醫(yī)藥公司的償債能力分析
——以廣西柳州醫(yī)藥股份有限公司為例

(西安財經(jīng)大學商學院 陜西 西安 710100)

一、緒論

償債能力分為短期償債能力和長期償債能力，意為企業(yè)可以用于清還其全部到期債務的資金與實際能力的匹配程度。一個企業(yè)的生存能力同該企業(yè)的償債能力息息相關，這也是債權人對一個企業(yè)能否歸還欠款的基本判斷。

二、柳州股份償債能力分析

(一)短期償債能力

短期償債能力也稱支付能力，常是通過比率確定的。因其本身存在一定缺陷，故它們反映的償債能力僅僅是大致的，僅供參考，而非完全準確。

表1 2014—2018年柳藥股份運營資本計算分析

運營資本是指流動資產(chǎn)與流動負債的差額部分，為絕對數(shù)指標,表示企業(yè)在用流動資產(chǎn)償還完流動負債后的剩余情況，通過靜態(tài)評價企業(yè)的當期償債及資產(chǎn)狀況。近五年來，公司營運資本均為正數(shù)，也程度大，說明公司財務狀況很好，且進入佳境，短期償債能力極好。

流動比率表示每發(fā)生1元的流動負債，會有多少份額的流動資產(chǎn)被當作償還保障。通常認為，應在2∶1以上，該指標越高表示清償能力越強，其所面臨的短期流動風險越低，債權人的安全系數(shù)越高。2016年的流動比率最高，達到了1.91,基本接近2∶1，而從2016年起連續(xù)三年下跌，說明近三年的短期償債能力下跌，財務出現(xiàn)問題。企業(yè)所面臨的短期流動性風險較大，債權人的安全系數(shù)較低。

普遍觀點，企業(yè)所有的流動資產(chǎn)中存貨所占比例約為50%，一般標準為1∶1。柳藥股份近五年來速動比率均大于1∶1，且該公司2018年速動比率為1.29，低于2017年，并大于1，表明該企業(yè)的變現(xiàn)償付流動負債能力較強。

現(xiàn)金比率可以準確反映企業(yè)的直接償付能力，一般該比例在20%左右為正常現(xiàn)象，除2016年的現(xiàn)金比率達到39%外，其余四個會計年度，該企業(yè)的現(xiàn)金比率均在20%以上且小于30%。表明公司通過負債所籌集到的流動資金基本得到充分利用，而且直接支付能力不會有太大問題。

(二)長期償債能力

表2 2014—2018年柳藥股份資產(chǎn)負債率計算分析

資產(chǎn)負債率綜合反映了企業(yè)的償債能力，近五年指標總體來看資產(chǎn)負債率較高，且2015—2016年資產(chǎn)負債率急速下跌，2016—2018年兩個會計年度資產(chǎn)負債率又穩(wěn)步上升，說明公司的債務負擔較重。不過企業(yè)通過擴大舉債規(guī)模獲得較多的財務杠桿利益也會影響其籌資能力。

股東權益比率，是表示長期償債能力保證程度的重要指標，等于所有者權益比資產(chǎn)總額所得到的比率，該指標反映了企業(yè)本年度所形成的全部資產(chǎn)中有多少占比來自投資人投資形成的。2014年、2015年的股東權益比率較為平均且很低，而在2016年時急速上升，到2018年為止股東權益比率在降低，說明全部資產(chǎn)中由投資人形成的資產(chǎn)開始變少，清還負債的保障程度開始變小。

產(chǎn)權比率反映債務負擔與償債保證程度相關關系的比率指標，近5年來，產(chǎn)權比率變動較大，在2015—2016年產(chǎn)權比率急速下跌，而在2017年和2018年又穩(wěn)步上升，但也僅僅是平穩(wěn)上升而不是像之前一樣急速上升。根據(jù)2018年年報數(shù)據(jù)說明公司的債務負擔較重。

三、對柳藥股份償債能力的建議和對策

(一)綜合分析

通過對各指標的分析，作為國內(nèi)醫(yī)藥制造行業(yè)的佼佼者，柳藥股份各種財務數(shù)據(jù)指標牢牢占據(jù)不錯的地位，充分證實了它本身所具有的足夠的營運能力、發(fā)展戰(zhàn)略和抗風險能力。

而流動比率、現(xiàn)金比率等數(shù)據(jù)異常也說明近兩年柳藥股份的財務依然存在一些較為嚴重的問題，公司應注意加強短期償債能力。同時，由資產(chǎn)負債率較高和股東權益比率的變化情況也可以看出負債較高，而償債能力并沒有加強，而且投資人所占比重有些下降，公司近幾年應該增加資金流動速度，保證資金鏈的完整和牢固。

該公司資產(chǎn)規(guī)模不斷增大，整體現(xiàn)金流量狀況良好，自身資金周轉已進入良性階段，債務負擔減輕，效益增強，自身有能力支付各種籌資活動現(xiàn)金支出，擴大再生產(chǎn)的能力較強，產(chǎn)業(yè)及產(chǎn)品結構有所調整，參與市場運作、實施股權及債權投資能力較強。但是經(jīng)營活動及投資活動現(xiàn)金凈流量較往年有所下降，說明企業(yè)發(fā)展速度在未來將有所放慢，當然發(fā)展緩慢也是一個成熟企業(yè)的特征之一。

(二)建議與對策

1.加強企業(yè)的經(jīng)營管理能力，提高企業(yè)資金的資金利用率

通過對其靜態(tài)分析，2018年該公司依靠生產(chǎn)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金基本滿足償債的需要，公司仍然需要以其他方式取得現(xiàn)金，才能保證債務的及時清償。動態(tài)分析可以看出，該公司資產(chǎn)負債率從2016年度到2018年度在不斷上升，表明債務負擔增加。所以為了讓運營能夠更加順暢，公司領導層需要加大經(jīng)營管理能力，使公司的資金利用率提高。

2.制訂更為合理的償債計劃，使企業(yè)資產(chǎn)結構更為合理

2014年到2018年股東權益比率不斷上升，且在50%左右，說明該公司資產(chǎn)中由投資人投資所形成的資產(chǎn)較多，償還債務的保證較強。公司應該多多重視投資人的利益，使公司資產(chǎn)越來越穩(wěn)固，這樣公司就能進一步地發(fā)展壯大。

3.優(yōu)化資源配置結構，在往后的經(jīng)濟經(jīng)營活動中多考慮其他指標，使考慮更為全面

積極加速資產(chǎn)的周轉，控制各項費用開支，建立嚴格的成本費用控制核銷制度。

應收賬款周轉期不斷下降，表明該公司可以節(jié)約運營資本，減少壞賬損失，資產(chǎn)流動性較強?？梢栽诳紤]較為安全的前提下，把部分流動資產(chǎn)用于投資股票、有價證券等，提高資產(chǎn)收益率。

四、結語

償債能力是企業(yè)所有財務關系當中的重中之重，其高低關乎一個企業(yè)能否持續(xù)長久地經(jīng)營下去，現(xiàn)在的經(jīng)濟形勢下，位于競爭如此激烈的環(huán)境中，企業(yè)不得不提升自身在償還長期與短期債務方面的能力，這是其能夠長期健康發(fā)展的重要前提條件。提高企業(yè)的資產(chǎn)質量，優(yōu)化企業(yè)的償債指標，并且選擇合適的借款方式和制訂合適的償債計劃，優(yōu)化資源架構，為企業(yè)的每一步都打好堅實的地基，才能讓企業(yè)進行更好更快的發(fā)展。償債能力分析也是財務分析中的一個重要分支，通過償債能力分析可以幫助了解廣西柳藥股份的發(fā)展狀況，幫助企業(yè)的相關利益決策者做出正確決策。因此，償債能力分析的重要性受到企業(yè)的重視，通過柳藥股份的償債能力分析得出該企業(yè)的償債能力略弱，同時也發(fā)現(xiàn)企業(yè)的資本結構不太合理以及償還債務的風險較大等問題。針對上述問題，從企業(yè)的角度提出了幾點建議，希望能夠對廣西柳藥股份有限公司的管理者提供一些有參考意義的幫助。