淺析我國當前宏觀經(jīng)濟條件下的貨幣政策

侯明宇

摘要：隨著我國步入中國特色社會主義新時期，我國的貨幣政策也在發(fā)生不斷的變化，以此來應對2008年之后的經(jīng)濟危機帶來的負面影響，以及近幾年來美聯(lián)儲加息對于我國經(jīng)濟發(fā)展的沖擊。貨幣政策是宏觀調(diào)控的重要的工具，我國經(jīng)濟市場化的不斷深入，使得貨幣政策每年都會有一些新的變化，人們感受最為明顯的就是2008年全球金融危機之后的4萬億政策，十年之后的2018年，房地產(chǎn)價格的不斷提升正是貨幣政策之后的效應。在新形勢條件下，我國的貨幣政策應當緊緊盯住全球貨幣政策的一系列變化，從供給側(cè)改革的角度入手，逐步提升貨幣政策的現(xiàn)實效應。

關鍵詞：宏觀經(jīng)濟；貨幣政策；新形勢

中國加入世界貿(mào)易組織（WTO）已經(jīng)有十多個年頭，在21世紀的這十幾年里，世界政治和經(jīng)濟發(fā)展風云莫測，一直處于動態(tài)的發(fā)展過程中，如2001年的“911”事件，2008年的全球金融危機，近期美英法對于敘利亞的導彈襲擊等。在這樣的背景下，我國的經(jīng)濟政策也在逐步進行一些調(diào)整，比如為了應對2008年的全球金融危機，我國央行投放的4萬億，直接刺激地產(chǎn)行業(yè)的迅猛發(fā)展，也帶動了相關產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，除了地產(chǎn)行業(yè)之外，我國的基礎建設行業(yè)也在飛速發(fā)展，而后又有國家層面的“一帶一路”政策，這也是國內(nèi)產(chǎn)能過剩的一種直接的體現(xiàn)。

我國經(jīng)濟發(fā)展如今呈現(xiàn)出一種緩慢下降的趨勢，經(jīng)濟發(fā)展過程中的一些問題沒有體現(xiàn)出來，但是經(jīng)濟速度下降之后，以前的貨幣政策遺留下的問題開始逐漸凸顯。2018年年初，央行也進行了小規(guī)模的貨幣發(fā)行，只有幾千億元，但是這也是為了應對中國當前形勢下的貨幣緊縮的問題。從中可以看出，如何應用貨幣政策這一工具，調(diào)節(jié)我國的經(jīng)濟發(fā)展，實現(xiàn)2020年脫貧的目標，具有一定的現(xiàn)實意義。

一、當前全球貨幣政策的現(xiàn)狀分析

2016年年末，美聯(lián)儲實施了加息策略，該策略直接促使其貨幣政策逐步緩和回到原始模式；2017年，美聯(lián)儲已經(jīng)在前半年上調(diào)基準利率25個基點，并明確表示減少資產(chǎn)負債表，確定了穩(wěn)定經(jīng)濟形勢的方針戰(zhàn)略。在此之后，加拿大銀行也實施了加息策略，上調(diào)利率與美國一致。加拿大也是美聯(lián)儲之后第二個加息的西方發(fā)達經(jīng)濟體。除了美國和加拿大，歐洲央行也緊隨其后，對歐洲地區(qū)采取緩和的經(jīng)濟政策與手段，促使歐洲地區(qū)經(jīng)濟回到良好狀態(tài)。英國央行行長卡尼也曾經(jīng)表示，移除部分刺激非常必要，也會逐漸加入到加息的隊伍中來。發(fā)達經(jīng)濟體的貨幣政策的一些變化，很可能讓新興市場國家貨幣政策難以跟得上其步伐。

西方國家實施的種種貨幣政策最終導致的顯著結(jié)果便是資金外流。結(jié)合我國的經(jīng)濟發(fā)展現(xiàn)狀來看，外資在我國市場上的流通也產(chǎn)生了較大的變化，呈現(xiàn)出逐漸減少的態(tài)勢。2017年的上半年，我國使用外資金額是4415.4億元人民幣，下降了0.1%。資金的外流對于我國的社會投資影響也非常顯著，所以造成的影響十分顯著。西方發(fā)達國家的貨幣政策的轉(zhuǎn)變也會導致國債利率的變化，甚至是影響商品價格，進而引發(fā)期貨、股權(quán)市場的頭寸風險集中爆發(fā)，甚至會造成金融危機。綜合來看，發(fā)達國家經(jīng)濟政策的變化無形中會對我國的經(jīng)濟形勢造成較大的沖擊和影響，其中主要包括外資入侵以及大宗商品價格變化等，都將對于像我國這樣的新興經(jīng)濟體造成極大的影響。

在經(jīng)濟全球化的背景下，結(jié)合我國經(jīng)濟發(fā)展的特點來看，我國經(jīng)濟與全球經(jīng)濟聯(lián)系緊密，貨幣政策外溢現(xiàn)象十分顯著，正如前文所說，發(fā)達經(jīng)濟體對我國貨幣政策影響也非常明顯。目前中央銀行采取“被動縮表”方針，面對外國經(jīng)濟的影響，央行從2016年年末便逐步展開收縮。2017年5月，央行采用逆周期因子的策略來緩解外界經(jīng)濟的壓力。面對著日新月異的世界經(jīng)濟狀況，貨幣政策的兩極化發(fā)展，需要央行的貨幣政策和宏觀審慎進行結(jié)合，防范系統(tǒng)風險的爆發(fā)。

二、我國的供給側(cè)改革為貨幣政策提供方向

站在更大的角度上來看，我國的宏觀經(jīng)濟現(xiàn)在處于一種關鍵的時刻。到2018年，距離改革開放已經(jīng)40年過去了，在過往的40年當中，我國的經(jīng)濟一直呈現(xiàn)出高速增長的態(tài)勢，但是現(xiàn)在的經(jīng)濟發(fā)展面臨著一系列的問題。比如貧富差距過大、中等收入陷阱、人口紅利的衰減、房價的居高不下，就在過去的一年，雖然新房交易量有所減少，但是2018年開年的租房市場價格，卻迅速攀升，達到30%左右的漲幅，這些對于大多數(shù)的人來說，都不是好的征兆。央行每年都會召開一些會議，把結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級作為宏觀經(jīng)濟發(fā)展的重點內(nèi)容，會議中也討論了供給改革等問題，以期可以促進國民經(jīng)濟的增長。

在戰(zhàn)略層面上來看，供給側(cè)改革還是依靠“有形的手”這一有力的舉措，并需要貨幣政策予以配合。筆者認為可以從兩個方向入手，一是供給側(cè)改革要從調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)著手，讓貨幣供給能夠和經(jīng)濟增長相匹配，并保持經(jīng)濟的總量處于穩(wěn)定狀態(tài)。2016～2018年，國家層面的目標要將GDP保持在6.5%左右，但是也希望能夠在工作中爭取取得更好的結(jié)果，也就是希望GDP能夠?qū)崿F(xiàn)穩(wěn)中求進。如果貨幣的周轉(zhuǎn)速度不變，那么貨幣供給對GDP有一定的指導意義；二是或緊或松的貨幣政策都對供給側(cè)改革產(chǎn)生負面作用。假若貨幣的供給過于寬松，就像2008年之后的4萬億，那么供給側(cè)改革的最初的想法會受到影響。改革開放40年當中，雖然我國的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展非?？焖?，也能夠在幾個領域和美國相互競爭，但是大部分的經(jīng)濟發(fā)展還是依靠低端的制造業(yè)，特別是2006年之后，國家依靠房地產(chǎn)對進行進行拉動，每年地產(chǎn)行業(yè)為經(jīng)濟貢獻40%左右的增長，所以貨幣政策的過分寬松，會讓房價再次像脫韁的野馬一樣，讓普通人望而卻步。

三、根本在于創(chuàng)新貨幣政策，提高政策效率

最近一段時間，我國的外匯占款呈逐年減少的趨勢發(fā)展，為了應對這種形勢，央行采取增加供給的方式，在此基礎上對銀行內(nèi)部流動進行調(diào)整，增加了流動管理方式，針對部分市場資金，不希望加入到國家的政策當中的企業(yè)或者個人，在貨幣政策穩(wěn)健的前提下，探索一些輔助的作用，進行精準的幫扶，加大重點領域的金融支持。

主要是在兩個方向，一是要關注和重視流動性供需的變化，及時采取對策來優(yōu)化調(diào)整。央行借助改善公開市場操作機制，促進工具種類增多等方式，通過公開市場操作，抵押補充貸款（PLS）等貨幣政策工具，促進了不同期限的流動性，避免一些金融機構(gòu)的期限配錯；二是央行拓展抵押補充貸款（PLS）支持領域，充分體現(xiàn)信貸政策的優(yōu)勢、發(fā)揮定向支持的用處，把民營銀行納入再貸款的支持行列，提供扶貧貸款優(yōu)惠政策，從而貫徹落實扶貧攻堅戰(zhàn)略。

貨幣政策與供給側(cè)互相結(jié)合，工作的主要目標是疏通貨幣政策傳導渠道與機制，在此基礎上，才有助于幫助我國金融體系獲得較好的進步與發(fā)展，有助于促進金融資源的合理配置，解決好金融和實體經(jīng)濟之間的失衡問題，促進金融服務實體經(jīng)濟的發(fā)展。首先，優(yōu)化利率結(jié)構(gòu)，促進利率市場的變革與創(chuàng)新，深化利率市場化改革，培育市場基準利率與收益率曲線，提高常備借貸便利操作效率，強化央行利率調(diào)控；其次，制定和出臺資產(chǎn)業(yè)務管理的相關規(guī)范政策，強化嵌套投資監(jiān)管，借助穿透式管理，減少融資的鏈條，減少社會的融資成本。針對一些游離在考核之外的頁存進行重視，潛在的“以錢炒錢”和不合理的加杠桿風險，都是不容忽視的重點內(nèi)容；最后，優(yōu)化支農(nóng)再貸款以及支小再貸款，貫徹和落實扶貧再貸款支持政策，充分體現(xiàn)定向基準考核的優(yōu)勢，針對政策實施的結(jié)果展開高效的監(jiān)督與評價。防止在利用結(jié)構(gòu)性工具時出現(xiàn)總量過多的問題。

四、結(jié)語

貨幣政策是發(fā)達經(jīng)濟體調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟的重要手段之一，近年來，美國開始借助于貨幣政策調(diào)節(jié)貨幣利率，加拿大、歐洲央行、英國央行、日本央行等也開始紛紛上調(diào)基準利率，發(fā)達經(jīng)濟體的利率調(diào)整對于像中國這樣的新興經(jīng)濟體形成了嚴峻的挑戰(zhàn)。中國國內(nèi)本身的發(fā)展也對宏觀經(jīng)濟的增長有所限制，比如人口紅利消失，房地產(chǎn)行業(yè)的杠桿率居高不下，行業(yè)不景氣帶來的產(chǎn)能過剩等。對此，中國的央行應該在穩(wěn)定貨幣總量的前提下，配合供給側(cè)改革的步伐，實現(xiàn)中國經(jīng)濟發(fā)展的軟著陸。

綜上所述，在經(jīng)濟全球化的今天，我國經(jīng)濟政策的發(fā)展面對著外界的嚴峻壓力和挑戰(zhàn)，與此同時也迎來了改革與發(fā)展良好機遇。貨幣政策的管理應當建立在科學考察的基礎上，運用合理的操作手段與調(diào)控手段，來實施順應社會發(fā)展的貨幣政策。我國經(jīng)濟建設應當重視貨幣政策的實施，保障貨幣流通的穩(wěn)定與合理，保障經(jīng)濟運作能夠良性展開。貨幣政策的管理與實施要能夠兼顧內(nèi)外，合理調(diào)控，確保預見性與有效性，在此基礎上，保障我國經(jīng)濟又好又快發(fā)展。

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