法定數(shù)字貨幣應(yīng)用場(chǎng)景下的央行和商業(yè)銀行職能轉(zhuǎn)變

宋爽　劉東民

自從比特幣誕生以來，數(shù)字貨幣及其底層的分布式賬本技術(shù)迅速在全球推廣應(yīng)用。傳統(tǒng)上，貨幣的發(fā)行和流通采用二叉樹結(jié)構(gòu)，中央銀行為最高節(jié)點(diǎn)，中間為商業(yè)銀行，底層為社會(huì)公眾和企業(yè)。而在分布式賬本下，所有節(jié)點(diǎn)具有同等權(quán)限， 彼此之間可直接交易。于是，數(shù)字貨幣的推崇者以去中心化、免信任中介、不可篡改、加密安全性等特點(diǎn)，主張數(shù)字貨幣將顛覆主權(quán)國(guó)家的貨幣控制權(quán)和商業(yè)銀行的傳統(tǒng)業(yè)態(tài);而批評(píng)者則認(rèn)為分布式賬本極大增加了交易節(jié)點(diǎn)，降低了交易的專業(yè)性，且不能確保原始信息的真實(shí)性，因此難以發(fā)揮顯著作用。

近年來，數(shù)字貨幣也引起各國(guó)央行的注意，一些法定數(shù)字貨幣項(xiàng)目已相繼啟動(dòng)，如瑞典央行的e-krona項(xiàng)目、加拿大央行的Jasper項(xiàng)目和新加坡金管局的Ubin 項(xiàng)目等。從這些項(xiàng)目的實(shí)施情況來看，數(shù)字貨幣在信用和效率方面的優(yōu)勢(shì)并非絕對(duì)，故不會(huì)對(duì)中央銀行和商業(yè)銀行產(chǎn)生顛覆性影響。如果傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)能夠依托自身優(yōu)勢(shì)積極轉(zhuǎn)型，將在一定程度上彌補(bǔ)分布式數(shù)字貨幣系統(tǒng)的缺陷，塑造出更加安全、有效的法定數(shù)字貨幣系統(tǒng)。

法定數(shù)字貨幣應(yīng)用場(chǎng)景下的中央銀行職能轉(zhuǎn)變

中央銀行是一國(guó)居主導(dǎo)地位的金融機(jī)構(gòu)，其職能緊緊圍繞著貨幣的發(fā)行、流通與管理，可以簡(jiǎn)要概括為發(fā)行的銀行、銀行的銀行和政府的銀行?；诜植际劫~本的數(shù)字貨幣往往以“去中心化”為其標(biāo)志性特征，常被認(rèn)為會(huì)對(duì)央行的權(quán)威和職能構(gòu)成挑戰(zhàn)。不過由于私人數(shù)字貨幣的信用缺陷，未來只有央行發(fā)行的法定數(shù)字貨幣才能在經(jīng)濟(jì)中擔(dān)起重任。而在法定數(shù)字貨幣應(yīng)用下，央行的上述三大職能仍然存在，但是其具體表現(xiàn)形式將會(huì)發(fā)生變化。

中央銀行是發(fā)行的銀行，就是指央行具有貨幣發(fā)行權(quán)，通常是一國(guó)政府唯一授權(quán)的貨幣發(fā)行機(jī)構(gòu)。比特幣的出現(xiàn)使私人部門發(fā)行數(shù)字貨幣成為可能，由此對(duì)央行的貨幣發(fā)行職能構(gòu)成挑戰(zhàn)。近年來各種私人數(shù)字貨幣層出不窮，至2017年底已有超過800種私人數(shù)字貨幣問世。許多私人數(shù)字貨幣以“挖礦”的方式產(chǎn)生，其價(jià)值缺乏實(shí)際資產(chǎn)的支撐;還有很多項(xiàng)目通過ICO的方式發(fā)行代幣，這些代幣實(shí)際上是一種數(shù)字資產(chǎn)，而非真正意義上的貨幣。不斷涌現(xiàn)的私人數(shù)字貨幣還會(huì)引起貨幣濫發(fā)的問題，而且由于缺乏價(jià)值錨會(huì)在二級(jí)市場(chǎng)上出現(xiàn)價(jià)格的劇烈波動(dòng)，無法承擔(dān)計(jì)價(jià)單位、交易媒介和價(jià)值貯藏的貨幣職能。因此，只有央行發(fā)行、以國(guó)家信用為支撐的法定數(shù)字貨幣才能真正履行貨幣的職能。通過發(fā)行法定數(shù)字貨幣，中央銀行還能解決傳統(tǒng)紙幣發(fā)行成本高、不易攜帶、易被偽造等問題。

中央銀行是銀行的銀行，主要是指央行負(fù)責(zé)管理和監(jiān)督商業(yè)銀行，其中一項(xiàng)重要職能就是負(fù)責(zé)商業(yè)銀行之間的貨幣清算業(yè)務(wù)。法定數(shù)字貨幣的推出將改變銀行間清算業(yè)務(wù)平臺(tái)的底層架構(gòu)，也促使央行的職能發(fā)生轉(zhuǎn)變。加拿大央行和新加坡金管局已經(jīng)基于R3公司的Corda平臺(tái)，展開了分布式銀行間清算平臺(tái)的試點(diǎn)。央行作為平臺(tái)上的一個(gè)節(jié)點(diǎn)并不直接參與交易，而是由付款行和收款行自行處理、驗(yàn)證和記錄該項(xiàng)交易。即便是清算過程中通常需要“中心化”解決的死鎖問題，Corda工作組也開發(fā)了一種“循環(huán)求解”機(jī)制，可由平臺(tái)上的商業(yè)銀行自行檢測(cè)、計(jì)劃和執(zhí)行轉(zhuǎn)賬隊(duì)列中等待結(jié)算的交易。不過，央行仍在最終結(jié)算時(shí)發(fā)揮作用，作為平臺(tái)上的公證節(jié)點(diǎn)負(fù)責(zé)核實(shí)交易的唯一性并印上簽名，隨后付款行和收款行才能將最終交易信息記入各自的賬簿?？梢姡诜植际降你y行間數(shù)字貨幣清算平臺(tái)上，央行不再是集賬戶管理、流動(dòng)性優(yōu)化和最終結(jié)算等職能于一身的中心節(jié)點(diǎn)，而是傾向于作為第三方認(rèn)證機(jī)構(gòu)在結(jié)算環(huán)節(jié)發(fā)揮關(guān)鍵作用。

中央銀行是政府的銀行，則是指央行被政府賦予管理國(guó)家金融的職能，包括監(jiān)管金融機(jī)構(gòu)、制定貨幣政策等。在法定數(shù)字貨幣應(yīng)用下，雖然央行在銀行間清算過程的參與度有所降低，但是監(jiān)管職能并未因此減弱。目前在各國(guó)開展的法定數(shù)字貨幣項(xiàng)目中，央行都具有查看所有賬戶信息的完整權(quán)限。由于法定數(shù)字貨幣的可追溯性強(qiáng)，實(shí)際上更有利于央行監(jiān)管資金動(dòng)向，限制黑錢流動(dòng)，減少貪污腐敗、偷稅漏稅等違法行為。同時(shí)，法定數(shù)字貨幣還為央行的貨幣政策帶來更多可能性。2017 年8月美國(guó)經(jīng)濟(jì)研究局（NBER）一篇文章就指出，法定數(shù)字貨幣的采用使央行可以建立一個(gè)不變的價(jià)格水平目標(biāo)，還能更加有效地實(shí)施負(fù)利率政策，以及采取量化寬松以外的方式調(diào)節(jié)貨幣供給。而且，利用法定數(shù)字貨幣系統(tǒng)，央行能夠及時(shí)追蹤資金流向、評(píng)估金融風(fēng)險(xiǎn)，從而更加迅速、準(zhǔn)確地運(yùn)用各種貨幣政策工具。此外，未來法定數(shù)字貨幣系統(tǒng)還可進(jìn)一步加載智能合約以準(zhǔn)確完成貨幣政策目標(biāo)。

法定數(shù)字貨幣應(yīng)用場(chǎng)景下的商業(yè)銀行職能轉(zhuǎn)變

商業(yè)銀行在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中發(fā)揮重要作用，不僅扮演著支付中介與信用中介的角色，還是貨幣流通體系中的重要載體。然而，法定數(shù)字貨幣的分布式架構(gòu)具有“去中介”特征，給商業(yè)銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)帶來挑戰(zhàn)。不過，區(qū)塊鏈技術(shù)雖然具有鏈上信息不可篡改、點(diǎn)對(duì)點(diǎn)交易提高效率等優(yōu)勢(shì)，但卻不能解決各節(jié)點(diǎn)原始數(shù)據(jù)的真實(shí)性問題，而且全節(jié)點(diǎn)參與的共識(shí)機(jī)制和記賬模式還帶來嚴(yán)重的效率損耗。因此，商業(yè)銀行仍有潛力在法定數(shù)字貨幣系統(tǒng)中發(fā)揮積極作用。

商業(yè)銀行作為支付中介，主要職責(zé)是通過存款在賬戶間的轉(zhuǎn)移為客戶辦理貨幣結(jié)算、貨幣收付、貨幣兌換和存款轉(zhuǎn)移等業(yè)務(wù)。在傳統(tǒng)模式下，每個(gè)商業(yè)銀行都有獨(dú)立的清算系統(tǒng)，既是系統(tǒng)中資金流轉(zhuǎn)過程的“中介”，也是權(quán)限最高的“中心”，因而存在效率和安全方面的問題。而法定數(shù)字貨幣采取分布式架構(gòu)，“去中介”的特點(diǎn)有助于減少支付時(shí)間和成本， “去中心”的特點(diǎn)則使數(shù)據(jù)被篡改和攻擊的概率大大降低。不過，一個(gè)完整的支付體系還需要結(jié)算和記賬的功能。比特幣上述功能的實(shí)現(xiàn)很大程度上依賴于P oW （Proof of Work）的共識(shí)機(jī)制，雖然公平但缺乏效率。顯然，法定數(shù)字貨幣系統(tǒng)需要更有效的治理結(jié)構(gòu)和共識(shí)機(jī)制，這為商業(yè)銀行參與法定數(shù)字貨幣業(yè)務(wù)帶來了機(jī)遇。在新的系統(tǒng)中，商業(yè)銀行可以超級(jí)清算方的形式存在，各清算節(jié)點(diǎn)共同創(chuàng)建和維護(hù)一份大家認(rèn)可的共享賬本，實(shí)現(xiàn)交易的實(shí)時(shí)清算和對(duì)賬處理。這樣既增加了整個(gè)支付體系的透明度，又可解決當(dāng)前私人數(shù)字貨幣面臨的資源浪費(fèi)和效率損耗問題。

商業(yè)銀行作為信用中介，主要職責(zé)是通過負(fù)債業(yè)務(wù)將社會(huì)閑散資金集中起來， 再通過資產(chǎn)業(yè)務(wù)投向有資金需求的經(jīng)濟(jì)部門。在此過程中，商業(yè)銀行的作用主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是解決了存貸款人之間關(guān)于資金供求的信息不對(duì)稱問題，提升了資本的融通效率;二是解決了關(guān)于貸款人信用的信息不對(duì)稱問題，以自身信用保障了存款人的資金收益，維護(hù)了社會(huì)資金融通的安全性。然而，在信息時(shí)代存、貸款人之間的信息不對(duì)稱已大大減弱，而在分布式架構(gòu)下資金也可以方便地繞過商業(yè)銀行流轉(zhuǎn)。但是上述技術(shù)并不能解決資金需求方的信用問題，如果其披露的原始信息就是假的，借貸交易將存在很大風(fēng)險(xiǎn)。憑借長(zhǎng)期積累的業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，商業(yè)銀行未來可以繼續(xù)承擔(dān)評(píng)估借款人信用的職能，并基于此為客戶提供信貸資訊。另外，銀行存款作為一種由商業(yè)銀行信用擔(dān)保、風(fēng)險(xiǎn)很低的金融產(chǎn)品，仍將擁有較大的市場(chǎng)。所以，即便是在分布式的法定數(shù)字貨幣系統(tǒng)中，商業(yè)銀行作為信用中介仍能發(fā)揮積極作用，提升經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的安全性和有效性。

商業(yè)銀行還是貨幣流通體系的重要載體，傳統(tǒng)模式下央行發(fā)行的貨幣都要通過商業(yè)銀行投放到社會(huì)經(jīng)濟(jì)中。不過，央行發(fā)行的法定數(shù)字貨幣卻不必然需要通過商業(yè)銀行投放，因此可能導(dǎo)致商業(yè)銀行在社會(huì)經(jīng)濟(jì)中的作用下降。一般而言，央行發(fā)行法定數(shù)字貨幣有單層投放和雙層投放兩種模式。在一些經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)的國(guó)家，商業(yè)銀行的基礎(chǔ)設(shè)施條件差、覆蓋面小，直接建立從央行到社會(huì)公眾的單層投放網(wǎng)絡(luò)可能更加便捷，更有助于推進(jìn)普惠金融。而在銀行體系比較成熟的發(fā)達(dá)國(guó)家，充分利用商業(yè)銀行現(xiàn)有的基礎(chǔ)設(shè)施、人力資源和服務(wù)體系，采用“中央銀行-商業(yè)銀行” 的雙層投放方式或者進(jìn)行單、雙層共同投放可能更具效率。在我國(guó)，人民銀行已經(jīng)多次表示傾向于以雙層投放的模式來發(fā)行法定數(shù)字貨幣，而且在起步階段將主要代替現(xiàn)金，不涉及M1和M2。因此，商業(yè)銀行仍可作為貨幣流通體系的載體，繼續(xù)在經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮重要作用。

對(duì)法定數(shù)字貨幣應(yīng)用場(chǎng)景下銀行體系的發(fā)展建議

從以上分析可知，法定數(shù)字貨幣的應(yīng)用雖然對(duì)傳統(tǒng)的銀行體系構(gòu)成挑戰(zhàn)，但也同時(shí)帶來了發(fā)展的機(jī)遇和動(dòng)力。在法定數(shù)字貨幣有可能成為必然趨勢(shì)的大背景下，我國(guó)央行和商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)積極展開研究，適時(shí)轉(zhuǎn)變職能，共同塑造出更加安全有效、具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的法定數(shù)字貨幣體系。

人民銀行對(duì)法定數(shù)字貨幣持積極態(tài)度，一直在針對(duì)我國(guó)的現(xiàn)實(shí)情況研究適合的方案。不過，目前各國(guó)提出的設(shè)計(jì)選項(xiàng)有很多，中國(guó)要想在國(guó)際上占得先機(jī)，還要立足長(zhǎng)遠(yuǎn)。在法定數(shù)字貨幣的設(shè)計(jì)上， 已有機(jī)構(gòu)提出應(yīng)允許設(shè)定利率以便使其成為有力的貨幣政策工具。但是，人民銀行當(dāng)前傾向于以法定數(shù)字貨幣替代現(xiàn)金，就意味著放棄了這一利率工具。從短期看， 法定數(shù)字貨幣僅僅替代現(xiàn)金，可以降低整個(gè)金融系統(tǒng)的變革強(qiáng)度，可行性很高。從長(zhǎng)期看，對(duì)法定數(shù)字貨幣的設(shè)計(jì)需要更為全面和深入，既要有助于穩(wěn)定國(guó)內(nèi)的金融體系，又要為將來實(shí)施貨幣政策、發(fā)揮監(jiān)管職能做好準(zhǔn)備。在銀行間清算平臺(tái)的設(shè)計(jì)上，分布式平臺(tái)的試點(diǎn)已經(jīng)由一些國(guó)家央行展開，這將是法定數(shù)字貨幣清算的未來趨勢(shì)。人民銀行在法定數(shù)字貨幣推出的早期階段將沿用當(dāng)前的銀行間清算平臺(tái)， 但是也不應(yīng)忽略對(duì)分布式平臺(tái)的研發(fā)。人民銀行應(yīng)積極借鑒各國(guó)央行的經(jīng)驗(yàn)，聯(lián)合國(guó)內(nèi)的商業(yè)銀行和金融科技公司嘗試各種技術(shù)特征的清算平臺(tái)，最終選擇出兼具前瞻性與可靠性的技術(shù)方案。

我國(guó)商業(yè)銀行在數(shù)字貨幣和區(qū)塊鏈技術(shù)方面顯得不夠積極。當(dāng)前，國(guó)際上很多大型跨國(guó)銀行已經(jīng)在這些領(lǐng)域展開研究與合作，我國(guó)商業(yè)銀行也應(yīng)盡快采取行動(dòng)。首先，要打造商業(yè)銀行內(nèi)部的金融科技研發(fā)平臺(tái)，并在此基礎(chǔ)上建立銀行間的研發(fā)聯(lián)盟和共享研發(fā)平臺(tái)，以突破商業(yè)銀行在法定數(shù)字貨幣系統(tǒng)中的技術(shù)瓶頸。其次， 商業(yè)銀行作為支付中介，應(yīng)積極參與法定數(shù)字貨幣平臺(tái)下共識(shí)機(jī)制和清算節(jié)點(diǎn)的設(shè)計(jì)。再次，商業(yè)銀行作為信用中介，應(yīng)充分利用自身在解決信息不對(duì)稱方面的優(yōu)勢(shì)拓展業(yè)務(wù)，包括但不限于發(fā)布借款產(chǎn)品信息、評(píng)估借款人信用等。最后，還應(yīng)積極利用法定數(shù)字貨幣的應(yīng)用給商業(yè)銀行帶來的拓展金融服務(wù)職能的機(jī)會(huì)。例如，憑借在支付結(jié)算方面的優(yōu)勢(shì)，商業(yè)銀行可以開展更多代客支付活動(dòng)。

法定數(shù)字貨幣使中央銀行和商業(yè)銀行的職能發(fā)生變化，金融監(jiān)管和法律法規(guī)也需適應(yīng)新業(yè)態(tài)的要求。首先，要及時(shí)廢止現(xiàn)有法規(guī)中存在的障礙，以便為法定數(shù)字貨幣從發(fā)行、流通到清算過程的機(jī)制設(shè)計(jì)，以及在此過程中貨幣政策和資金監(jiān)管的應(yīng)用提供制度空間。其次，對(duì)中央銀行和商業(yè)銀行的新職能、新業(yè)態(tài)要及時(shí)規(guī)范，加強(qiáng)市場(chǎng)準(zhǔn)入和風(fēng)險(xiǎn)管控。例如，央行發(fā)行法定數(shù)字貨幣也需要適當(dāng)?shù)姆杀Ｕ?，以確保其承擔(dān)最后貸款人角色的同時(shí)不會(huì)破壞履行對(duì)價(jià)格穩(wěn)定承諾的能力;法定數(shù)字貨幣還將推動(dòng)商業(yè)銀行拓展新型金融服務(wù)，這就需要央行加強(qiáng)審慎監(jiān)管，以確保銀行體系的穩(wěn)定運(yùn)行。再次，隱私保護(hù)一直是分布式賬本系統(tǒng)面臨的重要問題，因此需要強(qiáng)化相應(yīng)法規(guī)保障客戶的私人信息安全。最后，為了確立國(guó)際話語權(quán)，人民銀行應(yīng)積極參與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)研制工作，我國(guó)商業(yè)銀行也應(yīng)加強(qiáng)國(guó)際交流合作。

（作者單位：中國(guó)社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所）

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