淺談企業(yè)創(chuàng)新融資

摘 要：近年來，國際形勢動蕩不定、國內(nèi)貨幣政策收緊、國家對金融市場監(jiān)管日益規(guī)范嚴格。僅2018年初國家各類部門發(fā)布的金融監(jiān)管政策便層出不窮：發(fā)改辦財金【2018】194號文、銀監(jiān)發(fā)【2018】4號文等等。再此大背景下，企業(yè)只有充分研究各類創(chuàng)新融資模式，開拓融資渠道，才能保證企業(yè)資金充足，資金鏈安全完整，助力企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展。

關(guān)鍵詞：創(chuàng)新融資；資金

一、目前主要融資工具介紹

創(chuàng)新融資，意味著比傳統(tǒng)融資方式更有競爭力、更能滿足企業(yè)各種需求的新的融資方式。傳統(tǒng)融資方式是主要通過銀行來進行的流動貸款或長期項目貸款。但隨著國家經(jīng)濟的發(fā)展，越來越多元化的融資工具顯現(xiàn)出來，在企業(yè)融資業(yè)務中，也有著舉足輕重的地位。目前，除傳統(tǒng)銀行貸款外，其他的融資工具主要有：

（一）股票融資工具，主要有IPO，即首次公開發(fā)行；增發(fā)；配股。

（二）債務融資工具，主要有企業(yè)債券；公司債券；資產(chǎn)支持證券；中期票據(jù)；短期融資券等。

（三）股債結(jié)合融資工具，主要有可續(xù)期債券；項目收益?zhèn)?；?yōu)先股；房地產(chǎn)信托投資基金（REITs）等。

（四）其他融資工具，主要有資金信托；融資租賃；海外融資；?；鹑谫Y等。

二、國內(nèi)創(chuàng)新融資基本情況

2017年以來，國內(nèi)融資成本和融資難度均有所上升，傳統(tǒng)的流動性貸款已不能滿足許多企業(yè)的資金需求。在飛速發(fā)展的互聯(lián)網(wǎng)+帶動下，小微企業(yè)通過網(wǎng)絡貸、金融平臺等取得資金，；大型企業(yè)也在積極嘗試例如發(fā)行債券、海外融資、融資租賃、利用資本市場融資等多種類型的融資手段，力圖打開新的融資局面。

三、選擇創(chuàng)新融資工具的原則

選擇一種既能滿足企業(yè)資金需求又能為企業(yè)未來發(fā)展帶來綜合效益的創(chuàng)新融資工具，是需要深入研判和評估的。一般而言，可以按照以下原則選擇一種創(chuàng)新融資工具：

第一，成本與效益的最優(yōu)，即融資成本相對較低，而融資所產(chǎn)生的效益相對較大；

第二，達到企業(yè)需求的資金目標，即在融資規(guī)模、期限等方面必須符合企業(yè)的實際資金需要；

第三，能夠為再次獲取創(chuàng)新融資打開通道；

第四，能夠為企業(yè)經(jīng)營發(fā)展和戰(zhàn)略目標的實現(xiàn)帶來積極影響。

四、不同融資工具的比較

（一）在目前市場上各種融資工具中，股票融資工具主要針對已上市的企業(yè)或有上市需求及意愿的企業(yè)，可以考慮利用資本市場進行融資；

（二）對于各類債務融資工具，我們選擇幾種債較為流行的、代表未來發(fā)展方向的工具進行簡要比較：

企業(yè)債券：審批機關(guān)為國家發(fā)改委、存在不超過凈資產(chǎn)40%的發(fā)行規(guī)模要求、審批方式為審核制、主體評級要求一般不低于BBB-、發(fā)行期限一般為3-20年（一般以10年為主）、流通場所為主要為交易所、銀行間債券市場；

公司債券：審批機關(guān)為證監(jiān)會、發(fā)行規(guī)模要求不超過凈資產(chǎn)40%、審批方式為審核制、主體評級要求一般不低于A+、發(fā)行期限一般為3-10年（一般以5年為主）、流通場所為交易所；

中期票據(jù)：審批機關(guān)為銀行間交易商協(xié)會、發(fā)行規(guī)模要求不超過凈資產(chǎn)40%、審批方式為注冊制、主體評級要求一般不低于AA-、有2-10年的發(fā)行期（一般為5年）、流通場所為銀行間債券市場；

資產(chǎn)支持證券：審批機關(guān)為證監(jiān)會、發(fā)行規(guī)模不受凈資產(chǎn)規(guī)模限制、審批方式為備案制、主體評級要求一般不低于AA、發(fā)行期限一般為1-20年、流通場所為交易所；

以上不難看出，目前國內(nèi)創(chuàng)新融資主要有三大通道，即證監(jiān)會、銀行間交易商協(xié)會和發(fā)改委。一般而言，從發(fā)行難易程度和周期來比較，通過銀行間交易商協(xié)會的創(chuàng)新融資門檻較低，發(fā)行較為容易，發(fā)行周期也較短，通過發(fā)改委的創(chuàng)新融資反之，通過證監(jiān)會的創(chuàng)新融資則介于兩者之間。

（三）還有介于債券與股票之間的類永續(xù)債產(chǎn)品，例如可續(xù)期公司債券，其除主體評級要求一般不低于AA+外，較一般公司債券還具有審批時間短、發(fā)行規(guī)模大、可按照金融工具準則和發(fā)行合同的條款計入權(quán)益核算，降低資產(chǎn)負債率，同時不稀釋原有股東權(quán)益等優(yōu)點。

（四）此外，融資租賃也可以變相理解為一種企業(yè)的長期融資方式。因為，融資租賃實質(zhì)上已控制了資產(chǎn)，但到期仍有收回或不收回的選擇權(quán)。融資租賃公司在其中扮演了中間人的作用。這對于資產(chǎn)規(guī)模不大、資信情況不是很完美的中小企業(yè)來說，也是一種可取的融資方式。

（五）隨著國際化貿(mào)易的頻繁，在發(fā)改外資[2015]2044號《關(guān)于推進企業(yè)發(fā)行外債備案登記制管理改革的通知》、國家外管局文告[2013]2號和[2014]6號等文件制度的管理約束下，國家允許海外發(fā)債用于國內(nèi)企業(yè)，并對外債改為備案制管理。近年，中國企業(yè)在某些國家融資出現(xiàn)零利率，甚至負利率，使得這種融資方式成為目前眾多跨國大型企業(yè)追捧的融資方式之一。

五、結(jié)束語

有了充分的資金支持，企業(yè)才能如虎添翼。不同企業(yè)根據(jù)自己的經(jīng)濟規(guī)模、業(yè)務性質(zhì)和資金需求，選擇合適的創(chuàng)新融資方式，不僅可以節(jié)約企業(yè)的融資成本、解決資金困境，也可以增強企業(yè)信譽、樹立良好的公眾形象，助力企業(yè)更快更高的發(fā)展！

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作者簡介：戴青君，西安高科（集團）公司。