央企負(fù)債投資效益有待提升風(fēng)險(xiǎn)管理亟待加強(qiáng)

摘 要：本文以實(shí)踐工作經(jīng)驗(yàn)為基礎(chǔ)，對(duì)近年來社會(huì)資本參與PPP項(xiàng)目投資情況進(jìn)行簡要介紹，指出央企在社會(huì)資本參與PPP項(xiàng)目投資中的占比。與此同時(shí)，從出庫風(fēng)險(xiǎn)、被叫停風(fēng)險(xiǎn)、高負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)入手，分析國家政策變化對(duì)央企參與PPP業(yè)務(wù)所帶來的影響與風(fēng)險(xiǎn)。結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)管理需要，對(duì)央企PPP業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控措施進(jìn)行探討，旨在進(jìn)一步管控風(fēng)險(xiǎn)，提高投資效益。

關(guān)鍵詞：央企；負(fù)債投資；風(fēng)險(xiǎn)管理；PPP業(yè)務(wù)

引言

近年來，PPP模式（政府與社會(huì)資本合作）項(xiàng)目快速發(fā)展，對(duì)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生顯著作用。但是，PPP合作也存在很多問題，監(jiān)管機(jī)構(gòu)開始對(duì)PPP項(xiàng)目提出更高要求，使得參與方必須應(yīng)對(duì)來自政府監(jiān)管所帶來的壓力。文章結(jié)合現(xiàn)階段PPP業(yè)務(wù)開展過程中，國家政策變化所帶來的多種風(fēng)險(xiǎn)，提出對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)解決措施，目的在于進(jìn)一步為央企投資提供必要應(yīng)對(duì)策略，進(jìn)而做好風(fēng)險(xiǎn)管控，為企業(yè)運(yùn)營及融資管理提供幫助，提高投資效益，促進(jìn)央企參與PPP項(xiàng)目的穩(wěn)定健康發(fā)展。

一、社會(huì)資本參與PPP項(xiàng)目情況

進(jìn)入新世紀(jì)后，我國就在不斷探索與中國特色市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展道路相符的PPP模式，隨著時(shí)代的進(jìn)步，2012年我國開始新一輪PPP合作模式探討，并在國家的支持下，進(jìn)入到高速發(fā)展期，不僅PPP項(xiàng)目投資數(shù)量顯著增加，同時(shí)投資額也不斷擴(kuò)大。高速增長后，2016年和2017年項(xiàng)目數(shù)量開始呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。在利好政策的支持下，大量社會(huì)資本參與到PPP合作項(xiàng)目中。以2017年為例，PPP項(xiàng)目中，國企投資占有很大比重，其中央企中標(biāo)項(xiàng)目所占比例最高，參與度高，成為我國PPP合作模式中的主要力量。

二、國家政策變化給PPP業(yè)務(wù)所帶來的風(fēng)險(xiǎn)

（一）出庫風(fēng)險(xiǎn)

從國家層面來看，規(guī)范PPP管理需要不斷強(qiáng)化制度方面的建設(shè)，在對(duì)PPP項(xiàng)目清理和整頓期間，央企面臨較大的出庫風(fēng)險(xiǎn)，雖然可以根據(jù)合規(guī)方向，對(duì)相關(guān)項(xiàng)目進(jìn)行積極整改，最大程度爭取能夠保證項(xiàng)目依然留在庫中。但是，伴隨著市場環(huán)境的變化，加上監(jiān)管部門的政策漸趨明朗，部分企業(yè)應(yīng)該果斷中止相關(guān)項(xiàng)目，以免出現(xiàn)更大的損失。

（二）中途被叫停風(fēng)險(xiǎn)

國資委《關(guān)于加強(qiáng)中央企業(yè)PPP業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控的通知》192號(hào)文中明確規(guī)定，中央企業(yè)要嚴(yán)格遵守相關(guān)規(guī)定，執(zhí)行資本金基本制度，并根據(jù)實(shí)際情況對(duì)參與PPP合作項(xiàng)目的自有資金進(jìn)行合理安排。但是，由于我國PPP社會(huì)資本參與其中，央企所占比例過高，國有資本成為“主角”，而私人企業(yè)資本淪為“配角”。為防止這種情況繼續(xù)蔓延，國家隨時(shí)可能叫停有關(guān)PPP項(xiàng)目，央企面臨較高的中途被叫停風(fēng)險(xiǎn)。

（三）高負(fù)債投資風(fēng)險(xiǎn)

192號(hào)文中規(guī)定，對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債率>85%的中央企業(yè)，或連續(xù)2年經(jīng)營虧損的子企業(yè)不得單獨(dú)參與到PPP合作項(xiàng)目中。與此同時(shí)，政府要求央企在投資PPP項(xiàng)目時(shí)，應(yīng)將相關(guān)計(jì)劃直接納入到年度投資計(jì)劃中，并對(duì)其開展專項(xiàng)管理，嚴(yán)格控制非主業(yè)領(lǐng)域參與到PPP合作中。在這種大環(huán)境下，央企需要對(duì)自身參與PPP項(xiàng)目投資的總量進(jìn)行嚴(yán)格管控，并根據(jù)要求，設(shè)定PPP投資上限，有效控制投資規(guī)模。實(shí)際上，國家杠桿要求已經(jīng)與央企投資PPP產(chǎn)生沖突。

（四）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

很多央企主要利用負(fù)債開展投資，這樣一來，投資總額往往要高于企業(yè)凈資產(chǎn)，高負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)最終可能直接轉(zhuǎn)嫁給政府。在這種情況下，政府提出監(jiān)管要求，并對(duì)央企負(fù)債投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效防范。與此同時(shí)，要求央企要對(duì)自身投資規(guī)模進(jìn)行適度控制，并采取一定措施防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。但是，很多企業(yè)未能及時(shí)做到控制投資規(guī)模，伴隨而來的是較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

三、提升負(fù)債投資效益，加強(qiáng)PPP風(fēng)險(xiǎn)管理

（一）強(qiáng)化內(nèi)部管理，配合相關(guān)部門做好集中清理

為有效應(yīng)對(duì)國家政策變化所帶來的巨大挑戰(zhàn)，減少多種風(fēng)險(xiǎn)，央企應(yīng)對(duì)自身PPP 業(yè)務(wù)運(yùn)作進(jìn)行檢視，根據(jù)政策要求，建立健全統(tǒng)一管理體系，在參與PPP項(xiàng)目時(shí)，應(yīng)組建相應(yīng)的評(píng)審、決策機(jī)構(gòu)，對(duì)項(xiàng)目準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行詳細(xì)分析。與此同時(shí)，對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益進(jìn)行探索，避免出現(xiàn)盲目投資現(xiàn)象。完善數(shù)據(jù)庫功能，為企業(yè)參與PPP項(xiàng)目建立對(duì)應(yīng)的數(shù)據(jù)分析機(jī)制，及時(shí)收集大量數(shù)據(jù)，根據(jù)實(shí)際情況，正確選擇投標(biāo)項(xiàng)目，保證投資決策的科學(xué)性及合理性。設(shè)計(jì)具有針對(duì)性的融資方案，針對(duì)PPP項(xiàng)目是否合規(guī)，開展必要的自檢自查活動(dòng)，發(fā)現(xiàn)不滿足要求的項(xiàng)目，及時(shí)配合發(fā)改委、財(cái)政部進(jìn)行集中清理，減少出庫風(fēng)險(xiǎn)。

（二）做出理性決策，嚴(yán)格控制PPP投資規(guī)模

作為央企高層管理人員，應(yīng)及時(shí)與相關(guān)部門取得溝通和聯(lián)系，配合政府政策，制定科學(xué)的PPP發(fā)展策略，保證參與項(xiàng)目的可持續(xù)性。與此同時(shí)，對(duì)PPP投資計(jì)劃開展高效管理，強(qiáng)化管理效果，實(shí)際上這種改變也一定程度上促使央企PPP風(fēng)險(xiǎn)管理發(fā)生微觀層面上的變化，應(yīng)該得到充分重視，并努力發(fā)現(xiàn)發(fā)展過程中存在的問題，從而采取必要措施進(jìn)行整改，促進(jìn)企業(yè)投資結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化。認(rèn)真落實(shí)全生命周期管理，針對(duì)項(xiàng)目實(shí)際情況，對(duì)投資資金進(jìn)行合理配置。在此基礎(chǔ)上，對(duì)長期投資、滾動(dòng)再投資進(jìn)行統(tǒng)籌管理，做好數(shù)據(jù)鏈分析和研究。針對(duì)PPP項(xiàng)目投資，要設(shè)置一定的門檻，嚴(yán)格控制投資規(guī)模，不可踩到地方政府財(cái)政紅線。

（三）強(qiáng)化運(yùn)維管理，嚴(yán)格控制高負(fù)債投資現(xiàn)象

現(xiàn)階段，全球投資市場趨于平穩(wěn)，央企應(yīng)不斷拓寬融資渠道，利用自身融資優(yōu)勢(shì)，尋找更為適宜的融資方式。擴(kuò)大直接融資渠道，豐富融資結(jié)構(gòu)，通過這種方式，有效改善央企固有“短貸長投”現(xiàn)象，對(duì)債務(wù)融資期限進(jìn)行優(yōu)化，減少對(duì)銀行貸款的依賴。央企在不擴(kuò)大自身企業(yè)規(guī)模時(shí)，也應(yīng)該對(duì)股權(quán)投資規(guī)模進(jìn)行相應(yīng)控制，避免其大于凈資產(chǎn)總額，在實(shí)際工作中，應(yīng)該不斷對(duì)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行關(guān)注，充分發(fā)揮法人治理結(jié)構(gòu)作用，并健全股權(quán)投資機(jī)制，控制負(fù)債投資風(fēng)險(xiǎn)，有效減少盲目負(fù)債投資現(xiàn)象。

（四）規(guī)范會(huì)計(jì)核算，建立風(fēng)險(xiǎn)管理體系

目前，我國監(jiān)管機(jī)構(gòu)開始對(duì)央企參與PPP項(xiàng)目進(jìn)行嚴(yán)格控制，在這種形勢(shì)下，給央企自身投資PPP合作項(xiàng)目帶來較大影響。為進(jìn)一步規(guī)范央企內(nèi)部會(huì)計(jì)核算，應(yīng)充分認(rèn)識(shí)到會(huì)計(jì)核算不完善所帶來的不良影響，并在實(shí)際工作中結(jié)合政府及相關(guān)部門要求，對(duì)會(huì)計(jì)核算內(nèi)容、程序進(jìn)行明確，采取必要措施做好整改工作，正確發(fā)揮會(huì)計(jì)核算實(shí)際作用，從而在滿足要求的同時(shí)，也進(jìn)一步促進(jìn)企業(yè)內(nèi)部轉(zhuǎn)變。建立健全財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理體系，統(tǒng)一內(nèi)部財(cái)務(wù)制度，并制定一致的核算標(biāo)準(zhǔn)。會(huì)計(jì)核算要保證信息質(zhì)量，并對(duì)PPP合作項(xiàng)目的財(cái)務(wù)運(yùn)行狀況進(jìn)行有效監(jiān)督，準(zhǔn)確及時(shí)的反映PPP項(xiàng)目經(jīng)營成果，為PPP財(cái)務(wù)分析提供必要保障。與政府相關(guān)部門開展必要交流，明確權(quán)利和義務(wù)，準(zhǔn)確劃分職責(zé)，嚴(yán)格控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

四、結(jié)束語

綜上所述，通過對(duì)中央直屬企業(yè)的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，央企目前大量使用銀行信貸資金，向銀行借款，用來增加長期股權(quán)投資占比。但是，此種現(xiàn)象已經(jīng)出現(xiàn)過度擴(kuò)張表現(xiàn)，不僅超出企業(yè)自身承受能力，同時(shí)負(fù)債指標(biāo)也顯著增加，導(dǎo)致負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該引起相關(guān)重視。面對(duì)國資委所提出的風(fēng)險(xiǎn)管理標(biāo)準(zhǔn)，加之十九大經(jīng)濟(jì)工作相關(guān)要求，作為央企，應(yīng)做好相應(yīng)對(duì)策，在PPP合作中不斷提高自身風(fēng)險(xiǎn)管理能力，提高投資效益的同時(shí)，進(jìn)一步防控多種風(fēng)險(xiǎn)，為企業(yè)發(fā)展夯實(shí)基礎(chǔ)。

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作者簡介：

孫雪喆，中國華錄集團(tuán)有限公司。