中小企業(yè)融資困境的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析

王芙蓉

引言

中小企業(yè)已經(jīng)逐步成為促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的生力軍，然而，長期以來，我國中小企業(yè)所獲得的金融資源與其在經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展中的地位與作用極不相稱，中小企業(yè)的貸款總量只占全國貸款總量的2%～3%。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中小企業(yè)的外部融資主要來自于金融中介(銀行)，銀行貸款雖然是中小企業(yè)獲取外部資金的最主要渠道，但中小企業(yè)由于自身財務(wù)信息不透明，加上固定資產(chǎn)投入偏低造成的可抵押品不足，而銀行對于中小企業(yè)報表數(shù)據(jù)和經(jīng)營情況的真實性又難以判斷，銀行為了降低風(fēng)險，出現(xiàn)了“惜貸”行為，而出現(xiàn)這種現(xiàn)象的重要原因在于中小企業(yè)與銀行之間存在嚴(yán)重的信息不對稱。如何破除信息不對稱下中小企業(yè)融資難的障礙，促進(jìn)中小企業(yè)的成長和發(fā)展，可以說是當(dāng)前必須面對而又亟待解決的突出問題。

一、信息不對稱下中小企業(yè)融資困境分析

中小企業(yè)融資難的重要原因，在于中小企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)之間存在嚴(yán)重的信息不對稱。所謂信息不對稱是指一方擁有相關(guān)的信息而另一方缺少相關(guān)信息或者后者擁有的信息沒有前者多。從而對信息劣勢者的決策造成很大的不利影響，進(jìn)而導(dǎo)致資源配置無效率。信息不對稱按發(fā)生的時間劃分，可分為事前信息不對稱和事后信息不對稱，事前信息不對稱導(dǎo)致逆向選擇，事后信息不對稱導(dǎo)致道德風(fēng)險。把信息不對稱理論運用于金融市場研究，特別是信貸市場的分析，將有助于揭示信貸市場中借貸雙方的經(jīng)濟(jì)行為，為有效化解中小企業(yè)融資難問題提供理論依據(jù)。

換屆以來，泗水縣人大常委會以習(xí)近平新時代中國特色社會主義思想為指引，按照“創(chuàng)新、務(wù)實、擔(dān)當(dāng)、提升”的工作理念，不忘初心，牢記使命，依法履職，有效發(fā)揮了地方國家權(quán)力機(jī)關(guān)的職能作用，為推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展，促進(jìn)社會和諧，推進(jìn)民主法治建設(shè)作出了積極貢獻(xiàn)。

(一)信息不對稱導(dǎo)致的逆向選擇：中小企業(yè)信貸市場的配給

Stiglitz和Weiss認(rèn)為在信貸市場中，由于信息不對稱造成逆向選擇和道德風(fēng)險，使得銀行被迫采用信貸配給而不是提高利率來使資金供需平衡，這樣，很多企業(yè)即使愿意支付更高的利率也得不到銀行貸款，而且無論貸款多么充足，也總有一部分人在任何利率水平下都無法得到貸款。在我國，銀行在貸款合同簽定之前，會對中小企業(yè)及其融資項目進(jìn)行貸前調(diào)查。中小企業(yè)為了提高融資成功的機(jī)會，則會隱瞞其真實信息，這直接導(dǎo)致銀行的調(diào)查成本上升并使銀行的潛在風(fēng)險加??；由于銀行很清楚中小企業(yè)的理性行動，加之中小企業(yè)總體的高風(fēng)險，從而擬訂較高的貸款利率；而當(dāng)銀行這樣做時，那些業(yè)績優(yōu)良的的企業(yè)由于不愿意支付高出市場水平的利率可能會退出借貸市場，而那些具有較高項目經(jīng)營風(fēng)險和較低還款意愿的機(jī)會主義者由于敢冒風(fēng)險來支付較高的利率最后獲得了信貸資金。那些愿意支付較高利息的借款者正是那些預(yù)期還款可能性低的借款者，結(jié)果，貸款利率的升高可能減少而不是增加銀行的預(yù)期收益。所以，銀行在向企業(yè)貸款時，出于資金安全性、盈利性考慮，寧愿選擇在相對低的利率水平上拒絕一部分貸款需求，而不愿意在高利率的水平上滿足所有借款人的申請，于是信貸配給就出現(xiàn)了。在銀行嚴(yán)格的信貸配給機(jī)制下，中小企業(yè)由于自身所存在的不足與大企業(yè)相比處于弱勢的地位，成為信貸配給實施的主要對象。這樣很多中小企業(yè)即使愿意支付較高的利息也會因為信息不對稱而被淘汰出局?？梢姡畔⒉粚ΨQ導(dǎo)致的逆向選擇，增加了中小企業(yè)的融資難度。

(二)信息不對稱導(dǎo)致的道德風(fēng)險

金融市場上的道德風(fēng)險是指借款者取得貸款后，可能改變原來在簽訂借貸合約時的承諾條件，從事高風(fēng)險投資或者故意逃廢債務(wù)，導(dǎo)致貸款無法歸還，從而使銀行等金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)更多的貸款損失風(fēng)險。由于作為資金需求方的中小企業(yè)比作為資金供給方的金融機(jī)構(gòu)擁有更多的有關(guān)企業(yè)經(jīng)營、項目投資以及還款意愿方面的信息，從而使得金融機(jī)構(gòu)面臨著來自中小企業(yè)道德方面的風(fēng)險。銀行無法完全控制借款者的用貸和還貸行為，借款者有可能采取風(fēng)險行動，銀行面臨著違約的貸款風(fēng)險。由于信息不對稱導(dǎo)致的道德風(fēng)險，使得銀行等金融機(jī)構(gòu)可能實施信貸配給制度，或者通過提高貸款門檻，加強(qiáng)對中小企業(yè)的信貸評估和管理，以減少信息不對稱導(dǎo)致的道德風(fēng)險給金融機(jī)構(gòu)帶來的風(fēng)險損失。

銀行對企業(yè)的貸款交易也包括兩種交易成本：貸款合約簽訂前的成本與合約簽訂后的成本。事前交易成本包括獲得企業(yè)資信的信息搜尋成本、貸款審批發(fā)放成本。事后交易成本指銀行發(fā)放貸款后的監(jiān)督成本，壞賬損失等不確定成本。由于信息不對稱，銀行為保證貸款資金的安全和效益，需耗費金錢、時間和精力去搜索有關(guān)的信息，以防被借款人欺詐。在信貸市場上，企業(yè)信息越不完備，越不透明，銀行需要付出的交易成本就會越高。中小企業(yè)大多存在財務(wù)核算不規(guī)范，財務(wù)報表不完善、數(shù)據(jù)不實等問題，銀行為了解企業(yè)的真實情況，要花費一定的信息搜尋成本。同時在簽訂貸款契約之后，銀行為防范中小企業(yè)機(jī)會主義等敗德行為，還需要花費一定的監(jiān)督成本，以保證貸款契約的履行。因此，在產(chǎn)權(quán)明晰情況下，合約雙方出于個人利益最大化，會選擇交易費用最低、收益最大的合約形式，使得有限的資源得到有效配置。金融作為一種稀缺資源，為了獲得最大收益，銀行必然會根據(jù)交易費用的高低提供貸款。在這種情況下，銀行等金融機(jī)構(gòu)對中小企業(yè)放貸的交易成本必然大大提高，在比較收益與風(fēng)險成本的基礎(chǔ)上，金融機(jī)構(gòu)必然會減少對中小企業(yè)的貸款，導(dǎo)致中小企業(yè)融資的難度進(jìn)一步加大。

(三)信息不對稱導(dǎo)致銀企交易成本增加

從我國目前實際情況來看，金融機(jī)構(gòu)一方面通過考察能顯示中小企業(yè)的發(fā)展前景的現(xiàn)金流、利潤率和還款計劃等指標(biāo)，來決定是否向中小企業(yè)貸款；另一方面，要求申請貸款的中小企業(yè)提供相應(yīng)價值的抵押品。然而，我國中小企業(yè)由于整體信用水平較低，即使能按照金融機(jī)構(gòu)的要求提供相應(yīng)的現(xiàn)金流、利潤率和還款計劃等資料，也難以令金融機(jī)構(gòu)信服，因為金融機(jī)構(gòu)所擁有的有關(guān)中小企業(yè)經(jīng)營狀況、項目投資以及還款意愿方面的信息不完全，加之監(jiān)督成本較高，基于安全性和盈利性的考慮，金融機(jī)構(gòu)不敢輕易向中小企業(yè)貸款；與此同時，中小企業(yè)也難以拿出令金融機(jī)構(gòu)滿意的抵押擔(dān)保物，因此，金融機(jī)構(gòu)也不會給中小企業(yè)貸款?？梢?，信息不對稱導(dǎo)致的道德風(fēng)險，加劇了中小企業(yè)的融資難。

二、信息不對稱下中小企業(yè)融資路徑選擇

(一)加強(qiáng)中小企業(yè)自身建設(shè)

中小企業(yè)信貸業(yè)務(wù)的風(fēng)險對于商業(yè)銀行來說遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于大型企業(yè)。中小企業(yè)普遍存在財務(wù)信息造假達(dá)到偷稅漏稅的目的。因此中小企業(yè)應(yīng)首先提升公司的公信力和社會地位，得到社會和金融機(jī)構(gòu)的認(rèn)可。中小企業(yè)一方面要建立有效的內(nèi)部治理機(jī)制，提升自身管理水平，尤其要建立規(guī)范、透明、真實反映中小企業(yè)狀況的財務(wù)制度。要通過加強(qiáng)財務(wù)管理，定期向利益相關(guān)者提供全面準(zhǔn)確的財務(wù)信息，達(dá)到平，尤其要建立規(guī)范、透明、真實反映中小企業(yè)狀況的財務(wù)制度。要通過加強(qiáng)財務(wù)管理，定期向利益相關(guān)者提供全面準(zhǔn)確的財務(wù)信息，達(dá)到減少信息不對稱給中小企業(yè)融資帶來的負(fù)面影響的目的；另一方面要樹立可持續(xù)發(fā)展的經(jīng)營理念，規(guī)范自己的經(jīng)營行為，樹立誠實守信的企業(yè)形象，切實提高自身的信用意識和信用水平，為中小企業(yè)發(fā)展奠定融資基礎(chǔ)。

(二)實行價格歧視

目前，在心血管內(nèi)科中，急性心肌梗死是非常常見的疾病之一，發(fā)病急、高致死率以及病情危急是這一疾病的特點?；颊叱霈F(xiàn)急性心肌梗死的主要原因為患者冠狀動脈出現(xiàn)粥樣化使得其動脈內(nèi)膜出血，導(dǎo)致管腔內(nèi)發(fā)生閉塞問題[1]。依據(jù)以往的權(quán)威研究可知，對患者進(jìn)行必要的臨床路徑服務(wù)方式可以有效提升患者的預(yù)后情況。但是如今很多研究都僅僅是集中于對ST段顯著上升的急性心肌梗死的研究，對于不穩(wěn)定性心絞痛及非ST段抬高型心肌梗死的研究則比較少[2]。本文正是基于此，選擇了80患者為對象，對不穩(wěn)定性心絞痛和非ST段抬高心肌梗死診斷與治療進(jìn)行分析和探究?，F(xiàn)報道如下。

為了減輕信息不對稱導(dǎo)致的逆向選擇行為，銀行等金融機(jī)構(gòu)可以采取對不同類別和行業(yè)的借款人采取不同的戰(zhàn)略及實施價格歧視。對于銀行了解的、信息透明度較高且現(xiàn)金流量相對穩(wěn)定的中小企業(yè)提供較低的貸款利率；而對信息不對稱問題較為嚴(yán)重的中小企業(yè)實施信貸配給，而不是根據(jù)企業(yè)規(guī)模進(jìn)行“一刀切”。

(三)積極發(fā)展中小企業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)，主動防范中小企業(yè)“道德風(fēng)險”

中小企業(yè)即可選擇互助聯(lián)保的形式，形成中小企業(yè)間的相互監(jiān)督機(jī)制；也可以由政府出面組建信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)。因為我國銀行等金融機(jī)構(gòu)在信貸決策時出現(xiàn)嚴(yán)重的“損失厭惡”心里，這對中小企業(yè)貸款審查非常不利。通過設(shè)立互助聯(lián)保形式或第三方信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)，可以提高中小企業(yè)的抗風(fēng)險能力和融資能力。

(四)政府建立中小企業(yè)信貸成本補(bǔ)償機(jī)制

不可否認(rèn)的是銀行等金融機(jī)構(gòu)在對中小企業(yè)進(jìn)行信貸決策時，存在一定的交易成本更高、違約風(fēng)險更大的事實，由此給銀行等金融機(jī)構(gòu)帶來了更大的“損失厭惡”心理。如果銀行據(jù)此提高利率或者實行信貸配給，反而加劇了中小企業(yè)的融資困境。但如果政府參與其中，對信貸附加成本進(jìn)行補(bǔ)貼(政府用于扶持中小企業(yè)的成本，可以從稅收中得到補(bǔ)貼)，這樣就可以提高銀行扶持中小企業(yè)的積極性。

Aim: The aim of the study was to perform a comparative evaluation of the use of various methods of reconstructive assistance in the repair of the femoral-tibial segment in patients with peripheral arterial disease.

(五)發(fā)展和規(guī)范地方性的、民間的中小型金融機(jī)構(gòu)

中小金融機(jī)構(gòu)在為中小企業(yè)提供融資支持時，具有信息優(yōu)勢和交易成本低的優(yōu)勢。因為地方性的中小金融機(jī)構(gòu)最能充分利用地方的信息，最容易以較低的成本了解地方上的中小企業(yè)經(jīng)營情況、發(fā)展前景和信用水平，他們對中小企業(yè)資信甄別、貸款后的監(jiān)督比較有優(yōu)勢，也最容易克服信息非對稱導(dǎo)致的道德風(fēng)險和交易成本高等問題。但如今民間金融被披上了“非法外衣”，管理不規(guī)范，大大限制了其對中小企業(yè)的積極作用。為此應(yīng)采取一定措施，建立和規(guī)范合理的產(chǎn)權(quán)制度，以更好地發(fā)揮民間金融的積極作用。