2018年宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)亮點(diǎn)及2019年政策展望

韓復(fù)齡

國家統(tǒng)計(jì)局于1月21日發(fā)布了2018年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展數(shù)據(jù)，經(jīng)初步核算，2018年全年國內(nèi)生產(chǎn)總值900309億元，首次突破90萬億元關(guān)口，超出市場(chǎng)預(yù)期。按可比價(jià)格計(jì)算，較2017年增長(zhǎng)6.6%，實(shí)現(xiàn)了6.5%左右的預(yù)期發(fā)展目標(biāo)。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)增加值64734億元，同比增長(zhǎng)3.5%;第二產(chǎn)業(yè)增加值366001億元，同比增長(zhǎng)5.8%;第三產(chǎn)業(yè)增加值469575億元，同比增長(zhǎng)7.6%。

2018年宏觀經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)預(yù)期發(fā)展目標(biāo)

從經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)來看，投資方面，2018年全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）635636億元，較2017年增長(zhǎng)5.9%，增速與2018年1～11月持平，較2017年同期回落1.3個(gè)百分點(diǎn)。從環(huán)比速度看，2018年12月固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）增長(zhǎng)0.42%。其中，民間固定資產(chǎn)投資394051億元，較2017年增長(zhǎng)8.7%，增速同比提高2.7個(gè)百分點(diǎn)。

消費(fèi)方面，2018年社會(huì)消費(fèi)品零售總額380987億元，較2017年增長(zhǎng)9.0%（扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(zhǎng)6.9%，以下除特殊說明外均為名義增長(zhǎng)），預(yù)期9%，增速較2018年1～11月略低0.1個(gè)百分點(diǎn)，2017年的增速為10.2%。其中，限額以上單位消費(fèi)品零售額145311億元，增長(zhǎng)5.7%。

外資方面，2018年，我國外貿(mào)進(jìn)出口總值30.51萬億元，較2017年增長(zhǎng)9.7%。其中，出口16.42萬億元，增長(zhǎng)7.1%;進(jìn)口14.09萬億元，增長(zhǎng)12.9%;貿(mào)易順差2.33萬億元，收窄18.3%。按美元計(jì)價(jià)，2018年，我國外貿(mào)進(jìn)出口總值4.62萬億美元，增長(zhǎng)12.6%。其中，出口2.48萬億美元，增長(zhǎng)9.9%;進(jìn)口2.14萬億美元，增長(zhǎng)15.8%。貿(mào)易順差3517.6億美元，收窄16.2%。

經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中有變，下行壓力增加

總的來說，2018年國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，實(shí)現(xiàn)了總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進(jìn)。但同時(shí)也要看到，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中有變、變中有憂，外部環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻，經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力，前進(jìn)中的問題必須有針對(duì)性地解決。

首先，經(jīng)濟(jì)整體表現(xiàn)上，2018年四季度經(jīng)濟(jì)量縮價(jià)跌。一方面，2018年四季度GDP增速繼續(xù)下滑至6.4%，創(chuàng)2009年二季度以來新低，而2018年全年GDP增速則創(chuàng)下1991年以來新低;另一方面，2018年四季度GDP平減指數(shù)增速也繼續(xù)下滑至1.6%。從需求和生產(chǎn)來看，消費(fèi)和服務(wù)業(yè)是經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定器。需求端，凈出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拖累有所放緩，投資的貢獻(xiàn)率有所回升，消費(fèi)的貢獻(xiàn)率邊際轉(zhuǎn)弱但仍占主導(dǎo);生產(chǎn)端，第二產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)率逐級(jí)而下，第三產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)率再上臺(tái)階。

其次，從生產(chǎn)端來看，工業(yè)增速仍較為低迷。2018年12月工業(yè)增速反彈至5.7%，但仍是2018年次低點(diǎn)，四季度工業(yè)增速也較三季度下滑。從中觀看，各主要行業(yè)增速漲跌互現(xiàn)，中游加工組裝類行業(yè)表現(xiàn)較好。從微觀看，雖然發(fā)電量增速、水泥和化工品產(chǎn)量增速反彈，但鋼鐵、有色、煤炭產(chǎn)量增速均現(xiàn)下滑，汽車產(chǎn)量跌幅仍大。整體而言，上游有所轉(zhuǎn)弱，中游依然堅(jiān)挺，下游汽車仍是拖累。

最后，從需求端來看，投資增速低位平穩(wěn)。2018年固定資產(chǎn)投資增速5.9%，創(chuàng)下2000年以來新低，2018年12月累計(jì)增速因基數(shù)調(diào)整企穩(wěn)，但當(dāng)月增速仍小幅回落。

期待寬松的財(cái)政與貨幣政策

2019年，面對(duì)世界正在發(fā)生的百年未有之變局，我國面臨的不確定性也在加大。嚴(yán)峻的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)呼喚寬松的貨幣與財(cái)政政策。而從2018年以來的形勢(shì)分析會(huì)議和經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議中，可以觀察到貨幣和財(cái)政政策轉(zhuǎn)向?qū)捤傻男盘?hào)。

2018年7月31日，政治局二季度形勢(shì)分析會(huì)的政策取向仍然較緊，提出“堅(jiān)定做好去杠桿工作”“堅(jiān)決遏制房?jī)r(jià)上漲”;10月31日，政治局三季度形勢(shì)分析會(huì)中政策信號(hào)開始轉(zhuǎn)向，時(shí)隔兩年多再次強(qiáng)調(diào)“經(jīng)濟(jì)下行壓力有所加大”，并強(qiáng)調(diào)維持6個(gè)“穩(wěn)”（穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)金融、穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資、穩(wěn)投資、穩(wěn)預(yù)期），同時(shí)弱化了對(duì)去杠桿和遏制房?jī)r(jià)上漲的強(qiáng)調(diào);12月13日的政治局會(huì)議和12月19—21日的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上，政策信號(hào)進(jìn)一步轉(zhuǎn)暖，提出“宏觀政策要強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)”“積極的財(cái)政政策要加力提效，實(shí)施更大規(guī)模的減稅降費(fèi)，較大幅度增加地方政府專項(xiàng)債券規(guī)模”，對(duì)貨幣政策的提法也從“保持中性”變化為“松緊適度”，并提出要保持流動(dòng)性合理充裕，解決好民營企業(yè)和小微企業(yè)融資難、融資貴問題。

從貨幣政策角度來看，2019年將進(jìn)入寬貨幣的階段。一是為應(yīng)對(duì)2019年美聯(lián)儲(chǔ)加息帶來的外匯占款貶值，央行會(huì)適當(dāng)投放基礎(chǔ)貨幣量;二是目前我國的法定存款準(zhǔn)備金仍有下行空間，預(yù)計(jì)2019年將實(shí)施2次降準(zhǔn)，每次有100個(gè)基點(diǎn)左右的幅度，從而提供流動(dòng)性支持。2019年1月4日，央行發(fā)布公告，為進(jìn)一步支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，優(yōu)化流動(dòng)性結(jié)構(gòu)，降低融資成本，決定下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，其中，2019年1月15日和1月25日分別下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，2019年一季度到期的中期借貸便利（MLF）不再續(xù)做。

相應(yīng)地，2019年減稅降費(fèi)的力度可能會(huì)超過2018年，主要可能體現(xiàn)在企業(yè)所得稅下調(diào)、關(guān)稅繼續(xù)向更低的方向調(diào)整、社保繳費(fèi)普遍下調(diào)，以及非稅收入調(diào)整等。由于中國的宏觀稅負(fù)長(zhǎng)期上升，目前處于歷史高位，且歷史上積極的財(cái)政政策體現(xiàn)在擴(kuò)大支出，而非減稅，因此減稅存在較大空間。2016—2019年的這一輪減稅預(yù)計(jì)累計(jì)降低宏觀稅負(fù)2.1個(gè)點(diǎn)（約1.8萬億元），可緩解企業(yè)負(fù)擔(dān)，但無法實(shí)質(zhì)改變高稅負(fù)局面。綜合考慮個(gè)稅和增值稅減稅效應(yīng)和征管效率提高的增稅效應(yīng)，預(yù)計(jì)2019年宏觀稅負(fù)降低0.4個(gè)點(diǎn)。減稅包括個(gè)稅減稅（起征點(diǎn)提高到5000元、抵扣項(xiàng)）和增值稅減稅（三檔變兩檔、稅率下調(diào)）。

2019年，中國面臨復(fù)雜嚴(yán)峻的外部環(huán)境，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大。GDP增速設(shè)立區(qū)間值增加了目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的彈性，同時(shí)為政府調(diào)控增加了約束條件：如GDP增速低于下限值，政府勢(shì)必加大政策刺激力度，穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)，防止進(jìn)一步下跌帶來的一系列負(fù)面影響;又如刺激力度過大，短期內(nèi)把經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度拉得很高，未來負(fù)面效應(yīng)就會(huì)較大，容易造成產(chǎn)能過剩、資源浪費(fèi)、銀行壞賬等問題。