小額信貸公司資產(chǎn)證券化發(fā)展及前景

倪申東

摘要：小額信貸公司的出現(xiàn)有效解決了小微企業(yè)的融資難問題，促進了我國經(jīng)濟的發(fā)展，小額信貸公司可以通過資產(chǎn)證券化拓展自身的融資渠道，保障其作用的有效發(fā)揮?；诖?，本文以“螞蟻小貸”為例，對小額信貸公司的資產(chǎn)證券化發(fā)展及前景進行分析，以期促進小額信貸公司的可持續(xù)發(fā)展。

關(guān)鍵詞：小額信貸;資產(chǎn)證券化;“螞蟻小貸”

在小額信貸公司為小微企業(yè)提供資金的同時，自身也面臨著融資問題，資產(chǎn)證券化方式可以妥善解決小額信貸公司存在的資金問題，確保其能夠為小微企業(yè)提供可靠的融資支持。目前我國小額信貸公司中資產(chǎn)證券化較為成功的企業(yè)為“螞蟻小貸”，本文將其作為研究對象，對小額信貸公司資產(chǎn)證券化進行分析。

1“螞蟻小貸”資產(chǎn)證券化分析

1.1“螞蟻小貸”資產(chǎn)證券化要點分析

在“螞蟻小貸”資產(chǎn)證券化的第一期專項計劃中，工作人員通過隨機抽取的方式選擇浙江與重慶阿里小貸實體公司的小額貸款資產(chǎn)作為基礎資產(chǎn)，形成的資產(chǎn)池包括本金、利息和損失賠償三部分。中金公司為“螞蟻小貸”專項計劃的管理人及推廣機構(gòu)，會按照投資者的認購資金和相關(guān)要求，向原始權(quán)益人進行基礎資產(chǎn)的購買，雙方交易完成后，資產(chǎn)的運營管理和基礎資產(chǎn)的再投資工作均由中金公司負責。其中，原始權(quán)益人是指重慶阿里小貸公司，主要負責“螞蟻小貸”專項計劃的資產(chǎn)服務、資信確認等工作內(nèi)容。

在“螞蟻小貸”資產(chǎn)證券化專項計劃實施過程中，總認購金額為十億元，共發(fā)行24個月。其中，前12個月為循環(huán)期，需要開展循環(huán)購買工作;后12個月為分配期，從風險和收益兩方面進行發(fā)行資產(chǎn)的劃分，將其界定為優(yōu)先級、次優(yōu)級以及次級三個種類 ，認購份額分別占據(jù)78%、12%及10%，前兩者的預期收益率分別為6.38%和8.5%，其證券登記為AAA及A+級。

1.2“螞蟻小貸”資產(chǎn)證券化成功經(jīng)驗分析

在“螞蟻小貸”資產(chǎn)證券化成功發(fā)行的基礎上，本節(jié)總結(jié)其成功經(jīng)驗，為小額信貸公司資產(chǎn)證券化發(fā)展提供參考。

首先，“螞蟻小貸”資產(chǎn)證券化的發(fā)行離不開政府部門的政策支持，證監(jiān)會在發(fā)布資產(chǎn)證券化試點工作的同時，制定并發(fā)布了多項資產(chǎn)證券化的管理規(guī)定，進一步擴大了資產(chǎn)證券化的資格申請標準，降低了準入門檻，為小額信貸公司進行資產(chǎn)證券化提供了政策支持。比如，2013年發(fā)布的關(guān)于“循環(huán)購買結(jié)構(gòu)”的內(nèi)容，有效解救了基礎資產(chǎn)期限錯配的問題，保障資產(chǎn)證券化的有效開展。

然后，創(chuàng)新升級的經(jīng)營管理模式，“螞蟻小貸”通過互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)開展經(jīng)營管理工作，利用電商平臺進行客戶數(shù)據(jù)信息的采集整合及深度挖掘，有針對性地進行信貸業(yè)務客戶的選擇，可以顯著提升資產(chǎn)的質(zhì)量，避免信貸風險的出現(xiàn)，還能夠經(jīng)營管理成本，有助于自身的可持續(xù)發(fā)展。

最后，產(chǎn)品創(chuàng)新效果佳，“螞蟻小貸”在產(chǎn)品設計方面取得了良好的創(chuàng)新效果，主要體現(xiàn)在風險控制、破產(chǎn)隔離及交易結(jié)構(gòu)三方面。從風險控制角度而言，“螞蟻小貸”通過信用增級和外部增信機構(gòu)的合作，有效降低了整體兌付風險;從破產(chǎn)隔離角度而言，“螞蟻小貸”通過券商管理的資產(chǎn)支持，使基礎資產(chǎn)能夠?qū)崿F(xiàn)真實出售及風險隔離;從交易結(jié)構(gòu)角度而言，“螞蟻小貸”通過循環(huán)購買基礎資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)形式，保障資產(chǎn)證券化的有效實施[1]。

2小額信貸公司資產(chǎn)證券化發(fā)展及前景

通過上述分析可知，“螞蟻小貸”資產(chǎn)證券化相對成功，對其他小額信貸公司資產(chǎn)證券化有借鑒作用。本節(jié)結(jié)合“螞蟻小貸”的成功經(jīng)驗，對小額信貸公司資產(chǎn)證券化的發(fā)展對策及前景進行分析，以期促進小額信貸公司的資產(chǎn)證券化。

2.1小額信貸公司資產(chǎn)證券化發(fā)展對策

第一，完善相關(guān)政策法規(guī)。在“螞蟻小貸”專項計劃開發(fā)過程中，工作人員嚴格按照相關(guān)政策法規(guī)開展工作，并將正式資產(chǎn)作為基礎進行運營，具有顯著的合法性與規(guī)范性。由此可以看出，我國資產(chǎn)證券化相關(guān)的政策法規(guī)較為成熟，與資產(chǎn)證券化市場發(fā)展基本相符。但是在真實出售方面存在一定的不足，說明政策法規(guī)還不夠完善。因此，政府部門需要結(jié)合資產(chǎn)證券化的市場發(fā)展規(guī)律，按照市場經(jīng)營管理環(huán)節(jié)的各項內(nèi)容，制定相應的管理辦法，特別是在真實出售以及破產(chǎn)隔離等方面，加強政策法規(guī)的約束性，使資產(chǎn)證券化更為規(guī)范。同時，立法部門可以將資產(chǎn)證券化的相關(guān)政策法規(guī)納入到《證券法》的范疇，明確資產(chǎn)證券化市場的準入門檻，拓展其發(fā)展范圍。

第二，發(fā)展“互聯(lián)網(wǎng)+資產(chǎn)證券化”。小額信貸公司普遍存在壞賬較多的問題，影響其正常經(jīng)營，難以實現(xiàn)資產(chǎn)證券化的目標。針對這一問題，小額信貸公司需要加強“互聯(lián)網(wǎng)+資產(chǎn)證券化”的發(fā)展，利用互聯(lián)網(wǎng)的技術(shù)優(yōu)勢和數(shù)據(jù)優(yōu)勢，深入挖掘用戶的相關(guān)數(shù)據(jù)信息，選擇更加優(yōu)質(zhì)的貸款人，有助于小額信貸公司貸款風險的有效管控。在“互聯(lián)網(wǎng)+”發(fā)展背景下，小額信貸公司可以通過貸款的整合與分層，使其符合ABS的要求，結(jié)合打包及增信等操作，將信用偏低的資產(chǎn)轉(zhuǎn)化成次級債券，為投資者提供多種投資渠道，有助于小額信貸公司貸款質(zhì)量的提升，使貸款人的選擇更為精準。

第三，妥善選取證券化的資產(chǎn)。在資產(chǎn)證券化應用過程中，資產(chǎn)的選取會對資產(chǎn)池的資信狀況與投資者的投資行為產(chǎn)生直接的影響。在“螞蟻小貸”資產(chǎn)證券化過程中，主要通過系統(tǒng)隨機抽取的方式完成資產(chǎn)的選取，這種方式會導致資產(chǎn)集中或者資產(chǎn)不可控現(xiàn)象的出現(xiàn)，影響資產(chǎn)證券化的開展效果。針對這一問題，小額信貸公司在開展資產(chǎn)證券化的過程中，需要妥善選取證券化的資產(chǎn)，首先將資產(chǎn)種類進行整合及分散，避免觸發(fā)警戒出現(xiàn)差額補足風險;然后構(gòu)建資產(chǎn)選取模型，選擇最優(yōu)資產(chǎn)組合進行資產(chǎn)證券化，可以有效降低潛在風險，實現(xiàn)小額信貸公司的可持續(xù)發(fā)展[2]。

2.2小額信貸公司資產(chǎn)證券化發(fā)展前景

第一，風險管理效果佳，在“互聯(lián)網(wǎng)+”的發(fā)展背景下，小額信貸公司可以通過互聯(lián)網(wǎng)進行信用審核模型的構(gòu)建，結(jié)合大數(shù)據(jù)技術(shù)，對用戶數(shù)據(jù)進行深入挖掘與分析，從而提高風險控制水平，有助于小額信貸公司經(jīng)濟活動的有效開展。具體而言，在小額信貸公司的資產(chǎn)證券化發(fā)展基礎上，管理人員可以通過互聯(lián)網(wǎng)平臺構(gòu)建風險預警系統(tǒng)和風險管理體系，實現(xiàn)小額信貸公司經(jīng)濟活動全過程的風險管控，可以有效降低違約風險以及損失風險，具有良好的風險管理效果。在未來的發(fā)展中，資產(chǎn)證券化將會朝著控制風險的分層結(jié)構(gòu)方向發(fā)展。

第二，經(jīng)濟收益高，在小額信貸公司的資產(chǎn)證券化發(fā)展背景下，小額信貸公司的各項貸款工作可以通過互聯(lián)網(wǎng)平臺進行，在很大程度上簡化了小額信貸公司的審批流程，可以有效降低交易成本，提升小額信貸公司的經(jīng)濟效益。在未來的發(fā)展中，小額信貸公司可以通過互聯(lián)網(wǎng)平臺完成貸款審批工作，充分發(fā)揮出資產(chǎn)證券化的優(yōu)勢，提升自身的經(jīng)濟收益。

第三，基礎資產(chǎn)質(zhì)量高，資產(chǎn)證券化的推廣拓展了小額信貸公司的貸款對象，使其客戶呈現(xiàn)出顯著的分布廣泛、行業(yè)種類多等特征，具有較高的風險分散程度，有效降低了小額信貸公司面臨的貸款風險。與此同時，資產(chǎn)證券化使小額信貸公司的貸款表現(xiàn)出規(guī)模小、同質(zhì)化等特征，提升了小額信貸公司的基礎資產(chǎn)質(zhì)量，為資產(chǎn)池中資產(chǎn)構(gòu)建奠定了良好的基礎[3]。

3結(jié)論

綜上所述，“螞蟻小貸”的資產(chǎn)證券化獲得效果相對較好，有效促進了公司的可持續(xù)發(fā)展。通過本文的分析可知，政府部門需要完善相關(guān)的政策法規(guī)，小額信貸公司需要發(fā)展“互聯(lián)網(wǎng)+資產(chǎn)證券化”，并妥善選取證券化的資產(chǎn)，這樣才能夠促進資產(chǎn)證券化的良好發(fā)展，提升風險管理效果，獲得更高的經(jīng)濟收益和更高質(zhì)量的基礎資產(chǎn)。

參考文獻：

[1]錢佳楠.小額信貸公司資產(chǎn)證券化融資的可行性分析[J].中國市場，2018（25）：53，55.

[2]雷可.小額貸款公司資產(chǎn)證券化模式淺析[J].財會學習，2017（20）：222-223.

[3]陳大林.小貸公司資產(chǎn)證券化融資應用探討[J].經(jīng)貿(mào)實踐，2017（19）：89.