全面盡職調(diào)查在防范企業(yè)并購風(fēng)險(xiǎn)中的重要性分析

車榮花

[摘 要] 改革開放40周年以來，中國(guó)經(jīng)濟(jì)突飛猛進(jìn)，企業(yè)不斷壯大，在經(jīng)濟(jì)全球化主題的影響下，企業(yè)并購越來越常見，諸多企業(yè)都認(rèn)識(shí)到：企業(yè)并購有利于更深層次的融合市場(chǎng)，達(dá)到互補(bǔ)的目的。

[關(guān)鍵詞] 全面盡職調(diào)查；企業(yè)并購；風(fēng)險(xiǎn)防范

1 引 言

在社會(huì)新形勢(shì)下的今天，并購成為幫助企業(yè)迅速擴(kuò)充規(guī)模的重要途徑，并購早已是企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模、學(xué)習(xí)先進(jìn)技術(shù)、獲取資源的主要方式。企業(yè)通過并購，可以提高在市場(chǎng)上的占有率，可以多領(lǐng)域經(jīng)營(yíng)產(chǎn)業(yè)。但是事物本身都有其利弊，如若對(duì)并購的操作不規(guī)范，過于盲目，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)浪費(fèi)大量的資金和資源，給個(gè)人、企業(yè)甚至國(guó)家?guī)聿恍〉膿p失。

2 全面盡職調(diào)查

盡職調(diào)查又被稱為謹(jǐn)慎調(diào)查。中國(guó)企業(yè)并購正在發(fā)展階段，在并購規(guī)則的完善程度、并購雙方對(duì)并購的成熟程度等方面都處于初級(jí)階段，在不成熟的并購體系下，各個(gè)企業(yè)通過并購進(jìn)行規(guī)模擴(kuò)張，但存在很多可預(yù)測(cè)及不可預(yù)測(cè)的風(fēng)險(xiǎn)。

企業(yè)并購最大的風(fēng)險(xiǎn)，就是并購雙方掌握的信息資料不統(tǒng)一，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)更加惡化，產(chǎn)生諸多并購陷阱，如債務(wù)陷阱、擔(dān)保陷阱、無效資產(chǎn)陷阱等，在并購合作的初期，雙方就產(chǎn)生了強(qiáng)烈的防范心理，最終可能導(dǎo)致企業(yè)并購失敗。而全面成功的盡職調(diào)查在很大程度上改變了雙方信息不統(tǒng)一的情況，并購雙方針對(duì)存在的問題進(jìn)行商議，明確各自的權(quán)利和義務(wù)，為成功并購奠定基礎(chǔ)。

3 企業(yè)并購的含義及重要性

企業(yè)并購包含兼并和收購兩方面，是指企業(yè)以多種方式如現(xiàn)金、股票等方式通過收購及其它多種手段，購買其它企業(yè)的資產(chǎn)或股份，取得在該企業(yè)的控制權(quán)，使該企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)失去法人資格或控制權(quán)。并購大致分為三個(gè)階段：一是計(jì)劃實(shí)施并購的決策階段。包括目標(biāo)企業(yè)選擇、并購時(shí)機(jī)選擇和并購初期準(zhǔn)備。企業(yè)在預(yù)計(jì)實(shí)施并購其他企業(yè)的計(jì)劃時(shí)，結(jié)合本企業(yè)的資產(chǎn)能力分析目標(biāo)收購企業(yè)的資產(chǎn)多少、企業(yè)規(guī)模，充分準(zhǔn)備，制定計(jì)劃，選定合適的時(shí)機(jī)。二是并購的實(shí)施階段。并購雙方在并購細(xì)節(jié)上都達(dá)成一致時(shí)，再進(jìn)行談判，確定并購方式，定價(jià)模型、人員去向等，直至過戶成功、完成并購。三是并購后的整合階段。企業(yè)并購僅僅是開始，資源整合、人員分配必須合理處理，才能達(dá)到預(yù)期的效果。

經(jīng)濟(jì)全球化的影響下，越來越多的企業(yè)選擇走向國(guó)際市場(chǎng)，但前提是企業(yè)規(guī)模足夠龐大，

而通過并購能擴(kuò)充企業(yè)規(guī)模，帶來較大的經(jīng)濟(jì)利益。企業(yè)通過并購對(duì)自身資產(chǎn)等各方面進(jìn)行了調(diào)整規(guī)劃，有效降低了企業(yè)的生產(chǎn)成本，另外，在原有資源基礎(chǔ)上，添加了被并購企業(yè)的資源，使生產(chǎn)更加專業(yè)化。其次，并購也能使企業(yè)增大在市場(chǎng)上的影響，能幫助企業(yè)在一定程度上控制一些其他競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)的活動(dòng)，提高企業(yè)所在經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域的占有率，增加對(duì)市場(chǎng)的控制力。再次，并購能減少企業(yè)的交易費(fèi)用，通過并購獲得了企業(yè)需要的研究方法和開發(fā)途徑，無需再另尋他處購買。

4 我國(guó)企業(yè)并購的環(huán)境分析

4.1 政策環(huán)境

目前，我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系還存在諸多的問題，制度不完善，多種所有制并存，國(guó)家及政

府仍扮演著宏觀控制的角色。促使企業(yè)并購有諸多的影響因素，企業(yè)并購是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系下的必要產(chǎn)物。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的政策影響下，企業(yè)為了達(dá)到利潤(rùn)最大化的目的，都愿意選擇紛繁復(fù)雜的并購手段。在這個(gè)過程中，許多中小型企業(yè)在社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中越來越發(fā)揮著重要的作用，

黨召開的十七屆五中全會(huì)上明確指出大力發(fā)展新經(jīng)濟(jì)新科技領(lǐng)域企業(yè)并購是我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)未來發(fā)展的重要目標(biāo)。同時(shí)加強(qiáng)對(duì)外開放、對(duì)外貿(mào)易，積極實(shí)施“走出去，引進(jìn)來”的戰(zhàn)略，努力參與全球經(jīng)濟(jì)管理，進(jìn)行多區(qū)域合作，創(chuàng)造出國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作競(jìng)爭(zhēng)的新常態(tài)。

4.2 市場(chǎng)環(huán)境

我國(guó)在堅(jiān)持改革開放四十周年以來，國(guó)民經(jīng)濟(jì)保持高速增長(zhǎng)，國(guó)民生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)速度

居于世界第一，每年的國(guó)民生產(chǎn)總值持續(xù)兩位數(shù)增長(zhǎng)，這是中國(guó)用十年時(shí)間完成了美國(guó)一百年才完成的事情?，F(xiàn)在全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展有所緩慢，而我國(guó)的企業(yè)并購仍在崛起，成為全球的一個(gè)亮點(diǎn)，目前躍居亞洲市場(chǎng)第三。

5 企業(yè)并購中的風(fēng)險(xiǎn)

5.1 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)并購是一個(gè)極其復(fù)雜的項(xiàng)目，涉及到很多的利益關(guān)系，如果處理得當(dāng)就能夠給企業(yè)

和個(gè)人帶來利潤(rùn)，給企業(yè)做強(qiáng)做大起到了至關(guān)重要的作用。但事物都有其兩面性，企業(yè)并購帶來的風(fēng)險(xiǎn)不容小覷，操作不當(dāng)會(huì)給并購雙方帶來不可估量的損失，特別是財(cái)務(wù)方面的風(fēng)險(xiǎn)，必須尤為重視。

企業(yè)要想實(shí)施并購，資金鏈必須保證不能斷，并購少不了要融資，并購的融資風(fēng)險(xiǎn)主要

是指能否按時(shí)籌集到被并購企業(yè)所需的資金總額，并保證能順利到賬，這與并購能否成功進(jìn)行密切相關(guān)。但如果企業(yè)并購只是為了進(jìn)行重新包裝一下然后對(duì)外公開，就需要短期內(nèi)有很大的資金量，也可以選擇短期借款，當(dāng)然，還款的本息金額有點(diǎn)高，一旦企業(yè)的實(shí)際情況超出了預(yù)料之中，就會(huì)陷入財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，如果企業(yè)并購是為了長(zhǎng)期持續(xù)完善發(fā)展，就要依照企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)并能維持以后的資金需要，去確定收購企業(yè)的資金支付方式。所以并購企業(yè)必須結(jié)合本企業(yè)的實(shí)際情況。合理安排資金分配，在并購不會(huì)出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的條件下，降低成本，以保證資金使用的合理性。

5.2 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

經(jīng)營(yíng)即營(yíng)業(yè)，指企業(yè)在實(shí)際生產(chǎn)過程中，生產(chǎn)、供應(yīng)、出售等諸多環(huán)節(jié)在一些不確定因

素的影響下出現(xiàn)資金鏈中斷，造成企業(yè)價(jià)值的損失。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)分為內(nèi)部和外部?jī)煞矫?。外部風(fēng)險(xiǎn)，在強(qiáng)有力的社會(huì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，每個(gè)企業(yè)都承受著競(jìng)爭(zhēng)壓力，為了獲得更高的市場(chǎng)占有率，吸取更多的顧客忙碌奔波著。政府的宏觀調(diào)控也影響著企業(yè)經(jīng)營(yíng)的發(fā)展。內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)，作為收購方，希望并購后的企業(yè)是一個(gè)能獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的企業(yè)，不僅僅是為了擴(kuò)大規(guī)模、整合資產(chǎn)，所以企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者必須具有很強(qiáng)的經(jīng)營(yíng)管理能力，這是基礎(chǔ)，否則，會(huì)因?yàn)榻?jīng)營(yíng)不善而跌去風(fēng)險(xiǎn)。

6 企業(yè)并購的風(fēng)險(xiǎn)防范

6.1 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范

信息收集的完整性是企業(yè)并購前必須重視的，在必要時(shí)并在雙方都同意的基礎(chǔ)下，可以

選擇第三方機(jī)構(gòu)對(duì)被收購企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)評(píng)估和資金體系分析。財(cái)務(wù)情況直接影響企業(yè)收購后的發(fā)展經(jīng)營(yíng)，收購方要十分謹(jǐn)慎的了解被并購企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，產(chǎn)業(yè)環(huán)境等進(jìn)行全面分析，并對(duì)未來的預(yù)計(jì)收益進(jìn)行評(píng)估。另一方面，要選擇安全的支付方式，目前越來越多支付方式的使用，也受到了企業(yè)的重視，一般情況下，企業(yè)要根據(jù)自身的財(cái)務(wù)狀況，并要從長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)出發(fā)，將支付方式分為不同形式。現(xiàn)在我國(guó)大多數(shù)企業(yè)仍選擇用現(xiàn)金支付，資金流動(dòng)性較大，風(fēng)險(xiǎn)也隨之增加。所以企業(yè)應(yīng)當(dāng)通過調(diào)查分析采用適當(dāng)合理的支付方式降低企業(yè)并購帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

6.2 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的防范

企業(yè)在計(jì)劃實(shí)施并購前，不僅要對(duì)被并購企業(yè)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀做調(diào)查，還要對(duì)自身企業(yè)的經(jīng)

營(yíng)進(jìn)行慎重的考量。國(guó)內(nèi)企業(yè)間的并購必須清楚地了解國(guó)家政策，而對(duì)于外資并購，要找當(dāng)?shù)貙＜疫M(jìn)行分析，了解當(dāng)?shù)氐纳鐣?huì)市場(chǎng)情況，聽從專家建議，對(duì)人才進(jìn)行有效分配管理，建立合理地企業(yè)制度體系，不斷增強(qiáng)企業(yè)的科研實(shí)力。另外，并購雙方的企業(yè)高層要做到意見統(tǒng)一，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)理念、經(jīng)營(yíng)方向、經(jīng)營(yíng)模式的想法必須高度一致。

6.3 企業(yè)并購文化融合

并購雙方在并購之前企業(yè)文化之間有很大的差異，并購后，重新調(diào)整企業(yè)文化，取雙方

優(yōu)秀的文化，做分析后完美的結(jié)合起來，從而克服并購雙方的文化沖突。文化的統(tǒng)一離不開高層領(lǐng)導(dǎo)者的支持，并購后對(duì)企業(yè)的中高層要合理安排崗位，如果不合理，會(huì)加劇員工情緒的抵觸，降低了工作效率，嚴(yán)重地話會(huì)導(dǎo)致中高層離職，隨之帶動(dòng)了相關(guān)部門人員的離職，同時(shí)可能會(huì)帶走企業(yè)的核心機(jī)密，造成企業(yè)隱患。文化的整合，必須要制定有新一套的文化體系，使雙方員工能很好的一起工作。

7 結(jié) 論

企業(yè)并購是企業(yè)發(fā)展中戰(zhàn)略投資的一部分。企業(yè)并購是一項(xiàng)具有高技術(shù)的工作，參與并購的所有相關(guān)機(jī)構(gòu)都應(yīng)該謹(jǐn)慎對(duì)待，防患于未然，要充分認(rèn)識(shí)到并購過程中的風(fēng)險(xiǎn)并能合理有效及時(shí)化解風(fēng)險(xiǎn)，最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)并購，這是企業(yè)走向發(fā)展壯大必經(jīng)的道路。

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