形資產(chǎn)占比；綠色投入轉(zhuǎn)型包括綠色原材料投入比例、綠色能源使用比例和人力資源節(jié)約比例；綠色生產(chǎn)轉(zhuǎn)型包括原材料利用率、機器設備產(chǎn)出效率、能源減少效率和廢棄物處置效率；綠色排放轉(zhuǎn)型包括廢氣、廢水、固體廢物與碳排放的減少率。

2.黨組織嵌入(Party)。借鑒陳仕華和盧昌崇的研究方法[9]，本文使用是否存在黨組織成員兼任董事會成員、監(jiān)事會成員和管理層成員的虛擬變量衡量黨組織嵌入，主要包括：黨組織嵌入(Party)，若黨組織成員兼任董事會、監(jiān)事會或管理層成員則取1，否則取0；黨組織嵌入董事會(Party_D)，若黨組織成員兼任董事會成員則取1，否則取0；黨組織嵌入監(jiān)事會(Party_S)，若黨組織成員兼任監(jiān)事會成員則取1，否則取0；黨組織嵌入管理層(Party_M)，若黨組織成員兼任管理層成員則取1，否則取0。

3.控制變量(CV)。借鑒Li等的相關(guān)研究[20]，本文控制以下變量：企業(yè)規(guī)模(Size)，即總資產(chǎn)的自然對數(shù)；財務杠桿(Lev)，即總負債除以總資產(chǎn)；資產(chǎn)報酬率(Roa)，即凈利潤除以平均總資產(chǎn)；現(xiàn)金持有量(Cash)，即貨幣資金與交易性金融資產(chǎn)之和除以總資產(chǎn)；企業(yè)年齡(Age)，即企業(yè)成立時間的自然對數(shù)；產(chǎn)權(quán)性質(zhì)(Soe)，若國有控股則取1，否則取0；盈虧性質(zhì)(Loss)，若當年凈利潤為負則取1，否則取0；兩權(quán)分離率(Sep)，即所有權(quán)與控制權(quán)的持股比例之差；董事會規(guī)模(Bsize)，即董事會人數(shù)的自然對數(shù)；獨立董事比例(Indep)，即獨立董事人數(shù)除以董事會人數(shù)；兩職合一(Dual)，若董事長和總經(jīng)理不由一人兼任則取1，否則取0；年度效應(Year)，即年度虛擬變量；行業(yè)效應(Industry)，即行業(yè)虛擬變量。

(三)模型設定

為了考察黨組織嵌入對企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的影響，本文構(gòu)建如下多元回歸模型：

GTit=α0+α1Partyit+∑βjCVit-1+θmYear+?nIndustry+εit

(1)

為了考察新的《環(huán)境保護法》實施對黨組織嵌入與企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型關(guān)系的外生沖擊效應，本文構(gòu)建模型(2)。同時，設定窗口期間為2013～2016年。

GTit=α0+α1Partyit+γPartyit×Shockit+α2Shockit+

∑βjCVit-1+θmYear+?nIndustry+εit

(2)

式(2)中：Shock代表新的《環(huán)境保護法》實施的外生沖擊，若樣本屬于新的《環(huán)境保護法》實施當年及之后一年則取1；若屬于新的《環(huán)境保護法》實施前一年及前兩年則取0。

四、實證結(jié)果及分析

(一)描述性統(tǒng)計

本文主要變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果如表1所示。由表1可知，企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型(GT)的標準差為0.957，說明企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型存在一定的差異性；黨組織嵌入(Party)的均值為0.647，說明超過60%的企業(yè)存在黨組織嵌入的情況；黨組織嵌入董事會(Party_D)的均值為0.524，表明超過50%的企業(yè)存在黨組織嵌入董事會的情況；黨組織嵌入監(jiān)事會(Party_S)的均值為0.316，說明超過30%的企業(yè)存在黨組織嵌入監(jiān)事會的情況；黨組織嵌入管理層(Party_M)的均值為0.321，表明超過30%的企業(yè)存在黨組織嵌入管理層的情況。在控制變量方面，除企業(yè)規(guī)模(Size)、兩權(quán)分離率(Sep)的標準差超過1.000以外，其他控制變量的標準差均小于1.000，波動幅度較小。

黨組織嵌入分組下企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的差異性檢驗結(jié)果如表2所示。由表2可知，黨組織嵌入組的企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的均值比黨組織未嵌入組的企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的均值高0.180，且在1%的水平上顯著，黨組織嵌入董事會、監(jiān)事會和管理層的結(jié)果與之相似，這說明黨組織嵌入的企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的均值顯著高于黨組織未嵌入的企業(yè)。中位數(shù)的Wilcoxon Z檢驗結(jié)果與均值的T檢驗結(jié)果一致，表明黨組織嵌入的企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的中位數(shù)明顯高于黨組織未嵌入的企業(yè)。

(二)黨組織嵌入對企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的影響

黨組織嵌入對企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的回歸結(jié)果如表3所示。由表3可知，黨組織嵌入(Party)的回歸系數(shù)為0.050，通過顯著性檢驗；黨組織嵌入董事會(Party_D)的回歸系數(shù)為0.040，通過顯著性檢驗；黨組織嵌入監(jiān)事會(Party_S)的回歸系數(shù)為0.037，通過顯著性檢驗；黨組織嵌入管理層(Party_M)的回歸系數(shù)為0.023，通過顯著性檢驗。以上結(jié)果表明，黨組織嵌入有效地促進了企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型，且黨組織嵌入董事會、監(jiān)事會和管理層均能顯著地提高企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型水平。正如理論分析所言，黨組織嵌入塑造了企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型價值觀，提高了企業(yè)道德合法性；強化了企業(yè)環(huán)境政策遵守，提高了企業(yè)環(huán)境合法性；制衡了企業(yè)代理沖突，提高了企業(yè)實效合法性，進而促進企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型。因此，假設H1得證。

表1 描述性統(tǒng)計

表2 黨組織嵌入分組下企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的差異性檢驗

注：*、**、***分別代表在10%、5%、1%的水平上顯著。

表3 黨組織嵌入與企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型

注：*、**、***分別代表在10%、5%、1%的水平上顯著，括號內(nèi)為t值，下表同。

(三)新的《環(huán)境保護法》實施對黨組織嵌入與企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型關(guān)系的外生沖擊

新的《環(huán)境保護法》實施對黨組織嵌入與企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型關(guān)系影響的回歸結(jié)果如表4所示。由表4可知，Party×Shock的回歸系數(shù)顯著為正，說明當新的《環(huán)境保護法》實施后，黨組織嵌入對企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的促進作用更顯著。同時，Party_D×Shock、Party_S×Shock以及Party_M×Shock的回歸系數(shù)均顯著為正，說明當新的《環(huán)境保護法》實施后，黨組織嵌入董事會、監(jiān)事會和管理層對企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的促進作用均更加顯著。正如理論分析所言，新的《環(huán)境保護法》實施增強了黨組織嵌入所發(fā)揮的企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型價值觀塑造效應、企業(yè)環(huán)境政策遵守強化效應以及企業(yè)代理沖突制衡效應，進而加強了黨組織嵌入的企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型效應。因此，假設H2得證。

表4 新的《環(huán)境保護法》實施對黨組織嵌入與企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型關(guān)系的外生沖擊

注：CVs代表包括年度和行業(yè)在內(nèi)的所有控制變量，下表同。

(四)拓展性檢驗與分析

1.產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、黨組織嵌入與企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型

黨組織嵌入的企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型效應可能受到企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的影響。為了驗證不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)下黨組織嵌入的企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型效應是否存在差異，本文區(qū)分國有企業(yè)和民營企業(yè)進行分組回歸，結(jié)果如表5所示。由表5可知，在國有企業(yè)中，黨組織嵌入(Party)的回歸系數(shù)為0.102且顯著；在民營企業(yè)中，黨組織嵌入(Party)的回歸系數(shù)為0.022但不顯著，這說明黨組織嵌入對企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的促進作用主要表現(xiàn)在國有企業(yè)中。經(jīng)過分析后我們認為，其一，與民營企業(yè)相比，黨組織是國有企業(yè)的政治核心，黨組織成員在國有企業(yè)中的話語權(quán)更大，這強化了黨組織嵌入所帶來的企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型價值觀塑造效應、企業(yè)環(huán)境政策遵守強化效應以及企業(yè)代理沖突制衡效應，進而促進企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型；其二，與民營企業(yè)相比，國有企業(yè)的目標不僅在于實現(xiàn)國有資產(chǎn)的保值增值，還要負責執(zhí)行國家戰(zhàn)略，承擔更多的社會責任和環(huán)境責任，更好地響應黨組織嵌入的合法性壓力，進而促進企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型。因此，黨組織嵌入有效地促進了國有企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型，對民營企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的促進作用不顯著。

2.融資約束、黨組織嵌入與企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型

黨組織嵌入的企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型效應可能受到融資約束的影響。為了驗證不同融資約束下黨組織嵌入的企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型效應是否存在差異，本文區(qū)分低融資約束企業(yè)和高融資約束企業(yè)進行分組回歸，融資約束的測度借鑒Whited和Wu的研究方法[21]，回歸結(jié)果如表5所示。由表5可知，在低融資約束企業(yè)中，黨組織嵌入(Party)的回歸系數(shù)為0.042且顯著；在高融資約束企業(yè)中，黨組織嵌入(Party)的回歸系數(shù)為0.032但不顯著，這表明黨組織嵌入對企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的促進作用主要表現(xiàn)在低融資約束企業(yè)中。經(jīng)過分析后我們認為，當融資約束程度高時，囿于資金的缺乏，企業(yè)無法獲取持續(xù)穩(wěn)定的現(xiàn)金流以進行綠色轉(zhuǎn)型進而正向反饋黨組織嵌入；當融資約束程度低時，企業(yè)可獲得充足的外部資金，有能力響應黨組織嵌入，進而促進綠色轉(zhuǎn)型。因此，黨組織嵌入有效地促進了低融資約束企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型，對高融資約束企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的促進作用不顯著。

3.行業(yè)特質(zhì)、黨組織嵌入與企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型

黨組織嵌入的企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型效應還可能受到行業(yè)特質(zhì)的影響。為了驗證不同行業(yè)特質(zhì)下黨組織嵌入的企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型效應是否存在差異，本文區(qū)分非重污染行業(yè)企業(yè)和重污染行業(yè)企業(yè)進行分組回歸，重污染行業(yè)的界定依據(jù)《上市公司環(huán)保核查行業(yè)分類管理名錄》(環(huán)辦函[2008]373號)，回歸結(jié)果如表5所示。由表5可知，在非重污染行業(yè)企業(yè)中，黨組織嵌入(Party)的回歸系數(shù)為0.037且不顯著；在重污染行業(yè)企業(yè)中，黨組織嵌入(Party)的回歸系數(shù)為0.059且顯著，這說明黨組織嵌入對企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的促進作用主要表現(xiàn)在重污染行業(yè)企業(yè)中。經(jīng)過分析后我們認為，與非重污染行業(yè)企業(yè)相比，約束重污染行業(yè)企業(yè)的環(huán)境政策和法律法規(guī)更多，政府監(jiān)管更嚴；與非重污染行業(yè)企業(yè)相比，重污染行業(yè)企業(yè)的風險較高，利益相關(guān)者關(guān)注度也較高，這會導致在合法性壓力驅(qū)動下黨組織嵌入所發(fā)揮的企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型價值觀塑造效應、企業(yè)環(huán)境政策遵守強化效應以及企業(yè)代理沖突制衡效應更加顯著，進而促進企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型。因此，黨組織嵌入有效地促進了重污染行業(yè)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型，對非重污染行業(yè)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的促進作用不顯著。

表5 拓展性檢驗與分析

(五)黨組織嵌入對企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的影響渠道

正如上文所分析的，黨組織嵌入對企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的影響渠道包括塑造企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型價值觀、強化企業(yè)環(huán)境政策遵守以及制衡企業(yè)代理沖突，故從以上三個路徑探索黨組織嵌入對企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的影響渠道。

1.塑造企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型價值觀路徑

為了驗證企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型價值觀路徑是否成立，本文構(gòu)建企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型價值觀綜合指數(shù)測度企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型價值觀(GTV)。借鑒畢茜等的研究方法[22]，通過分析企業(yè)年報、社會責任報告、企業(yè)官網(wǎng)、企業(yè)自媒體等方面披露的信息，從內(nèi)容性和重要性兩個方面對管理層綠色理念和員工綠色理念進行評分，加權(quán)得到企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型價值觀綜合指數(shù)。借鑒Baron和Kenny的中介效應檢驗方法[23]，本文構(gòu)建模型(3)和模型(4)進行分析，回歸結(jié)果如表6所示。由表6可知，黨組織嵌入對企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型價值觀的回歸系數(shù)顯著為正，企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型價值觀對企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的回歸系數(shù)顯著為正，黨組織嵌入對企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的系數(shù)顯著為正，且列(3)中黨組織嵌入的回歸系數(shù)小于列(1)中的系數(shù)，這表明塑造企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型價值觀路徑得證，即黨組織嵌入通過塑造企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型價值觀促進企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型。

GTVit=α0+α1Partyit+∑βjCVit-1+θmYear+?nIndustry+εit

(3)

GTit=α0+α1Partyit+α2GTVit+∑βjCVit-1+θmYear+?nIndustry+εit

(4)

表6 塑造企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型價值觀路徑檢驗

2.強化企業(yè)環(huán)境政策遵守路徑

為了驗證強化企業(yè)環(huán)境政策遵守路徑是否成立，本文選取企業(yè)綠色投資(CGI)作為企業(yè)環(huán)境政策遵守的替代變量，企業(yè)綠色投資測度借鑒畢茜和于連超的研究方法[24]。借鑒Baron和Kenny的中介效應檢驗方法[23]，本文構(gòu)建模型(5)和模型(6)進行分析，回歸結(jié)果如表7所示。由表7可知，黨組織嵌入對企業(yè)綠色投資的回歸系數(shù)顯著為正，企業(yè)綠色投資對企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的回歸系數(shù)顯著為正，黨組織嵌入對企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的回歸系數(shù)顯著為正，且列(3)中黨組織嵌入的回歸系數(shù)小于列(1)中的系數(shù)，這表明強化企業(yè)環(huán)境政策遵守路徑得證，即黨組織嵌入通過強化企業(yè)環(huán)境政策遵守促進企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型。

CGIit=α0+α1Partyit+∑βjCVit-1+θmYear+?nIndustry+εit

(5)

GTit=α0+α1Partyit+α2CGIit+∑βjCVit-1+θmYear+?nIndustry+εit

(6)

表7 強化企業(yè)環(huán)境政策遵守路徑檢驗

注：企業(yè)綠色投資數(shù)據(jù)存在一定的缺失，故強化企業(yè)環(huán)境政策遵守路徑的樣本量與主回歸樣本量不同。

3.制衡企業(yè)代理沖突路徑

為了驗證制衡企業(yè)代理沖突路徑是否成立，本文選取企業(yè)代理成本(AC)作為企業(yè)代理沖突的替代變量，使用管理費用率測度企業(yè)代理成本。借鑒Baron和Kenny的中介效應檢驗方法[23]，本文構(gòu)建模型(7)和模型(8)進行分析，回歸結(jié)果如表8所示。由表8可知，黨組織嵌入對企業(yè)代理成本的回歸系數(shù)顯著為負，企業(yè)代理成本對企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的回歸系數(shù)顯著為負，黨組織嵌入對企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的回歸系數(shù)顯著為正，且列(3)中黨組織嵌入的回歸系數(shù)小于列(1)中的系數(shù)，這表明制衡企業(yè)代理沖突路徑得證，即黨組織嵌入通過制衡企業(yè)代理沖突促進企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型。

ACit=α0+α1Partyit+∑βjCVit-1+θmYear+?nIndustry+εit

(7)

GTit=α0+α1Partyit+α2ACit+∑βjCVit-1+θmYear+?nIndustry+εit

(8)

表8 制衡企業(yè)代理沖突路徑檢驗

(六)穩(wěn)健性檢驗

為了驗證實證結(jié)果的穩(wěn)健性，本文進行了如下的穩(wěn)健性檢驗：

第一，工具變量法。為了緩解遺漏變量對實證結(jié)果的影響，本文選取黨組織嵌入的行業(yè)均值(排除企業(yè)自身黨組織嵌入的干擾)作為工具變量，使用兩階段最小二乘法進行回歸。

第二，Heckman兩階段回歸法。為了緩解自我選擇產(chǎn)生的內(nèi)生性問題，本文使用Heckman兩階段回歸法進行回歸。

第三，傾向匹配得分法(PSM)。為了進一步緩解內(nèi)生性問題對實證結(jié)果的影響，本文使用傾向匹配得分法(PSM)進行樣本匹配，并對匹配后的樣本重新進行回歸。

第四，更換企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的權(quán)重確定方法。為了驗證實證結(jié)果的可靠性，本文使用層次分析法(AHP)確定指標權(quán)重，計算企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型，重新進行回歸。

第五，更換黨組織嵌入的衡量方法。為了驗證實證結(jié)果的可靠性，本文使用在董事會、監(jiān)事會和管理層兼任的黨組織成員數(shù)量占董事會、監(jiān)事會和管理層成員總數(shù)的比例衡量黨組織嵌入，重新進行回歸。

以上穩(wěn)健性檢驗的結(jié)果與本文主回歸的結(jié)果基本一致(限于篇幅，結(jié)果未列示)，說明本文的實證結(jié)論是穩(wěn)健可靠的。

五、結(jié)論與啟示

本文利用手工搜集的黨組織嵌入和企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型數(shù)據(jù)，以合法性理論為基礎，考察了黨組織嵌入對企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的影響及其機制，研究發(fā)現(xiàn)：第一，黨組織嵌入有效地促進了企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型，且黨組織嵌入董事會、監(jiān)事會和管理層均能夠顯著地提高企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型水平；第二，新的《環(huán)境保護法》實施后，黨組織嵌入對企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的促進作用更加顯著，且新的《環(huán)境保護法》的外生沖擊效應在黨組織嵌入董事會、監(jiān)事會和管理層的情況下均有效；第三，黨組織嵌入對企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的促進作用具有異質(zhì)性，即黨組織嵌入對企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的促進作用主要表現(xiàn)在國有企業(yè)、低融資約束企業(yè)以及重污染行業(yè)企業(yè)中；第四，黨組織嵌入對企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的影響渠道是塑造企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型價值觀、強化企業(yè)環(huán)境政策遵守以及制衡企業(yè)代理沖突。

本文研究結(jié)論在理論上豐富了黨組織嵌入經(jīng)濟后果研究與企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型影響因素研究的相關(guān)文獻，在實踐上為完善黨組織嵌入機制以及加深企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型動因認知提供了重要的啟示：

第一，建立健全黨組織嵌入機制，助力企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型。理論分析與實證檢驗均證明了黨組織嵌入可以有效地促進企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型，但此作用的發(fā)揮取決于黨組織嵌入的方式、程度以及深度，因此應當建立健全黨組織嵌入機制，使得黨組織嵌入的方式得當、程度適宜以及深度適當，從而有效地促進企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型。

第二，利用黨組織力量，推動企業(yè)自身綠色轉(zhuǎn)型。對企業(yè)自身來說，與傳統(tǒng)的轉(zhuǎn)型升級相比，綠色轉(zhuǎn)型需要更多的時間成本和貨幣成本，風險更大，但有助于塑造企業(yè)核心競爭力，實現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。企業(yè)在進行綠色轉(zhuǎn)型決策和實踐時，必然面對諸多的阻力和障礙，企業(yè)應當從相對中立的黨組織視角掃除綠色轉(zhuǎn)型的阻力和障礙，平衡各方的利益需求，推進綠色轉(zhuǎn)型。

第三，建立和完善企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的配套機制，使黨組織嵌入的企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型效應能夠有效發(fā)揮，具體來說：首先，建立和完善民營企業(yè)黨組織參與企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的路徑，使黨組織嵌入顯著地促進民營企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型；其次，建立和完善綠色轉(zhuǎn)型信貸機制，拓寬綠色轉(zhuǎn)型資金獲取渠道，使黨組織嵌入顯著地促進高融資約束企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型；最后，因地制宜，根據(jù)行業(yè)屬性差異逐步完善全行業(yè)的綠色轉(zhuǎn)型機制，使黨組織嵌入顯著地促進非重污染行業(yè)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型。