我國綠色金融債券的可持續(xù)發(fā)展道路探究
——以興業(yè)銀行為例

（安徽財經(jīng)大學金融學院 安徽 蚌埠 233030）

1 興業(yè)銀行簡介

興業(yè)銀行是中國第一家涉足綠色金融領域的銀行，是唯一的赤道銀行，也是第一次在境外發(fā)行綠色金融債券的銀行。2018年11月3日首次發(fā)行境外綠債，余額躍居全球商業(yè)金融機構首位。2018年上半年，在中國上市銀行利潤排名榜中排第7位，利潤增長率高達2.86%。

興業(yè)銀行在我國綠色債券領域的地位舉足輕重，共發(fā)行了5支境內(nèi)綠色金融債券和1支境外金融債券，幫助綠色企業(yè)解決了融資困難的問題，也為投資者創(chuàng)新了投資渠道。興業(yè)銀行一直走在綠色金融領域創(chuàng)新與開拓的前線，在同業(yè)業(yè)務領域已經(jīng)形成了較強的品牌認可度與業(yè)務競爭力，其發(fā)展模式中的成功經(jīng)驗對我國綠色金融債券的可持續(xù)發(fā)展具有很強的借鑒意義[1]。

2 2018年綠色金融債券市場基本情況

2.1 發(fā)行概況

2.1.1 發(fā)行數(shù)量

2018年全年，中國境內(nèi)金融債券共發(fā)行38支，累計發(fā)行金額1 289.2億元。其中興業(yè)銀行、重慶銀行、貴州銀行、河北銀行、重慶三峽銀行、九江銀行、農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行均發(fā)行2支，其余銀行僅發(fā)行1支，所有綠色金融債券投資的領域均符合《綠色債券支持項目目錄》。

2.1.2 發(fā)行期限

發(fā)行期限均為中期債券，其中有34項綠色債券的發(fā)行期限為3 a，僅有4支不同。其中2支為5 a，2支為2 a，中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行發(fā)行的2支均為2 a。

2.1.3 發(fā)行金額

綠金債的發(fā)行金額集中在20億元與30億元兩種規(guī)模，而發(fā)行金額為5億元及5億元以下的綠色金融債共9支，發(fā)行金額最大的是由興業(yè)銀行發(fā)行的2支債券，均為300億元，這也使平均綠色債券發(fā)行金額偏高，為34.03億元[2]。

2.1.4 發(fā)行利率

發(fā)行的平均利率為4.51%，其中最低為3.85%，最高為6.10%，而興業(yè)銀行的2支綠色金融債券的利率分別為3.89%、3.99%，與平均利率相比偏低。

2.1.5 主承銷商

綠金債的發(fā)行主體傾向于選擇中信集團、國泰君安、南京銀行等作為主承銷商。興業(yè)銀行共承擔3次主承銷商，這也體現(xiàn)了興業(yè)銀行的綠色金融債發(fā)行主體與主承銷商的雙重身份。其中中信證券擔任綠色金融債券發(fā)行的主承銷商共有9次，其中6次為單獨承銷，3次為共同承銷。

2.1.6 債項與主體評級

用2018年2支興業(yè)銀行綠色金融債與其他36支綠色金融債進行橫向比較，債項與主體評級呈現(xiàn)一致性，并且債券評級整體較高，其中評級為AA+的數(shù)量最多，共有15支，興業(yè)銀行的2支全部為AAA級。

2.2 發(fā)行地域差異

從區(qū)域上看，2018年我國綠色金融債券發(fā)行地域進一步擴大，共有18個省份以及直轄市發(fā)行了綠色金融債，但是我國綠色債券發(fā)行仍然存在區(qū)域不平衡問題。從發(fā)行數(shù)量來看，浙江省發(fā)行了6支，位居榜首，其次是重慶和廣東，分別發(fā)行了4支。

3 興業(yè)銀行發(fā)債趨勢的變化

興業(yè)銀行從2016—2018年發(fā)行綠色金融債的趨勢主要有以下幾個特點。

（1）興業(yè)銀行發(fā)行利率變高。近年來5支綠色債券的利率分別為2.95%、3.20%、3.40%、3.99%、3.89%，上升趨勢比較明顯。

（2）認購倍數(shù)有所上升，投資者的投資意愿明顯增強。

（3）發(fā)行規(guī)模擴大。由100億元、200億元到2018年的單支300億元，擴大了我國綠色金融債券的市場規(guī)模。

（4）由國內(nèi)市場走向海外市場。2018年11月3日，首支境外綠色債券成功發(fā)行，擴大了投資者群體，為我國其他銀行發(fā)行境外綠債提供了范例。

（5）綠色債券深綠特征日益凸顯，在資金投向方面符合國內(nèi)和國際的定義。

（6）其他融資與綠色金融債券結合不斷創(chuàng)新，為資金需求方提供了融資方案。

4 興業(yè)銀行的成功之處

4.1 依托學術研究

（1）注重專業(yè)人才建設。興業(yè)銀行內(nèi)部有專門的綠色金融專業(yè)化人才隊伍，組建了項目融資、碳金融、市場研究、技術服務以及赤道原則審查5個專業(yè)團隊。人才隊伍不僅能直接為公司內(nèi)部的綠色金融產(chǎn)品創(chuàng)新服務，還能協(xié)助各級政府制定綠色產(chǎn)業(yè)標準、綠色金融政策、環(huán)境與社會風險管理體系[3]。

（2）依托中央財經(jīng)大學氣候與能源金融研究中心和綠色金融國際研究院的學術支持，注重產(chǎn)學研一體化，可以更加科學合理地管控發(fā)債風險，合理安排利率與定價，充分利用興業(yè)銀行深入綠色金融領域10余年積累的經(jīng)驗和數(shù)據(jù)。

4.2 踐行赤道原則

在中國發(fā)行的綠色債券中，符合國際綠色債券定義的債券占比逐漸上升，興業(yè)銀行是我國第一個主動簽署赤道原則的銀行，一直主動與國際標準接軌，規(guī)范市場化操作，其所有綠金債評級均為AAA，因此獲得“高評級+綠色認證”的雙重效應[4]。

4.3 因地制宜

不同地區(qū)由于經(jīng)濟發(fā)展水平、產(chǎn)業(yè)結構、政策導向等的不同，對于綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展的需求程度也有一定差別。興業(yè)銀行對于綠色產(chǎn)業(yè)進行了更為細致的劃分，在不同地區(qū)將綠色資金用于不同的項目，實現(xiàn)“一地一策”。

4.4 不斷創(chuàng)新

積極進行科技創(chuàng)新，將綠色金融與金融科技相結合，發(fā)明5項專利，1項實用新型專利。專利大部分是對數(shù)據(jù)處理與客戶結算系統(tǒng)的創(chuàng)新，從根本上提升了投資者的投資體驗，更精確地定位潛在投資者，推介投資產(chǎn)品，同時在技術層面上加強了金融風險管理。

創(chuàng)新配套其他融資方案，例如能源管理項目未來收益權質押融資、碳資產(chǎn)質押融資、排污權抵押融資等，拓寬了服務對象，針對不同資金需求方提供不同的融資方案。

在境外債券的發(fā)行中創(chuàng)新了股份制銀行雙幣種發(fā)行、雙品種綠色認證、雙交易所上市、跨時區(qū)定價，這些債券的發(fā)行對其他銀行綠金債的境外發(fā)行具有重要的指導意義。

4.5 拓寬投資者主體范圍

目前，興業(yè)銀行已經(jīng)成為我國率先實現(xiàn)境內(nèi)、境外兩個市場綠色金融債發(fā)行的銀行，并且成為全球綠色金融債發(fā)行余額最大的商業(yè)金融機構，吸引了大批高質量境外投資者。其中雙幣種發(fā)行加強了投資者信心，拓寬了投資者主體范圍。

4.6 發(fā)債主體與承銷商雙重角色

打造“商行+投行”業(yè)務格局,積極發(fā)展綠色投行業(yè)務。興業(yè)銀行不僅是綠金債的發(fā)行人，也是承銷商，在綠金債領域中，這種雙重身份有利于拓寬業(yè)務范圍，增強知名度，提高收益，降低發(fā)債成本。

5 綠色金融債券市場的可持續(xù)發(fā)展建議

5.1 綠金債標準需與國際接軌

綠色第三方認證是綠色債券發(fā)行過程中的關鍵，認證結果直接影響著債券評級與投資者信心。而目前在我國，不同的第三方認證機構依據(jù)的評估標準不一，統(tǒng)一標準有利于促進市場公平，形成良性競爭，同時還能減少信息不對稱現(xiàn)象的發(fā)生，與國際接軌更是中國綠金債拓展國際業(yè)務必備的條件。

5.2 綠金債投向需與經(jīng)濟政策相匹配

目前，部分債券投向范圍較小，產(chǎn)生的社會綠色效益有限，有時與當?shù)氐馁Y源存量、產(chǎn)業(yè)結構、政策導向等不匹配，這就造成了項目的收益不高，對投資者的吸引力不夠，綠色成果不明顯等問題。

另外，我國綠金債的數(shù)量與資金量在各地仍然存在較大差異，只有正確引導資金流向，才能使綠色資金實現(xiàn)經(jīng)濟效益與社會效益的最大化。

5.3 打造“商行+投行”的業(yè)務格局

在發(fā)展綠色金融債的基礎上，配套其他綠色業(yè)務，不同業(yè)務之間相互補充，構造完整的綠色融資鏈與綠色融資體系，積極拓展綠色投行業(yè)務，選擇合適的綠色業(yè)務切入點。

5.4 注重科技發(fā)展與人才引入

打造綠色債券的專業(yè)化團隊與專業(yè)化運作，注重金融科技的使用，有效提升綠色債券產(chǎn)品設計的效率，高效防控風險，合理利用數(shù)據(jù)，注重產(chǎn)學研結合，從而提升投資人的滿意度。