P2P汽車供應(yīng)鏈金融模式與風(fēng)險(xiǎn)研究

劉 鈺

（江西財(cái)經(jīng)大學(xué) 江西 南昌 330013）

一、前言

新世紀(jì)以來，我國汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，目前不僅已經(jīng)形成了種類齊全、配套完整的產(chǎn)業(yè)體系，且在產(chǎn)銷量上連續(xù)九年蟬聯(lián)世界第一，占全球汽車產(chǎn)銷量份額的三分之一。在汽車產(chǎn)業(yè)鏈的采購、生產(chǎn)、銷售、售后服務(wù)各等環(huán)節(jié)，都存在著大量的融資需求。為了保持各環(huán)節(jié)的有效運(yùn)行，需要有汽車金融為其提供支持。

我國汽車金融自其誕生以來，已經(jīng)走過了約14個(gè)年頭。截止2017年，據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)到1.16萬億元，同比增長(zhǎng)21.5%，預(yù)計(jì)2020年我國汽車金融市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)2萬億元。面對(duì)該萬億級(jí)市場(chǎng)，商業(yè)銀行、汽車金融公司、融資租賃公司、新車和二手車電商平臺(tái)、互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融等各類金融主體紛紛登臺(tái)角逐。其中，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)就是近三年來開展汽車金融業(yè)務(wù)的一顆耀眼明星，業(yè)務(wù)模式主要有抵/質(zhì)押貸、車商貸、購車墊資、消費(fèi)貸、融資租賃等。

隨著中國銀監(jiān)會(huì)等四部門2016年8月24日發(fā)布《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法》規(guī)定：個(gè)人借款單個(gè)平臺(tái)不能超過20萬、企業(yè)借款不能超過100萬，汽車金融業(yè)務(wù)因其融資額度少、速度快、手續(xù)方便且風(fēng)險(xiǎn)可控等優(yōu)勢(shì)，發(fā)展非常迅速。然而，好景不長(zhǎng)，在一年多的時(shí)間里，從事汽車金融的P2P網(wǎng)貸平臺(tái)出現(xiàn)了大面積逾期和壞賬，資金只出不進(jìn)，“爆雷”平臺(tái)一個(gè)接一個(gè)象瘟疫一樣地傳染。據(jù)第三方機(jī)構(gòu)“網(wǎng)貸之家”的數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，截止2018年9月底，涉及汽車金融業(yè)務(wù)的P2P平臺(tái)降到了658家，與上年最多時(shí)的1741家相比，減少了約62%。當(dāng)前，該領(lǐng)域還在經(jīng)歷一場(chǎng)殘酷的洗牌，正常運(yùn)營的平臺(tái)還在不斷減少。在這種大勢(shì)下，資金流進(jìn)一步集中，以微貸網(wǎng)、拓道金服、投哪網(wǎng)為前三甲的行業(yè)頭部平臺(tái)已經(jīng)形成，而更多的要么面臨清盤，要么面臨模式轉(zhuǎn)型。清盤是無奈之舉，而轉(zhuǎn)型也絕非易事。問題是：向哪種模式轉(zhuǎn)型呢？汽車供應(yīng)鏈金融便是業(yè)內(nèi)普遍看好的一片藍(lán)海。

二、汽車供應(yīng)鏈金融的發(fā)展和主體

（一）汽車供應(yīng)鏈金融的發(fā)展

汽車供應(yīng)鏈金融，是指圍繞著汽車產(chǎn)業(yè)中的核心企業(yè)并以其為信用背書，金融服務(wù)主體利用融資和風(fēng)險(xiǎn)緩釋的措施和技術(shù)為供應(yīng)鏈上下游企業(yè)涉及采購、生產(chǎn)、銷售、售后服務(wù)等環(huán)節(jié)的正常運(yùn)營提供資金融通并進(jìn)行管理的金融活動(dòng)。

我國汽車供應(yīng)鏈金融起步較晚，但是，隨著國家對(duì)汽車產(chǎn)業(yè)重視度的提高，在政策的刺激與市場(chǎng)需求的拉動(dòng)下，汽車產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，產(chǎn)銷量不斷攀升，加之金融市場(chǎng)改革的不斷深化，汽車供應(yīng)鏈金融逐漸受到商業(yè)銀行的青睞，成為商業(yè)銀行業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新發(fā)展的重點(diǎn)方向。

在發(fā)展階段上，汽車供應(yīng)鏈金融經(jīng)歷了線下“1.0”版、線上“2.0”版和生態(tài)圈“3.0”版的升級(jí)。當(dāng)前，線上“2.0”版正逐步成為主流，以滿足核心企業(yè)上下游中小企業(yè)實(shí)現(xiàn)方便、快速、低成本的融資需求。在實(shí)踐中，從降低信貸風(fēng)險(xiǎn)的角度，往往在一定程度上配合線下的實(shí)地調(diào)查，純線上的模式只有在大數(shù)據(jù)與區(qū)塊鏈等金融科技風(fēng)控發(fā)展到較成熟階段才有可能實(shí)現(xiàn)。商業(yè)銀行是汽車供應(yīng)鏈金融服務(wù)的主要提供者。采用線上模式的商業(yè)銀行已有不少家。其中，供應(yīng)鏈金融實(shí)踐的開拓者平安銀行，應(yīng)用物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)開發(fā)“動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押品識(shí)別跟蹤系統(tǒng)”對(duì)下游品牌汽車經(jīng)銷商進(jìn)行預(yù)付款融資，合作伙伴江淮汽車是其最早的核心企業(yè)；浦發(fā)銀行則與一汽大眾合作，為下游4S店提供線上供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)；興業(yè)銀行也與福田汽車合作開展該項(xiàng)業(yè)務(wù)。此外，還有中信銀行、光大銀行均為汽車供應(yīng)鏈核心企業(yè)的供應(yīng)商、經(jīng)銷商或物流公司提供了此類服務(wù)。而隨著區(qū)塊鏈技術(shù)的火爆，2018年8月，福田汽車敢為天下先，上線了福金All-Link服務(wù)平臺(tái)，提供“區(qū)塊鏈+汽車供應(yīng)鏈金融”創(chuàng)新解決方案。

（二）汽車供應(yīng)鏈金融的主體

從提供金融服務(wù)的主體看，目前，商業(yè)銀行仍是汽車供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的主力，汽車行業(yè)也是傳統(tǒng)銀行供應(yīng)鏈金融中最早開發(fā)且是開發(fā)最成熟的行業(yè)。它們擁有最雄厚的資金實(shí)力和最低的資金成本優(yōu)勢(shì)，通過為汽車整車制造商下游4S店批量開展汽車質(zhì)押融資并進(jìn)行合格證監(jiān)管，將核心企業(yè)的授信支持延伸到下游。但是，由于它們大多并不熟悉汽車產(chǎn)業(yè)鏈或者供應(yīng)鏈內(nèi)部復(fù)雜的交易關(guān)系，在開展汽車供應(yīng)鏈金融上并不具備突出優(yōu)勢(shì)，因而采取慎重態(tài)度，這為立足服務(wù)中小企業(yè)的P2P平臺(tái)留出了足夠的發(fā)展空間。

汽車供應(yīng)鏈金融在資產(chǎn)端和風(fēng)控方式等方面的優(yōu)勢(shì)，吸引了眾多P2P平臺(tái)紛紛上線這一業(yè)務(wù)，有的從一開始就專注于該領(lǐng)域，如深圳的普匯云通，有的是在已有汽車金融業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，向汽車供應(yīng)鏈金融轉(zhuǎn)型，如玖融網(wǎng)。有的宣稱做或轉(zhuǎn)型做汽車供應(yīng)鏈金融的平臺(tái)在雷潮中先后倒下了，如好車貸、多多理財(cái)、錢保姆、眾易貸、58車臺(tái)，但有的平臺(tái)卻在創(chuàng)新商業(yè)模式，切入到汽車產(chǎn)業(yè)鏈中，力圖打通上下游環(huán)節(jié)，做名符其實(shí)的汽車供應(yīng)鏈金融，如江蘇的開鑫貸。

三、P2P汽車供應(yīng)鏈金融的模式

雖然傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融模式有不同的分類，但是因?yàn)楣?yīng)鏈融資需求包括訂單融資、原材料融資、在制品融資、產(chǎn)成品融資和應(yīng)收賬款融資等，這些融資需求分布在采購、生產(chǎn)、銷售階段，因此，可以分為預(yù)付賬款融資模式、存貨融資模式和應(yīng)收賬款融資模式，這種分類也是國內(nèi)大多數(shù)學(xué)者認(rèn)同的（范方志，蘇國強(qiáng)，王曉彥，2017）。此外，宋華（2015）認(rèn)為供應(yīng)鏈金融中還存在戰(zhàn)略關(guān)系融資模式。但是，經(jīng)過對(duì)“網(wǎng)貸之家”公布的2018年8月底還在正常運(yùn)營的389家涉及供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)平臺(tái)的考察，我們發(fā)現(xiàn)：在開展汽車供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的P2P平臺(tái)實(shí)踐中，主要涉及兩種真正意義的供應(yīng)鏈金融模式，即應(yīng)收賬款質(zhì)押融資模式與預(yù)付賬款融資模式。

（一）應(yīng)收賬款質(zhì)押融資模式

由于汽車制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)、上下游客戶多，以汽車制造企業(yè)為核心，上下游企業(yè)相互配合完成銷、供、產(chǎn)、售后服務(wù)等活動(dòng)，存在大量應(yīng)收賬款環(huán)節(jié)。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局與天逸金融研究院的數(shù)據(jù)，僅就規(guī)上汽車制造業(yè)企業(yè)，2017年的應(yīng)收賬款就達(dá)到13105億元，增長(zhǎng)幅度達(dá)17.3%。

P2P與汽車供應(yīng)鏈的結(jié)合始于上游供應(yīng)環(huán)節(jié)，以滿足上游原材料與零部件供應(yīng)商的融資需求，特別是鄰近整車制造商的一級(jí)零部件供應(yīng)商，因?yàn)檎囍圃焐炭梢詫?duì)其進(jìn)行掌控。其基本邏輯是：整車制造商為了做到零庫存，通常用電子化的訂單采購與物流信息系統(tǒng)向上游零部件供應(yīng)商采購零部件，并延期向其支付款項(xiàng)，零部件供應(yīng)商向上游原材料供應(yīng)商采購也是如此，這樣，對(duì)上游供應(yīng)商就形成了應(yīng)收賬款。

P2P平臺(tái)開展汽車供應(yīng)鏈金融，通常以核心企業(yè)的應(yīng)收賬款為質(zhì)押，核心企業(yè)為上游供應(yīng)商提供擔(dān)保和增信，上游供應(yīng)商向P2P平臺(tái)申請(qǐng)貸款，在P2P平臺(tái)風(fēng)控審核通過后，在平臺(tái)的網(wǎng)頁上發(fā)標(biāo)，投資者進(jìn)行線上投標(biāo)，成功后按約定期限和參考的歷史年化利率還本付息，還款來源一般為銷售收入，如果不能按期還款，核心企業(yè)有先行墊付的責(zé)任。

業(yè)務(wù)邏輯是：1.上游零部件或原材料供應(yīng)商接到訂單后為核心企業(yè)整車制造商供貨，核心企業(yè)出具應(yīng)收賬款。供應(yīng)商需要資金，經(jīng)核心企業(yè)向平臺(tái)推薦，以應(yīng)收賬款向平臺(tái)質(zhì)押提出借款申請(qǐng)，平臺(tái)經(jīng)過風(fēng)控審核后確定質(zhì)押率（一般在60-80%）和貸款額度。2.平臺(tái)在網(wǎng)頁上向注冊(cè)的出借人發(fā)布標(biāo)的（涉及融資金額、歷史年化收益率、借款期限信息）及披露相關(guān)的借款人信息、風(fēng)控與保障措施。3.出借人在瀏覽出借信息后經(jīng)過權(quán)衡，用預(yù)先在存管銀行開設(shè)的賬戶中的余額或新充值金額進(jìn)行投標(biāo)。資金進(jìn)入出借人在存管銀行開設(shè)的專門賬戶。未及時(shí)上線銀行存管的平臺(tái)，其資金通過第三方支付進(jìn)行托管，如寶付、匯付天下等。4.經(jīng)多個(gè)出借人投標(biāo)滿標(biāo)后放款，資金被劃撥到借款人在存管銀行開設(shè)的專門賬戶，理論上不形成資金池，也就是說平臺(tái)是不接觸資金的。5.到期后，借款人按約定期限和參選歷史年化利率經(jīng)存管銀行還本付息。還款方式主要有“按月付息、到期還本”和“一次還本付息”方式，“等額本息”方式多用于車貸。然后，存管銀行再從借款人存管賬戶劃撥到出借人存管賬戶。6.如果借款人不能按時(shí)還款，按約定逾期時(shí)間，核心企業(yè)需要預(yù)先進(jìn)行資金墊付，再從后期支付給借款人的款項(xiàng)中扣除。

應(yīng)收賬款質(zhì)押融資模式的P2P平臺(tái)風(fēng)控要點(diǎn)：1.貸前應(yīng)準(zhǔn)確掌握核心企業(yè)實(shí)力以及其與供應(yīng)商之間的真實(shí)歷史交易數(shù)據(jù)，防止雙方因存在關(guān)聯(lián)關(guān)系而合謀；2.核心企業(yè)要與平臺(tái)簽訂借款人逾期不還款時(shí)的擔(dān)保承諾函；3.應(yīng)收賬款要按2007年實(shí)施并于2017年修訂的《應(yīng)收賬款質(zhì)押登記辦法》在中國人民銀行征信中心進(jìn)行質(zhì)押登記，防止重復(fù)質(zhì)押；4.如引入第三方擔(dān)保公司，如普匯云通，該公司應(yīng)具備足夠的擔(dān)保能力及風(fēng)險(xiǎn)預(yù)控能力。為便于向借款企業(yè)追債，第三方擔(dān)保公司最好事先與借款企業(yè)簽訂反擔(dān)保協(xié)議。

（二）預(yù)付賬款融資模式

下游銷售環(huán)節(jié)涉及批發(fā)、零售，而且還涉及物流配送。整車制造商基本采用B2B的商業(yè)模式，將車輛生產(chǎn)出來批發(fā)給下游中小型汽車銷售公司，然后再零售給消費(fèi)者。為了采購車輛，銷售商需要有足夠的資金支持，通常要求銷售商支付全款才能提車，會(huì)產(chǎn)生預(yù)付賬款。在這個(gè)環(huán)節(jié)，使用已有車輛進(jìn)行抵/質(zhì)押向P2P平臺(tái)借款雖然是目前最常見的一種車貸模式，但它不涉及上下游，尤其不涉及核心企業(yè)，因此，不能算供應(yīng)鏈金融，只是普通的車商貸。這里所說的預(yù)付賬款融資是涉及上下游的真正的供應(yīng)鏈金融模式。

預(yù)付賬款融資模式是汽車經(jīng)銷商用與購車人（最終用戶）簽訂的購車訂單作為質(zhì)押擔(dān)保向P2P平臺(tái)借款，用來預(yù)付上游汽車代理商的購車款。這種模式雖然不涉及核心企業(yè)——整車制造商，但涉及到自己的上游與下游的交易關(guān)系，可以看作廣義供應(yīng)鏈金融中的一種類型。

這種模式的業(yè)務(wù)邏輯是：1.借款人（即汽車經(jīng)銷商）與最終購車人簽訂購車協(xié)議后形成采購訂單并支付定金；2.借款人將訂單提供給P2P平臺(tái)，委托平臺(tái)向上游的汽車代理商發(fā)起車輛采購申請(qǐng)，獲得批準(zhǔn)并簽訂采購合同后預(yù)付定金作為保證金，如購車款的20%，再向P2P平臺(tái)申請(qǐng)剩余80%的購車款。3.P2P平臺(tái)經(jīng)過風(fēng)控程序?qū)徍撕髮⒎巷L(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)的標(biāo)的及其相關(guān)信息在平臺(tái)上發(fā)布；4.各出借人權(quán)衡后進(jìn)行投標(biāo)，資金進(jìn)入到存管銀行中開設(shè)的賬戶；5.滿標(biāo)后，P2P平臺(tái)通知存管銀行將出借款劃撥到代理商在存管銀行開設(shè)的賬戶；6.P2P平臺(tái)接收采購的車輛后，安排合作的物流公司將它們運(yùn)至物流監(jiān)管倉庫或指定地點(diǎn)，為確保物流全過程安全，引入保險(xiǎn)公司進(jìn)行保障；7.各購車人支付余款，借款人還款，然后，P2P平臺(tái)將交付車輛和合格性資料，實(shí)現(xiàn)車輛所有權(quán)的轉(zhuǎn)移；8.借款人將車輛與合格性資料交付各購車人。

這種模式P2P平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)控制要點(diǎn)是：1.預(yù)先收取購車訂金；2.貸前需要詳細(xì)對(duì)借款人與購車人、代理商及物流公司的關(guān)聯(lián)關(guān)系進(jìn)行嚴(yán)格審核，防止合謀騙貸，并與借款人、代理商簽訂三方采購合同；3.借款資金不是支付給借款人而是直接支付給上游代理商，以防借款人用虛假的購車協(xié)議騙取資金；4.貸中必須全過程控制車輛物權(quán)、物流和合格性資料；5.只有當(dāng)所有借款全部?jī)斶€，才能將所有車輛與合格性資料釋放，如果只是償還部分借款，最多只能釋放對(duì)應(yīng)的部分車輛與合格性資料；6.平臺(tái)必須要有車輛處置的渠道與能力，要有判斷汽車銷售市場(chǎng)趨勢(shì)的能力，以防借款人還款意愿或能力下降而部分或完全不能還款時(shí)，在不虧或少虧的情況下能夠及時(shí)處置所控制的車輛。為了增強(qiáng)保障機(jī)制，最好與代理商簽訂車輛回購協(xié)議，以防在平臺(tái)難以對(duì)車輛進(jìn)行處置時(shí)減少風(fēng)險(xiǎn)暴露。

四、結(jié)束語

隨著我國汽車產(chǎn)業(yè)持續(xù)快速發(fā)展，在產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)存在大量的融資需求，汽車金融存在萬億級(jí)的巨大市場(chǎng)。在今年6月后的“爆雷潮”下，純從事車貸業(yè)務(wù)已經(jīng)遭遇到很大困難，一些P2P平臺(tái)開始布局或轉(zhuǎn)型做汽車供應(yīng)鏈金融。汽車供應(yīng)金融雖然有多種模式，但實(shí)踐中較成功的主要是應(yīng)收賬款質(zhì)押融資和預(yù)付賬款融資。在國家大力提倡金融要服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)、為實(shí)體經(jīng)濟(jì)輸血的背景下，可以預(yù)見，合規(guī)備案后存活下來的P2P網(wǎng)貸平臺(tái)在汽車供應(yīng)鏈金融這片藍(lán)海中將大有可為，從而在一定程度上為緩解汽車供應(yīng)鏈上中小企業(yè)融資難問題作出應(yīng)有貢獻(xiàn)。