中美貿(mào)易摩擦對(duì)我國金融市場的影響

楚榮

摘要：中國經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，中美貿(mào)易長期順差，因此美國實(shí)行貿(mào)易保護(hù)制度，對(duì)我國采取額的關(guān)稅制度，引發(fā)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定，從而造成我國金融市場造成了一定的影響，本文從中美貿(mào)易摩擦的背景和原因出發(fā)，分析中美貿(mào)易摩擦對(duì)我國金融市場的影響，同時(shí)提出我國金融市場對(duì)中美貿(mào)易摩擦提出對(duì)策建議。

關(guān)鍵詞：中美貿(mào)易摩擦;金融市場;影響分析

一、中美貿(mào)易摩擦的背景和原因

（一）中美貿(mào)易摩擦的背景

1.中國經(jīng)濟(jì)迅猛發(fā)展

改革開放，中國打開了和世界經(jīng)濟(jì)往來的大門。2001年加入WTO，中國在世界經(jīng)濟(jì)舞臺(tái)扮演越來越重要的作用。2018年，我國國內(nèi)生產(chǎn)總值突破90萬億元，穩(wěn)居世界第二位，截至2018年末外匯儲(chǔ)備余額30727億美元。2018年中國對(duì)美國貿(mào)易順差創(chuàng)新高，我國對(duì)美國進(jìn)出口4.18萬億元人民幣。其中，對(duì)美出口3.16萬億元，自美進(jìn)口1.02萬億元，貿(mào)易順差2.14萬億元。中國開始在全球經(jīng)濟(jì)貿(mào)易中占據(jù)主導(dǎo)地位。

2.關(guān)稅與反關(guān)稅之戰(zhàn)

2018年以來，中美就貿(mào)易摩擦不斷升級(jí)，截至目前， 特朗普政府意圖對(duì)中國2500億美元商品征收關(guān)稅， 其中對(duì)500億美元商品加征25%關(guān)稅分兩批已正式實(shí)施， 中國則對(duì)美國采取了等值500億美元加征關(guān)稅的反制措施。7月10日， 美國總統(tǒng)特朗普宣布計(jì)劃對(duì)新一批價(jià)值2000億美元的中國商品加征10%的關(guān)稅， 隨后美國政府計(jì)劃將關(guān)稅抬升至25%。

（二）中美貿(mào)易摩擦的原因

1.美國有貿(mào)易保護(hù)主義和經(jīng)濟(jì)民族主義傳統(tǒng)

美國自建國后，就對(duì)本國的貿(mào)易保護(hù)特別重視，他們?cè)?789年通過的《美國關(guān)稅法》就對(duì)本國貿(mào)易保護(hù)做了重要說明。美國曾作為英國的殖民地，在和英國的貿(mào)易往來中有過太多的不平等條約，所以美國認(rèn)為通過對(duì)外來商品征收高額的關(guān)稅，是對(duì)自己本國經(jīng)濟(jì)的一種保護(hù)。

2.遏制中國發(fā)展的需要

我國現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，使得美國有了一絲危機(jī)。美國在中國的一系列出口美國商品中增加關(guān)稅，以此來遏制中國相關(guān)產(chǎn)品的出口，進(jìn)而遏制相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，使得中國的經(jīng)濟(jì)在一定程度上受到損傷，進(jìn)而使得我們發(fā)展受到阻礙。

二、我國金融市場現(xiàn)狀

（一）資本市場規(guī)模不斷壯大

截至2017年末，我國境內(nèi)上市公司數(shù)量達(dá)到3485家，目前滬深兩市僅發(fā)行A股的上市公司有3467家，發(fā)行B股的有100家。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，境內(nèi)上市公司市價(jià)總值達(dá)到567086.08億元， 2013-2017年，A股市價(jià)總值逐年增長，到2017年已達(dá)到565254.86億元。（見圖）

（二）資本市場韌性變強(qiáng)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力提高

中美貿(mào)易摩擦對(duì)資本市場的影響是客觀存在的，但程度是可控的。雖然滬深兩市出現(xiàn)了不同程度的波動(dòng)，從一段時(shí)期的市場運(yùn)行情況來看，資本市場已經(jīng)逐步消化和反映了中美貿(mào)易摩擦的影響。2018年資本市場杠桿融資總額是1.2萬億元，只有2015年的20%，杠桿消化了80%”。私募基金按行業(yè)整體機(jī)構(gòu)數(shù)量，風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生率為0.39%;交易所債券市場違約率到去年（2018年）底為0.96%;股票質(zhì)押觸及平倉線的市值比例較小;場外配資總體呈現(xiàn)點(diǎn)狀、散狀，有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)處置已取得階段性成果。這也說明這整個(gè)資本是的韌性進(jìn)一步增強(qiáng)，防控風(fēng)險(xiǎn)能力進(jìn)一步提升。

三、中美貿(mào)易摩擦對(duì)金融市場的影響分析

（一）A股市場動(dòng)蕩不穩(wěn)定

從中美貿(mào)易摩擦來看，A股市場跌多漲少，上證指數(shù)跌破2900點(diǎn)。2018年3月22日，美國發(fā)出“301”調(diào)查使得A股下跌3.39%;5月19日，中美發(fā)布聯(lián)合聲明中宣布停止貿(mào)易戰(zhàn)，使得中美貿(mào)易戰(zhàn)得到緩和，A股上漲1.24%+0.64%;5月29日，美國單方面“出爾反爾”貿(mào)易摩擦進(jìn)一步升級(jí)，使得A股市場下跌-2.53%，6月15日，美國對(duì)中國增加關(guān)稅，這些利空消息，有使A股下跌3.78%目前，A股市場還是處于利空消息的反應(yīng)程度，值得注意的是，中美貿(mào)易摩擦還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有結(jié)束。

（二）債券的收益率持續(xù)下降

隨著貿(mào)易摩擦的不斷升級(jí)，金融市場的共振不斷加劇，導(dǎo)致股票市場經(jīng)歷了持續(xù)下跌，債券市場收益率也伴隨著經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的回落和貨幣政策的寬松而持續(xù)下行。如果美國對(duì)中國實(shí)施2000億美元的商品增加到25%的關(guān)稅，那么我國的GDP的拖累將達(dá)到0.2%-0.4%， 將給中國經(jīng)濟(jì)帶來較為明顯的下行壓力。國內(nèi)政策面已經(jīng)開始積極調(diào)整對(duì)沖復(fù)雜的外部形勢(shì)，我國財(cái)政政策將更加積極， 貨幣政策注重疏通傳導(dǎo)機(jī)制， 保持流動(dòng)性合理充裕。預(yù)計(jì)年內(nèi)央行在公開市場上不會(huì)跟隨或只會(huì)小幅度跟隨美聯(lián)儲(chǔ)加息。意味著未來一段時(shí)間我國國內(nèi)債券市場將面臨“寬財(cái)政+寬貨幣+寬信用”的組合。

（三）人民幣匯率出現(xiàn)短期波動(dòng)

隨著人民幣匯率市場化形成機(jī)制逐步完善，市場對(duì)人民幣預(yù)期相對(duì)穩(wěn)定。今年5月份，離岸人民幣兌美元匯率下跌一度超過3%，但這只是美國單方面增加關(guān)稅，造成金融市場的不穩(wěn)定，人民幣匯率短期波動(dòng)是正常的，長期來看，我國基本面決定人民幣不可能持續(xù)貶值，人民幣匯率市場的波動(dòng)是可控。

四、中美貿(mào)易摩擦中我國金融市場的應(yīng)對(duì)措施

（一）健全市場監(jiān)管職能

加強(qiáng)政府對(duì)金融監(jiān)管能力建設(shè)，建立起形成統(tǒng)一歸口管理的地方金融監(jiān)管工作體系，實(shí)現(xiàn)金融監(jiān)管全覆蓋。政府要在自覺維護(hù)國家法制統(tǒng)一、市場統(tǒng)一和政令統(tǒng)一的基礎(chǔ)上，加強(qiáng)對(duì)金融資源配置的協(xié)調(diào)服務(wù)和對(duì)地方金融市場主體的規(guī)范監(jiān)管。

（二）完善市場監(jiān)管職能

1.健全機(jī)構(gòu)設(shè)置。政府合理授權(quán)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)承擔(dān)起對(duì)金融監(jiān)督管理和相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)處置工作職責(zé)。參照上級(jí)機(jī)構(gòu)設(shè)置對(duì)機(jī)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化提升、充實(shí)人員力量。強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)和金融組織黨內(nèi)建設(shè)工作，切實(shí)加強(qiáng)黨對(duì)金融系統(tǒng)的領(lǐng)導(dǎo)。

2.建立協(xié)調(diào)機(jī)制。進(jìn)一步發(fā)揮打擊和處置非法集資領(lǐng)導(dǎo)小組及其辦公室的作用，加強(qiáng)金融監(jiān)管部門與行業(yè)監(jiān)管部門之間的相互合作，建立起金融信息共享、運(yùn)行機(jī)制分析、執(zhí)法協(xié)作為主要內(nèi)容的金融穩(wěn)定協(xié)調(diào)機(jī)制，健全行業(yè)突發(fā)事件的發(fā)現(xiàn)、報(bào)告和處置制度，明確各自工作責(zé)任，細(xì)化工作程序，強(qiáng)化制度約束，盡快形成全面覆蓋的區(qū)域性金融監(jiān)管與風(fēng)險(xiǎn)防范處置格局。

（三）加強(qiáng)市場監(jiān)督職能

1.堅(jiān)持依法監(jiān)管。金融組織等主體和市場的監(jiān)管規(guī)則和辦法，確保金融監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)處置工作有法可依、權(quán)責(zé)對(duì)稱、規(guī)范開展。防范和處置非法集資領(lǐng)導(dǎo)小組成員單位要各司其職，依法嚴(yán)厲打擊和取締各類非法金融業(yè)務(wù)活動(dòng)，妥善化解風(fēng)險(xiǎn)隱患，創(chuàng)造良好的金融生態(tài)環(huán)境。

2.健全外部監(jiān)管體系。充分發(fā)揮市場機(jī)制、社會(huì)監(jiān)督和行業(yè)自律在地方金融監(jiān)管中的作用。加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的指導(dǎo)、管理，推進(jìn)完善法人治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)控機(jī)制建設(shè)。培育發(fā)展金融行業(yè)協(xié)會(huì)組織，鼓勵(lì)政府購買服務(wù)。探索建立地方金融監(jiān)督服務(wù)中心，設(shè)置投訴電話，實(shí)行有獎(jiǎng)舉報(bào)，強(qiáng)化社會(huì)監(jiān)督，提升服務(wù)水平。加強(qiáng)對(duì)機(jī)關(guān)干部和公職人員的教育和監(jiān)管，嚴(yán)禁參與非法集資等金融違法活動(dòng)。

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