互聯(lián)網(wǎng)金融影響零售業(yè)發(fā)展的機(jī)制分析

廖戎戎

內(nèi)容摘要：本文對互聯(lián)網(wǎng)金融與零售業(yè)發(fā)展的關(guān)系進(jìn)行了理論和實(shí)證分析，結(jié)論表明，從理論上看，互聯(lián)網(wǎng)金融對零售業(yè)發(fā)展的影響具有兩面性：一方面，互聯(lián)網(wǎng)金融通過降低交易成本以及促進(jìn)消費(fèi)者進(jìn)行網(wǎng)上消費(fèi)等方式，促使零售業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)槎嗲?、開放式的業(yè)務(wù)形態(tài)，從而促進(jìn)零售業(yè)的發(fā)展;但另一方面，互聯(lián)網(wǎng)金融中的P2P網(wǎng)貸在為消費(fèi)者提供便捷的同時(shí)，可能助長不良消費(fèi)習(xí)氣，最終對消費(fèi)起到抑制作用，進(jìn)而阻礙零售業(yè)發(fā)展。從實(shí)證結(jié)果上看，在互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展初期，其對零售業(yè)發(fā)展的影響不顯著，隨著時(shí)間推移，互聯(lián)網(wǎng)金融促進(jìn)零售業(yè)發(fā)展的作用逐漸顯著并增強(qiáng)。同時(shí)預(yù)測結(jié)果表明，從長遠(yuǎn)看，互聯(lián)網(wǎng)金融可以促進(jìn)零售業(yè)發(fā)展。因此，需要辯證地看待互聯(lián)網(wǎng)金融對零售業(yè)發(fā)展的影響，充分發(fā)揮第三方支付、大數(shù)據(jù)金融等對零售業(yè)發(fā)展的促進(jìn)作用，降低P2P網(wǎng)貸對零售業(yè)發(fā)展的負(fù)面影響，促使互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展與零售業(yè)發(fā)展相協(xié)調(diào)。為此，需要健全互聯(lián)網(wǎng)金融法律法規(guī)，加強(qiáng)對互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管，控制互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)，保障互聯(lián)網(wǎng)金融健康規(guī)范發(fā)展，從而進(jìn)一步推動(dòng)零售業(yè)發(fā)展。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融? ?零售業(yè)? ?時(shí)間序列分析

文獻(xiàn)綜述

國內(nèi)有關(guān)互聯(lián)網(wǎng)金融影響零售業(yè)發(fā)展的文獻(xiàn)相對較少。一部分文獻(xiàn)研究了互聯(lián)網(wǎng)金融的經(jīng)濟(jì)影響。李炳和趙陽（2014）從對宏觀經(jīng)濟(jì)影響的角度分析了互聯(lián)網(wǎng)金融的經(jīng)濟(jì)影響。其研究結(jié)論發(fā)現(xiàn)，通過優(yōu)化金融資源配置效率，強(qiáng)化金融系統(tǒng)自身資金配置功能，互聯(lián)網(wǎng)金融可以顯著刺激宏觀經(jīng)濟(jì)增長。與此同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)金融引發(fā)的金融創(chuàng)新也加劇了不確定性，對宏觀經(jīng)濟(jì)帶來一定的風(fēng)險(xiǎn)。因此，基于上述結(jié)論需要加強(qiáng)對互聯(lián)網(wǎng)金融的政策監(jiān)管，且要根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)自身的發(fā)展特點(diǎn)和性質(zhì)采取針對性的監(jiān)管方法和技術(shù)。沈悅和郭品（2015）利用DEA-Malmquist方法，基于36家商業(yè)銀行數(shù)據(jù)實(shí)證檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)金融會產(chǎn)生顯著的技術(shù)溢出效應(yīng)，有利于增強(qiáng)中國商業(yè)銀行TFP。但這一影響存在較強(qiáng)的異質(zhì)性，不同類型的商業(yè)銀行從互聯(lián)網(wǎng)金融的技術(shù)溢出中的作用受到吸收能力的制約。殷小麗（2018）研究了互聯(lián)網(wǎng)金融與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級之間的關(guān)系，具體從生產(chǎn)和消費(fèi)的視角對兩者關(guān)系展開論述。首先互聯(lián)網(wǎng)金融在利用信息技術(shù)的過程中，可以明顯降低融資成本和融資約束，有利于消解資金供需方之間的信息不對稱，從而為中小企業(yè)和高新技術(shù)企業(yè)提供資金保障，促進(jìn)其產(chǎn)業(yè)發(fā)展。其次互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展，刺激了第三方支付的蓬勃發(fā)展，擴(kuò)大了消費(fèi)者可選擇的產(chǎn)品范圍，優(yōu)化升級了消費(fèi)者的消費(fèi)品味和層級，實(shí)現(xiàn)消費(fèi)升級，而消費(fèi)升級可以帶來產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品升級進(jìn)而實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。

上述文獻(xiàn)從不同角度分析了互聯(lián)網(wǎng)金融對經(jīng)濟(jì)的影響，為本文的研究提供了借鑒，但是上述研究忽略了互聯(lián)網(wǎng)金融與零售業(yè)發(fā)展之間的關(guān)系，而作為消費(fèi)端的零售業(yè)發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)金融通過消費(fèi)可以明顯刺激零售業(yè)發(fā)展，因此有必要研究互聯(lián)網(wǎng)金融與零售業(yè)之間的關(guān)系。鄭志來（2015）研究發(fā)現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)金融對傳統(tǒng)零售業(yè)主體影響逐年深入，傳統(tǒng)零售主體的盈利能力、商業(yè)模式受到嚴(yán)重挑戰(zhàn)。孫陽（2017）深入分析我國互聯(lián)網(wǎng)金融從出現(xiàn)、發(fā)展到成熟的詳細(xì)過程，對互聯(lián)網(wǎng)金融呈現(xiàn)出的主要發(fā)展形式和主要業(yè)務(wù)產(chǎn)品形態(tài)進(jìn)行了詳細(xì)的梳理。進(jìn)一步分析了互聯(lián)網(wǎng)金融強(qiáng)勢崛起的三個(gè)原因，具體包括技術(shù)層面、思維層面和模式層面。通過對現(xiàn)狀原因分析，該文深刻解釋了互聯(lián)網(wǎng)金融的核心本質(zhì)和主要特征，對認(rèn)識互聯(lián)網(wǎng)金融提供了很好的基礎(chǔ)。隨后，該文進(jìn)一步基于互聯(lián)網(wǎng)金融與商業(yè)銀行之間的具體業(yè)務(wù)操作實(shí)踐，從銀行支付、資產(chǎn)管理和資產(chǎn)負(fù)債角度對互聯(lián)網(wǎng)金融影響商業(yè)銀行零售業(yè)務(wù)進(jìn)行了機(jī)理分析，最后基于實(shí)證方法，對互聯(lián)網(wǎng)金融具體影響商業(yè)銀行零售業(yè)務(wù)的效應(yīng)進(jìn)行了實(shí)證驗(yàn)證究。其研究結(jié)論發(fā)現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)金融對銀行融資業(yè)務(wù)產(chǎn)生顯著影響，產(chǎn)生了較為明顯的替代效應(yīng)，雖然互聯(lián)網(wǎng)金融對融資業(yè)務(wù)產(chǎn)生了影響，但對資產(chǎn)管理和資產(chǎn)支付方面的影響產(chǎn)生了溢出效應(yīng)，該文進(jìn)一步對產(chǎn)生這一現(xiàn)象的原因進(jìn)行了深入細(xì)致的分析。羅燕（2018）以案例分析的形式，研究了互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展對零售業(yè)的影響，其以蚌埠歐尚超市為例，利用SWOT分析法，認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融在給零售業(yè)帶來新的發(fā)展機(jī)遇、促使零售業(yè)向新零售方向轉(zhuǎn)型的同時(shí)，也面臨著相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，需要線上線下企業(yè)以更加開放的心態(tài)進(jìn)行有效合作，發(fā)揮出互聯(lián)網(wǎng)金融對零售的有利影響，以使其更好適應(yīng)新的金融發(fā)展形勢，更好適應(yīng)時(shí)代發(fā)展潮流。趙建鳳（2018）指出，我國連鎖零售的發(fā)展方向是“連鎖+互聯(lián)網(wǎng)+金融”的“新零售”形式，互聯(lián)網(wǎng)金融與連鎖零售的結(jié)合越來越緊密，從而促進(jìn)零售業(yè)的發(fā)展。

綜合來看，現(xiàn)有文獻(xiàn)并未深入揭示互聯(lián)網(wǎng)金融影響零售業(yè)的理論機(jī)制，也沒有結(jié)合相關(guān)的數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究。本文的貢獻(xiàn)在于，分析互聯(lián)網(wǎng)金融影響零售業(yè)發(fā)展的理論機(jī)制，并利用相關(guān)數(shù)據(jù)對理論機(jī)制進(jìn)行檢驗(yàn)，同時(shí)預(yù)測了互聯(lián)網(wǎng)金融對零售業(yè)的影響的未來發(fā)展趨勢。

互聯(lián)網(wǎng)金融影響零售業(yè)發(fā)展的機(jī)制分析

一方面，互聯(lián)網(wǎng)金融通過降低交易成本以及促進(jìn)消費(fèi)者進(jìn)行網(wǎng)上消費(fèi)等方式，促使零售業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)槎嗲?、開放式的業(yè)務(wù)形態(tài)，從而促進(jìn)零售業(yè)的發(fā)展。第一，互聯(lián)網(wǎng)金融中的第三方支付降低了交易成本，使得零售交易逐步由線下轉(zhuǎn)為線上，第三方支付是指具備一定實(shí)力和信譽(yù)保障的非銀行機(jī)構(gòu)，借助通信、計(jì)算機(jī)和信息安全技術(shù)，采用與各大銀行簽約的方式，在用戶與銀行支付結(jié)算系統(tǒng)間建立連接的電子支付模式。第三方支付的顯著特點(diǎn)是，相比于現(xiàn)金，其能克服支付在空間上的限制，使得隔空交易成為可能。而對于傳統(tǒng)實(shí)體零售業(yè)，其交易方式受到空間的限制，即只能面對面“一手交錢一手交貨”的形式。而第三方支付的出現(xiàn)，使得交易成本大幅下降，促使交易場景由線下轉(zhuǎn)為線上。第二，大數(shù)據(jù)金融的產(chǎn)生，使得通過海量數(shù)據(jù)精確分析消費(fèi)者的需求成為可能，促使消費(fèi)者選擇在網(wǎng)絡(luò)平臺上進(jìn)行消費(fèi)。大數(shù)據(jù)金融是依托海量的數(shù)據(jù)，分析消費(fèi)者的偏好、消費(fèi)習(xí)慣以及消費(fèi)需求等要素，構(gòu)建基于個(gè)體的消費(fèi)者消費(fèi)模型，選出最能滿足消費(fèi)者需求的個(gè)性化產(chǎn)品，并通過網(wǎng)絡(luò)推介給消費(fèi)者。由于這些產(chǎn)品更好滿足了消費(fèi)者的需求，因而也更受到消費(fèi)者的偏好。相反，傳統(tǒng)實(shí)體零售業(yè)則無法精確獲得有關(guān)消費(fèi)者偏好的信息，其產(chǎn)品種類有限，無法精確每一個(gè)消費(fèi)個(gè)體的需求。兩者對比之下，將使得消費(fèi)者的消費(fèi)從線下轉(zhuǎn)移到線上。綜合以上兩點(diǎn)，雖然互聯(lián)網(wǎng)金融可能對傳統(tǒng)實(shí)體零售業(yè)造成負(fù)面沖擊，但與此同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)金融可以與零售業(yè)相結(jié)合，使零售業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)槎嗲?、開放式的業(yè)務(wù)形態(tài)。因此，今后互聯(lián)網(wǎng)金融將與零售業(yè)深度結(jié)合，形成“互聯(lián)網(wǎng)金融+零售業(yè)”的新型零售形態(tài)，與互聯(lián)網(wǎng)金融深度結(jié)合的新型零售業(yè)將能夠依托互聯(lián)網(wǎng)金融的優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)自身的發(fā)展。首先，與互聯(lián)網(wǎng)金融相結(jié)合的新型零售業(yè)將能夠?qū)崿F(xiàn)支付方式的升級，打破原有的空間限制，有效降低支付時(shí)的交易成本，實(shí)現(xiàn)線上零售業(yè)的發(fā)展。其次，與互聯(lián)網(wǎng)金融深度結(jié)合的新型零售業(yè)，將能夠應(yīng)用金融科技的相關(guān)技術(shù)，實(shí)現(xiàn)對消費(fèi)者群體的細(xì)分，甚至為每一個(gè)消費(fèi)者個(gè)體提供最為滿足其偏好的商品，提高商品的銷量，最終實(shí)現(xiàn)零售業(yè)自身的發(fā)展。最后，我國互聯(lián)網(wǎng)金融正朝著全場景化的方向快速發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)金融逐步滲透到生活的方方面面，在生活提供前所未有便利的同時(shí)，也使得互聯(lián)網(wǎng)金融與消費(fèi)者的聯(lián)系更加緊密。因此，與互聯(lián)網(wǎng)金融深度結(jié)合的新型零售業(yè)，將得益于互聯(lián)網(wǎng)金融全場景化的優(yōu)勢，從而使其自身得以發(fā)展。綜上所述，互聯(lián)網(wǎng)金融與零售業(yè)的深度融合，將推動(dòng)零售業(yè)的發(fā)展。

另一方面，互聯(lián)網(wǎng)金融中的P2P網(wǎng)貸在為消費(fèi)者提供便捷的同時(shí)，可能助長不良消費(fèi)習(xí)氣，最終對消費(fèi)起到抑制作用，進(jìn)而阻礙零售業(yè)發(fā)展。傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)貸款的門檻較高，對申請人的資質(zhì)審核較為嚴(yán)格，審批流程較為繁瑣，因而將一部分有貸款需求的消費(fèi)者拒之門外。然而，P2P網(wǎng)貸具有門檻低、周期短的特點(diǎn)，從而使其受眾范圍大大擴(kuò)展。P2P網(wǎng)貸在給消費(fèi)者帶來便捷性的同時(shí)，也會給消費(fèi)者帶來一些不良影響。首先，P2P網(wǎng)貸門檻較低且往往采用分期還款的形式，因此容易吸引一些低收入?yún)s有高消費(fèi)需求的人群（例如大學(xué)生），這些人群本身的收入不足以支撐其消費(fèi)需求，然而P2P網(wǎng)貸卻給他們提供了超前消費(fèi)的機(jī)會，從而助長社會超前消費(fèi)、奢侈消費(fèi)的風(fēng)氣。其次，我國P2P網(wǎng)貸平臺魚龍混雜，一些網(wǎng)貸平臺利用消費(fèi)者急需貸款的心理，誘使他們接受高利貸，這樣容易造成消費(fèi)者背負(fù)巨大的還款壓力，陷入利滾利的陷阱，最終造成自身的破產(chǎn)。最后，對于還不上網(wǎng)貸的消費(fèi)者，其個(gè)人征信將受到不良影響，以后辦理信用卡或者申請銀行貸款都會受影響。綜上所述，P2P網(wǎng)貸在短期內(nèi)會刺激消費(fèi)者進(jìn)行超前消費(fèi)、奢侈性消費(fèi)，然而，從長遠(yuǎn)看，這種超前消費(fèi)和奢侈消費(fèi)行為將會助長消費(fèi)者的不良消費(fèi)習(xí)氣，使得消費(fèi)者背負(fù)巨大的債務(wù)負(fù)擔(dān)，透支消費(fèi)者的信用，最終損害消費(fèi)者的長久消費(fèi)能力，進(jìn)而對整個(gè)社會的消費(fèi)產(chǎn)生負(fù)面影響。與此同時(shí)，零售業(yè)的發(fā)展離不開消費(fèi)的支撐，因此，P2P網(wǎng)貸將有可能通過抑制社會消費(fèi)，進(jìn)而對零售業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生負(fù)面影響。

模型與數(shù)據(jù)說明

由于互聯(lián)網(wǎng)金融數(shù)據(jù)尚不全面，本文基于時(shí)間序列數(shù)據(jù)驗(yàn)證互聯(lián)網(wǎng)金融對零售業(yè)發(fā)展的影響，估計(jì)模型如下：

Lsyt=α+β1hlwjrt+εit

Lsy為零售業(yè)發(fā)展水平，用零售業(yè)增加值占GDP的比重衡量?；ヂ?lián)網(wǎng)金融指標(biāo)用網(wǎng)絡(luò)借貸數(shù)衡量。由于互聯(lián)網(wǎng)金融從2003年開始出現(xiàn)，所以本文所使用的數(shù)據(jù)從2003年開始。本文樣本數(shù)據(jù)期間為2003-2016年，零售業(yè)增加值數(shù)據(jù)來自CEIC數(shù)據(jù)庫，數(shù)據(jù)來自于該數(shù)據(jù)庫的中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)庫零售業(yè)發(fā)展部分?；ヂ?lián)網(wǎng)金融數(shù)據(jù)來自歷年《中國互聯(lián)網(wǎng)金融年報(bào)》，由作者手工收集整理而得。

在分析兩者關(guān)系的基礎(chǔ)上，本文進(jìn)一步對互聯(lián)網(wǎng)金融影響零售業(yè)發(fā)展的效應(yīng)進(jìn)行預(yù)測，具體運(yùn)用ARIMA模型進(jìn)行分析，ARIMA（p，d，q）模型是ARMA（p，q）模型的擴(kuò)展。ARIMA（p，d，q）模型設(shè)定如下：

實(shí)證結(jié)果分析

基于時(shí)間序列數(shù)據(jù)，首先進(jìn)行了OLS回歸，估計(jì)結(jié)果如表1所示。結(jié)果表明，在2003年到2006年，互聯(lián)網(wǎng)金融對零售業(yè)發(fā)展的影響不顯著，雖然系數(shù)為正，這一結(jié)果在于互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展初期，其作為新事物被人們普遍接受的程度還不高，因而初期發(fā)展階段并不能發(fā)揮出影響零售業(yè)的作用。經(jīng)過三年左右的發(fā)展，到2007-2008年，互聯(lián)網(wǎng)金融開始對零售業(yè)發(fā)展產(chǎn)生顯著的促進(jìn)作用，這一階段互聯(lián)網(wǎng)金融開始被人們所了解，互聯(lián)網(wǎng)金融的受眾開始增加，并通過增加互聯(lián)網(wǎng)金融消費(fèi)的形式刺激零售業(yè)發(fā)展，但促進(jìn)發(fā)展的作用還很微弱。2009年之后，隨著互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)等信息技術(shù)的蓬勃發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)金融對大眾來說成為生活常態(tài)，逐漸開始滲入居民生活的各個(gè)方面，各種網(wǎng)絡(luò)借貸平臺開始為居民消費(fèi)提供資金支持。由于互聯(lián)網(wǎng)金融具有更靈活、更便利的特點(diǎn)，其對居民消費(fèi)的刺激作用開始凸顯，也因此帶動(dòng)了零售業(yè)的快速發(fā)展。2010年開始，互聯(lián)網(wǎng)金融促進(jìn)零售業(yè)發(fā)展的系數(shù)越來越大，顯著性也逐漸增強(qiáng)，說明互聯(lián)網(wǎng)對零售業(yè)的刺激作用隨著時(shí)間推移作用逐漸增強(qiáng)。

互聯(lián)網(wǎng)金融作為一種有別于傳統(tǒng)金融模式的金融手段，已融入大眾，對居民生活和企業(yè)運(yùn)營產(chǎn)生了重要影響，可以預(yù)見，在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，互聯(lián)網(wǎng)金融借助信息技術(shù)的革命將會不斷變革金融模式，更加有力支持居民融資行為，緩解居民和企業(yè)融資約束，成為傳統(tǒng)金融力量的有力補(bǔ)充。因此，從零售業(yè)發(fā)展的角度，對互聯(lián)網(wǎng)金融影響零售業(yè)的作用進(jìn)行預(yù)測具有十分重要的意義。為此，本文基于ARIMA模型對其影響進(jìn)行了預(yù)測，預(yù)測結(jié)果到2050年，估計(jì)結(jié)果如表2所示。結(jié)果表明，所有年份預(yù)測結(jié)果均表明，互聯(lián)網(wǎng)金融對零售業(yè)發(fā)展的作用顯著為正，從模型預(yù)測結(jié)果來看，互聯(lián)網(wǎng)金融可以持續(xù)促進(jìn)零售業(yè)發(fā)展。這一結(jié)論對大力發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融具有重要意義。

對策建議

本文認(rèn)為，需要辯證看待互聯(lián)網(wǎng)金融對零售業(yè)發(fā)展的影響，要充分發(fā)揮第三方支付、大數(shù)據(jù)金融等對零售業(yè)發(fā)展的促進(jìn)作用，降低P2P網(wǎng)貸對零售業(yè)發(fā)展的負(fù)面影響，促使互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展與零售業(yè)發(fā)展相協(xié)調(diào)。為了實(shí)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展，首先需要健全互聯(lián)網(wǎng)金融法律法規(guī)，為互聯(lián)網(wǎng)金融健康規(guī)范發(fā)展提供法律基礎(chǔ)。通過制定行業(yè)法提高規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)發(fā)展針對性，讓互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展做到有法可依，提高互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的正規(guī)性。其次加強(qiáng)對互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管，防止在互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展過程中利用法律漏洞打擦邊球的現(xiàn)象，防范于未然，發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)金融的正向作用?；ヂ?lián)網(wǎng)具有大數(shù)據(jù)的特點(diǎn)，使得信息傳播速度和范圍極大提高，因而也增加了對個(gè)人信息和信用的侵犯風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而會造成居民個(gè)人財(cái)產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。因此，規(guī)范和加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)風(fēng)險(xiǎn)，才能提高互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的安全性，真正有效發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)金融的作用。最后，控制互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)，通過變革互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制體制建設(shè)，為互聯(lián)網(wǎng)金融支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展和零售業(yè)發(fā)展提供安全保障。

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