公司治理對財(cái)務(wù)績效的影響

張芳

[提要] 提高企業(yè)的財(cái)務(wù)績效是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的主要環(huán)節(jié)，而提高企業(yè)財(cái)務(wù)績效的首要任務(wù)就是明確影響財(cái)務(wù)績效的主要因素。本文以此為中心，認(rèn)為公司的財(cái)務(wù)績效離不開公司治理，有必要對其影響因素進(jìn)行梳理，最終歸因?yàn)閮?nèi)部治理機(jī)制的作用結(jié)果，如股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會(huì)結(jié)構(gòu)、經(jīng)理層激勵(lì)等。在此基礎(chǔ)上，提出優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)、使董事會(huì)規(guī)模合理化、改善激勵(lì)制度等建議，以期望提高企業(yè)財(cái)務(wù)績效，降低企業(yè)競爭風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞：公司治理;財(cái)務(wù)績效;皖江城市帶

中圖分類號：F27 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

收錄日期：2018年12月12日

一、引言

目前，在中國不斷發(fā)展和實(shí)行現(xiàn)代化企業(yè)制度的前提下，公司治理已逐漸成為現(xiàn)代企業(yè)管理的重心，是體現(xiàn)公司戰(zhàn)略和財(cái)務(wù)績效的關(guān)鍵因素，對企業(yè)的財(cái)務(wù)績效至關(guān)重要。在這個(gè)階段，我國在公司治理方面仍存在許多缺陷，有些公司在治理方面還不夠規(guī)范?；诖?，本文以皖江城市帶公司為研究對象，探討公司治理能夠?qū)ω?cái)務(wù)績效產(chǎn)生的直接影響。

二、公司治理與財(cái)務(wù)績效基本理論

公司治理這一觀念是于20世紀(jì)80年代提出的，自此概念提出的30年來，人們越來越重視公司治理這一問題，研究的熱度不減，形成了全球化的科研對象。隨著公司治理理論研究的日益深入，其要義逐漸明確，本質(zhì)也逐漸顯現(xiàn)出來，許多學(xué)者開始從狹義、廣義兩個(gè)方面來研究公司治理的定義。

狹義的公司治理主要是指股東對運(yùn)營商監(jiān)督和平衡的機(jī)制。根據(jù)這一定義，它主要是由公司治理結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)的一種內(nèi)部治理，主要有股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和經(jīng)理層組成。其最終的目的是為了能夠達(dá)到最大化的股東利益，以防企業(yè)的經(jīng)營者偏離目標(biāo)。相反的，廣義的公司治理則不僅僅是介于經(jīng)營者與股東之間相互的牽制關(guān)系，還與利益相關(guān)者相聯(lián)系，比如說員工、債權(quán)人、供應(yīng)商和政府等與公司有利弊關(guān)系個(gè)人或團(tuán)體。再采取一套相應(yīng)的制度或機(jī)制來平衡公司與一切利益相關(guān)者之間的利益關(guān)系，包括正式或非正式的、內(nèi)部或外部的，以確保公司科學(xué)公正的決策，最終保持全方面的利益。綜上所述可知，公司并不僅是股東一個(gè)人的公司，它屬于利益共同體中的每一個(gè)人。由此映射出前文所述治理的目標(biāo)是保證各方利益，而且為了能夠完成這一目的，公司治理不能僅限于權(quán)力制衡，與此同時(shí)還要關(guān)注于保證企業(yè)科學(xué)性和公正性的決策。當(dāng)然，一個(gè)完好的、有效的公司治理構(gòu)建并不能給予全方面的保障，還需要建設(shè)一個(gè)有效的公司治理機(jī)制。通過了解基本概念后，本文主要闡述的是從狹義的角度來分析理解公司治理的內(nèi)涵。公司治理一般有如下特征：既要相互激勵(lì)又必須相互制衡，樹立適當(dāng)?shù)哪繕?biāo)，高度重視薪酬、報(bào)酬公平。如若出現(xiàn)管理層想要制衡權(quán)力，掌控公司內(nèi)部，那么則不適合公司的治理;如若出現(xiàn)不公平的現(xiàn)象時(shí)，就必須積極引導(dǎo)和確保激勵(lì)制度的科學(xué)性、合理性和公平性。我們也知道，股東結(jié)構(gòu)作為權(quán)力機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)最終資產(chǎn)配置的決策;而作為公司的決策者，董事會(huì)負(fù)責(zé)公司事項(xiàng)的審批工作;經(jīng)理層作為執(zhí)行機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)執(zhí)行公司的決策，尤其是對董事會(huì)的高度負(fù)責(zé);監(jiān)事會(huì)作為監(jiān)督機(jī)構(gòu)，主要負(fù)責(zé)一切業(yè)務(wù)的監(jiān)督工作。以此看來，各個(gè)機(jī)構(gòu)之間存在分工，但又相互合作，所以公司各部門之間要履行各自的職責(zé)，相處融洽，合作共贏。

財(cái)務(wù)績效也可以說是公司的財(cái)務(wù)表現(xiàn)。主要是用來衡量公司經(jīng)營與發(fā)展的結(jié)果，在當(dāng)前情況下，學(xué)者們對此眾說紛紜。有學(xué)者認(rèn)為公司生產(chǎn)、經(jīng)營的最終結(jié)果是財(cái)務(wù)績效;有學(xué)者認(rèn)為經(jīng)營的過程及產(chǎn)出的結(jié)果是財(cái)務(wù)績效，且績效包括業(yè)績和效率;還有部分學(xué)者認(rèn)為，績效是指公司的預(yù)計(jì)收益和實(shí)際收益之間的差值，績效的評價(jià)要同時(shí)考慮先前的狀況及未來的與預(yù)測。結(jié)合各學(xué)者的觀點(diǎn)，本次研究認(rèn)為財(cái)務(wù)績效就是指一定時(shí)期內(nèi)對公司經(jīng)營管理效益與效率以及對公司高管層經(jīng)營管理效果的概括與結(jié)合。

財(cái)務(wù)績效也可以說是對公司戰(zhàn)略完成后對企業(yè)最終業(yè)績的影響。財(cái)務(wù)績效可以充分表達(dá)企業(yè)在成本控制方面、資金來源分配以及股東權(quán)益回報(bào)的影響。經(jīng)過對公司財(cái)務(wù)績效的剖析，可以了解到短期內(nèi)公司的財(cái)務(wù)業(yè)績，也就是公司這段時(shí)間內(nèi)的業(yè)績指標(biāo)，即企業(yè)的經(jīng)營收益在一定期間內(nèi)的回報(bào)。而企業(yè)經(jīng)營效益水平主要體現(xiàn)在償債分析、營運(yùn)分析、盈利分析和發(fā)展能力分析四個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)。除了用指標(biāo)衡量外，對財(cái)務(wù)績效進(jìn)行分析還需要用專業(yè)的科學(xué)的績效考核制度和管理制度。企業(yè)本身就是一個(gè)全面而復(fù)雜的整體，企業(yè)的各種財(cái)務(wù)活動(dòng)、財(cái)務(wù)報(bào)表、財(cái)務(wù)項(xiàng)目、財(cái)務(wù)分析指標(biāo)均是相互關(guān)聯(lián)的。如果我們只是簡單的分析一項(xiàng)或一類財(cái)務(wù)指標(biāo)，就會(huì)像管中窺豹一樣，對事物只有片面的了解，不利于分析。因此，我們可以結(jié)合多個(gè)互相有因果聯(lián)系、能夠產(chǎn)生作用結(jié)果的重要財(cái)務(wù)指標(biāo)，從業(yè)務(wù)管理系統(tǒng)的整體角度來進(jìn)行綜合分析，對整個(gè)企業(yè)進(jìn)行全方位的評估?，F(xiàn)如今，經(jīng)濟(jì)學(xué)中應(yīng)用較為普遍的財(cái)務(wù)分析方法有杜邦財(cái)務(wù)分析體系、沃爾評分法、帕利普財(cái)務(wù)分析體系，其中用得最多的還是杜邦財(cái)務(wù)分析體系，主要公式為：凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益成數(shù)。公式中的這三個(gè)比率分別代表公司的銷售盈利能力、營運(yùn)能力、償債能力，在此基礎(chǔ)上，還可以進(jìn)一步細(xì)分具體的內(nèi)部因素之間的關(guān)系;帕利普財(cái)務(wù)分析體系是基于前者的模型發(fā)展起來的，使分析者容易找到指標(biāo)變化的根源;沃爾評分法則認(rèn)為用七個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)來評價(jià)公司績效，例如流動(dòng)比率、固定資產(chǎn)比率、產(chǎn)權(quán)比率等。不過這種方法運(yùn)用的不多，因?yàn)椴粔蛉妗ζ髽I(yè)而言，將企業(yè)財(cái)務(wù)績效分析做好，是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)分析的重要內(nèi)容，也是企業(yè)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)中的重要組成部分。根據(jù)黨和國家的方針政策和財(cái)務(wù)管理學(xué)中的要求，運(yùn)用會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)、統(tǒng)計(jì)資料及相關(guān)實(shí)際情況，通過對企業(yè)財(cái)務(wù)績效的分析，從財(cái)務(wù)管理方面及其動(dòng)態(tài)、靜態(tài)的角度出發(fā)，對財(cái)務(wù)活動(dòng)的過程、結(jié)果以及計(jì)劃執(zhí)行情況進(jìn)行比較、分析和評價(jià)，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，預(yù)測決策，挖掘企業(yè)的潛力，改善企業(yè)的管理制度，這對企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的提高意義重大。

三、公司治理與財(cái)務(wù)績效的關(guān)系

從近些年的報(bào)道中不難看出，皖江城市帶的公司，治理結(jié)構(gòu)正在逐漸改善，正在發(fā)展的各個(gè)部門變得齊全，氣象日新月異。對于治理方面，風(fēng)險(xiǎn)識別系統(tǒng)和處理等機(jī)制在逐漸完善中。對于設(shè)計(jì)制度方面，各部門規(guī)章制度也處理的井井有條。但是，進(jìn)一步深入分析就會(huì)發(fā)現(xiàn)，有部分治理方面的問題還不夠標(biāo)準(zhǔn)化，還存在些許瑕疵，一些部門的獨(dú)立性較弱，專業(yè)人員較少，各部門相互約束機(jī)制不夠健全，控制風(fēng)險(xiǎn)的能力較差。財(cái)務(wù)能力作為企業(yè)的基本能力之一，它既可以獨(dú)樹一幟，單獨(dú)存在，也可以融入到企業(yè)的管理學(xué)者能力之中。理清公司治理與財(cái)務(wù)績效的關(guān)系，有利于公司長久發(fā)展。在大多數(shù)研究中，主要選取的公司治理指標(biāo)涉及了股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會(huì)結(jié)構(gòu)、高管激勵(lì)機(jī)制三個(gè)方面，本文也是如此。

（一）股權(quán)結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)績效。作為公司治理的基礎(chǔ)，股權(quán)結(jié)構(gòu)會(huì)對公司治理有潛移默化的影響，特別是其組織形式、模式的確定和有效性等方面。眾所周知，股權(quán)集中度和股東類型是股權(quán)結(jié)構(gòu)的兩個(gè)重要的評估指標(biāo)。股權(quán)集中度主要是指持有大部分股份的股東比例之和，反映了公司主要股東的集中度，主要是衡量公司的穩(wěn)定性是否強(qiáng)弱的指標(biāo)。根據(jù)新《公司法》的有關(guān)規(guī)定詳細(xì)說明，除非在公司章程中有明確表示，否則股東大會(huì)中的表決權(quán)取決于股東的出資比例。在這種投票表決的情況下，中小股東的聲音則會(huì)體現(xiàn)得尤其微弱，因?yàn)榇蠊蓶|們以其擁有的股份優(yōu)勢十分容易掌握公司的動(dòng)向，將其特殊的權(quán)力表現(xiàn)得淋漓盡致，易發(fā)生壓倒性勝利。所以，不難推斷，股權(quán)集中度是影響公司財(cái)務(wù)績效發(fā)展的瓶頸之一。當(dāng)管理權(quán)與所有權(quán)的目標(biāo)不約而同的相一致，形成相關(guān)的激勵(lì)機(jī)制時(shí)，則會(huì)節(jié)省信息傳輸?shù)某杀?。而如若出現(xiàn)股權(quán)集中度不高，過于分散，則容易產(chǎn)生目標(biāo)不統(tǒng)一，將會(huì)影響大家的利益。只有在股權(quán)適度集中的情形下，公司內(nèi)部各抒己見，利益紛爭雖較為復(fù)雜，但結(jié)果往往是上述出現(xiàn)的大股東侵害公司中小股東權(quán)益的情況。在中國，股東類型主要有三種，包括國家股、法人股、社會(huì)公眾股，所以股東的身份與公司的經(jīng)營效率、利益密切相關(guān)。而且股權(quán)的不同性質(zhì)和不同的利益主體，反過來會(huì)決定了不同的行為，不同的行為從而也會(huì)影響公司的運(yùn)營，并進(jìn)一步會(huì)影響到財(cái)務(wù)績效。

（二）董事會(huì)結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)績效。董事會(huì)是由股東大會(huì)選舉產(chǎn)生，負(fù)責(zé)公司的主要業(yè)務(wù)活動(dòng)。隨著現(xiàn)代公司制度的發(fā)展和對公司治理的深刻理解，董事會(huì)在制定公司長期發(fā)展戰(zhàn)略以及經(jīng)營管理中決策的作用也在不斷增強(qiáng)，所以董事會(huì)結(jié)構(gòu)對財(cái)務(wù)績效的作用機(jī)制也不容小覷。再言之，董事會(huì)作為一個(gè)組織，其規(guī)模正與時(shí)俱進(jìn)，在不斷演變中，這不僅容易導(dǎo)致功能和效率低下，而且容易受其高管層的控制。我們知道，物極必反，過多過少董事會(huì)人數(shù)都可能會(huì)對公司的績效帶來不好的方面，需要扭轉(zhuǎn)事物的極端影響，因此在確保決策準(zhǔn)確科學(xué)的基礎(chǔ)上，合理的人數(shù)既能提高公司的運(yùn)轉(zhuǎn)效率，又能提高財(cái)務(wù)績效。當(dāng)人太多時(shí)，人員混雜會(huì)使其功能失調(diào)，而人員太少又會(huì)限制功能，所以在其余條件不變的情況下，一定會(huì)存在一個(gè)使績效達(dá)到最大的最佳人數(shù)，這樣成員之間比較容易溝通和協(xié)調(diào)，使得決策更加有效和合理。而且此時(shí)治理成本也較低，回報(bào)反而更高，公司績效也能夠達(dá)到最大化。

（三）經(jīng)理層與財(cái)務(wù)績效。作為公司治理鏈的中心環(huán)節(jié)，經(jīng)理層是限制企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵要素，這同樣也決定了他們是內(nèi)外部信息的互通樞紐，具有不可替代的特殊地位。與公司治理中其他影響要素相比，他們能更好地了解公司整體的資源使用情況、經(jīng)營績效情況。傳統(tǒng)上，薪酬的激勵(lì)，實(shí)行獎(jiǎng)勵(lì)制度一直都不違是個(gè)好手段。在人們對經(jīng)濟(jì)利益無限追求的前提下，一個(gè)精心設(shè)計(jì)的薪酬機(jī)制可以使經(jīng)營者努力工作，使經(jīng)營者的創(chuàng)造性和積極性充分發(fā)揮，從而為客戶帶來更大的財(cái)富。故而，公司一般采取股權(quán)激勵(lì)制度，通過獲得公司股權(quán)的形式，使他們能夠與股東擁有一樣的權(quán)利，可以參與公司決策、分享紅利并相應(yīng)的承擔(dān)股東風(fēng)險(xiǎn)，使經(jīng)理層的個(gè)人目標(biāo)與公司股東目標(biāo)保持一致。因此，經(jīng)理層為了努力爭取高收入，全身心地投入工作，這將極大地影響公司的財(cái)務(wù)績效。

（四）監(jiān)事會(huì)與財(cái)務(wù)績效。監(jiān)事會(huì)，顧名思義，是對公司起到一種監(jiān)督、督查的作用，主要負(fù)責(zé)監(jiān)督公司董事會(huì)、經(jīng)理有無違法亂紀(jì)的不良行為，檢查公司的有關(guān)會(huì)計(jì)賬簿和財(cái)務(wù)狀況。以上可知，監(jiān)事會(huì)與董事會(huì)類似，對公司財(cái)務(wù)績效的影響并不明顯，一般體現(xiàn)在其規(guī)模的大小。合理的人數(shù)才能物盡其用、人盡其職。

四、皖江城市帶公司治理優(yōu)化建議

（一）優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)。從公司治理中的股權(quán)集中度的角度來說，讓大股東與少數(shù)中小股東聯(lián)盟，能夠有效地減少高層管理者的個(gè)人機(jī)會(huì)主義，防止一家獨(dú)大的現(xiàn)象，才能夠有助于適合公司長期發(fā)展的融資決策。就此而言，企業(yè)為了避免大股東侵害中小股東的現(xiàn)象，應(yīng)相對增加其他股東的股份，使權(quán)力達(dá)到均衡狀態(tài)。除此之外，根據(jù)不同行業(yè)的現(xiàn)實(shí)情況，區(qū)別對待，有必要合理配置國有股、法人股和社會(huì)公眾股的持股比例。比如，對于一些壟斷性的行業(yè)，需要政府部門宏觀調(diào)控的，可適當(dāng)提高國有股的份額;對于競爭性較強(qiáng)的行業(yè)，要發(fā)揮其優(yōu)勢，增強(qiáng)自身的積極性，可能的話，國有股的比例可適度降低;而對于競爭性一般的企業(yè)，這三類股票可以全面整合，利用多元化的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，形成系統(tǒng)的管理體系，以確保政府的干預(yù)，動(dòng)員市場，穩(wěn)定和協(xié)調(diào)發(fā)展。

（二）董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)規(guī)模合理化。為了使公司的業(yè)務(wù)發(fā)展更加穩(wěn)定和長久，其董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)結(jié)構(gòu)規(guī)模的合理化是一個(gè)關(guān)鍵因素。第一，提高非執(zhí)行董事所占的比重，盡管執(zhí)行董事在工作中對行業(yè)內(nèi)部情況掌握的比較透徹，投入性高，積極性也強(qiáng)，非執(zhí)行董事只具有片面的了解，深度也不夠，但他們視野廣闊，對其他行業(yè)有一定的認(rèn)識，經(jīng)驗(yàn)比較豐富，故此避免執(zhí)行董事一手遮天，要增加非執(zhí)行董事，這樣既能解決個(gè)人股東的董事代表過少問題，也可以提高員工積極性;第二，分工明確，董事會(huì)與非執(zhí)行董事之間的關(guān)系既要相互分離也要相互制衡，避免權(quán)力集中化;第三，董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)內(nèi)部結(jié)構(gòu)需要改善，作為一個(gè)群體，內(nèi)部的知識結(jié)構(gòu)不能過于狹隘，需要求各種人才的各種經(jīng)驗(yàn)、專長、背景、文化能夠相輔相成，才能形成一個(gè)完美的結(jié)合。據(jù)了解，皖江城市帶公司的管理者大都為黨政干部和技術(shù)人員，這明顯不太合乎情理，術(shù)業(yè)有專攻，作為公司的管理層，卻沒有學(xué)習(xí)過相關(guān)的理論基礎(chǔ)，是不利于公司發(fā)展的。所以，當(dāng)務(wù)之急，乃是唯賢是舉，吸納相關(guān)人才，完善內(nèi)部結(jié)構(gòu)。

（三）建立適應(yīng)市場化的股權(quán)激勵(lì)制度。讓公司能產(chǎn)生最大的效益是公司的最終目標(biāo)，所以應(yīng)當(dāng)采取適當(dāng)?shù)拇胧﹣韺?shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。而激勵(lì)機(jī)制就可以做到如此，它能將我們所期待的最大效益轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)。如今，皖江城市帶的公司發(fā)展迅速，許多中小企業(yè)也成長的很快，使用激勵(lì)制度在公司治理中也成了不可或缺的一部分。合理使用股權(quán)激勵(lì)制度是一種平衡利益的動(dòng)態(tài)手段，每個(gè)人都想在付出中得到回報(bào)，而且多多益善，但是如何能讓那些優(yōu)秀的人才留在公司繼續(xù)工作，最好的辦法就是給足他們足夠的利益。由此看來，我們可以將個(gè)人得失與企業(yè)的經(jīng)營成果緊密連接，側(cè)面可以反映評估對象對公司發(fā)展的貢獻(xiàn)，通過對公司利潤與凈資產(chǎn)收益率等指標(biāo)的評估，將評估對象的利益與大多數(shù)股東的利益相結(jié)合，使公司產(chǎn)生最大的財(cái)務(wù)績效。因此，公司只有將所有利益相關(guān)者的利益動(dòng)態(tài)化，才能以均衡的方式發(fā)展起來。

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