金融為交易服務(wù)邏輯的再梳理
——“貨幣金融學(xué)”教學(xué)改革理論與經(jīng)驗(yàn)

謝綿陛

(集美大學(xué)財經(jīng)學(xué)院，福建 廈門 361021)

一 問題的提出

受我國經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)型的影響，改革開放之后，我國逐步確立了走有中國特色的社會主義市場經(jīng)濟(jì)道路。改革之初，首先恢復(fù)了商業(yè)銀行制度，因此，早期的金融學(xué)主要研究的是貨幣和信用等問題；隨著改革開放和國際貿(mào)易的發(fā)展，對國際收支、匯率等國際金融問題的研究成了熱點(diǎn)和重點(diǎn)。上世紀(jì)90年代之后，隨著證券市場的發(fā)展；金融學(xué)內(nèi)涵已經(jīng)發(fā)展重大變化；股票、債券、期權(quán)和期貨、公司金融(包括公司長短期融資、資本結(jié)構(gòu)、公司治理等)、收購與兼并等內(nèi)容已是現(xiàn)代金融學(xué)的重要組成部分。

因此，傳統(tǒng)的金融學(xué)入門基礎(chǔ)課《貨幣銀行學(xué)》已經(jīng)無法涵蓋這些內(nèi)容、不能承擔(dān)其應(yīng)有的入門和基礎(chǔ)性作用。為此，國內(nèi)不少高校在修訂《貨幣銀行學(xué)》時，增加了股票和債券等資本市場方面的內(nèi)容，并將課程名稱改為《貨幣金融學(xué)》或《金融學(xué)》，也有的學(xué)校直接改用現(xiàn)成的國外教材，如茲維·博迪等的《金融學(xué)》，但這類來源于歐美商學(xué)院模式的教材，完全沒有了貨幣和銀行的影子。此外，對貨幣、銀行與股票、證券市場等內(nèi)容的簡單疊加，缺乏邏輯，難以理清金融的本質(zhì)和目的。

在實(shí)踐中，在互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用急速發(fā)展的環(huán)境下，各種金融創(chuàng)新活動層出不窮。支付寶等第三方支付、微信支付等社交平臺支付對傳統(tǒng)的銀行支付體系構(gòu)成了挑戰(zhàn)；P2P網(wǎng)貸、眾籌、微眾銀行和網(wǎng)商銀行等互聯(lián)網(wǎng)金融對傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)和證券市場也形成了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)?；蛘婊蚣俚谋忍貛拧⒁约耙员忍貛诺葹榛A(chǔ)的瘋狂ICO現(xiàn)象等。這些貌似繁榮的金融創(chuàng)新活動形成了讓全社會都心懷忐忑的“金融脫實(shí)向虛”現(xiàn)象，也讓人們質(zhì)疑“金融創(chuàng)新為什么不是主要來源于金融內(nèi)部？”

最后，我國在傳統(tǒng)上，通常把“金融”簡單地解釋為“資金融通”，銀行是服務(wù)于間接資金融通的，證券市場是服務(wù)于直接資金融通的；但是，我們也能將貨幣的創(chuàng)造、金融衍生工具和保險業(yè)務(wù)的發(fā)展也解釋為服務(wù)于資金融通嗎？金融對應(yīng)的英文是“FINANCE”，但FINANCE一詞有時又被譯為“財務(wù)”，如“Corporation Finance”有時被譯為“公司金融”，有時又譯為“公司財務(wù)”。在歐美國家，金融主要有兩個分支，一是經(jīng)濟(jì)系的金融，主要研究貨幣和國際金融，二是商學(xué)院的金融，主要研究公司金融和投資[1]?？梢?，我們對金融的認(rèn)識還是存在分歧的，對金融本質(zhì)的認(rèn)識可能還是存在偏差。

本文首先從分工和交易的視角重新梳理了對金融核心地位的再認(rèn)識；然后比較了金融的不同定義，并重新定義了“金融”的概念；在此基礎(chǔ)上探討了“貨幣金融學(xué)”的教學(xué)改革思路和教學(xué)內(nèi)容的再組織，并總結(jié)了我們的教改經(jīng)驗(yàn)和收獲。

二 金融核心地位的再認(rèn)識

根據(jù)經(jīng)濟(jì)計量史學(xué)家的研究，大約在工業(yè)革命(公元1800年左右)之前，世界人均收入水平基本維持在生存水平，沒有出現(xiàn)顯著的發(fā)展，這種發(fā)展?fàn)顩r被稱為“馬爾薩斯陷阱”。而此后，世界人均GDP發(fā)生了前所未有的急劇變化，大多數(shù)國家都已經(jīng)擺脫了“馬爾薩斯陷阱”，步入了快速發(fā)展的軌道[2]。到1998年，世界人均收入是1820年的8.5倍，人口也增加了5.6倍[3]。世界經(jīng)濟(jì)為什么會發(fā)展？為什么在1800年前后能夠擺脫“馬爾薩斯陷阱”而快速發(fā)展？為什么不同地區(qū)間的經(jīng)濟(jì)發(fā)展存在如此巨大的差異？這是所有經(jīng)濟(jì)學(xué)科都需要面對的根本問題，金融學(xué)也不例外，也需要從金融學(xué)的角度對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)象做出自身的解釋。

(一)分工、交易、市場和經(jīng)濟(jì)增長

亞當(dāng)·斯密雖然未能看到工業(yè)革命之后的經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)象，但他對經(jīng)濟(jì)為什么得以發(fā)展的解釋卻是當(dāng)今稍微具備一定知識的人都應(yīng)該理解和掌握的。即：勞動生產(chǎn)力的提高來源于勞動分工，勞動分工受市場大小的限制[4]。

市場發(fā)展是深化社會分工的保證?！笆袌觥弊钤醯暮x是指交易的聚集場所，是交易者之間有意或無意協(xié)調(diào)的結(jié)果；通過交易的聚集使交易信息的搜尋和傳遞、交易的實(shí)現(xiàn)變得更加容易。如：農(nóng)貿(mào)市場、集市；以及現(xiàn)代社會高度組織、高度協(xié)調(diào)的證券市場等。

“市場”還特指一種手段，如：市場經(jīng)濟(jì)，“使市場在資源配置中起決定性作用”等語境中，市場指的是一種資源配置手段，相對應(yīng)的是“計劃經(jīng)濟(jì)”。市場配置資源本質(zhì)是通過自愿的市場交易實(shí)現(xiàn)資源配置，重點(diǎn)是自愿的價值交換；任何一方都能拒絕，而且在共同遵守的規(guī)則下任何一方都自愿地接受交易條款。

市場還可能指的是一種交易結(jié)果或交易潛力。如，人們通常所說的市場規(guī)模、市場大小、市場占有率以及市場供給和市場需求等。特別地，市場供給是指在給定條件下，某一商品或某類商品的賣方能夠且愿意向社會提供的用于出售的該(類)商品的數(shù)量。市場需求是指在給定條件下，某一(類)商品的買方能夠且愿意通過交易而購入的該(類)商品的數(shù)量?？梢?，市場供給和市場需求就是可能的交易潛力；該交易潛力在特定的條件下通過交易得以實(shí)現(xiàn)，實(shí)現(xiàn)的結(jié)果就是交易量或成交量。

市場發(fā)展就是交易規(guī)模和交易范圍的擴(kuò)大和延伸。在高度分工的社會，市場供給和需求通過交易得以實(shí)現(xiàn)的均衡水平就是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的發(fā)展水平。

因此，交易是市場的基本經(jīng)濟(jì)行為，是市場機(jī)制下，分工得以實(shí)現(xiàn)的核心環(huán)節(jié)。交易產(chǎn)生的原因是分工，分工使專業(yè)的生產(chǎn)者生產(chǎn)出遠(yuǎn)超出自己需求的商品，該商品對其生產(chǎn)者是沒有消費(fèi)價值的。同時，分工使專業(yè)的生產(chǎn)者產(chǎn)生了對其他商品的需求。因此，分工使專業(yè)生產(chǎn)者必須用自己的產(chǎn)品交換別人的產(chǎn)品；只有該交易能夠?qū)崿F(xiàn)，該分工才能持續(xù)。交易的本質(zhì)并非“等價交換”，“等價”只是交易的結(jié)果，而“不等價”才交易的原因。是因?yàn)榻灰孜锲穼灰纂p方各自的價值不同才形成交易。交易會增進(jìn)交易雙方的總福利。

市場供給與需求均衡水平的提高來源于分工、交易所促進(jìn)的供給與需求的螺旋式循環(huán)上升。因?yàn)榉止ぁI(yè)化生產(chǎn)提高了生產(chǎn)效率，創(chuàng)造了更多的供給；當(dāng)供給通過交易，滿足了其他人的需求之后，生產(chǎn)者也提高了自己的需求水平，自身的需求提高之后又反過來幫助其他人所創(chuàng)造的供給得以實(shí)現(xiàn)，從而使得供給與需求的均衡水平不斷提高，而這種提高的核心除了分工和專業(yè)化之外，就是使供給與需求得以實(shí)現(xiàn)的交易。

綜上分析可見，市場供給和需求是經(jīng)濟(jì)增長的表象；分工和交易才是經(jīng)濟(jì)增長的源動力。供給、需求、分工、交易和市場之間的關(guān)系可以用圖1表示。

圖1 分工、交易與市場的邏輯

科斯定理指出：只要產(chǎn)權(quán)是明確的，且交易成本為零或者很??；那么，無論在開始時將財產(chǎn)權(quán)賦予誰，市場交易的最終結(jié)果都是有效率的。該定理恰恰從另一個角度證明了交易的重要性，產(chǎn)權(quán)明晰使交易可以進(jìn)行，交易成本為零使交易容易進(jìn)行，而交易本身才是解決問題的核心環(huán)節(jié)。主流經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于交易的論述也基本到此為止，而交易的困難不僅僅只有產(chǎn)權(quán)是否明晰的問題，交易成本的大小也只是一個關(guān)于交易困難的混合性的、模糊的概念。如果回顧金融的發(fā)展歷史和主要的金融成果，會發(fā)現(xiàn)幾乎所有的金融成果都是圍繞解決各類交易困難而產(chǎn)生和進(jìn)化的。

(二)金融通過為交易服務(wù)，使市場擴(kuò)張而成為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心

1.交易的復(fù)雜性。市場發(fā)展就是交易規(guī)模和交易范圍的擴(kuò)大，但要實(shí)現(xiàn)市場發(fā)展卻存在很多困難和障礙：

(1)交易對手的匹配困難。在原始易物交易時代，交易對手的匹配是交易得以實(shí)現(xiàn)的基礎(chǔ)。

(2)交易的時間和空間障礙。尋找合適的交易對手，直觀的手段就是擴(kuò)大尋找的范圍。范圍的擴(kuò)大有兩種方式。一是縱向的時間延伸。現(xiàn)在找不到合適的對手就等待，直到合適的交易對手出現(xiàn)。該方式的實(shí)現(xiàn)必須滿足的條件是：交易的商品可以儲存或可以轉(zhuǎn)化成可儲存的等價物。貨幣的出現(xiàn)在一定程度上解決了這一問題。二是橫向的空間延伸。在附近地區(qū)沒有合適的交易對手時，就到更遠(yuǎn)的區(qū)域去尋找?？缈臻g交易的實(shí)現(xiàn)前提，一是商品貨物的物理流動(交通運(yùn)輸，這不是本學(xué)科的研究范疇)；二是貨幣資金的跨空間轉(zhuǎn)移。

(3)巨額的交易標(biāo)的缺乏交易對手，復(fù)雜化的交易內(nèi)容導(dǎo)致交易標(biāo)的不易界定。隨著社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，交易內(nèi)容也日益復(fù)雜多樣。組建或轉(zhuǎn)讓公司者希望出售公司的所有權(quán)；需要借入大量資金者，要出售大量的債券；這些交易內(nèi)容通常規(guī)模大、持續(xù)時間長，交易內(nèi)容不易界定；也難以找到單個的交易對手。生活水平提高之后，人們不再滿足于當(dāng)下的好生活，還希望在未來也能保持生活水平不下降，但隨著年齡增大，收入會下降，還會面臨生病等各種不確定因素。企業(yè)的經(jīng)營者也面臨著其產(chǎn)品的出售、原材料采購、甚至公司資產(chǎn)價值波動等風(fēng)險。因此，有人希望將未來的不確定性(風(fēng)險)出售，當(dāng)然，這類風(fēng)險是一種負(fù)資產(chǎn)，并且它的界定和交易都是復(fù)雜的。

(4)交易的不確定性降低交易參與意愿。交易的不確定性主要有兩個方面，一是過程的不確定性，指交易可能無法按照預(yù)定的計劃完成，使交易參與的一方或雙方遭受損失?，F(xiàn)代的金融交易，多數(shù)是跨期的價值交換，交易的最終完成，通常都要跨越一定的時期。由于存在一定的時間跨度，交易參與者的境況可能發(fā)生變化，交易參與者有可能出現(xiàn)無力履約，或因虧損而產(chǎn)生違約的動機(jī)等。二是交易標(biāo)的價值的不確定性。交易標(biāo)的物品的價值難以準(zhǔn)確判斷或估計。比如：股票的價值，期權(quán)合約的價值等。不論是交易過程的不確定性，還是交易標(biāo)的價值的不確定性，都會降低交易者的交易意愿。

(5)市場交易的信息交流困難和無序需要增強(qiáng)市場交易的組織性和規(guī)范性以提高交易效率。市場交易是一個復(fù)雜的交易情形，在該情形中，存在多個買者和多個賣者，買者和賣者都希望找到合適的交易對手；賣者希望找到愿意支付較高價格的買者，買者希望找到愿意以較低價格出售的賣者，以便以更優(yōu)的價格實(shí)現(xiàn)交易；此外，交易者還必須找到能夠滿足其交易數(shù)量要求的交易對手，有大量標(biāo)的需要交易的交易者可能要找到多個交易對手以完成交易。

2.金融創(chuàng)造交易工具、組織交易市場。金融通過創(chuàng)造金融工具，讓普通的經(jīng)濟(jì)個體能夠方便使用金融工具完成各自的交易需求。通過組織和協(xié)調(diào)交易過程、建立交易市場，在有組織的交易市場上，規(guī)范交易信息的傳遞、撮合交易需求以達(dá)成交易，提高交易效率。通過建立金融制度、打擊金融工具造假等破壞交易秩序的行為，維護(hù)金融發(fā)展成果?？梢姡鹑诘哪繕?biāo)就是解決交易發(fā)展面臨的所有問題，為價值的跨期交換提供服務(wù)。

(1)創(chuàng)造交易工具——金融工具。金融工具主要有三類，一是貨幣性工具，包括貨幣和票據(jù)等；二是資本性工具，主要是股票和債券；三是衍生性工具，主要有期貨、期權(quán)等。

貨幣為所有的價值交換提供了基礎(chǔ)性的工具——一般等價物；解決了交易對手匹配的基礎(chǔ)性困難。早期的商品貨幣和稱量貨幣是人類無意識自發(fā)創(chuàng)造貨幣的結(jié)果。從鑄幣開始，人類開始有意識地通過標(biāo)準(zhǔn)化、證券化等技術(shù)手段創(chuàng)造貨幣。標(biāo)準(zhǔn)化的鑄幣解決了交易過程中稱量、成色鑒定的不便。貨幣的證券化(銀行券、銀票)等解決了跨地區(qū)交易，攜帶貴金屬貨幣的困難，同時也從無意識到有意識地解決了金屬貨幣不足的問題。通過貨幣的證券化、提供匯兌服務(wù)等手段還解決了貨幣資金跨空間轉(zhuǎn)移的困難。

股票為難以交易公司和企業(yè)的所有權(quán)交易提供了工具；債券為巨額的資金使用權(quán)交易創(chuàng)造了便利工具；這些工具的創(chuàng)造讓那些即使不知股票和債券為何物的人也能方便地參與交易，也讓公司和企業(yè)等機(jī)構(gòu)可以通過出售股票和債券的方式獲得大額資本。

期權(quán)期貨等金融衍生工具的創(chuàng)造則以標(biāo)準(zhǔn)化的手段有效地界定了風(fēng)險交易的內(nèi)容，創(chuàng)造了以交易方式實(shí)現(xiàn)風(fēng)險管理的條件。

(2)組織交易市場或經(jīng)紀(jì)大額的、復(fù)雜交易。金融工具解決了基礎(chǔ)性的交易工具、規(guī)范化交易標(biāo)的問題，交易者具體使用金融工具實(shí)現(xiàn)交易的過程，還需要解決交易信息搜尋、高效實(shí)現(xiàn)交易的問題。金融通過組織交易過程、構(gòu)建交易市場的方式提供交易服務(wù)。而對于無法利用金融工具、大額的、復(fù)雜的交易，金融則直接提供信息傳遞、談判等交易經(jīng)紀(jì)服務(wù)。

金融市場組織主要有兩類，一是商業(yè)銀行提供的貨幣資金使用權(quán)交易市場。商業(yè)銀行提供的存貸款服務(wù)，實(shí)際上就是商業(yè)銀行以小額零售的方式買入貨幣資金使用權(quán)(吸收存款)，再以大額批發(fā)的方式賣出貨幣資金使用權(quán)(發(fā)放貸款)。通過集聚資金供給和需求的信息，形成了一個貨幣資金使用權(quán)交易的市場，為資金使用權(quán)交易提供便利。在該市場中，商業(yè)銀行實(shí)際上是資金使用權(quán)交易的一個做市商。此外，商業(yè)銀行吸收存款發(fā)放貸款的過程也是一個存款貨幣創(chuàng)造的過程。

二是各類證券交易所。交易所通過創(chuàng)立交易平臺，為交易者提供標(biāo)準(zhǔn)化的交易信息傳遞工具(指令)和科學(xué)的交易執(zhí)行機(jī)制，為所有的證券交易提供便利。交易市場化的核心是交易信息的聚集和有效傳遞，交易的高效組織和協(xié)調(diào)。現(xiàn)代的交易所是協(xié)調(diào)程度最高的市場；

此外，股票、債券的發(fā)行，公司的兼并與收購等大額的價值交換還需要額外的交易服務(wù)。這些大額的、非標(biāo)準(zhǔn)化的交易過程有可能需要一次性找到大量的交易對手，也可能交易對手之間缺乏信任，交易標(biāo)的的價值評估存在難度。所有這些問題都制約了大額交易的進(jìn)行。投資銀行運(yùn)用其所擁有的金融技術(shù)和資源，為這些交易提供經(jīng)紀(jì)和代理服務(wù)，解決每一筆大額交易所存在的具體困難，使這些交易能夠順利開展。

3.建立金融制度、維護(hù)交易秩序和金融發(fā)展成果。金融通過標(biāo)準(zhǔn)化、證券化手段創(chuàng)造了金融工具，為交易帶來便利的同時，也為欺詐行為打開了方便之門。由此，開戶了一部金融欺詐與反欺詐的金融發(fā)展史。

金融工具的使用使所有的交易都是跨期的信用交易。這種跨期信用交易的實(shí)現(xiàn)需要金融工具的真實(shí)性、有效性作保證。貨幣不能是假幣、劣幣或者貶值；股票和債券等工具相關(guān)的公司信息、權(quán)益必須是真實(shí)、可靠的，交易者能據(jù)此判斷其價值；交易過程的相關(guān)信息必須是透明的、不能有欺詐和操縱行為。但標(biāo)準(zhǔn)化和證券化的金融工具恰好為貨幣造假、貶值；股票等證券的相關(guān)信息造假、權(quán)益縮水等帶來了可能。正如當(dāng)貨幣嚴(yán)重貶值時，人們會放棄使用貨幣而退回到以物易物交易，當(dāng)股票等金融工具造假橫行時，人們也會放棄使用或不參與。這有可能從根本上摧毀金融發(fā)展成果。

為鞏固規(guī)范化和標(biāo)準(zhǔn)化的金融成果，要對欺詐行為進(jìn)行制約和打擊。經(jīng)濟(jì)個體從自身的長期利益出發(fā)有誠信交易的動機(jī)，在初步的金融標(biāo)準(zhǔn)化和規(guī)范化成果出現(xiàn)之后，這種個體的誠信動機(jī)上升為行業(yè)自律。整個行業(yè)認(rèn)識到維護(hù)金融標(biāo)準(zhǔn)化和規(guī)范化等成果有利于行業(yè)的長遠(yuǎn)利益時，行業(yè)自律規(guī)范逐步地上升為國家強(qiáng)制行為——金融制度。當(dāng)然后發(fā)國家的金融制度更有可能是模仿和學(xué)習(xí)的結(jié)果，而不是自然演變的結(jié)果，因此，金融制度的作用就是以國家的強(qiáng)制力量，維護(hù)金融發(fā)展成果，使便于交易發(fā)展的金融工具和金融運(yùn)作機(jī)制能長期有效發(fā)揮作用；不至于因欺詐行為的發(fā)生而影響人們對使用金融工具等的信心。

金融制度主要有貨幣制度、公司和財務(wù)制度以及證券交易制度等。這些制度的實(shí)施和執(zhí)法行為就是金融監(jiān)管。

綜上所述，金融為交易服務(wù)的主要途徑包括：通過創(chuàng)造金融工具、組織市場交易，降低各種交易障礙，挖掘潛在交易者；使不可交易、不方便交易的內(nèi)容變得可交易，擴(kuò)大交易內(nèi)容范圍。通過橫向的空間拓展、縱向的時間拓展，擴(kuò)大市場范圍。通過建立金融制度和金融監(jiān)管活動，維護(hù)交易秩序?？梢?，金融是“工科”，是一門解決問題的學(xué)科，有一套解決問題的方法、技術(shù)、工具和理論。

三 金融的再定義

(一)關(guān)于“金融”的再定義

目前，關(guān)于“金融”的定義有多種多樣。在我國傳統(tǒng)上，多數(shù)將“金融”簡單地定義為“資金融通”，認(rèn)為銀行是從事間接融資融通的，而金融市場是從事直接資金融資的。在西方也有以茲維博迪和羅伯特·莫頓為代表的，定義金融學(xué)是一項在不確定環(huán)境下針對人們怎樣跨期配置稀缺資源的研究[5]。也有人認(rèn)為金融就是跨期的價值交換(陳志武)，[6]他重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)了金融的價值交換功能，本質(zhì)是突出了金融實(shí)現(xiàn)目的的基本手段——價值交換，或稱為“交易”。還有一種定義是：金融是一門關(guān)于財富管理的藝術(shù)和科學(xué)(Lawrence J. Gitman)[7]。該定義突出強(qiáng)調(diào)了金融的目的——財富管理，實(shí)現(xiàn)保值增值，規(guī)避風(fēng)險。

本文認(rèn)為后兩種定義的綜合能夠幫助人們更好地理解金融?？梢詫⒔鹑诙x為：通過價值交換，或交易，實(shí)現(xiàn)財富管理目標(biāo)的一門藝術(shù)和科學(xué)。

1.金融研究或服務(wù)的對象是財富管理，而不是財富創(chuàng)造。不像工業(yè)、農(nóng)業(yè)等其它產(chǎn)業(yè)，金融并不直接創(chuàng)造財富，但它通過財富管理而間接地創(chuàng)造財富。

2.“金融就是跨期的價值交換”指明了財富管理的手段——價值交換，或交易。

交易是市場經(jīng)濟(jì)最基本的經(jīng)濟(jì)活動。人類社會通過分工、專業(yè)化、規(guī)?；@得技術(shù)進(jìn)步，提高生產(chǎn)效率。但分工必須通過交易才能得以實(shí)現(xiàn)；分工和專業(yè)化生產(chǎn)通過交易實(shí)現(xiàn)專業(yè)化生產(chǎn)的同時獲得生活的多樣化需求。

而金融為交易服務(wù)。為交易提供一般等價物——貨幣；為難以交易的標(biāo)的提供易于交易的工具——股票、債券、金融衍生工具等；提供便利的、集中交易的場所——銀行、證券交易所等。因此，金融被稱為現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)的核心。金融業(yè)以間接的、提供交易服務(wù)、促進(jìn)分工進(jìn)而提高效率的方式創(chuàng)造價值。[1]

在金融業(yè)之外，是金融業(yè)的服務(wù)對象。可以分為三大類，分別是個人、公司和國家。他們都利用金融業(yè)提供的金融工具、交易場所或交易規(guī)則、交易設(shè)施等交易服務(wù)進(jìn)行著各自的財富管理。研究個人如何運(yùn)用金融工具、金融市場進(jìn)行財富管理的專業(yè)方向稱為個人金融或家庭金融。研究公司或企業(yè)如何運(yùn)用金融工具、金融市場進(jìn)行財富管理或資產(chǎn)管理的專業(yè)方向稱為公司金融。研究國家如何運(yùn)用金融工具、金融市場進(jìn)行財富管理或經(jīng)濟(jì)管理的專業(yè)方向稱為公共財政(Public Finance),也稱為宏觀金融。宏觀金融的研究甚至還包括如何運(yùn)用金融工具和金融市場進(jìn)行國與國之間的合作、競爭等博弈活動(見圖2)。

圖2 金融服務(wù)與應(yīng)用的邏輯構(gòu)架

3.金融既是一門科學(xué)也是一門藝術(shù)。藝術(shù)通常是指對于一些需要解決的復(fù)雜問題，只能憑個人的直覺和感悟，通過創(chuàng)造性的思維，直接提出解決方案和思路。而科學(xué)則指對于所要解決的問題，可以通過對某些已知前提進(jìn)行邏輯推理得到解決方案或措施。同時，科學(xué)與藝術(shù)之間也并非存在涇渭分明的界限。當(dāng)人們對藝術(shù)解決的問題進(jìn)行有條理、科學(xué)的深入分析之后，它就能逐步成為科學(xué)能解決的問題。比如：圍棋通常被認(rèn)為是藝術(shù)問題，人們要運(yùn)用高超的創(chuàng)造性思維進(jìn)行博弈。但如今，當(dāng)AlphaGo已經(jīng)可以戰(zhàn)勝世界圍棋高手時，我們發(fā)現(xiàn)圍棋也已經(jīng)可以是一個科學(xué)問題。

在金融領(lǐng)域，金融的藝術(shù)性主要體現(xiàn)在金融工具的創(chuàng)造，復(fù)雜交易結(jié)構(gòu)的建構(gòu)、金融制度和金融環(huán)境的創(chuàng)設(shè)，以及對未來不確定性的預(yù)期等。從事這些工作的金融人才需要有更高的金融直覺和感悟，更強(qiáng)的創(chuàng)造性思維。通常是一些高層管理崗位，是高層次的應(yīng)用型人才。

而金融的科學(xué)性主要體現(xiàn)在微觀經(jīng)濟(jì)主體借助金融服務(wù)業(yè)提供的工具和環(huán)境通過交易實(shí)現(xiàn)財富的保值和增值方面。經(jīng)過近百年的發(fā)展，這些金融的微觀應(yīng)用已經(jīng)形成了一系列完整的科學(xué)理論和方法，使得人們面臨日常金融新問題時，能夠有現(xiàn)成的理論和方法可用；能夠用規(guī)范的方法提出問題的解決方案。在教育上，這部分內(nèi)容也是最容易實(shí)施、最容易傳承的。

(二)金融核心原理的再梳理

由以上分析可見，金融的核心邏輯是：交易創(chuàng)造價值。社會從分工起步，分工帶來專業(yè)化、規(guī)?；岣咝?，進(jìn)而更有效率地創(chuàng)造價值。而分工要通過交易得以實(shí)現(xiàn)，分工的深化又促進(jìn)交易的發(fā)展。交易能否順利進(jìn)行就成了社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展與進(jìn)步的瓶頸和核心。金融通過提供交易工具、創(chuàng)設(shè)交易環(huán)境解決交易存在的困難，從而成為現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)的核心。

由此，金融的邏輯至少包括兩個層面：一是如何為交易提供服務(wù)；二是如何交易以實(shí)現(xiàn)財富管理目標(biāo)。

在如何為交易提供服務(wù)方面，主要是指銀行、證券和保險等金融服務(wù)業(yè)如何有效地提供貨幣、股票、債券、金融衍生工具、保單等交易工具；如何創(chuàng)設(shè)交易環(huán)境等。這方面也是金融學(xué)科存在的基礎(chǔ)，圍繞為交易服務(wù)這一核心邏輯，可以從工具的標(biāo)準(zhǔn)化、證券化，金融環(huán)境的制度化等方面重新梳理“如何為交易提供服務(wù)”這一核心邏輯和內(nèi)在規(guī)律。這方面的內(nèi)容還包括貨幣供給和需求、貨幣數(shù)量、公司制度、證券交易制度等。

在“如何交易以實(shí)現(xiàn)財富管理目標(biāo)”方面，是現(xiàn)代金融理論發(fā)展的主要領(lǐng)域，有著體系完整的金融理論。主要的金融理論包括：關(guān)于公司資本結(jié)構(gòu)的MM定理、關(guān)于證券投資的投資組合理論、資本資產(chǎn)定價理論、期權(quán)定價理論以及股票和債券等的絕對定價理論。這些理論背后的邏輯基礎(chǔ)主要包括：現(xiàn)金流創(chuàng)造價值、貨幣的時間價值、風(fēng)險與收益的關(guān)系以及市場交易中信息如何融入價格。比如：公司各種經(jīng)濟(jì)活動的價值評估、股票債券等的絕對定價理論都是建立在對現(xiàn)金流的識別和貨幣的時間價值理論之上。而公司現(xiàn)金流的不確定性對公司價值的影響、投資組合理論、資本資產(chǎn)定價理論、期權(quán)定價理論都完整體現(xiàn)了風(fēng)險與收益的關(guān)系理論。在CAPM和金融衍生工具等方面廣泛應(yīng)用的相對定價法、無套利定價法等均體現(xiàn)了信息是如何融入和反映在資產(chǎn)價格上的微觀市場交易邏輯。

四 “貨幣金融學(xué)”教學(xué)改革思路與教學(xué)內(nèi)容的再組織

(一)以金融現(xiàn)象的發(fā)展演變?yōu)橹骶€，以解決交易困難為目的，在介紹金融現(xiàn)象的過程中，闡釋金融發(fā)展的內(nèi)在邏輯和規(guī)律

認(rèn)識事物的本質(zhì)，要從現(xiàn)象入手，理清現(xiàn)象之間的邏輯關(guān)系，掌握其發(fā)展的根本目的。理解金融也不例外，分析金融現(xiàn)象之間的邏輯關(guān)系、認(rèn)清金融發(fā)展的目的和技術(shù)手段，才能對金融發(fā)展過程中的問題有正確的認(rèn)識，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)真正的金融創(chuàng)新。

首先，圍繞“為交易服務(wù)”這一核心目的組織課程內(nèi)容，介紹金融的基本現(xiàn)象、基本概念和基本理論。將內(nèi)容分為兩個部分：金融現(xiàn)象和金融理論。金融現(xiàn)象指客觀存在的金融活動及其演變過程；根據(jù)為交易服務(wù)所使用的方式和方法的不同又將金融現(xiàn)象分為三類：金融工具、金融機(jī)構(gòu)和金融制度。金融理論是對金融基本現(xiàn)象的解釋。包括：利率理論、貨幣需求和供給理論(包括通貨膨脹理論)等。

其次，以歷史演變分析的方法介紹金融現(xiàn)象的發(fā)展，揭示金融發(fā)展的基本規(guī)律和邏輯。金融現(xiàn)象的演變過程有其內(nèi)在的邏輯和方法，對這些內(nèi)在邏輯和方法的理解，需要通過對金融工具和金融制度的歷史演變過程的梳理、歸納和總結(jié)，比如通過對金融工具的發(fā)展和演變的介紹，體現(xiàn)出交易工具化、金融工具發(fā)展的標(biāo)準(zhǔn)化和證券化的金融規(guī)律；以商業(yè)銀行和中央銀行、投資銀行和交易所等金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展與演變闡述以交易信息的聚集、交易過程的組織和協(xié)調(diào)為核心的市場化手段在金融發(fā)展中的作用。以金融制度的發(fā)展演變闡述金融制度對維護(hù)金融工具真實(shí)性、有效性，保證交易市場的有序和公平的作用和意義。

(二)教學(xué)內(nèi)容的重新組織

1.金融現(xiàn)象。金融現(xiàn)象可分為三大類，即：金融工具、金融機(jī)構(gòu)和金融制度。所有的金融現(xiàn)象都指向一個核心目的——為交易服務(wù)，使交易更容易。

金融工具是普通經(jīng)濟(jì)個體都能夠方便使用，借之完成交易的工具，是金融思想和金融技術(shù)的結(jié)晶，是金融領(lǐng)域中耀眼的明珠。比如股票，現(xiàn)在連文化水平很低的人都能夠便利地買賣股票，也就是買賣公司的所有權(quán)。

金融機(jī)構(gòu)主要有商業(yè)銀行、中央銀行、投資銀行、交易所等。他們運(yùn)用金融技術(shù)通過創(chuàng)造和完善、或幫助創(chuàng)造金融工具，組織交易市場等活動為交易服務(wù)，是掌握金融思想和金融技術(shù)的能動核心。如央行和商業(yè)銀行的貨幣創(chuàng)造；投資銀行的股票和債券的發(fā)行；交易所對期貨、期權(quán)合約的創(chuàng)設(shè)等。金融機(jī)構(gòu)也可以直接以經(jīng)紀(jì)商、做市商等身份幫助完成交易。如商業(yè)銀行的存貸業(yè)務(wù)實(shí)際上是做市行為、投資銀行參與的收購與兼并活動是經(jīng)紀(jì)行為。

金融制度是防范和打擊破壞金融體系運(yùn)行和金融發(fā)展成果的游戲規(guī)則，其本身也是金融發(fā)展成果的體現(xiàn)。

2.金融技術(shù)。金融技術(shù)是金融機(jī)構(gòu)用以創(chuàng)造金融工具、解決各類交易難題的措施和方法。主要有標(biāo)準(zhǔn)化、證券化、市場化、制度化以及金融定價技術(shù)。

標(biāo)準(zhǔn)化和證券化是創(chuàng)造金融工具的基本技術(shù)手段。標(biāo)準(zhǔn)化就是使交易對象規(guī)范、統(tǒng)一。如材質(zhì)、形狀的統(tǒng)一、合同條款的統(tǒng)一等。標(biāo)準(zhǔn)化使五花八門的交易需求有了共同的交易對象，簡化了交易過程的議價內(nèi)容、計量和鑒定交易對象的麻煩。如一般等價物從實(shí)物貨幣到金銀、鑄幣等的發(fā)展；首先是幣材的標(biāo)準(zhǔn)化，然后是成色、計量單位的標(biāo)準(zhǔn)化。標(biāo)準(zhǔn)化可以使巨額的、長期的資產(chǎn)化整為零，變長為短，使之易于交易；如股票和債券等。

證券化是指各類權(quán)益或義務(wù)的書面表達(dá)。證券化一方面使交易工具的創(chuàng)造突破了自然資源的約束，能夠根據(jù)交易的實(shí)際需要創(chuàng)造，如：信用貨幣的發(fā)展；另一方面，使可交易的內(nèi)容突破了人們想象力的制約，使許多原本不可交易或難以交易的內(nèi)容變得容易交易；如公司所有權(quán)的交易——股票、遠(yuǎn)期商品的交易——期貨、買賣權(quán)力的交易——期權(quán)、指數(shù)的交易——指數(shù)期貨和期權(quán)、債權(quán)的交易——債券、商業(yè)銀行抵押貸款組合的交易——抵押貸款支持債券等等。因此，證券化不僅是現(xiàn)有的關(guān)于銀行貸款資產(chǎn)證券化這一狹義的概念，它實(shí)際上早已有之，是金融工具發(fā)展的普遍性技術(shù)和手段。

制度化是將金融發(fā)展成果上升為國家法律的過程，也是金融發(fā)展的又一種手段。它通過打擊造假和欺詐等行為、規(guī)范金融活動，以鞏固金融發(fā)展的成果。

市場化是將分散的交易活動在固定的時間和場所中進(jìn)行有序地組織和協(xié)調(diào)。金融機(jī)構(gòu)通過集聚和組織交易信息，使交易需求信息有序傳遞，然后再協(xié)調(diào)交易需求以組織交易。如商業(yè)銀行通過吸收存款、發(fā)放貸款，實(shí)際上就是聚集了貨幣資金供給與需求信息，然后再以做市商的身份組織交易，實(shí)現(xiàn)間接的資金借貸活動。交易所通過交易指令的傳遞，集聚各類證券等的供給與需求信息，再以一定的交易執(zhí)行系統(tǒng)撮合交易的完成。市場化的核心是對交易信息的聚集和組織，然后按照一定的規(guī)則組織交易。

金融定價技術(shù)為復(fù)雜金融工具提供合理確定價值的基本方法和手段，它使交易者能夠科學(xué)界定交易對象的合理價值，以降低交易的盲目性，從而促進(jìn)交易規(guī)模和范圍的擴(kuò)大。例如：復(fù)式記帳技術(shù)為股票的定價提供了基礎(chǔ)性的可靠信息，使股票交易得以發(fā)展；期權(quán)定價理論解決了期權(quán)定價問題，促進(jìn)了全球期權(quán)交易規(guī)模的迅猛發(fā)展。金融定價技術(shù)是金融實(shí)踐和金融理論發(fā)展的結(jié)果。

3.金融之交易邏輯。交易障礙、金融技術(shù)和金融目的是理解各金融現(xiàn)象之間邏輯關(guān)系的基石，如圖3所示，金融機(jī)構(gòu)運(yùn)用金融技術(shù)、通過創(chuàng)造金融工具、建立金融制度、組織交易過程等措施，解決各類交易障礙，最終實(shí)現(xiàn)為交易服務(wù)的金融目的，使經(jīng)濟(jì)個體能方便地通過交易活動實(shí)現(xiàn)財富管理和資源的有效配置。

圖3 金融之交易邏輯[8]

4.金融理論。金融現(xiàn)象是金融世界中發(fā)生或存在的客觀事實(shí)，金融理論是對金融現(xiàn)象的解釋。傳統(tǒng)的金融理論主要關(guān)注對利息(率)、貨幣數(shù)量和通貨膨脹等金融現(xiàn)象的解釋。

利息理論探究利息的產(chǎn)生、性質(zhì)、影響和決定利率變動的因素等問題。對利息的認(rèn)識決定了是否可以有償放貸、利率可以多高。

貨幣供求理論在宏觀上研究整個社會對貨幣需要量的決定因素、貨幣的供給過程、如何實(shí)現(xiàn)貨幣供給與需求的均衡、導(dǎo)致貨幣供求失衡(通貨膨脹或緊縮)的原因是什么。對貨幣供求理論的認(rèn)識，指導(dǎo)著各國中央銀行對貨幣數(shù)量的調(diào)控、保持幣值穩(wěn)定。

現(xiàn)代金融理論重點(diǎn)關(guān)注除貨幣之外的金融工具的定價問題和市場交易的組織問題，主要包括證券組合選擇、資本資產(chǎn)定價、期權(quán)定價、金融市場微觀結(jié)構(gòu)理論等內(nèi)容。資產(chǎn)定價理論的發(fā)展，使交易者對金融工具的價值判斷不再盲目；微觀結(jié)構(gòu)理論探究如何高效組織交易過程，研究信息如何融入價格過程等內(nèi)容。

“貨幣金融學(xué)”主要介紹利息理論和貨幣供求理論。現(xiàn)代金融理論是各金融專業(yè)課程的學(xué)習(xí)內(nèi)容，從而作為入門基礎(chǔ)課也為后續(xù)的專業(yè)方向課指明方向。

五 其他教改經(jīng)驗(yàn)與總結(jié)

本文主要是對我們近年來對《貨幣金融學(xué)》教學(xué)改革的理論思考和經(jīng)驗(yàn)總結(jié)，我們的教改除了上面對教學(xué)思路的調(diào)整和教學(xué)內(nèi)容的再組織、組織編寫了全新的《貨幣金融學(xué)》教材之外；在具體的教改過程中，我們還突出了以下特點(diǎn)：

1.貫徹“以應(yīng)用為導(dǎo)向”的宗旨、以培養(yǎng)解決問題的“工科”性思維為目標(biāo)。應(yīng)用導(dǎo)向的核心是能識別實(shí)踐問題，然后應(yīng)用一般性的工具、方法和技術(shù)等解決問題。通過分析和展示市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中存在的各類交易困難和難題，介紹相關(guān)金融機(jī)構(gòu)如何通過標(biāo)準(zhǔn)化、證券化、市場化和制度化等金融技術(shù)，創(chuàng)造金融工具、建立交易平臺、制定交易制度，為交易提供便利、降低交易風(fēng)險和成本、提高交易效率。通過該模式介紹金融現(xiàn)象的同時、能培養(yǎng)識別問題的能力、同時傳授解決問題的一般性金融技術(shù)和手段。

2.傳遞正確的市場精神。在教學(xué)過程中，強(qiáng)調(diào)交易的重要性，交易是市場的基本行為，將樹立正確的市場精神。交易是互通有無，是交易雙方合作的結(jié)果；因此，正確的市場精神首先是合作、其次才是競爭，而非相反。通過正確市場精神的傳遞，培養(yǎng)學(xué)生發(fā)現(xiàn)交易困難、探究市場需求、為他人服務(wù)的意識。

3.拓展課外閱讀，開拓學(xué)生視野。社會科學(xué)的邏輯不是簡單的1+1=2，他要比自然科學(xué)的邏輯更復(fù)雜，因?yàn)樯鐣茖W(xué)問題會有更為復(fù)雜的背景、影響因素，受研究者的時代背景和視野的約束，很多影響因素可能是不可見的。因此，馬克思強(qiáng)調(diào)要用辯證的歷史唯物主義的觀點(diǎn)和方法研究經(jīng)濟(jì)等社會科學(xué)問題。作為金融學(xué)專業(yè)的學(xué)生更需要廣泛地閱讀、開闊視野，以更好地理解、認(rèn)識金融問題和金融發(fā)展邏輯。我們在教學(xué)過程中推薦了羅伯特.希勒的《金融與好的社會》、陳志武的《金融的邏輯》、周其仁的《貨幣的教訓(xùn)》和赫爾南多·德·索托的《資本的秘密》等多本金融著作作為課外必讀書目。

4.激發(fā)學(xué)生創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)意識；擺正創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的方向。創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)是發(fā)現(xiàn)需求、滿足需求，是為他人服務(wù)。金融學(xué)生應(yīng)具有更開闊的視野，更容易發(fā)現(xiàn)需求。作為“工科”性質(zhì)的金融學(xué)科具備更豐富的滿足交易需求的金融經(jīng)濟(jì)手段和技術(shù)。因此，我們在教學(xué)過程中，也會激勵學(xué)生的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)意識，指導(dǎo)正確的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)方向。

5.在課外作業(yè)布置上，突出自主探究、聯(lián)系實(shí)踐的特征。主要安排了訪問關(guān)鍵金融機(jī)構(gòu)網(wǎng)站，查收、收集并自主分析關(guān)鍵實(shí)時數(shù)據(jù)、信息資料；實(shí)踐調(diào)研公眾對金融知識的認(rèn)知等作業(yè)，增加金融理論知識學(xué)習(xí)的時效性和實(shí)踐性。

通過以上教學(xué)改革和5年多來的實(shí)踐，在《貨幣金融學(xué)》的教學(xué)中獲得了良好的教學(xué)效果，學(xué)生在課堂內(nèi)外都表現(xiàn)出了強(qiáng)烈的學(xué)習(xí)興趣和欲望，對金融現(xiàn)實(shí)問題和課外閱讀內(nèi)容的討論也有了更高的積極性和參與度。