社保基金風險防控體系研究

朱德進

摘要：社會保障基金作為未來人口老齡化的戰(zhàn)略儲備資金，主要用于補充養(yǎng)老保險等社會保障支出，對自身投資運營的風險把控要求較高，因此構(gòu)建一套完善的風險防控體系非常重要。隨著社?；鹨?guī)模不斷擴大，基金投資運營風險也在不斷增加，為了有效防范和控制風險，本文借鑒國內(nèi)外相關(guān)研究及國內(nèi)基金投資機構(gòu)經(jīng)驗，結(jié)合社?；饘嶋H，分別從風險管理機制、風險防控制度建設(shè)和風險層級劃分等視角，提出了如何構(gòu)建社?；痫L險防控體系的路徑建議。

關(guān)鍵詞：社?；?；投資運營；風險防控體系；風險管理

隨著我國經(jīng)濟社會快速發(fā)展，人口老齡化日益加劇，養(yǎng)老保險基金收支壓力持續(xù)增大，為彌補未來養(yǎng)老保險基金缺口，國家于去年11月份出臺了《劃轉(zhuǎn)部分國有資本充實社?；饘嵤┓桨浮?，方案中明確規(guī)定劃轉(zhuǎn)的國有股權(quán)由全國社保基金會和地方國有獨資公司集中持有、管理和運營。從實際運作看，全國社?；饡闪⒂?000年，隨后山東和遼寧也先后成立了省級層面的社?；鸸芾磉\營機構(gòu)。它們通過對基金進行管理運營，基金規(guī)模不斷擴大，投資方式呈多元化，潛在投資風險也在不斷增大。因此，為了有效預防和控制基金在投資過程中的風險，建立并加強社?；痫L險防控體系建設(shè)顯得尤為重要。

一、國內(nèi)外相關(guān)研究

社保基金風險防控體系是指社會保障基金管理運營機構(gòu)在進行投資活動中，以風險管理機制為核心，通過對風險進行識別、度量、防范和監(jiān)控，并采取一系列程序和措施，而建立起相應的風險預防和風險管理體系。發(fā)達國家社保基金管理機構(gòu)對金融風險向來比較重視，Dennis&Jack;（2004）通過對美國社保基金投資運作進行研究，認為社?；疬M行組合投資，不僅可以提高基金投資收益，還可以降低投資風險。Boldrin等（1999）通過實證分析得出結(jié)論，認為通過對社?；疬M行多樣化的投資組合，可以有效分散投資風險。吳瓊（2010）對我國社保基金主要風險進行了分析，并提出了相應的投資風險管理策略。許海英和魏建翔（2011）認為要解決社?；鹜顿Y風險需要通過完善風險補償機制、優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)、強化合規(guī)監(jiān)管等方式來解決。蔣萌和余佳子（2013）運用資本資產(chǎn)定價模型對社?；鹈媾R的風險進行度量，并提出了控制相關(guān)風險的建議。

二、社?；鹜顿Y風險防控策略

（一）風險防控層次分析

社保基金投資風險存在于其進行投資運營的各個流程中，而風險管理是社?；疬M行配置風險的具體表現(xiàn)形式。從投資風險的性質(zhì)來看，社?；鹂煞譃楹暧^層面和微觀層面的投資風險管理。宏觀層面的風險主要為系統(tǒng)性風險，這種風險對社?；鹉酥潦袌鼋?jīng)濟都有巨大影響。而微觀層面的風險管理主要是非系統(tǒng)性風險，這種風險對基金管理運營機構(gòu)自身造成影響，而對整個市場經(jīng)濟的影響較小。

（二）風險防控管理過程

社保基金管理運營機構(gòu)根據(jù)自身風險偏好來決定承擔或轉(zhuǎn)移風險，實現(xiàn)了風險配置功能。社?；鹜顿Y風險防控管理過程主要包括風險識別、風險度量、風險防范和風險監(jiān)控。社?；鹪诮L險防控體系時，首先要對基金運行過程中可能面臨的風險因素進行識別，并分析產(chǎn)生風險的原因；然后對風險發(fā)生的可能性和損失程度進行分析和度量；在此基礎(chǔ)上綜合考慮各種因素，包括對風險的態(tài)度、風險承受能力、風險的性質(zhì)和影響程度等，選擇最佳風險管理技術(shù)與措施應對風險；最后對基金風險管理及采取的措施進行評估和調(diào)整，最終實現(xiàn)風險防控和管理的目標。此外，為了保證風險防控體系的有效性，則需要進行定期檢查、反饋和修正，使修正的防控體系及時適應變化后的情況。

（三）投資風險防控策略

社?；鹜顿Y風險防控策略是指基金管理運營機構(gòu)通過對其面臨的風險特征和環(huán)境進行深入分析，通過使用成本管理和效用的風險管理方法，采取一系列的風險防范體制工具，來實現(xiàn)風險預防和管理的目的。風險防控策略主要包括風險分散、風險預防、風險轉(zhuǎn)移、風險補償和風險對沖等。

三、搭建社?；痫L險防控體系

結(jié)合以上分析，從社?；鹜顿Y運營機構(gòu)實際出發(fā)，對如何進一步加強社?；痫L險防控體系建設(shè)提出了如下建議。

（一）建立健全社?；痫L險管理機制

做好風險管理是建設(shè)社?；痫L險防控體系的基礎(chǔ)，只有建立健全相應的風險管理機制，才能實現(xiàn)風險防控和管理的目標，確保社?；鸬陌踩?。從目前來看，社?；痫L險主要是微觀層次的投資風險管理。風險識別是風險防控和管理的前提，重視風險識別，要牢固樹立風險管理意識，將風險控制在初始階段。做好風險識別，樹立牢固風險管理意識，有助于提升全面風險管理水平。社?；鹪谕顿Y過程中如果發(fā)生了風險，則要及時準確的對風險及損失進行度量，并綜合考慮各種因素，選擇最佳的風險管理技術(shù)和措施來盡量降低風險的后果。在投資的各個環(huán)節(jié)中，要做到對風險進行實時監(jiān)控，以降低各環(huán)節(jié)的投資風險，為社?；鸨Ｖ翟鲋堤峁┯行ПＵ?。

（二）不斷加強社?；痫L險防控制度建設(shè)

社?；疬\營機構(gòu)通過不斷完善投資決策和風險管控配套機制，并制定相應管理制度和辦法，全面推進投資決策、風險管控機制建設(shè)，為進行投資運營管理奠定了組織和制度基礎(chǔ)。為了預防項目投資過程中可能出現(xiàn)的風險，通過制定項目管理流程和辦法，并邀請外部評審專家對項目投資提供決策支持，來實現(xiàn)項目投資全流程管理。通過圍繞財務、規(guī)劃、信息化、證券管理等內(nèi)容，加強內(nèi)部管理規(guī)范化和標準化水平，進行全面風險管理制度建設(shè)。

（三）按照風險策略進行社保基金風險層級劃分

為了降低社?；鹜顿Y風險，按照風險分散策略，進行多渠道、多元化投資。進行項目選擇和投資時，爭取對多個項目進行投資。這些項目中可能有潛在風險大的，也可能有風險較小的，但是從整個項目包綜合來看，風險則是適中的。因此，通過分散投資，多渠道對多個項目進行投資的方式，來降低風險，并且能夠?qū)崿F(xiàn)更為合理的收益。其次，按照風險類型劃分，充分發(fā)揮相關(guān)部門作用。風險管理的主要對象包括流動性風險、市場風險、法律風險、信用風險、道德風險和操作風險等。按照項目投資流程劃分風險層級，嚴控各環(huán)節(jié)投資風險。社?；鸬耐顿Y風險管理貫穿投資前和投資后的全過程，項目投資從最初立項、到?jīng)Q定投資，再到投后管理，直到項目投資結(jié)束，不同風險貫穿始終。針對項目不同投資階段，采取的風險策略不同，相關(guān)職能部門的職責也不同。這就需要對風險進行層級劃分，明確各部門相關(guān)職責，嚴把風險每一環(huán)節(jié)。對于投前風險管理，主要側(cè)重對外部投資管理人和投資對象在投資過程中可能發(fā)生的各種風險進行規(guī)范和約束；投資過程中建立風險管理環(huán)節(jié)，明確崗位設(shè)置和權(quán)限；投后風險管理過程中，定期跟蹤項目進展階段和運作情況，對發(fā)現(xiàn)的問題和風險及時進行信息披露等。

（四）對不同類型投資項目做好相應的風險研究分析

項目投資類型主要有直接股權(quán)投資、股權(quán)基金投資、信托貸款投資和各類存款、理財產(chǎn)品等。不同類型的投資，風險也存在很大差異，針對不同投資類型，采取的風險投資策略也應當不同。其中直接股權(quán)投資和股權(quán)基金投資屬于股權(quán)投資范疇，風險相對要高于債權(quán)投資，對應的風險管理難度更高。在項目盡職調(diào)查、投后管理方面，股權(quán)投資項目要做的更全面、更細致，投后管理實地走訪調(diào)研頻率也要高于債權(quán)投資項目。存款類和理財產(chǎn)品類等固定收益項目投資風險相對較小，在控制好風險的情況下，盡量提高其投資收益率。

四、結(jié)語

風險防控和管理作為社?；鹜顿Y策略的重要環(huán)節(jié)，對實現(xiàn)基金的保值增值和安全投資至關(guān)重要。如何做好風險管理、強化風險防范意識、搭建風險防控體系，做好全流程、全方位風險管控，是社?；鸸芾磉\營機構(gòu)需要突破的重點工作。一是加強制度建設(shè)，制定和完善風險管理相關(guān)的規(guī)章制度，搭建起符合社保基金特色的風險防控體系。二是做好不同風險類型的分類，并做好風險研究，針對不同的項目投資類型，確定不同的風險投資策略。三是全面樹立風險防范意識，及時跟進項目投資流程，嚴控項目投前、投中及投后各個環(huán)節(jié)投資風險。四是進行分散化、多元化投資，股債結(jié)合，統(tǒng)籌進行項目投資運營管理。

參考文獻：

[1]M Boldrin，R Fernandez.The Future of Pensions in Europe[J]，Economic Policy，1999，14 （29）.

[2]Dennis E.Logue，Jack S.Rader.Managing Pension Plans[M]，China Labor and Social Security Press，2004：131-144.

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[5]許海英，魏建翔.我國社會保障基金投資的風險管理前瞻——基于克魯格曼三角理論分析[J].財務與金融，2011 （1）.