對基礎(chǔ)建設(shè)PPP項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)指標(biāo)體系構(gòu)建及實(shí)踐的思考

摘 要：隨著基礎(chǔ)建設(shè)PPP項(xiàng)目在我國的開展越來越廣泛，如何有效的對項(xiàng)目開展評估成為了投資者關(guān)注的焦點(diǎn)，本文將以財(cái)務(wù)指標(biāo)的角度來分析評價(jià)體系的構(gòu)建與運(yùn)用的有關(guān)問題。

關(guān)鍵詞：基礎(chǔ)設(shè)施；PPP項(xiàng)目；財(cái)務(wù)評價(jià)

一、基本概念及發(fā)展現(xiàn)狀

PPP項(xiàng)目模式也稱為公私合營模式，主要是指由政府發(fā)起并授權(quán)于其他私營企業(yè)或私營資本參與到社會基礎(chǔ)設(shè)施等公共領(lǐng)域的建設(shè)、投資或運(yùn)營。這種運(yùn)營模式最早發(fā)源于英國，并在實(shí)踐中取得了理想的效果。PPP項(xiàng)目模式可以有效的解決政府財(cái)政資金緊張時(shí)的基礎(chǔ)建設(shè)困局，打破傳統(tǒng)融資模式的局限性，分散了在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)過程中政府所承擔(dān)的投資風(fēng)險(xiǎn)，并且在市場經(jīng)濟(jì)模式下各方的經(jīng)濟(jì)利益可以在一定程度上得到保證，同時(shí)也為政府提升社會公共設(shè)施及服務(wù)質(zhì)量提供了更具效率的解決途徑。

近年來，隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，政府也出臺了一系列的舉措來推動PPP項(xiàng)目的拓展與部署，這使得我國現(xiàn)階段采用PPP模式開展基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的項(xiàng)目越來越多。雖然PPP項(xiàng)目具有融資、運(yùn)營以及管理等多方面的優(yōu)勢，但是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目本身是一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，并且整個項(xiàng)目建設(shè)與運(yùn)營歷時(shí)時(shí)間久，參與方、不確定因素以及風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)也很多，那么如何評價(jià)項(xiàng)目是否達(dá)到了預(yù)期的經(jīng)營效果，就成為了投資各方最為關(guān)心的問題。下文將以財(cái)務(wù)評價(jià)體系為核心來進(jìn)行說明分析。

二、財(cái)務(wù)評價(jià)指標(biāo)體系的構(gòu)建與應(yīng)用

（一）盈利能力指標(biāo)

盈利能力是任何建設(shè)投資項(xiàng)目最受關(guān)注的財(cái)務(wù)評價(jià)指標(biāo)。而對于投入大、歷時(shí)久、風(fēng)險(xiǎn)高的PPP項(xiàng)目而言更是如此。一般來說，用于反映項(xiàng)目盈利能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)有很多種，本文將以易用性、功能性以及代表性強(qiáng)為主要特征，選取了兩種盈利指標(biāo)作為分析說明重點(diǎn)，即投資利潤率與成本費(fèi)用利潤率。這兩項(xiàng)指標(biāo)分別從投入與支出兩個層面對項(xiàng)目作出盈利能力的評估，這一類的財(cái)務(wù)評價(jià)指標(biāo)通常具有強(qiáng)化項(xiàng)目內(nèi)控管理、優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)、合理配置項(xiàng)目資源以及促進(jìn)提升經(jīng)濟(jì)效益的作用。該類指標(biāo)體現(xiàn)的數(shù)值通常與項(xiàng)目盈利能力成正比。

首先，投資利潤率是指建設(shè)項(xiàng)目在運(yùn)營周期內(nèi)所獲得利潤的年平均值與建設(shè)期間總投入的比。其主要反映的是PPP項(xiàng)目單位投資成本所能帶來的年平均利潤是多少，它可以充分的反映出投資方參與該項(xiàng)目所投入成本的獲利效率。其次，成本費(fèi)用利潤率是指項(xiàng)目凈利潤與運(yùn)營周期內(nèi)成本費(fèi)用支出總額的比。其反映的是項(xiàng)目運(yùn)營支出的單位成本所能賺取的利潤，通過該項(xiàng)指標(biāo)可以有效的監(jiān)控項(xiàng)目運(yùn)營的成本支出情況，有利于項(xiàng)目節(jié)約成本提升效益。

（二）投資回報(bào)指標(biāo)

投資回報(bào)評價(jià)指標(biāo)主要是用于建設(shè)投資方規(guī)劃項(xiàng)目建設(shè)與管理，評估項(xiàng)目可行性的重要指標(biāo)。PPP項(xiàng)目的周期長、投入大的特點(diǎn)使得建設(shè)投資方在選擇參與項(xiàng)目時(shí)必須要進(jìn)行可行性的評估，以免由于前期對項(xiàng)目了解的不充分而導(dǎo)致不必要的經(jīng)濟(jì)損失。因此，該類指標(biāo)主要是反映建設(shè)投資方在項(xiàng)目建設(shè)過程中投入與收益之間的比例關(guān)系。

最常用的投資回報(bào)指標(biāo)有投資回收期與內(nèi)部收益率。首先，投資回收期一般分為靜態(tài)與動態(tài)兩種計(jì)算方式。兩種方式都是反映項(xiàng)目收益情況抵償投資總額所需的時(shí)間，動態(tài)周期的計(jì)算方法考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值，更適合于周期較長的PPP項(xiàng)目。投資項(xiàng)目該指標(biāo)得出的回收期越短，該項(xiàng)目的投資前景就越好。其次，內(nèi)部收益率是指項(xiàng)目資金流入現(xiàn)值與資金流出現(xiàn)值相等時(shí)的折現(xiàn)率。該指標(biāo)具有一定的相對性，簡單來說內(nèi)部收益率越高，在項(xiàng)目上投入的成本就相對更少，而獲得的收益就相對更高。PPP項(xiàng)目的建設(shè)運(yùn)營周期一般都比較長，這類考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的財(cái)務(wù)評價(jià)指標(biāo)將更利于提升評價(jià)體系的有效性與實(shí)用性。

（三）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)

PPP基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目其建設(shè)期間所經(jīng)歷的周期較長，而管理運(yùn)營過程的周期則更長。項(xiàng)目無論是在建設(shè)還是運(yùn)營期間內(nèi)都需要有充足的資金作為保障，這就對建設(shè)與運(yùn)營方的資金流狀況有了相對較高的要求，而投資方的資金流狀況就成為了評價(jià)項(xiàng)目財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要指標(biāo)。我們可以基于完善的現(xiàn)金流量核算體系來計(jì)算項(xiàng)目各年的累計(jì)現(xiàn)金凈流量，以此來評價(jià)整個項(xiàng)目在建設(shè)與經(jīng)營中所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度。

對于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管控，投資方應(yīng)該關(guān)注以下幾個方面的內(nèi)容。首先是加強(qiáng)項(xiàng)目的內(nèi)控管理，完善內(nèi)部控制制度，構(gòu)建完善的風(fēng)險(xiǎn)評估預(yù)警體系。其次是優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，選擇適宜的融資方式，降低融資成本，提升融資效率。最后是加強(qiáng)資金管理與成本管控，構(gòu)建完善的預(yù)算管理制度，嚴(yán)格控制成本規(guī)模，優(yōu)化資金占用情況，合理高效的將資金運(yùn)轉(zhuǎn)起來。

（四）償債能力指標(biāo)

PPP項(xiàng)目運(yùn)營建設(shè)所耗用的資金通常都比較大，那么在較長的運(yùn)營建設(shè)周期內(nèi)通過貸款等手段融入資金將是不可避免的，這就使得償債能力成為了考核PPP項(xiàng)目的又一重要指標(biāo)。最常用財(cái)務(wù)評價(jià)指標(biāo)就是資產(chǎn)負(fù)債率，資產(chǎn)負(fù)債率可以反映出企業(yè)所擁有的資產(chǎn)有多大比例是通過債務(wù)來實(shí)現(xiàn)的。雖然站在經(jīng)營者的角度來看資產(chǎn)負(fù)債率并不是越低越好，但是對于考核償債能力而言資產(chǎn)負(fù)債率一定不能過高。

三、結(jié)語

完善的財(cái)務(wù)評價(jià)指標(biāo)體系可以對基礎(chǔ)建設(shè)PPP項(xiàng)目多個層面的狀況作出快速有效的判斷。不但有利于項(xiàng)目的投資方在前期制定投資決策，也有助運(yùn)營期間內(nèi)對項(xiàng)目的綜合管理，進(jìn)而提升項(xiàng)目自身的綜合經(jīng)濟(jì)效益。

參考文獻(xiàn)：

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作者簡介：

高秀美，泰安市泰山城市建設(shè)投資有限公司。