• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    不同類型對外投資企業(yè)的區(qū)位偏好差異性分析

    2019-02-10 13:41:42姜保平戴世續(xù)
    商業(yè)經(jīng)濟研究 2019年1期
    關(guān)鍵詞:影響因素

    姜保平 戴世續(xù)

    中圖分類號:K902? ?文獻標(biāo)識碼:A

    內(nèi)容摘要:對外直接投資作為企業(yè)參與全球化的重要手段,備受國內(nèi)外學(xué)者關(guān)注。但現(xiàn)有探討影響企業(yè)投資區(qū)位選擇的研究中,并未考慮各影響因素對不同投資類型的差異性影響。本文以杭州市為例,將企業(yè)投資類型分為貿(mào)易性投資與非貿(mào)易性投資,并分別運用計量學(xué)方法探討地理距離、東道國政治風(fēng)險、自然資源、市場規(guī)模和科技水平等因素對企業(yè)對外投資區(qū)位選擇的影響機制。研究發(fā)現(xiàn),不同類型對外投資企業(yè)的區(qū)位選擇偏好存在較大差異,各因素對企業(yè)投資的影響不能一概而論。

    關(guān)鍵詞:貿(mào)易性投資? ?非貿(mào)易性投資? ?區(qū)位偏好? ?影響因素

    改革開放近40年來,中國國民經(jīng)濟得到了持續(xù)穩(wěn)健的發(fā)展,“走出去”的規(guī)模也在飛速擴大。尤其是“一帶一路”倡議構(gòu)想實施以來,中國對外直接投資(OFDI)的步伐更是日趨加快。據(jù)中國商務(wù)部發(fā)布的對外投資統(tǒng)計年報數(shù)據(jù)顯示,截至2017年上半年,我國企業(yè)在44個國家累計投資289.9億美元,為東道國創(chuàng)造24萬余個就業(yè)崗位,并上繳稅費30.9億美元。自從“企業(yè)國際化階段理論”(Johanson,1975)提出以來,OFDI理論大多以發(fā)達國家為研究對象,且研究角度基本圍繞著產(chǎn)業(yè)升級、海外市場進入模式等方面,對中國等發(fā)展中國家的指導(dǎo)有一定的局限性。目前,已有較多關(guān)于OFDI區(qū)位選擇影響因素的研究,但是,OFDI區(qū)位選擇的影響路徑及作用機制仍存在較多爭議,尚未形成統(tǒng)一定論。因此,總結(jié)和探究企業(yè)OFDI的空間格局特征,分析其區(qū)位選擇的影響機理,對完善和補充現(xiàn)有理論意義重大,同時也可以為中國企業(yè)充分利用“一帶一路”倡議提供指導(dǎo)意見,對鞏固和擴大中國對外經(jīng)濟已取得的成果也有重要意義。

    國內(nèi)外相關(guān)理論回顧及假設(shè)

    目前研究認為,根據(jù)投資目的的不同,中國企業(yè)對外直接投資大致有資源尋求偏好、市場尋求偏好、技術(shù)管理尋求偏好和多樣性需求偏好等(宋維佳等,2012)。與之對應(yīng)的影響因素為東道國自然資源豐富度、市場規(guī)模、先進技術(shù)、距離成本、政治制度和法律政策等。然而,根據(jù)投資類型的不同,對外投資還可以分為貿(mào)易性投資和非貿(mào)易性投資兩種,據(jù)杭州市商務(wù)委員會提供的數(shù)據(jù)統(tǒng)計,2005-2015年杭州市非貿(mào)易性投資占總投資額約80%。在經(jīng)濟全球化,企業(yè)狂熱追求經(jīng)濟利益的當(dāng)下,區(qū)分兩種投資的區(qū)位選擇偏好在筆者看來非常具有研究價值。

    (一)地理距離

    國內(nèi)外學(xué)者普遍認為地理距離影響了對外投資的區(qū)位選擇。一般來說,地理位置越近的東道國越能吸引投資母國的投資,反之,巨大的地理距離會抑制投資母國對東道國的投資。這一規(guī)律可能與運輸成本、投資可達性乃至由地理因素導(dǎo)致的文化鄰近等因素有關(guān)。這一觀點得到眾多研究的證實(趙靜等,2012)。但是也有研究認為隨著世界經(jīng)濟進步、交通便利程度大幅提升,距離因素對對外直接投資的影響已經(jīng)大為衰弱(李陽等,2013)。因此本文假設(shè):

    假設(shè)1:貿(mào)易性對外投資和非貿(mào)易性對外投資均與母國至東道國的地理距離呈負相關(guān)關(guān)系。

    (二)自然資源

    Ivar Kolstad(2012)研究指出,制度的腐敗程度和自然資源的豐富程度對中國的對外直接投資發(fā)揮著協(xié)同作用,即東道國制度的腐敗和自然資源的豐富,都非常吸引中國的投資。許多學(xué)者也通過研究分析認為,豐富的自然資源會對中國的對外投資產(chǎn)生吸引力??紤]到貿(mào)易性投資主要以貿(mào)易為主,更加看重短期的經(jīng)濟效益,因此本文假設(shè):

    假設(shè)2:非貿(mào)易性對外投資與東道國自然資源豐富度呈正相關(guān)關(guān)系;貿(mào)易性投資不受東道國自然資源豐富度的影響。

    (三)市場規(guī)模

    國內(nèi)外眾多學(xué)者通過采訪、建立回歸方程等方法均證實對外直接投資有市場尋求型的傾向,即巨大的市場規(guī)模和豐富的市場資源是吸引中國對外直接投資的重要因素。但是,也有研究表明:東道國的GDP與江蘇省企業(yè)的投資行為呈負相關(guān)性(李陽,2013)。筆者認為,造成這種看似相反結(jié)論的原因可能是江蘇省企業(yè)對外投資中以非貿(mào)易性投資為主。因此本文假設(shè):

    假設(shè)3:貿(mào)易性對外投資與東道國市場規(guī)模和經(jīng)濟實力呈正相關(guān)關(guān)系;非貿(mào)易性對外投資與東道國市場規(guī)模和經(jīng)濟實力呈負相關(guān)關(guān)系。

    (四)政治風(fēng)險

    國際上有研究顯示中國對外直接投資有高風(fēng)險國家偏好。更有學(xué)者(崔林,2010)進一步指出影響中國對外直接投資的風(fēng)險因素不單指東道國政治風(fēng)險的高低,而是東道國的政治制度與投資母國的政治制度的相近性與吸引中國投資的能力成正比,即政治制度越相近,投資現(xiàn)象越容易發(fā)生。由于政治的穩(wěn)定程度和環(huán)境安全程度會對所有經(jīng)濟行為乃至人類行為產(chǎn)生影響,所以本文假設(shè):

    假設(shè)4:貿(mào)易性對外投資和非貿(mào)易性對外投資均存在高政治風(fēng)險國家偏好。

    (五)技術(shù)資源

    對于世界經(jīng)濟的發(fā)展,科學(xué)技術(shù)逐漸顯露出其重要的主導(dǎo)作用(申屠曉娟,2010)。對于技術(shù)尋求型的企業(yè)來說,對外直接投資的首要目的是從東道國獲取新的知識、技術(shù)和管理理念來增加自身的技術(shù)存量,借此提高企業(yè)自身的國際競爭力。所以本文提出假設(shè):

    假設(shè)5:貿(mào)易性對外投資和非貿(mào)易性對外投資均與東道國技術(shù)資源豐富程度呈正相關(guān)關(guān)系。

    數(shù)據(jù)來源與研究方法

    (一)數(shù)據(jù)基礎(chǔ)

    杭州市企業(yè)對外直接投資信息(截至2015年底):來自于杭州市商務(wù)委員會;東道國的市場規(guī)模、技術(shù)資源、政治制度和自然資源情況:來自于世界銀行官方網(wǎng)站和中國信保發(fā)布的《國家風(fēng)險分析報告》;地理距離:取杭州市與東道國首都之間的直線距離,按照兩地之間的經(jīng)緯度用“距離測算器”計算得出。

    本文采用不同投資類型企業(yè)在2005-2015年每年在不同國家的投資存量作為因變量,將對其與本文提出的五項影響因素做相關(guān)統(tǒng)計分析。

    (二)概念界定

    對外直接投資類別界定。貿(mào)易性對外直接投資是指貿(mào)易生產(chǎn)性投資,如建設(shè)工廠、生產(chǎn)流水線等;非貿(mào)易性對外直接投資是指基礎(chǔ)建設(shè)投資,比如對公路、橋梁等的投資。

    影響因素指標(biāo)說明。地理距離:衡量指標(biāo)為投資國與東道國首都的地理距離。自然資源:衡量指標(biāo)選取世界銀行網(wǎng)站統(tǒng)計的能源使用量。能源使用量越高表示自然豐富度越高。市場規(guī)模:衡量指標(biāo)選取東道國的國民生產(chǎn)總值,數(shù)值越大,東道國的市場規(guī)模越大。政治制度:衡量指標(biāo)為各個東道國的政治風(fēng)險指數(shù),風(fēng)險指數(shù)數(shù)值越高,說明政治水平程度越差。技術(shù)資源:衡量指標(biāo)選取東道國的專利數(shù),專利數(shù)越大表明技術(shù)水平越高、技術(shù)資源越豐厚。

    企業(yè)對外直接投資影響因素的統(tǒng)計分析

    針對地理距離、自然資源等5項因素進行相關(guān)分析以排除多重線性相關(guān)性,分析結(jié)果如表1所示。根據(jù)方差膨脹因子(介于0-10之間)和相關(guān)稀疏矩陣的條件數(shù)(小于100)的結(jié)果表明這5項因素不存在多重線性相關(guān)性,可以排除其干擾最終結(jié)果的可能性。

    (一)杭州市企業(yè)貿(mào)易性投資的影響因素分析

    地理距離、自然資源、市場規(guī)模、政治制度、專利數(shù)與貿(mào)易性投資的相關(guān)關(guān)系,結(jié)果如表2所示。

    本文研究結(jié)果顯示貿(mào)易性對外直接投資與地理距離并無顯著的關(guān)系。這與被大多數(shù)人認可的地理距離抑制對外直接投資的觀點不同。這說明,在全球經(jīng)濟飛速發(fā)展的背景下,交通、通信的發(fā)達使兩國/地區(qū)之間的地理距離可能不再成為阻隔企業(yè)貿(mào)易型對外直接投資的主要因素。

    貿(mào)易性對外直接投資與東道國自然資源豐富度具有顯著的負相關(guān)關(guān)系。這種現(xiàn)象或許可以從對外投資的行業(yè)中得到解釋。第一,杭州市的采礦業(yè)、制造業(yè)和電力業(yè)在總投資產(chǎn)業(yè)中所占比例低且逐年下降;第二,杭州市商務(wù)服務(wù)業(yè)和科學(xué)推廣等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)所占總投資的比例越來越高,而這些產(chǎn)業(yè)的發(fā)展并不過多依賴于東道國的自然資源。

    貿(mào)易性對外直接投資與東道國市場規(guī)模具有極顯著的正相關(guān)關(guān)系。這表明市場規(guī)模越大,經(jīng)濟越發(fā)達的國家/地區(qū)越能吸引企業(yè)的貿(mào)易性投資。

    貿(mào)易性對外直接投資與東道國政治制度上具有顯著的負相關(guān)關(guān)系。也就是說,杭州市企業(yè)同大多數(shù)發(fā)達國家類似,并不愿意投資在具有較高政治風(fēng)險的國家/地區(qū)。

    貿(mào)易性對外直接投資與東道國擁有的專利數(shù)具有極顯著的正相關(guān)關(guān)系。這一結(jié)果再一次印證杭州市企業(yè)的對外直接投資傾向于戰(zhàn)略資產(chǎn)尋求型的投資。對這類國家/地區(qū)進行投資不僅可以學(xué)習(xí)其先進的科技和理念,更可以“就地取材”直接應(yīng)用到自身的生產(chǎn)貿(mào)易中,既在學(xué)習(xí)中獲利,又在獲利中學(xué)習(xí)。

    (二)杭州市企業(yè)非貿(mào)易性投資的影響因素分析

    地理距離、自然資源、市場規(guī)模、政治制度、專利數(shù)與非貿(mào)易性投資的相關(guān)關(guān)系,結(jié)果見表2。

    非貿(mào)易性對外直接投資與地理距離具有顯著的負相關(guān)關(guān)系。這一分析結(jié)果與貿(mào)易性投資不同。出現(xiàn)這一現(xiàn)象的原因有二:第一,過大的地理距離會大大提高運輸和信息交換的成本;第二,非貿(mào)易性投資本身指代的就是對公路、橋梁等基礎(chǔ)建設(shè)的投資,距離會在文化、制度、習(xí)俗等各方面造成巨大差異,這就導(dǎo)致此類投資必然會受到地理距離的制約。

    非貿(mào)易性對外直接投資與東道國自然資源具有極顯著的正相關(guān)關(guān)系。這表明杭州市企業(yè)的非貿(mào)易性對外直接投資具有資源尋求型投資的特點。

    非貿(mào)易性對外直接投資與東道國市場規(guī)模具有顯著的正相關(guān)關(guān)系。這與前文貿(mào)易性對外直接投資有相似之處。東道國 GDP 是東道國國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展水平和經(jīng)濟環(huán)境的綜合反映。東道國 GDP 越高,綜合投資環(huán)境越好,投資企業(yè)也越容易達到規(guī)模經(jīng)濟。

    非貿(mào)易性對外直接投資與東道國政治制度具有顯著的負相關(guān)關(guān)系。雖然之前有學(xué)者猜測,由于風(fēng)險較高的國家競爭壓力小,更有可能吸引發(fā)展中國家的投資。但分析數(shù)據(jù)表明,杭州市企業(yè)的投資行為并沒有高政治風(fēng)險偏好,反而是更青睞于政治穩(wěn)定的國家/地區(qū)。

    非貿(mào)易性對外直接投資與東道國擁有的專利數(shù)具有極顯著的正相關(guān)關(guān)系。隨著經(jīng)濟的不斷發(fā)展,越來越多的企業(yè)意識到技術(shù)才是企業(yè)競爭的核心競爭力,將資本投資于技術(shù)資源豐富的地區(qū),有利于形成擁有專利等知識產(chǎn)權(quán)的優(yōu)勢。

    結(jié)論

    從本文的分析結(jié)果來看,無論是貿(mào)易性投資還是非貿(mào)易性投資,它們都與東道國的市場規(guī)模和科技水平存在顯著的正相關(guān)關(guān)系,均具有市場偏好、戰(zhàn)略資產(chǎn)偏好和低政治風(fēng)險偏好投資的特征;對于貿(mào)易性投資來說,它與東道國和投資國之間的地理距離沒有顯著關(guān)系,與東道國的自然資源豐富度存在負相關(guān)關(guān)系,這說明杭州市企業(yè)的貿(mào)易性投資不具備自然資源偏好特征。對于非貿(mào)易性投資而言,它與東道國和投資國之間的地理距離存在顯著的負相關(guān)關(guān)系,與東道國的自然資源豐富度存在顯著的正相關(guān)關(guān)系,這說明杭州市企業(yè)的非貿(mào)易性投資兼具自然資源偏好、戰(zhàn)略資源偏好和市場偏好特征。

    本文的研究具有一定的現(xiàn)實及理論意義:按投資性質(zhì)將對外投資分為貿(mào)易性投資和非貿(mào)易性投資,這為現(xiàn)有研究提供了新的思路和方法。譬如有學(xué)者爭論我國對外投資是否存在明顯的自然資源尋求特征等問題,用本文提供的方法或許可以得到更加科學(xué)的解釋。地理距離和地理鄰近始終是研究企業(yè)對外投資的熱點問題。在本研究中,地理距離仍然影響著企業(yè)的非貿(mào)易性投資行為。但是,地理距離在貿(mào)易性對外投資上并沒有發(fā)揮作用。這看起來貌似是對地理距離所具有的重要地位的挑戰(zhàn)。類比前人所得出的研究成果,本文認為,地理距離并沒有影響貿(mào)易性投資主要是因為,對外投資是多項影響因素共同作用的結(jié)果(如技術(shù)、資源等)。伴隨科技水平的進步和投資目的的改變,地理距離對對外投資的作用非但不是決定性的,更有可能減弱甚至消除。

    參考文獻:

    1.宋維佳,許宏偉.對外直接投資區(qū)位選擇影響因素研究[J].財經(jīng)問題研究,2012(10)

    2.趙靜.中國企業(yè)跨國經(jīng)營中的文化整合——基于區(qū)位因素的分析[J].企業(yè)經(jīng)濟,2012(2)

    3.李陽,臧新,薛漫天.經(jīng)濟資源、文化制度與對外直接投資的區(qū)位選擇——基于江蘇省面板數(shù)據(jù)的實證研究[J].國際貿(mào)易問題,2013(4)

    4.孫金秀,尹曉梅.浙江省對外直接投資的區(qū)位和行業(yè)選擇[J].經(jīng)營與管理,2013(6)

    5.鈔鵬.政治風(fēng)險對中國企業(yè)對外投資影響的實證分析[J].云南民族大學(xué)學(xué)報(哲學(xué)社會科學(xué)版),2012,29(4)

    6.申屠曉娟.基于知識產(chǎn)權(quán)視角下的中國區(qū)域?qū)ν赓Q(mào)易發(fā)展空間格局研究[J].人文地理, 2010(2)

    7.張曉平,陸大道.近20年美國對外直接投資結(jié)構(gòu)的變化及影響因素分析[J].經(jīng)濟地理,2002,22(5)

    8.周國蘭,周吉,季凱文.“一帶一路”倡議下中國對外投資的產(chǎn)業(yè)選擇[J].企業(yè)經(jīng)濟,2017(9)

    猜你喜歡
    影響因素
    房地產(chǎn)經(jīng)濟波動的影響因素及對策
    零售銀行如何贏得客戶忠誠度
    醫(yī)保政策對醫(yī)療服務(wù)價格影響因素的探討
    東林煤礦保護層開采瓦斯抽采影響因素分析
    影響農(nóng)村婦女政治參與的因素分析
    高新技術(shù)企業(yè)創(chuàng)新績效影響因素的探索與研究
    水驅(qū)油效率影響因素研究進展
    突發(fā)事件下應(yīng)急物資保障能力影響因素研究
    中國市場(2016年36期)2016-10-19 03:54:01
    環(huán)衛(wèi)工人生存狀況的調(diào)查分析
    中國市場(2016年35期)2016-10-19 02:30:10
    農(nóng)業(yè)生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)需求影響因素分析
    商(2016年27期)2016-10-17 07:09:07
    免费观看av网站的网址| 少妇人妻一区二区三区视频| 亚洲av电影不卡..在线观看| 久久草成人影院| 51国产日韩欧美| 免费观看的影片在线观看| 日本一二三区视频观看| 在现免费观看毛片| 成年人午夜在线观看视频 | 嘟嘟电影网在线观看| 精品99又大又爽又粗少妇毛片| 欧美 日韩 精品 国产| 国产高清三级在线| 一级毛片黄色毛片免费观看视频| 九九久久精品国产亚洲av麻豆| 日日干狠狠操夜夜爽| 日韩 亚洲 欧美在线| 亚洲三级黄色毛片| 国产午夜福利久久久久久| 久久久久久伊人网av| 一级毛片久久久久久久久女| 亚洲欧美中文字幕日韩二区| 免费人成在线观看视频色| 永久网站在线| 国产亚洲91精品色在线| 久久午夜福利片| 内地一区二区视频在线| 人体艺术视频欧美日本| 在线免费观看的www视频| 校园人妻丝袜中文字幕| 午夜福利成人在线免费观看| 亚洲经典国产精华液单| 国产成人免费观看mmmm| 美女cb高潮喷水在线观看| 特大巨黑吊av在线直播| 免费观看精品视频网站| 一级爰片在线观看| 亚洲精品乱码久久久v下载方式| 中文字幕制服av| 中文字幕制服av| 狠狠精品人妻久久久久久综合| 国产在线一区二区三区精| 久久6这里有精品| 欧美日韩国产mv在线观看视频 | 中文欧美无线码| 又粗又硬又长又爽又黄的视频| 99久久精品国产国产毛片| 国产大屁股一区二区在线视频| h日本视频在线播放| 免费播放大片免费观看视频在线观看| 美女内射精品一级片tv| 天堂影院成人在线观看| 亚洲第一区二区三区不卡| 久久这里只有精品中国| 在线观看免费高清a一片| 中文字幕免费在线视频6| 国内精品一区二区在线观看| 国产一区二区在线观看日韩| 日韩av在线大香蕉| 国产乱人偷精品视频| av福利片在线观看| 日韩三级伦理在线观看| 午夜爱爱视频在线播放| 亚洲欧美成人精品一区二区| 亚洲熟女精品中文字幕| 亚洲国产精品成人综合色| 欧美 日韩 精品 国产| 九草在线视频观看| 久久久成人免费电影| 18禁在线无遮挡免费观看视频| 色尼玛亚洲综合影院| 色网站视频免费| 人妻夜夜爽99麻豆av| 一级片'在线观看视频| 久久久色成人| kizo精华| 精品人妻视频免费看| 在线观看美女被高潮喷水网站| 日本黄色片子视频| 免费无遮挡裸体视频| 日本wwww免费看| 嫩草影院入口| 亚洲人成网站高清观看| 男的添女的下面高潮视频| 男女国产视频网站| 天堂俺去俺来也www色官网 | 国产亚洲午夜精品一区二区久久 | 免费看不卡的av| 只有这里有精品99| 国产成人a∨麻豆精品| 直男gayav资源| 九九在线视频观看精品| 麻豆国产97在线/欧美| 97精品久久久久久久久久精品| 午夜免费男女啪啪视频观看| 97人妻精品一区二区三区麻豆| 69av精品久久久久久| 亚洲精品乱码久久久v下载方式| 亚洲成人av在线免费| 国产 亚洲一区二区三区 | 好男人视频免费观看在线| 国产大屁股一区二区在线视频| 永久网站在线| a级毛片免费高清观看在线播放| 少妇熟女欧美另类| 国产毛片a区久久久久| 亚洲美女视频黄频| 日韩亚洲欧美综合| 日韩成人伦理影院| 日本wwww免费看| 亚洲欧美清纯卡通| 97超碰精品成人国产| 国产精品无大码| 丝袜美腿在线中文| 午夜精品一区二区三区免费看| 2018国产大陆天天弄谢| 久久久久精品性色| 国产探花极品一区二区| 日本wwww免费看| 亚洲最大成人手机在线| 日韩在线高清观看一区二区三区| 97人妻精品一区二区三区麻豆| 六月丁香七月| 成人美女网站在线观看视频| 久久99精品国语久久久| 亚洲国产最新在线播放| 久久久久久久久中文| 亚洲欧美精品专区久久| 午夜老司机福利剧场| 日韩视频在线欧美| 精品人妻视频免费看| 嫩草影院入口| 中文字幕av在线有码专区| 亚洲精品日韩av片在线观看| 男插女下体视频免费在线播放| 啦啦啦韩国在线观看视频| av在线观看视频网站免费| 免费观看性生交大片5| 99久久人妻综合| 国产午夜福利久久久久久| 国产淫语在线视频| 国产一级毛片七仙女欲春2| 国产黄a三级三级三级人| 久久精品国产亚洲网站| 亚洲经典国产精华液单| 一级毛片电影观看| 欧美成人午夜免费资源| 22中文网久久字幕| av卡一久久| 99热这里只有是精品50| 日韩欧美精品v在线| 69av精品久久久久久| 国产一区有黄有色的免费视频 | 91久久精品国产一区二区成人| videos熟女内射| 日韩欧美 国产精品| 美女xxoo啪啪120秒动态图| 99热这里只有精品一区| 国产爱豆传媒在线观看| 男女视频在线观看网站免费| 99久久精品一区二区三区| freevideosex欧美| 亚洲av一区综合| 99久久人妻综合| 欧美精品一区二区大全| 国产高清有码在线观看视频| 真实男女啪啪啪动态图| 亚洲熟女精品中文字幕| 国产精品久久久久久精品电影小说 | 国产av不卡久久| 建设人人有责人人尽责人人享有的 | 国产在视频线精品| 亚洲精华国产精华液的使用体验| 99久久中文字幕三级久久日本| 国产美女午夜福利| 波野结衣二区三区在线| 国产视频首页在线观看| 国产在视频线在精品| 亚洲精品自拍成人| 精品久久久精品久久久| 国产伦精品一区二区三区四那| 亚洲成人中文字幕在线播放| 久久久久精品性色| 波野结衣二区三区在线| 18禁在线播放成人免费| 日本一本二区三区精品| 国产 一区精品| 高清欧美精品videossex| 国产午夜精品一二区理论片| 久久久久久伊人网av| 非洲黑人性xxxx精品又粗又长| 国产黄片美女视频| 激情 狠狠 欧美| 99久久人妻综合| 久久久亚洲精品成人影院| 91久久精品国产一区二区成人| 大又大粗又爽又黄少妇毛片口| 国产 一区精品| 性色avwww在线观看| 80岁老熟妇乱子伦牲交| 99热网站在线观看| 99热这里只有是精品在线观看| .国产精品久久| 91久久精品国产一区二区三区| 熟妇人妻不卡中文字幕| 国产爱豆传媒在线观看| 亚洲国产精品成人综合色| 欧美潮喷喷水| 精品久久久久久电影网| 亚洲一区高清亚洲精品| 国产精品一区二区在线观看99 | 日韩 亚洲 欧美在线| 成人欧美大片| 人人妻人人澡欧美一区二区| 男人爽女人下面视频在线观看| 日韩,欧美,国产一区二区三区| 亚洲av成人av| 国产在线一区二区三区精| 亚洲av国产av综合av卡| 亚洲四区av| 日韩成人伦理影院| 国产av不卡久久| 国产91av在线免费观看| 免费高清在线观看视频在线观看| 亚洲四区av| 日韩,欧美,国产一区二区三区| 又粗又硬又长又爽又黄的视频| 晚上一个人看的免费电影| 三级国产精品欧美在线观看| 亚洲精品影视一区二区三区av| 午夜视频国产福利| 亚洲一级一片aⅴ在线观看| 欧美3d第一页| 精品一区二区三区人妻视频| 欧美成人一区二区免费高清观看| 精品少妇黑人巨大在线播放| 夫妻午夜视频| 国产成人a区在线观看| 久久99蜜桃精品久久| 午夜精品在线福利| 精品酒店卫生间| 色综合站精品国产| 国产成人a区在线观看| 精品久久久久久久久亚洲| 国产成人aa在线观看| 人人妻人人澡人人爽人人夜夜 | 欧美潮喷喷水| 日日撸夜夜添| 中文字幕制服av| 91午夜精品亚洲一区二区三区| 最后的刺客免费高清国语| 国产伦一二天堂av在线观看| 97在线视频观看| 中文字幕人妻熟人妻熟丝袜美| 亚洲自拍偷在线| 国产淫片久久久久久久久| 成人亚洲精品一区在线观看 | 亚洲乱码一区二区免费版| 大香蕉97超碰在线| 99视频精品全部免费 在线| 校园人妻丝袜中文字幕| 久久久久免费精品人妻一区二区| 99久国产av精品国产电影| 国产伦一二天堂av在线观看| 亚洲国产欧美人成| 欧美一级a爱片免费观看看| 最新中文字幕久久久久| 国产一级毛片在线| 2022亚洲国产成人精品| 51国产日韩欧美| 亚洲第一区二区三区不卡| 卡戴珊不雅视频在线播放| 国产成人午夜福利电影在线观看| 日韩av免费高清视频| 亚洲精品乱码久久久v下载方式| 国产精品福利在线免费观看| 韩国av在线不卡| 国产成人精品久久久久久| 日本免费a在线| 午夜免费观看性视频| 亚洲一级一片aⅴ在线观看| 中文字幕免费在线视频6| 只有这里有精品99| 秋霞在线观看毛片| 日韩精品青青久久久久久| 大香蕉97超碰在线| 免费观看在线日韩| 国语对白做爰xxxⅹ性视频网站| 永久网站在线| 亚洲va在线va天堂va国产| 免费大片黄手机在线观看| 舔av片在线| 中文字幕久久专区| 欧美精品国产亚洲| 直男gayav资源| 亚洲成人中文字幕在线播放| 人妻系列 视频| 精品一区二区三区人妻视频| 亚洲最大成人手机在线| 免费观看在线日韩| 午夜免费激情av| 欧美人与善性xxx| 亚洲精品国产成人久久av| 中文字幕久久专区| 一边亲一边摸免费视频| 大又大粗又爽又黄少妇毛片口| 国产精品一及| 国产亚洲av片在线观看秒播厂 | 成年免费大片在线观看| 精品人妻偷拍中文字幕| 久久久久精品性色| 午夜福利在线观看免费完整高清在| 亚洲精品影视一区二区三区av| 日本熟妇午夜| 久久99热这里只频精品6学生| 人人妻人人看人人澡| 九色成人免费人妻av| 国产精品麻豆人妻色哟哟久久 | av专区在线播放| 国产一区亚洲一区在线观看| 亚洲在线自拍视频| 国产精品国产三级国产av玫瑰| 熟妇人妻不卡中文字幕| 亚洲美女视频黄频| 天天躁日日操中文字幕| 亚洲无线观看免费| 久久久精品欧美日韩精品| 久久精品熟女亚洲av麻豆精品 | 久久久久久久国产电影| 国内揄拍国产精品人妻在线| 中文字幕免费在线视频6| 免费观看a级毛片全部| 最近2019中文字幕mv第一页| 精品一区在线观看国产| 可以在线观看毛片的网站| 国产精品一及| 国产单亲对白刺激| 国内精品一区二区在线观看| 97精品久久久久久久久久精品| 丝袜喷水一区| 欧美三级亚洲精品| 国产成人福利小说| 秋霞在线观看毛片| 亚洲成色77777| 偷拍熟女少妇极品色| 日韩电影二区| 免费观看a级毛片全部| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频 | 中国美白少妇内射xxxbb| 丰满乱子伦码专区| 国产伦精品一区二区三区四那| 天堂√8在线中文| 亚洲av成人精品一区久久| 一本—道久久a久久精品蜜桃钙片 精品乱码久久久久久99久播 | 内地一区二区视频在线| www.色视频.com| 亚洲精品一区蜜桃| 国产精品一及| 国产免费又黄又爽又色| 亚洲精品色激情综合| 国产高清三级在线| 一边亲一边摸免费视频| 看黄色毛片网站| 久久久久久国产a免费观看| 联通29元200g的流量卡| 国产一区二区亚洲精品在线观看| 赤兔流量卡办理| 国产精品日韩av在线免费观看| 日韩电影二区| or卡值多少钱| 亚洲在久久综合| 在线观看美女被高潮喷水网站| 亚洲,欧美,日韩| 久久综合国产亚洲精品| 国内精品一区二区在线观看| 六月丁香七月| 肉色欧美久久久久久久蜜桃 | 免费少妇av软件| av又黄又爽大尺度在线免费看| 久久久a久久爽久久v久久| 丰满人妻一区二区三区视频av| 国产综合懂色| xxx大片免费视频| 亚洲av成人精品一区久久| 亚洲精品,欧美精品| 久久人人爽人人片av| 神马国产精品三级电影在线观看| 日本黄色片子视频| 在线观看一区二区三区| 午夜久久久久精精品| 亚洲av免费高清在线观看| 日本黄大片高清| 国产老妇伦熟女老妇高清| 欧美精品一区二区大全| 日韩一区二区三区影片| 五月伊人婷婷丁香| 日本免费a在线| 中文资源天堂在线| 91在线精品国自产拍蜜月| 免费大片黄手机在线观看| 久久韩国三级中文字幕| 日本免费在线观看一区| 成人性生交大片免费视频hd| 午夜福利在线在线| 欧美日韩亚洲高清精品| 免费av毛片视频| 中文在线观看免费www的网站| 日韩欧美三级三区| 亚洲av中文字字幕乱码综合| 男女国产视频网站| 一个人看视频在线观看www免费| 国精品久久久久久国模美| 亚洲经典国产精华液单| 亚洲av免费高清在线观看| 成人毛片a级毛片在线播放| 亚洲成人久久爱视频| 亚洲精品久久久久久婷婷小说| 韩国高清视频一区二区三区| 日韩精品有码人妻一区| videos熟女内射| 国产精品一区二区三区四区久久| 天堂av国产一区二区熟女人妻| 成人特级av手机在线观看| 中国美白少妇内射xxxbb| 91在线精品国自产拍蜜月| 一个人看的www免费观看视频| 一区二区三区乱码不卡18| 国产一级毛片七仙女欲春2| 国产成人aa在线观看| 自拍偷自拍亚洲精品老妇| 晚上一个人看的免费电影| 日本wwww免费看| 久久久久久久亚洲中文字幕| 久久久久久国产a免费观看| 国产伦理片在线播放av一区| 午夜福利视频精品| 免费观看在线日韩| 少妇人妻精品综合一区二区| 日韩中字成人| 男女那种视频在线观看| 淫秽高清视频在线观看| 黄色一级大片看看| 免费观看的影片在线观看| 久久久久久九九精品二区国产| 免费在线观看成人毛片| 久久精品夜夜夜夜夜久久蜜豆| 老女人水多毛片| 麻豆国产97在线/欧美| 国产伦理片在线播放av一区| av卡一久久| 午夜福利在线观看免费完整高清在| 精品人妻熟女av久视频| 国产真实伦视频高清在线观看| 高清毛片免费看| 五月玫瑰六月丁香| 亚洲精华国产精华液的使用体验| 国产免费视频播放在线视频 | 午夜激情福利司机影院| 少妇被粗大猛烈的视频| 在线观看美女被高潮喷水网站| 国产亚洲av片在线观看秒播厂 | 午夜久久久久精精品| 2018国产大陆天天弄谢| 久久久久久久久久成人| 亚洲精品影视一区二区三区av| 亚洲成人av在线免费| 一级毛片我不卡| 91久久精品电影网| 欧美3d第一页| 一级毛片 在线播放| 99久久精品一区二区三区| 少妇裸体淫交视频免费看高清| 成人亚洲精品一区在线观看 | 免费电影在线观看免费观看| 高清毛片免费看| 久久精品久久久久久噜噜老黄| 日本黄色片子视频| 午夜福利网站1000一区二区三区| 成人无遮挡网站| 日日摸夜夜添夜夜添av毛片| 日本猛色少妇xxxxx猛交久久| 水蜜桃什么品种好| 一区二区三区高清视频在线| 精品一区二区三区视频在线| 午夜福利在线观看免费完整高清在| 国产在视频线精品| 亚洲成人av在线免费| 一级二级三级毛片免费看| 91狼人影院| 日本爱情动作片www.在线观看| 99久久九九国产精品国产免费| 有码 亚洲区| 久久久久久久亚洲中文字幕| 日韩大片免费观看网站| 国产一级毛片在线| 热99在线观看视频| 免费黄频网站在线观看国产| 日日撸夜夜添| 亚洲人成网站高清观看| 天堂√8在线中文| 夜夜爽夜夜爽视频| 国产av不卡久久| 美女被艹到高潮喷水动态| 色综合站精品国产| 亚洲,欧美,日韩| 观看美女的网站| 亚洲性久久影院| 亚洲aⅴ乱码一区二区在线播放| 欧美一级a爱片免费观看看| 一边亲一边摸免费视频| 亚洲精华国产精华液的使用体验| 一级毛片久久久久久久久女| 久久久久国产网址| 亚洲精品影视一区二区三区av| 欧美三级亚洲精品| 国产精品美女特级片免费视频播放器| 只有这里有精品99| 亚洲av不卡在线观看| 黄片wwwwww| 狠狠精品人妻久久久久久综合| www.色视频.com| 青春草视频在线免费观看| 亚洲不卡免费看| 久久99精品国语久久久| 成人亚洲精品av一区二区| 欧美日韩一区二区视频在线观看视频在线 | 国产精品.久久久| 看免费成人av毛片| 18禁在线播放成人免费| 欧美日韩一区二区视频在线观看视频在线 | 在线观看av片永久免费下载| 日韩亚洲欧美综合| 亚洲精品久久久久久婷婷小说| 国产淫片久久久久久久久| 久久久午夜欧美精品| 中文字幕亚洲精品专区| 色吧在线观看| 国产色婷婷99| 精品午夜福利在线看| 免费黄频网站在线观看国产| 国产伦精品一区二区三区视频9| 亚洲不卡免费看| 欧美bdsm另类| av线在线观看网站| 七月丁香在线播放| 天堂网av新在线| 国产一区二区亚洲精品在线观看| 少妇的逼水好多| 搡老乐熟女国产| 人妻一区二区av| 久久精品久久精品一区二区三区| 伦理电影大哥的女人| 能在线免费看毛片的网站| 欧美xxⅹ黑人| 国产人妻一区二区三区在| 国产黄色免费在线视频| 干丝袜人妻中文字幕| 3wmmmm亚洲av在线观看| 久久精品国产亚洲av天美| 免费电影在线观看免费观看| 夜夜爽夜夜爽视频| 成人特级av手机在线观看| 国产伦理片在线播放av一区| 久久6这里有精品| 熟女电影av网| 水蜜桃什么品种好| 菩萨蛮人人尽说江南好唐韦庄| 97超碰精品成人国产| 午夜福利视频1000在线观看| 日韩欧美精品v在线| 成人综合一区亚洲| 日韩av在线大香蕉| 亚洲av国产av综合av卡| 国产高清三级在线| 久久6这里有精品| 亚洲精品乱码久久久久久按摩| 国产在视频线在精品| 观看美女的网站| 国产女主播在线喷水免费视频网站 | 边亲边吃奶的免费视频| 亚洲不卡免费看| 国产精品精品国产色婷婷| 天堂中文最新版在线下载 | 亚洲在线自拍视频| 女人十人毛片免费观看3o分钟| ponron亚洲| 亚洲国产精品国产精品| 一级毛片久久久久久久久女| 永久免费av网站大全| 99热这里只有精品一区| 舔av片在线| 身体一侧抽搐| 蜜桃久久精品国产亚洲av| 国产精品精品国产色婷婷| 三级国产精品欧美在线观看| 99热这里只有精品一区| 亚洲av电影在线观看一区二区三区 | 婷婷色麻豆天堂久久| 男女那种视频在线观看| 一二三四中文在线观看免费高清| 日韩一本色道免费dvd| 国产亚洲av片在线观看秒播厂 | 国产精品不卡视频一区二区| 日本欧美国产在线视频| 精品国产三级普通话版| 日韩在线高清观看一区二区三区| 一本一本综合久久| 日韩精品有码人妻一区| 91狼人影院| 能在线免费观看的黄片| 99久久中文字幕三级久久日本| 成人高潮视频无遮挡免费网站| 亚洲怡红院男人天堂| 国产伦理片在线播放av一区| 麻豆成人午夜福利视频|