中小企業(yè)融資難融資貴問題辨析

謝志華（博士生導(dǎo)師），邵建濤

中小企業(yè)融資難融資貴并不僅僅是一個中國難題，而是一個世界難題。只因我國人口眾多、中小企業(yè)數(shù)量巨大，所以這個問題顯得更為突出。現(xiàn)在的問題仍然在于，中小企業(yè)融資難融資貴是否是一個可以解決的問題，還是說只是一個可以緩解的問題，甚至可能是一個越不過的溝壑。實際上，從中小企業(yè)的歷史發(fā)展來看，各個國家都采取了許多措施，力圖解決這個問題，但結(jié)果并非如人所料，問題不僅沒有得到真正的解決，甚至連緩解都是有限的。這使我們不得不進一步思考中小企業(yè)融資難融資貴問題的本質(zhì)是出于內(nèi)因還是出于外因，是一種必然還是或然，是一種規(guī)律使然還是社會造成的，是一個總量問題還是結(jié)構(gòu)性問題?；谶@些全然不同的認知，我們有必要對中小企業(yè)融資難融資貴進行更加深入的研究。

一、中小企業(yè)融資問題：形式與本質(zhì)的辨析

每一個國家的中小企業(yè)在經(jīng)濟社會發(fā)展中的作用都十分巨大，中小企業(yè)的存在是必然的，也是不可或缺的。對于我國這樣一個人口眾多，正處于由發(fā)展中國家向發(fā)達國家邁進的大國而言，中小企業(yè)的作用就更加突出了，從下面的數(shù)據(jù)就可以窺見一斑。目前我國中小企業(yè)貢獻了50%以上的稅收、60%以上的GDP、70%以上的技術(shù)創(chuàng)新、80%以上的城鎮(zhèn)勞動就業(yè)，占90%以上的企業(yè)數(shù)量。可見，中小企業(yè)是經(jīng)濟社會發(fā)展的生力軍，是建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟體系、推動經(jīng)濟高速、高質(zhì)量發(fā)展的重要力量，是擴大就業(yè)、改善民生的重要支撐。通過以上數(shù)據(jù)，還可以看出一些值得研究的問題：中小企業(yè)占據(jù)了90%以上的企業(yè)數(shù)量并吸納了80%以上的勞動力，但對稅收的貢獻只有50%，對GDP的貢獻只有60%；盡管對技術(shù)創(chuàng)新的貢獻超過了70%，但技術(shù)創(chuàng)新的質(zhì)量和高度還有很大的提升空間，對于原創(chuàng)性、系統(tǒng)性和可持續(xù)性重大創(chuàng)新的高地，中小企業(yè)鮮少問津。

更為重要的是，中小企業(yè)設(shè)立的門檻低、速度快，且生命周期非常短。2018年6月14日，在第十屆陸家嘴金融論壇上，我國央行行長指出：“美國中小企業(yè)的平均壽命為8年左右，日本中小企業(yè)的平均壽命為12年，我國中小企業(yè)的平均壽命為3年左右?！泵绹磕甑归]的企業(yè)約有10 萬家，而我國有100 萬家，是美國的10 倍。由此，我們不得不思考這樣一個問題：到底是由于中小企業(yè)發(fā)展質(zhì)量不高、生命周期太短而導(dǎo)致其融資難融資貴，還是由于中小企業(yè)融資難融資貴而使得其發(fā)展質(zhì)量難以提高、生命周期短？實際上，中小企業(yè)融資難融資貴的問題根本上還是取決于企業(yè)自身，各個國家針對此問題采取了各種各樣的措施，但由于中小企業(yè)自身的缺陷，導(dǎo)致這一問題難以得到有效解決，甚至連較大程度的緩解也難以實現(xiàn)。中小企業(yè)在融資方面確實存在一些天然劣勢，主要表現(xiàn)在以下方面：

1.缺乏長期戰(zhàn)略。大多數(shù)中小企業(yè)都是基于現(xiàn)實的盈利動機而設(shè)立的。其在設(shè)立之初，或是創(chuàng)立者發(fā)現(xiàn)了盈利的機會，或是創(chuàng)立者懷揣發(fā)財之夢，或是兩者皆而有之，但都沒有考慮到未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展的趨勢以及產(chǎn)業(yè)在國計民生中的重要地位，目光相對短淺，沒有長期發(fā)展戰(zhàn)略，也就經(jīng)不起市場競爭的長期考驗，終究被市場優(yōu)勝劣汰的機制所淘汰。

2.從事傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。大部分的中小企業(yè)都在從事傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。一方面，所有的新興產(chǎn)業(yè)或者新產(chǎn)品前期都不可能有多大的收益，只有不斷地投入，甚至不斷地冒險才能為進一步的發(fā)展提供基礎(chǔ)，而中小企業(yè)大多只是創(chuàng)立者發(fā)現(xiàn)了眼前能賺的錢而設(shè)立的，其既沒有能力投入大量資金，也沒有能力較長時間地承擔(dān)虧損。與此不同，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)有了成熟的技術(shù)和產(chǎn)品，甚至成熟的商業(yè)模式，中小企業(yè)很適合采取“拿來主義”的辦法直接用之。另一方面，正是由于從事傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)以及“拿來主義”的復(fù)制，導(dǎo)致中小企業(yè)在市場競爭中必然處于劣勢，總是走在市場的后面，經(jīng)不起市場的大浪淘沙而很快倒閉。

3.處于拾遺補闕地位。任何一個產(chǎn)業(yè)都有龍頭企業(yè)，龍頭企業(yè)總是處在行業(yè)的領(lǐng)頭地位，這不僅表現(xiàn)在它能夠更早地發(fā)現(xiàn)市場需求，并進行相應(yīng)的技術(shù)創(chuàng)新，而且在于它規(guī)模巨大，且是整個產(chǎn)業(yè)的核心，在其周邊有大量的配套企業(yè)或者附屬企業(yè)圍繞其運轉(zhuǎn)。大量的中小企業(yè)之所以產(chǎn)生和發(fā)展，正是與龍頭企業(yè)進行拾遺補闕的結(jié)果，沒有了龍頭企業(yè)，這些中小企業(yè)的發(fā)展就成了無本之源，而龍頭企業(yè)的持續(xù)發(fā)展也為其提供了進一步發(fā)展的基礎(chǔ)?？梢?，目前的問題仍然在于，中小企業(yè)作為龍頭企業(yè)的附屬物，并不能夠很好地形成自身獨有的核心競爭力，加之大量中小企業(yè)進入同一個行業(yè)，生產(chǎn)同樣的產(chǎn)品，在市場規(guī)模有限的條件下，中小企業(yè)之間必然會進行激烈的廝殺，最終不少企業(yè)陷入破產(chǎn)境地。

4.就業(yè)門檻低。就業(yè)門檻低可以吸納更多的勞動力，所以中小企業(yè)成為我國勞動力市場主要的需求者。但也帶來了另一個負面問題：中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動對技術(shù)與管理水平的要求不高，這就導(dǎo)致在中小企業(yè)就業(yè)的勞動力素質(zhì)相對較低。正因如此，中小企業(yè)才缺乏發(fā)展的后勁。實際上，不僅中小企業(yè)所吸納勞動力的就業(yè)門檻低，即便是企業(yè)的創(chuàng)立者也因中小企業(yè)設(shè)立門檻低，而對其素質(zhì)沒有更高的要求。綜上，企業(yè)主和企業(yè)雇員的整體素質(zhì)都不高使得企業(yè)缺乏可持續(xù)發(fā)展的人才基礎(chǔ)。

5.企業(yè)財產(chǎn)邊界模糊。大量的中小企業(yè)都是家族企業(yè)，雖然它們設(shè)立為公司制企業(yè)，但是家庭財產(chǎn)與企業(yè)財產(chǎn)的邊界并不清晰，家庭消費與企業(yè)成本費用支出的邊界也不清晰，企業(yè)產(chǎn)權(quán)不能得到明確界定和很好的保護。公司制企業(yè)之所以創(chuàng)立和發(fā)展，根本上就是明確了公司的法人財產(chǎn)邊界和財產(chǎn)權(quán)，任何個人，包括股東都不可以越過這個邊界侵占其利益。但中小企業(yè)財產(chǎn)邊界的模糊性常常會導(dǎo)致企業(yè)的法人財產(chǎn)被家族股東侵占，家庭和個人的消費被列入企業(yè)的成本費用支出，這無疑損害了企業(yè)股東以及其他資金提供者（如債權(quán)人）的利益。

6.企業(yè)制度不完善。企業(yè)制度首先是組織制度，中小企業(yè)的組織體系不穩(wěn)定。從外部來看，中小企業(yè)可以隨時注冊、隨時注銷，企業(yè)作為組織體很容易受設(shè)立者左右，如果遇到重大風(fēng)險或問題，企業(yè)主可以“一跑了之”，這對于資金提供者來說是一項最大的風(fēng)險。從內(nèi)部來看，中小企業(yè)設(shè)立者可以根據(jù)自己的喜好隨意調(diào)整內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)，甚至可以基于僅僅考慮自身利益的視角，構(gòu)建內(nèi)部組織架構(gòu)。在組織內(nèi)部，設(shè)立者有可能成為“太上皇”，其一人說了算，無人監(jiān)督，也無法制衡，這必然會給資金提供者帶來巨大的風(fēng)險，輕者是設(shè)立者決策失誤的風(fēng)險，重者是設(shè)立者產(chǎn)生背德行為的風(fēng)險。

現(xiàn)實中不少中小企業(yè)實行單一業(yè)主制或者合伙制，不能按照規(guī)范的股份制模式進行運作，也就不能通過上市募集資金。更有甚者，不少中小企業(yè)是家族企業(yè)，由于擔(dān)心企業(yè)控制權(quán)轉(zhuǎn)移而不愿進行股權(quán)融資，其結(jié)果是企業(yè)的決策權(quán)、控制權(quán)、剩余索取權(quán)集于一人之手，內(nèi)部沒有約束機制，資金提供者很難控制資金使用者的行為，因擔(dān)心資金去向和利益分配問題而裹足不前。企業(yè)制度也包括分工負責(zé)相互牽制的治理體系，但中小企業(yè)的設(shè)立者不愿授權(quán)他人分工負責(zé)，也不愿意形成相互制衡的治理體系，“家長制，一人說了算”，使得中小企業(yè)內(nèi)部缺乏凝聚力和創(chuàng)造力，最終弱化了其競爭力。

7.信息不對稱。融資是否順利歸根到底是資金提供者愿不愿意向資金需要者提供資金，關(guān)鍵在于兩者之間的信息對稱性，如果資金提供者能夠充分了解資金需求者的全部信息，就會簡潔而快速地做出決策。如果資金提供者認為資金需要者在未來能夠持續(xù)不斷地發(fā)展壯大，其就會提供資金，反之則不會提供資金。問題仍然在于，資金提供者總是處于信息劣勢，這主要表現(xiàn)在：如果資金需要者沒有足夠的能力挖掘、分析和理解與資金使用有關(guān)的所有信息，資金提供者就相應(yīng)處于信息劣勢；資金需要者可能出于私利性目的故意不提供、少提供甚至虛假提供信息，導(dǎo)致資金提供者上當(dāng)受騙，從而出現(xiàn)信任危機。實際上，中小企業(yè)在融資過程中，許多問題的產(chǎn)生都源于信息不對稱所導(dǎo)致的信任缺失。但問題是，沒有一種可對中小企業(yè)所提供的信息進行有效甄別的機制，而資金提供者往往需要花費很高的成本進行這種甄別，有可能得不償失，因此不愿意提供資金。正因如此，信息不對稱進一步加劇了中小企業(yè)融資難融資貴的問題[1]。

在市場經(jīng)濟條件下，資金的提供者和需要者實際上是一種等價交換的市場關(guān)系，沒有一個資金提供者不愿意把資金提供給未來能可持續(xù)發(fā)展的好企業(yè)，也沒有一個資金提供者會愿意將資金提供給發(fā)展前景不明甚至可能出現(xiàn)失敗的企業(yè)，這也許就是資金提供者“嫌貧愛富”的本質(zhì)。大企業(yè)也是由中小企業(yè)發(fā)展而來的，之所以這些小企業(yè)能夠發(fā)展成為大企業(yè)，一方面是因為這些企業(yè)在未來確實能可持續(xù)發(fā)展，從而為資金提供者提供資金創(chuàng)造了前提；另一方面是因為資金提供者發(fā)現(xiàn)了這些企業(yè)未來能可持續(xù)發(fā)展而為其提供資金。兩者相得益彰、缺一不可，而其中最關(guān)鍵和根本的前提是中小企業(yè)自身未來的發(fā)展趨勢，從這個意義出發(fā)，中小企業(yè)能否得到資金更大程度上取決于自身的努力。

二、中小企業(yè)融資問題：釋放總量還是結(jié)構(gòu)調(diào)整

中小企業(yè)融資難融資貴本質(zhì)上是一個總量問題還是一個結(jié)構(gòu)性問題？總量問題是指中小企業(yè)作為整體從整個社會獲得的資金量不足；結(jié)構(gòu)性問題是指在中小企業(yè)群體中，應(yīng)該獲得同等成本資金的企業(yè)沒有得到充分的保證，而有的企業(yè)不應(yīng)該獲得或者至少不應(yīng)該獲得那么多的同等成本的資金，卻得到了相應(yīng)的滿足。隨著經(jīng)濟增速的下降，粗放增長模式所導(dǎo)致的行業(yè)結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過剩日益顯現(xiàn)[2]。結(jié)構(gòu)性問題也可能影響總量，當(dāng)應(yīng)該獲得同等成本資金的企業(yè)占比上升時，資金總量也會增加，反之則會減少。這種通過結(jié)構(gòu)調(diào)整而增加的資金總量，其質(zhì)量必然是高的，而如果沒有進行有效的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，增加的資金總量未必會帶來中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動效率的提高和盈利的增加。

歸根到底，中小企業(yè)的融資問題不是一個簡單的總量多或少的問題，而是一個結(jié)構(gòu)優(yōu)化的問題。并不是所有中小企業(yè)都應(yīng)該得到資金保證，有的中小企業(yè)從其整體狀態(tài)和發(fā)展趨勢來看，沒有資金提供者有意愿向其提供資金，只能靠自身的資金和積累運轉(zhuǎn)；有的中小企業(yè)從其發(fā)展的必要性和趨勢來看，應(yīng)該給予資金支持，只是由于未來的發(fā)展還存在不確定性，從市場融資存在一定的困難，這時政府要通過政策支持為其提供資金保證；還有的企業(yè)本身的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果以及發(fā)展趨勢都能很好地符合市場預(yù)期，市場上的資金提供者就可以滿足他們的需要?？梢?，中小企業(yè)融資難融資貴的問題不能僅從總量視角緩解，而是要通過結(jié)構(gòu)優(yōu)化，提升資金使用的質(zhì)量，進一步帶來資金總量的增加。

中小企業(yè)融資難融資貴的問題最終還是要通過金融市場融資，特別是資本市場融資來緩解，為此中小企業(yè)本身必須要具備以下三個基本前提：

一是必須要成為公司法人。公司制企業(yè)是一種現(xiàn)代企業(yè)制度，是與自然人企業(yè)相對應(yīng)的一種企業(yè)制度。公司制企業(yè)運行的基礎(chǔ)是法人財產(chǎn)權(quán)，法人財產(chǎn)權(quán)是與自然人財產(chǎn)權(quán)相對應(yīng)的，只有公司的法人財產(chǎn)邊界明晰，公司能夠?qū)嶋H地占有、使用、處置和分配法人財產(chǎn)，才可以通過市場特別是資本市場對外融資，資金提供者也才敢于和樂意提供資金。如果公司不能占有、使用、處置和分配法人財產(chǎn)，就不可能面向市場獨立自主地開展生產(chǎn)經(jīng)營活動，也就難以保證可持續(xù)、穩(wěn)定的盈利和發(fā)展，資金提供者也難以向其提供資金。在我國改革開放的過程中，企業(yè)的資金經(jīng)歷了撥改貸、貸改投、投改籌的過程，之所以沒有直接從撥改為籌，就是因為企業(yè)沒有建立公司法人制度，公司的財產(chǎn)邊界和財產(chǎn)權(quán)不明確，不可能直接從資本市場取得資金。

二是必須要建立公司治理結(jié)構(gòu)。有研究表明，公司治理與績效的正向關(guān)系在中小上市公司中同樣存在[3]。公司制企業(yè)的運行是以科學(xué)合理的公司治理結(jié)構(gòu)為基礎(chǔ)的，這能有效地保證公司決策的合理性和正確性，也能較好地防范內(nèi)部各部門、各類人員發(fā)生侵吞資金等損害資金提供者基本權(quán)益的行為。

三是必須要建立科學(xué)合理的企業(yè)信息體系。這一信息體系不僅要能夠報告企業(yè)受托責(zé)任的履行情況，而且必須有助于建立資金提供者對企業(yè)的信賴，減少兩者之間的信息不對稱。建立這一信息體系，首先要站在資金提供者的角度，確定一整套信息提供的標(biāo)準(zhǔn)，以及按照這一標(biāo)準(zhǔn)提供信息的實現(xiàn)機制。其次，要對信息的真實性、公允性提供第三方評價。這種信息體系有利于發(fā)揮信用資本在企業(yè)融資中的作用，拓寬信用甄別渠道，提高企業(yè)信息傳遞能力，對于緩解中小企業(yè)的融資難題具有重要意義[4]。

基于上述三個基本前提，中小企業(yè)只有在未來能夠持續(xù)穩(wěn)定地盈利或者發(fā)展，資金提供者才愿意提供資金，企業(yè)才可能通過市場籌得資金。

公司制企業(yè)實行有限責(zé)任制，其向資金提供者支付報酬或者還本付息都是以公司法人財產(chǎn)為基礎(chǔ)、以公司持續(xù)不斷地盈利為條件的，所以資金提供者提供資金的對象是企業(yè)，資金收回或獲利的基礎(chǔ)也是企業(yè)，這顯然是資金提供者與法人的一種相互關(guān)系。與此不同，自然人企業(yè)取得資金并不是以企業(yè)的盈利為充分必要條件，而是以企業(yè)的設(shè)立者或者企業(yè)主的個人信用為前提。從歷史發(fā)展過程來看，自然人企業(yè)取得資金大多都采取民間的形式，最為廣泛的形式是民間借貸。民間借貸顯然是建立在資金提供者對資金需要者的個人信用非常認可的基礎(chǔ)上的，即便企業(yè)不盈利，只要企業(yè)的設(shè)立者或者企業(yè)主個人信用狀況好，除企業(yè)經(jīng)營以外還有著很好的收入來源或者財產(chǎn)保證，資金提供者仍然會向其提供資金。與銀行提供的個人消費信貸比較相似，銀行在提供這種消費信貸時，并不在乎資金需要者是否擁有企業(yè)，而是關(guān)注借款的個人是否有良好的信用和還款能力。一旦自然人企業(yè)要轉(zhuǎn)向金融市場特別是資本市場進行融資，如果不能按照上述三個條件改造為公司制企業(yè)，要想得到市場化的籌資幾乎是不可能的。因此，我們不能苛求一定要為這類企業(yè)提供市場化的融資，這類企業(yè)主要的資金取得方式仍然是民間借貸，其籌資成本必然較高，這也與這類企業(yè)使用資金的風(fēng)險較大的特征一致。

因此，融資難融資貴的問題主要集中于建立了現(xiàn)代公司制企業(yè)的中小企業(yè)，但由于這類企業(yè)所處的產(chǎn)業(yè)（生產(chǎn)經(jīng)營的產(chǎn)品，下同）不同，其資金的提供也存在較大的差異。中小企業(yè)按照其產(chǎn)業(yè)不同可以分為抑制產(chǎn)業(yè)、萎縮產(chǎn)業(yè)、飽和產(chǎn)業(yè)、發(fā)展產(chǎn)業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)等基本形態(tài)，處于不同產(chǎn)業(yè)和生產(chǎn)經(jīng)營不同產(chǎn)品的企業(yè)取得資金的難易程度不同，資金成本也存在差異。

1.抑制產(chǎn)業(yè)（產(chǎn)品）的中小企業(yè)籌資。抑制產(chǎn)業(yè)就是國家不鼓勵發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，不同時期國家經(jīng)濟社會發(fā)展的目標(biāo)不同，產(chǎn)業(yè)選擇也會有差異。我國在經(jīng)歷了制造業(yè)的大發(fā)展后，對自然生態(tài)環(huán)境產(chǎn)生了極大的不利影響，不得不重新涵養(yǎng)生態(tài)、恢復(fù)環(huán)境，堅持綠色發(fā)展、生態(tài)發(fā)展、和諧發(fā)展。在這種環(huán)境下，凡是不利于人與自然和諧以及生態(tài)均衡的產(chǎn)業(yè)都必然要受到限制，對于高能耗、高污染、高排放的企業(yè)，要限制其發(fā)展。但是由于這類中小企業(yè)數(shù)量多、遍布城鄉(xiāng)僻壤，而且承擔(dān)的就業(yè)壓力也比較大，如果直接對其“抽刀斷水”，必然會導(dǎo)致社會經(jīng)濟的震蕩。因此，對這類企業(yè)應(yīng)該采取軟著陸的方式，要逐漸提高其資金獲取的難度和資金成本，同時提供退出的相關(guān)優(yōu)惠措施。如此，既有了鼓勵退出的政策，也有了收緊發(fā)展的政策，通過政策的互補效應(yīng)防止大的震蕩。

2.萎縮產(chǎn)業(yè)（產(chǎn)品）的中小企業(yè)籌資。萎縮產(chǎn)業(yè)是指市場需求不斷減少的產(chǎn)業(yè)。一個產(chǎn)業(yè)是否萎縮，根本上是由市場供求決定的，有的產(chǎn)業(yè)由于市場需求的減少或者沒有需求而走向萎縮、衰落，有的產(chǎn)業(yè)則是由于被新產(chǎn)業(yè)替代而被擠出市場。萎縮產(chǎn)業(yè)的基本命運就是規(guī)模越來越小，市場競爭力越來越弱。對于萎縮產(chǎn)業(yè)中的中小企業(yè)，由于該產(chǎn)業(yè)不再符合經(jīng)濟社會發(fā)展的大需要和大趨勢，對其提供資金也是不符合發(fā)展規(guī)律的。對于這類中小企業(yè)，國家應(yīng)該按照市場平等自由競爭的法則，由資金的提供者和需要者相互討價還價，確定是否提供資金以及以什么樣的價格提供資金，通過市場機制的作用，讓這類企業(yè)逐步地縮小經(jīng)營或者退出市場，保證該產(chǎn)業(yè)的整體規(guī)模與市場需求一致。

3.飽和產(chǎn)業(yè)（產(chǎn)品）的中小企業(yè)籌資。飽和產(chǎn)業(yè)是指現(xiàn)有的需求總規(guī)模與總供給處于基本平衡的產(chǎn)業(yè)。通常情況下，這類產(chǎn)業(yè)的供給會稍稍大于需求，但需求的總量相對穩(wěn)定，而且其中的企業(yè)會有一個平均收益率。由于是飽和產(chǎn)業(yè)，一般也是傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)，進入門檻相對較低，導(dǎo)致這類企業(yè)的設(shè)立比較快和多，容易產(chǎn)生重復(fù)生產(chǎn)、重復(fù)經(jīng)營的現(xiàn)象，市場競爭的壓力也比較大。國家應(yīng)該從宏觀政策上調(diào)節(jié)這類企業(yè)設(shè)立和進入的門檻以及退出的條件，通過投資限制和產(chǎn)業(yè)預(yù)警間接化解產(chǎn)能過剩問題[5]，使得這類企業(yè)有進有出，進出大致平衡，這有助于穩(wěn)定供給的規(guī)模，從而保證其與需求的總規(guī)模相適應(yīng)，不會造成市場的大起大落。由于這類企業(yè)能夠獲得市場的平均收益率，資金提供者也應(yīng)該以市場平均收益率為標(biāo)準(zhǔn)，按照市場法則向其提供資金。當(dāng)中小企業(yè)的收益率高于平均收益率時，可以低成本提供較多的資金；反之，應(yīng)減少資金提供，或提高資金成本，或者雙管齊下。這樣有利于市場優(yōu)勝劣汰，提高中小企業(yè)整體的運行效率，特別是整個市場的效率。處于飽和產(chǎn)業(yè)的中小企業(yè)往往會采取互助式的融資方式，如建立各種互助式基金或者互助合作銀行為自身提供資金，這一方面有利于這些基金和銀行更好地了解資金需求者的經(jīng)營狀況和信用狀況，另一方面可以通過互助共擔(dān)風(fēng)險，從而分散風(fēng)險。

4.發(fā)展產(chǎn)業(yè)（產(chǎn)品）的中小企業(yè)籌資。發(fā)展產(chǎn)業(yè)就是正處于起步或者初步發(fā)展階段的產(chǎn)業(yè)。這類產(chǎn)業(yè)中的中小企業(yè)已經(jīng)度過了發(fā)展的風(fēng)險階段，正向著規(guī)?；l(fā)展的階段邁進，其盈利處于不斷增長的過程中，盈利增長必然會刺激企業(yè)擴大投資，形成巨大的資金需要。這類企業(yè)本身有著良好的盈利前景，應(yīng)該可以通過金融市場特別是資本市場進行籌資。因此，解決這類企業(yè)融資問題的根本途徑就是建立完善的、發(fā)達的金融市場特別是資本市場體系，使其更多地由間接融資轉(zhuǎn)向直接融資，降低融資的門檻，強化融資前的公司化改造和治理結(jié)構(gòu)的完善，加強融資后的資金使用監(jiān)管。國家也可以通過相應(yīng)的會計政策、財政政策、稅收政策等增加對其的資金供給，減少其相關(guān)的資金支出。

5.新興產(chǎn)業(yè)（產(chǎn)品）的中小企業(yè)籌資。新興產(chǎn)業(yè)是與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)相對應(yīng)的，顧名思義就是以前沒有出現(xiàn)過而現(xiàn)在剛剛開始初創(chuàng)和形成的產(chǎn)業(yè)。有研究表明，科技型中小企業(yè)的全要素生產(chǎn)率在新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的表現(xiàn)明顯較好，應(yīng)該在發(fā)展戰(zhàn)略上引導(dǎo)中小企業(yè)向新興領(lǐng)域聚集[6]。新興產(chǎn)業(yè)通常代表著產(chǎn)業(yè)未來的發(fā)展趨勢，既是推動社會生產(chǎn)力可持續(xù)穩(wěn)定增長的新動能，也是提升經(jīng)濟社會運行質(zhì)量的新要素。每一次新的產(chǎn)業(yè)革命都會帶來人類社會翻天覆地的變化，其從孕育到初生再到發(fā)展都會經(jīng)歷較長的時期，在這個過程中需要大量的企業(yè)敢于嘗試、敢于冒險，更需要大量的資金作為產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的保證，資金的提供者一方面會為新產(chǎn)業(yè)的出現(xiàn)而歡欣鼓舞，積極尋找投資的機會，另一方面也會因投資風(fēng)險的存在而止步不前。為了鼓勵企業(yè)進行創(chuàng)新，敢試敢為，必須要得到資金提供者強有力的支持；為了使資金提供者獲得必要的、合理的報酬，國家必須要提供強有力的政策支持，使得資金提供者愿意為新興產(chǎn)業(yè)進行風(fēng)險投資。這樣就形成了政府推動資金提供者進行風(fēng)險投資、資金提供者支撐企業(yè)進行創(chuàng)新發(fā)展的聯(lián)動體系。

在我國，互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云平臺、物聯(lián)網(wǎng)和人工智能等產(chǎn)業(yè)的發(fā)展無不體現(xiàn)了這一聯(lián)動體系。就整個世界而言，為了支持新興產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展，也形成了一個與此相適應(yīng)的資金保證體系，天使投資用以支持新的理念、設(shè)計、方案，創(chuàng)業(yè)投資用以支持新的創(chuàng)業(yè)者的創(chuàng)業(yè)，風(fēng)險投資用以支持創(chuàng)業(yè)者在初期不確定性發(fā)展過程中的資金需要，股權(quán)投資用以支持可持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的企業(yè)擴大規(guī)模?？芍^在中小企業(yè)的發(fā)展過程中，資金提供者不僅把企業(yè)“扶上馬”，還送上一程，使其進入穩(wěn)定發(fā)展的軌道。在這個過程中，為了讓中小企業(yè)能夠進行創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，國家僅規(guī)定了最低的籌資門檻；為了讓資金提供者有意愿為中小企業(yè)提供資金，國家提供了許多的政策優(yōu)惠，保證資金提供者能夠獲得正常的投資報酬。

三、小結(jié)

總之，中小企業(yè)在其發(fā)展過程中必然會面臨融資難融資貴的問題，要緩解這一問題，中小企業(yè)自身必須要按照現(xiàn)代公司制企業(yè)的要求完善法人治理結(jié)構(gòu)；資金提供者有必要根據(jù)中小企業(yè)所處的產(chǎn)業(yè)或生產(chǎn)經(jīng)營的產(chǎn)品差別化地提供資金；國家要根據(jù)產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品創(chuàng)新發(fā)展的要求和趨勢，對資金提供者給予相應(yīng)的政策支持。整體上，中小企業(yè)仍然主要通過市場獲得資金，國家根據(jù)產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品創(chuàng)新發(fā)展的需要，通過政策調(diào)節(jié)資本市場的資金供求狀況，維持市場公平和市場秩序仍然是國家最根本的作用所在。