江蘇金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu) 影響的實(shí)證研究

李佳 侯小麗 張倩

[摘?要]實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的主要突破口，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)調(diào)整離不開金融業(yè)的支持。以1990—2016年為研究區(qū)間，分析江蘇省金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響效應(yīng)，結(jié)果顯示江蘇省金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化、高級(jí)化之間存在長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系，金融規(guī)模、金融結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)正相關(guān)性，金融效率與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)性，但對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化的負(fù)向效應(yīng)更加明顯。最后基于實(shí)證結(jié)果提出了相應(yīng)的對(duì)策和建議。

[關(guān)鍵詞]金融發(fā)展;產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化;產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化;對(duì)策建議

[中圖分類號(hào)]F062.9

[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A

[文章編號(hào)]2095-3283（2019）09-0090-06

An Empirical Study on the Impact of Jiangsus Financial Development

on Industrial Structure

Li Jia?Hou Xiaoli?Zhang Qian

（Commercial College Sanjiang University， Nanjing Jiangsu 210012）

Abstract： To realize the optimization and upgrading of industrial structure is the main breakthrough of economic restructuring. The upgrading and adjustment of industrial structure can not be separated from the support of financial industry. This paper takes 1990-2016 as the research area to analyze the effect of financial development on industrial structure in Jiangsu Province. The results show that there is a long-term stable equilibrium relationship between financial development and rationalization and upgrading of industrial structure in Jiangsu Province. There is a positive correlation between financial scale， financial structure and industrial structure， and financial efficiency and industrial structure. There is a negative correlation， but the negative effect on the rationalization of industrial structure is more obvious. Finally， based on the empirical results， the corresponding countermeasures and suggestions are put forward.

Keywords： Financial Development; Rationalization of Industrial Structure; Upgrading of Industrial Structure; Countermeasures and Suggestions

[作者簡(jiǎn)介]李佳（1982-），女，江蘇南京人，講師，碩士，研究方向：宏觀金融;侯小麗（1982-），女，江蘇泰州人，講師，碩士，研究方向：宏觀金融;張倩（1985-），女，江蘇南京人，副教授，碩士，研究方向：宏觀金融。

[基金項(xiàng)目]江蘇省教育廳高校哲學(xué)社會(huì)科學(xué)基金項(xiàng)目“供給側(cè)改革背景下雙向FDI、金融發(fā)展對(duì)江蘇產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的影響研究”研究成果（項(xiàng)目編號(hào)：2017SJB0517）。

實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的主要突破口，也是經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的客觀要求。江蘇省“十三五”規(guī)劃明確提出江蘇省需要構(gòu)建現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系，增強(qiáng)先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)在產(chǎn)業(yè)體系中的戰(zhàn)略地位。金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，可以通過引導(dǎo)社會(huì)資源的流動(dòng)，促進(jìn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的更新改造以及高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)。研究江蘇省金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的影響，可以有力促進(jìn)金融發(fā)展規(guī)模、效率和結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)協(xié)調(diào)持續(xù)發(fā)展。

一、文獻(xiàn)回顧

Goldsmith（1969）認(rèn)為金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)間存在相互促進(jìn)的過程。Rajan和Zingales（1998）認(rèn)為金融發(fā)展水平?jīng)Q定了企業(yè)融資成本的高低，進(jìn)而會(huì)影響相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展水平。在研究視角上，國外學(xué)者偏重于從金融結(jié)構(gòu)角度展開分析，Allen & Gale（2000）、Binh，Park & Shin（2006）、Carlin & Mayer（2003）認(rèn)為市場(chǎng)導(dǎo)向型的金融結(jié)構(gòu)有利于高技術(shù)創(chuàng)新、高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展;銀行相比金融市場(chǎng)更能滿足低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)的融資需求，更有助于傳統(tǒng)成熟產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。林毅夫等（2009）間接驗(yàn)證了只有與一國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相匹配的金融結(jié)構(gòu)才能有效促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。國內(nèi)學(xué)者的研究更偏重于將金融發(fā)展分解成金融規(guī)模、效率、結(jié)構(gòu)，分別實(shí)證研究金融指標(biāo)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的長期和短期影響效果，如劉梅生（2009）、段玉強(qiáng)（2012）、劉驍毅（2013）等，得出的結(jié)論因?yàn)闃颖镜脑驎?huì)存在一定的差別。Shen，Chung-Hua（2018）以1988—2014年48個(gè)國家為樣本進(jìn)行研究，結(jié)果顯示銀行發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長具有積極影響。Raj， Tilak（2018）探討印度后經(jīng)濟(jì)改革（1991—2014）期間工業(yè)增長與金融發(fā)展之間的因果關(guān)系，研究結(jié)果支持金融發(fā)展在工業(yè)增長中的重要作用。任碧云，賈賀敬（2019）研究結(jié)果表明，中國的金融規(guī)模、金融結(jié)構(gòu)和金融效率均未有效支持制造業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

大多數(shù)國內(nèi)外的學(xué)者意見基本一致，均認(rèn)可金融在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)中的重要作用。王亞鷗（2016）、施佳敏（2017）、段鵬志（2017）等研究安徽、浙江、河北等地區(qū)金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響效應(yīng)，而研究江蘇省的文獻(xiàn)偏少。江蘇省是我國東部沿海經(jīng)濟(jì)發(fā)展的省份之一，本文以1990—2016年為研究區(qū)間，分析江蘇省金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響效應(yīng)。

二、實(shí)證分析過程

（一）模型設(shè)定

國內(nèi)外學(xué)者基本將產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)分成產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化和高級(jí)化，將金融發(fā)展分解為金融發(fā)展規(guī)模、金融發(fā)展效率和金融發(fā)展結(jié)構(gòu)指標(biāo)，本文遵照國內(nèi)外學(xué)者的研究方法，建立如下模型：

lnYt=α0+lnXt+φ×lnZt+εt式1

其中Yt是被解釋變量，代表第t年江蘇省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)指標(biāo)，具體實(shí)證時(shí)以HL和GJ分別指代第t年江蘇省產(chǎn)業(yè)合理化和高級(jí)化指標(biāo)。Xt是解釋變量，代表第t年江蘇省金融發(fā)展指標(biāo)，具體實(shí)證時(shí)以FD、FE和FC分別指代第t年江蘇省金融發(fā)展規(guī)模、效率和結(jié)構(gòu)指標(biāo)。Zt是控制變量，代表第t年影響江蘇省產(chǎn)業(yè)發(fā)展的其他指標(biāo)，包括政府支持力度、引入外國資本的比重和城鎮(zhèn)化率，具體實(shí)證時(shí)以YS、FDI和CZ分別指代第t年江蘇省的相關(guān)指標(biāo)。α0表示常數(shù)項(xiàng)，Φ表示控制變量系數(shù);ε表示隨機(jī)誤差項(xiàng)。為了消除異方差的影響，本文的各指標(biāo)均取對(duì)數(shù)。

（二）指標(biāo)選取與數(shù)據(jù)來源

1.金融發(fā)展指標(biāo)

金融規(guī)模指標(biāo)FD：金融相關(guān)率是衡量金融發(fā)展規(guī)模的主要指標(biāo)，馮青（2012）、倪明明（2015）、王亞鷗（2016）等認(rèn)為金融資產(chǎn)主要集中在銀行，可用金融機(jī)構(gòu)存款余額和貸款余額表示金融資產(chǎn)總量，本文在計(jì)算時(shí)選用金融機(jī)構(gòu)貸款余額和存款余額的總和除以GDP，來衡量江蘇金融發(fā)展規(guī)模水平。

金融效率指標(biāo)FE：存貸比是衡量金融發(fā)展效率的主要指標(biāo)，存貸比反映了一個(gè)國家將儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資的能力，即貸款余額除以存款余額的比值。

金融結(jié)構(gòu)指標(biāo)FC：本文采用股票市價(jià)總值除以金融機(jī)構(gòu)貸款總額的方法來構(gòu)建金融結(jié)構(gòu)指標(biāo)，江蘇省股票市價(jià)總值1993年才有相關(guān)數(shù)據(jù)，基于數(shù)據(jù)的可得性，本文采用的數(shù)據(jù)區(qū)間為1993—2017年。

2.產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化指標(biāo)

本文采用泰爾指數(shù)衡量產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化、采用產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化率衡量產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化。泰爾指數(shù)的計(jì)算公式如下所示：

T=∑IiI×log（Ii/IPi/P）式2

其中Ii表示第i產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值，I是總產(chǎn)值，Pi表示第i產(chǎn)業(yè)的就業(yè)人口，P是總?cè)丝凇?/p>

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化采用第三產(chǎn)業(yè)與第二產(chǎn)業(yè)的比值來表示。

3.控制變量

考慮到檢驗(yàn)結(jié)果的準(zhǔn)確性和穩(wěn)定性，本文選取政府支持力度（YS）、引入外國資本的比重（FDI）、城鎮(zhèn)化率（CZ）作為控制變量，分析其對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的影響。政府支持力度（YS）即政府預(yù)算支出與當(dāng)年GDP的比值，當(dāng)政府預(yù)算支出增加，理論上可以保證該地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)。引入外國資本的比重（FDI）即外商直接投資與GDP的比值，采用各年末匯率中間價(jià)將實(shí)際利用外資的余額折算成以人民幣為單位的數(shù)值，外國資本的引入可以補(bǔ)充地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的資本金和技術(shù)經(jīng)驗(yàn)，理論上可以促進(jìn)當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。城鎮(zhèn)化率（CZ）即各年年末城鎮(zhèn)就業(yè)人口與全社會(huì)就業(yè)人口的比重，該值越大，越有利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化和高級(jí)化。所有數(shù)據(jù)均來自于歷年《江蘇統(tǒng)計(jì)年鑒》。

（三）實(shí)證分析過程

1.單位根檢驗(yàn)

為避免出現(xiàn)偽回歸，在進(jìn)行分析之前首先要做平穩(wěn)性檢驗(yàn)，常用的方法是DF檢驗(yàn)和ADF檢驗(yàn)，本文采用ADF法對(duì)各變量進(jìn)行單位根檢驗(yàn)。

ADF的檢驗(yàn)結(jié)果如表1所示，LnFD、LnFE、LnFC、LnFDI、LnYS、LnCZ、LnHL和LnGJ的原值在5%的顯著水平下是不平穩(wěn)的。對(duì)相關(guān)變量進(jìn)行二階差分后，在5%顯著水平上都是平穩(wěn)的，因此這些變量為二階單整序列，滿足了協(xié)整檢驗(yàn)的條件。

2.協(xié)整檢驗(yàn)

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化效應(yīng)相關(guān)序列變量的JJ協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果如表2所示，在無協(xié)整關(guān)系的原假設(shè)下，跡統(tǒng)計(jì)量、最大特征值統(tǒng)計(jì)量分別大于對(duì)應(yīng)5%的臨界值，拒絕了無協(xié)整關(guān)系的原假設(shè)，即至少存在一個(gè)協(xié)整方程，同時(shí)也拒絕了至多3個(gè)協(xié)整關(guān)系的原假設(shè)，從而接受了最多4個(gè)方程的原假設(shè)，可知在5%的顯著性水平下，變量之間存在長期均衡關(guān)系，根據(jù)最大似然法得到標(biāo)準(zhǔn)協(xié)整方程如下：

LNHL=0.01459LnFD-0.067033LnFE+0.414105LnFC+0.444120LnFDI+1.457681LnYS+1.084156LnCZ

從回歸系數(shù)上看金融發(fā)展規(guī)模和結(jié)構(gòu)指標(biāo)均與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化呈正相關(guān)關(guān)系，金融效率與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。對(duì)序列ECM進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，結(jié)果顯示是平穩(wěn)序列，說明江蘇省金融發(fā)展的各個(gè)子指標(biāo)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化指標(biāo)存在協(xié)整關(guān)系。

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化效應(yīng)相關(guān)序列變量JJ協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果如表3所示，原假設(shè)是不存在協(xié)整關(guān)系，跡統(tǒng)計(jì)量、最大特征值統(tǒng)計(jì)量分別大于對(duì)應(yīng)5%的臨界值，說明可以拒絕原假設(shè)，即至少存在一個(gè)協(xié)整方程，同時(shí)拒絕了至多4個(gè)協(xié)整關(guān)系的原假設(shè)，從而接受了最多5個(gè)方程的原假設(shè)，可知在5%的顯著性水平下。變量之間存在長期均衡關(guān)系，根據(jù)最大似然法得到標(biāo)準(zhǔn)協(xié)整方程如下：

LnGJ=-0.532928LnFD+0.021742LnFE+0.091463LnFC-0.472348LnFDI+0.357009LnYS-0.166507LnCZ

從回歸系數(shù)上看金融發(fā)展效率和結(jié)構(gòu)指標(biāo)均與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化呈正相關(guān)關(guān)系，金融規(guī)模與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。對(duì)序列ECM進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，結(jié)果顯示是平穩(wěn)序列，說明江蘇省金融發(fā)展的各個(gè)子指標(biāo)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化指標(biāo)存在協(xié)整關(guān)系。

3.回歸分析

以產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化為被解釋變量，研究金融發(fā)展各項(xiàng)指標(biāo)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化的影響效應(yīng)，顯示金融規(guī)模和結(jié)構(gòu)均能促進(jìn)江蘇省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化水平，即提高金融資源的配置規(guī)模并加大直接融資比例可以提高江蘇省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化水平。金融發(fā)展規(guī)模每增加1個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化的提升效應(yīng)為2.2489個(gè)百分點(diǎn)，而金融結(jié)構(gòu)每增加1個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化的提升效應(yīng)為0.3133個(gè)百分點(diǎn)，金融規(guī)模對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化的促進(jìn)作用更明顯，即現(xiàn)階段江蘇省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化的提升機(jī)制中金融規(guī)模的正向影響效應(yīng)程度更大，故可以優(yōu)先加大金融信貸的配置規(guī)模，加大投放信貸，積極擴(kuò)充儲(chǔ)蓄資源進(jìn)而加快江蘇省一、二、三產(chǎn)業(yè)的合理化水平。金融發(fā)展效率指標(biāo)的影響系數(shù)為負(fù)數(shù)，并沒有通過1%的顯著性檢驗(yàn)，說明整體而言效率的提高對(duì)江蘇省產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平的提升起到微弱的支撐作用。

以產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化為被解釋變量，研究金融發(fā)展各項(xiàng)指標(biāo)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化的影響效應(yīng)，金融發(fā)展規(guī)模和結(jié)構(gòu)指標(biāo)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化均呈現(xiàn)較強(qiáng)的正相關(guān)性，且通過了1%的顯著性檢驗(yàn)水平，但是相較于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化，金融發(fā)展規(guī)模和結(jié)構(gòu)的影響因子明顯減弱，也就是說，提高金融資源的配置以及提高直接融資的比例，對(duì)于提高二產(chǎn)三產(chǎn)比重、推動(dòng)江蘇省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)更加高端化所起的作用并不大。

2018年年末金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款余額115719億元，比年初增長13.3%，其中尤其加大了對(duì)15個(gè)重點(diǎn)先進(jìn)制造業(yè)領(lǐng)域的貸款投放。江蘇省內(nèi)上市公司也通過直接融資渠道在上海、深圳證券交易所籌集資金2249.8億元，在保證江蘇省優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)、促進(jìn)制造業(yè)升級(jí)方面發(fā)揮了巨大的作用。隨著江蘇省金融業(yè)的不斷發(fā)展，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)會(huì)更加合理，提高直接融資比重可以起到改善江蘇產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的目的?，F(xiàn)階段與資本市場(chǎng)對(duì)接不充分是制約江蘇金融發(fā)展的要素之一。因此需要加強(qiáng)金融資源的整合力度，打通資本市場(chǎng)的對(duì)接渠道，并提高私募和創(chuàng)投對(duì)金融資源的補(bǔ)充作用，實(shí)現(xiàn)金融資源、資本市場(chǎng)資源、創(chuàng)業(yè)資源充分對(duì)接。

控制變量的研究結(jié)果表明，外商直接投資對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化和高級(jí)化的影響均顯示為負(fù)，且對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化負(fù)向的影響效應(yīng)更顯著，在一定程度上說明引入外國資本并沒有起到提升江蘇省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化、高級(jí)化的預(yù)想作用。江蘇經(jīng)濟(jì)發(fā)展位居全國前列，制造業(yè)是江蘇的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，服務(wù)業(yè)的發(fā)展也不斷深化，但由于緊鄰上海，受制于上海高度開放的服務(wù)業(yè)引資環(huán)境，江蘇的服務(wù)業(yè)發(fā)展必將受到分流的影響，難以與上海等現(xiàn)代服務(wù)業(yè)高度發(fā)達(dá)的地區(qū)進(jìn)行抗衡。此外隨著低端傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)從江蘇轉(zhuǎn)移出去，會(huì)間接導(dǎo)致部分區(qū)域出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)“空心化”現(xiàn)象，也會(huì)阻礙江蘇省產(chǎn)業(yè)高級(jí)化的進(jìn)程。政府預(yù)算支出對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化和高級(jí)化的影響效應(yīng)基本顯示為正向的促進(jìn)作用，說明在其他因素保持不變的情況下，加大政府的財(cái)政支出，利用積極的財(cái)政政策可以改進(jìn)江蘇產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的進(jìn)程。城鎮(zhèn)化對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化具有正向的促進(jìn)作用，但是對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化卻是負(fù)向較弱的阻礙效應(yīng)。城鎮(zhèn)化可以創(chuàng)造大量消費(fèi)需求和投資需求，理論上城鎮(zhèn)化率的提高，可以促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化，但這個(gè)過程的實(shí)現(xiàn)需要時(shí)間的積淀，可能也是導(dǎo)致實(shí)證結(jié)果表現(xiàn)為負(fù)影響的原因。

三、結(jié)論與建議

（一）研究結(jié)論

1.江蘇省金融發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的現(xiàn)狀存在一定的相關(guān)性

江蘇省金融發(fā)展總量在不斷擴(kuò)大，金融深化水平不斷提高，金融結(jié)構(gòu)日趨合理，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)水平優(yōu)化升級(jí)明顯，金融在推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面發(fā)揮了較大的作用，在保證江蘇省優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展、促進(jìn)現(xiàn)代服務(wù)業(yè)發(fā)展方面起到了決定性作用。

2.金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)指標(biāo)之間存在長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系

江蘇省金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化、高級(jí)化以及相關(guān)控制變量之間存在長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系。金融規(guī)模的擴(kuò)大可以滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展所需的資本需求，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整：金融發(fā)展效率負(fù)向影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)程，且對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化的負(fù)向效應(yīng)更加明顯;金融結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整表現(xiàn)出較強(qiáng)的正相關(guān)。江蘇金融高質(zhì)量發(fā)展的前提是金融體系長期以銀行等金融中介發(fā)展為主導(dǎo)，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化、高級(jí)化、高效化的進(jìn)程中，間接融資結(jié)構(gòu)的推動(dòng)作用顯著。

3.控制變量對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響不容忽視

控制變量的研究結(jié)果表明，外商直接投資對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化和高級(jí)化的影響均顯示為負(fù)，且對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化負(fù)向的影響效應(yīng)更顯著。政府預(yù)算支出促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化和高級(jí)化，說明在其他因素保持不變的情況下，加大政府的財(cái)政支出、利用積極的財(cái)政政策可以加快江蘇產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的進(jìn)程。城鎮(zhèn)化對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化具有正向的促進(jìn)作用，但是對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化卻是負(fù)向較弱的阻礙效應(yīng)。

（二）對(duì)策建議

1.建立與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相適應(yīng)的金融發(fā)展結(jié)構(gòu)

金融發(fā)展模式包括銀行業(yè)為主導(dǎo)的間接金融模式和金融市場(chǎng)為主導(dǎo)的直接融資模式，江蘇省長期以銀行主導(dǎo)型金融發(fā)展模式為主，導(dǎo)致出現(xiàn)直接融資發(fā)展模式落后和比例不協(xié)調(diào)等問題。需要合理安排直接融資模式和間接融資模式，采取符合江蘇產(chǎn)業(yè)發(fā)展的金融發(fā)展模式。江蘇省應(yīng)大力發(fā)展證券業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)，鼓勵(lì)企業(yè)通過IPO、再融資等多種渠道籌集資金，積極向市場(chǎng)模式轉(zhuǎn)變，發(fā)揮市場(chǎng)的調(diào)控作用，促進(jìn)金融結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的合理協(xié)調(diào)發(fā)展。

2.推動(dòng)金融創(chuàng)新，擴(kuò)大金融資源的覆蓋面

隨著科技進(jìn)步和時(shí)代發(fā)展，金融領(lǐng)域的變革有賴于金融創(chuàng)新的內(nèi)在推動(dòng)力。可通過加強(qiáng)地方金融體系建設(shè)，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)開展金融創(chuàng)新活動(dòng)，實(shí)現(xiàn)金融產(chǎn)品、工具、技術(shù)和服務(wù)手段的創(chuàng)新。一方面要鼓勵(lì)銀行等金融機(jī)構(gòu)積極拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域和范圍，規(guī)范信貸行為，促進(jìn)江蘇金融服務(wù)業(yè)的發(fā)展水平;另一方面完善金融創(chuàng)新監(jiān)管機(jī)制，避免出現(xiàn)金融風(fēng)險(xiǎn)從而影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。全球范圍的金融監(jiān)管已經(jīng)進(jìn)入了新一輪監(jiān)管的競(jìng)合時(shí)代，政府應(yīng)建立和完善相關(guān)的金融法律法規(guī)制度，加強(qiáng)金融監(jiān)督，并積極吸收最新的監(jiān)管工具和監(jiān)管方式，包括引入“監(jiān)管沙盒”，設(shè)立創(chuàng)新中心等，進(jìn)一步提高監(jiān)管的有效性，促進(jìn)江蘇省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

3.合理優(yōu)化金融資源配置，保證二產(chǎn)、三產(chǎn)結(jié)構(gòu)的合理性

江蘇省是制造業(yè)大省，也是制造業(yè)強(qiáng)省，可以充分利用金融資源的優(yōu)勢(shì)，引導(dǎo)金融資源的流向，促進(jìn)生產(chǎn)型制造向服務(wù)型制造轉(zhuǎn)變，增強(qiáng)第三產(chǎn)業(yè)與第二產(chǎn)業(yè)的關(guān)聯(lián)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。在銀行信貸支持領(lǐng)域和力度方面，鼓勵(lì)商業(yè)銀行開展風(fēng)險(xiǎn)信貸業(yè)務(wù)創(chuàng)新，引導(dǎo)信貸資源更有效地進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)各個(gè)環(huán)節(jié)，大力支持江蘇重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)、重點(diǎn)區(qū)域、重點(diǎn)客戶群建設(shè)，加強(qiáng)信貸政策的指引作用。積極引入競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，鼓勵(lì)互聯(lián)網(wǎng)銀行發(fā)展，豐富信貸產(chǎn)品形式，優(yōu)化信貸市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，提高金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營效率。充分鼓勵(lì)互聯(lián)網(wǎng)證券發(fā)展，優(yōu)先安排符合產(chǎn)業(yè)政策的企業(yè)發(fā)行上市，打通融資壁壘，促進(jìn)江蘇高端制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的發(fā)展。

4.加大對(duì)外開放程度，營造產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化良好環(huán)境

積極響應(yīng)“一帶一路”倡議，加大對(duì)外開放程度，增加對(duì)走出去企業(yè)的金融支持，合理引導(dǎo)外資在國內(nèi)的資金流向，營造產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化良好環(huán)境。鼓勵(lì)江蘇省優(yōu)質(zhì)企業(yè)走出去，同時(shí)提供配套的信貸資金服務(wù)，引導(dǎo)企業(yè)開展資源配置和價(jià)值鏈整合。積極推進(jìn)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的國際合作，保證資金運(yùn)用的合理性。

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（責(zé)任編輯：郭麗春?梁宏偉）