風(fēng)險(xiǎn)投資環(huán)境的支持系統(tǒng)探討

文/邵文波

風(fēng)險(xiǎn)投資環(huán)境的支持系統(tǒng)探討

文/邵文波

浙江省交通干部學(xué)校

一個(gè)良性的風(fēng)險(xiǎn)投資環(huán)境需要一個(gè)順暢的支持體系：風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)、國(guó)家政策環(huán)境、法律環(huán)境、創(chuàng)業(yè)人文環(huán)境。這四個(gè)支持體系缺一不可，相輔相成，亦不能有短板，成功需要各個(gè)支持體系達(dá)到和諧共振。筆者針對(duì)這四個(gè)方面的內(nèi)容進(jìn)行了粗略地探討，詳細(xì)如下。

風(fēng)險(xiǎn)投資；風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)；國(guó)家政策環(huán)境；創(chuàng)業(yè)人文環(huán)境；支持體系

黨的十九大指出：“建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系，必須把發(fā)展經(jīng)濟(jì)的著力點(diǎn)放在實(shí)體經(jīng)濟(jì)上?！倍鴩?guó)有資本很少向民間的初創(chuàng)企業(yè)拋出橄欖枝。高科技產(chǎn)業(yè)化的載體來自風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)。

1 風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)

風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)缺乏分散、化解風(fēng)險(xiǎn)的有效機(jī)制，因而阻礙了高科技產(chǎn)業(yè)化的進(jìn)程。

風(fēng)險(xiǎn)投資不同于其他生產(chǎn)資本和流通資本的投資，它是獨(dú)立于生產(chǎn)資本之外的資本，專門從事科技含量高、附加值高、市場(chǎng)潛力大而又蘊(yùn)藏著巨大風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目投資，這就決定了它的最基本的功能是高科技成果迅速轉(zhuǎn)化為經(jīng)營(yíng)者需要的、具有市場(chǎng)潛力的商品，而不是把它推廣為成熟市場(chǎng)的商品。所以，風(fēng)險(xiǎn)投資是一個(gè)從資本投入科技成果到逐步將其培育成市場(chǎng)可以接受的商品后，再退出成倍于投入資本的過程。就我國(guó)目前來看，風(fēng)險(xiǎn)投資的退出方式，如二板上市流通、產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)、股票出售或回購(gòu)、資產(chǎn)清算。

2 國(guó)家政策環(huán)境

風(fēng)險(xiǎn)投資的迅速發(fā)展離不開政府優(yōu)惠政策的支持。

2.1稅收政策

當(dāng)前我們對(duì)高新技術(shù)企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策在時(shí)間上錯(cuò)位，在項(xiàng)目的立項(xiàng)的時(shí)候不能及時(shí)跟進(jìn)，對(duì)成功孵化產(chǎn)生不利影響。在稅收方面,不但沒有優(yōu)惠,還面臨著雙重征稅的問題。對(duì)新興產(chǎn)業(yè)的投資項(xiàng)目和從事高技術(shù)開發(fā)生產(chǎn)的企業(yè)實(shí)行稅收優(yōu)惠是各國(guó)促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展的重要措施之一。

2.2信用擔(dān)保。各國(guó)政府通過設(shè)立信用擔(dān)保基金，對(duì)銀行向高中小企業(yè)的貸款提供一定比例的擔(dān)保，鼓勵(lì)銀行向風(fēng)險(xiǎn)性較大的高技術(shù)項(xiàng)目提供先期貸款，發(fā)揮銀行投資主渠道的作用。美國(guó)由小企業(yè)管理局對(duì)小企業(yè)的銀行貸款擔(dān)保，貸款在15.5萬-----25萬美元的擔(dān)保85％，貸款在15.5萬美元以下的擔(dān)保90％。

2.3財(cái)政補(bǔ)貼。各國(guó)政府采取財(cái)政補(bǔ)貼形式刺激企業(yè)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)。美國(guó)里根政府在1982年簽署了《小企業(yè)發(fā)展法》，規(guī)定研究發(fā)展經(jīng)費(fèi)超過1億美元的部門應(yīng)將預(yù)算的0.3％用于支持高技術(shù)小企業(yè)的發(fā)展。

2.4政府采購(gòu)。通過政府采購(gòu)為技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)開辟初期市場(chǎng)，對(duì)于促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展是十分必要的。美國(guó)就制定了政府采購(gòu)法，對(duì)高科技產(chǎn)業(yè)及戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)進(jìn)行扶持。

2.5工商管理

大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新，注冊(cè)公司容易，但注銷公司卻困難。政府在推動(dòng)高科技產(chǎn)業(yè)化的過程中依然帶有傳統(tǒng)的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的管理意識(shí)，缺乏市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的管理意識(shí)。

2.6會(huì)計(jì)核算

國(guó)際上將初創(chuàng)企業(yè)當(dāng)做是一種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)（VaR），而采用風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)法來評(píng)估其價(jià)值。將其所持資 產(chǎn)的VAR風(fēng)險(xiǎn)值作為其定期公布的會(huì)計(jì)報(bào)表的一項(xiàng)重要內(nèi)容加以列示。

2.7法律環(huán)境

風(fēng)險(xiǎn)投資的健康發(fā)展需要立法保障。

高新技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資的健康發(fā)展必須受法律的保護(hù)、制約和引導(dǎo)，要?jiǎng)?chuàng)造有利于風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的法律環(huán)境，需要制定有關(guān)高技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資的法律。美國(guó)通過制定“小企業(yè)技術(shù)法”和“技術(shù)創(chuàng)新開發(fā)法”，不僅為高技術(shù)科技成果向商品的轉(zhuǎn)化提供了法律保證，而且將政府有關(guān)稅收減免、信貸擔(dān)保等政策以法律的形式規(guī)定下來，保證政策跟定和貫徹實(shí)施。同時(shí)，這些法律保護(hù)了創(chuàng)新發(fā)明人和高技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)投資者利益，指導(dǎo)高技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)投資公司按法律規(guī)范運(yùn)作，接受有關(guān)授權(quán)機(jī)構(gòu)的管理和監(jiān)督，保障投資人的合法權(quán)益和投資的安全性。

3 創(chuàng)業(yè)人文環(huán)境

3.1良好的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境和發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)

高收益是刺激風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的根本動(dòng)力，而良好的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境和發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)給風(fēng)險(xiǎn)投資取得高收益提供了條件和渠道。風(fēng)險(xiǎn)投資的大量形成需要有一個(gè)有利于風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)股權(quán)或股票轉(zhuǎn)讓的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境，這依賴于高技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的股份制和發(fā)達(dá)的證券交易市場(chǎng)。美國(guó)的OTC（柜臺(tái)交易）市場(chǎng)以及在此基礎(chǔ)上發(fā)展起來的NASDAQ（全國(guó)證券自營(yíng)商協(xié)會(huì)自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)）市場(chǎng)就是為沒有資格在證券交易所上市的高新技術(shù)中小企業(yè)的股票交易而建立的。

3.2有效的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)組織形式是規(guī)范和約束經(jīng)營(yíng)者，是保證風(fēng)險(xiǎn)投資成功運(yùn)作的關(guān)鍵。

風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)從事的是具有高度不確定性的投資活動(dòng)，建立有效的組織形式和運(yùn)行機(jī)制，解決好資產(chǎn)所有權(quán)虛置、預(yù)算約束軟化、“內(nèi)部人控制”等問題，直接關(guān)系到風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)能否成功。美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)經(jīng)歷半個(gè)世紀(jì)的發(fā)展之后，有限合伙制已經(jīng)成為其機(jī)構(gòu)組織形式的主流。這種合伙制的主要出資者稱為有限合伙人，而主要經(jīng)營(yíng)管理者稱為普通合伙人。普通合伙人對(duì)經(jīng)營(yíng)承擔(dān)無限責(zé)任，但出資比例很低（一般為總投資的1％），而取得的回報(bào)很高（總利潤(rùn)的20％加管理費(fèi)）。有限合伙人承擔(dān)有限責(zé)任，不參與公司經(jīng)營(yíng)管理，但他們用合同條款對(duì)普通合伙人加以約束，同時(shí)也進(jìn)人董事會(huì)對(duì)重大決策施加影響。這些普通合伙人即真正意義的風(fēng)險(xiǎn)投資家，他們既有風(fēng)險(xiǎn)投資的經(jīng)驗(yàn)，又有管理的專門技能，而且有很強(qiáng)的冒險(xiǎn)精神與追求高回報(bào)的欲望。

3.3高素質(zhì)的投資和創(chuàng)業(yè)人才是風(fēng)險(xiǎn)投資成功的保證

美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)表明，技術(shù)創(chuàng)新是創(chuàng)辦企業(yè)的基礎(chǔ)，也是增強(qiáng)企業(yè)發(fā)展后勁的動(dòng)力，而技術(shù)創(chuàng)新的能力來自于人才的選拔和培養(yǎng)。國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)投資公司都十分注重人才的選拔和培養(yǎng)。風(fēng)險(xiǎn)投資家不僅要具有極強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和獲取風(fēng)險(xiǎn)收益的耐心，更需要高瞻遠(yuǎn)矚的投資眼光，能夠慧眼識(shí)珠選取好的項(xiàng)目進(jìn)行投資，而且還能夠?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)提供指導(dǎo)和咨詢，推薦人才甚至參與企業(yè)管理。可以說，杰出的風(fēng)險(xiǎn)投資和風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)業(yè)人才是國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)成功的保證。

[1]王金梁,徐瑤.我國(guó)城鎮(zhèn)居民投資理財(cái)調(diào)查與分析——以蕪湖市為例[J].時(shí)代金融,2016(30):53-54.

[2]袁明鵬,胡琴.中美風(fēng)險(xiǎn)投資政策法律環(huán)境比較研究[J].武漢理工大學(xué)學(xué)報(bào)(信息與管理工程版),2002(06):81-83.