論短貸長投的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

潘文英

在我國將短期貸款用于長期投資，稱為短貸長投。即企業(yè)法人通過特定的經(jīng)濟(jì)方式，在等價(jià)有償?shù)那疤嵯?，獲得其他法人的資金，用于企業(yè)長期的運(yùn)營和運(yùn)作。企業(yè)短貸長投主要分為股權(quán)長期使用、資產(chǎn)長期使用、公司合并三類。短貸長投財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制任務(wù)十分艱巨，在現(xiàn)實(shí)中企業(yè)短貸長投失敗的根本原因就是短貸長投中的財(cái)務(wù)問題，沒有制定好良好的財(cái)務(wù)計(jì)劃，就會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的財(cái)務(wù)進(jìn)入惡性循環(huán)，最終使企業(yè)破產(chǎn)。短貸長投已成為企業(yè)擴(kuò)大市場(chǎng)占有額、提高競(jìng)爭(zhēng)能力和經(jīng)濟(jì)效益的有效途徑。但是短貸長投對(duì)于企業(yè)而言具有很大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)槠髽I(yè)對(duì)于資金投入的回報(bào)率和回報(bào)周期不明確，對(duì)經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的趨勢(shì)不明確，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)短貸長投活動(dòng)具有很大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

一、前期相關(guān)理論研究回顧

梁龍（2008）在他的文章中表達(dá)由于資金短缺，貸款難，企業(yè)進(jìn)入艱難的轉(zhuǎn)型時(shí)期。轉(zhuǎn)型需要進(jìn)行資金的再投入，如果企業(yè)沒有足夠的資金再投入，達(dá)不到轉(zhuǎn)型夫人水平，只能面對(duì)停產(chǎn)倒閉的窘境。因此企業(yè)只能用短貸長投進(jìn)行自救。吳樂晉（2006）認(rèn)為除了企業(yè)因經(jīng)濟(jì)大環(huán)境要進(jìn)行轉(zhuǎn)型因素外還有在我國地方土地政策和短期貸款借貸政策非常寬松，一部分初期處于正在發(fā)展階段的企業(yè)為了自身的利益，建了廠房購了設(shè)備拿了需要的土地之外，只準(zhǔn)備了一小部分資金，大部分資金都是通過貸款的途徑，并且貸款的期限都是1年。

這就導(dǎo)致了很多企業(yè)需要采用短貸長投這種高風(fēng)險(xiǎn)的方式去生存和發(fā)展。但企業(yè)把資金投到很多項(xiàng)目上都是不能及時(shí)把資金收回來的。即1年期的貸款到期后，企業(yè)將面臨著巨大的還貸壓力，甚至根本無法還貸。與此同時(shí)，有的企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模是不斷擴(kuò)大的。這也意味著企業(yè)經(jīng)營發(fā)展過程中資金需要量增大。

二、企業(yè)短貸長投的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)短貸長投的一種高風(fēng)險(xiǎn)的財(cái)務(wù)行為，其原因是因?yàn)槠髽I(yè)通常是缺乏資金有效管理和使用規(guī)劃，使得企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)不足。在發(fā)展過程中，企業(yè)需要大量的資金投入，當(dāng)企業(yè)無法取得中長期貸款的時(shí)候，企業(yè)只能將短期貸款用于長期投資。楊魯（2008）在他的文中指出短期借款的借款期限不得超過一年，也就是說企業(yè)要在下一年將本金和利息歸還銀行。如果企業(yè)將這筆資金用作長期投資，但由于企業(yè)外部及內(nèi)部各種難以預(yù)料或無法控制的因素的作用，短期貸款用來長期投資的實(shí)際收益與預(yù)期收益可能存在很大的差別。實(shí)際收益與預(yù)期收益的差別越大，風(fēng)險(xiǎn)也就越大。因?yàn)殚L期投資需要投資的本金較多并且周期長，投出資金和收回資金相隔的時(shí)間很不確定，在這段時(shí)期里存在很多不確定因素，這就導(dǎo)致長期投資在1年的時(shí)間里轉(zhuǎn)變成現(xiàn)金的可能性很小，最終使得短期貸款到期后沒有辦法按時(shí)還款，所以短貸長投所冒財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)很大，對(duì)一個(gè)企業(yè)的長久發(fā)展和正常運(yùn)營影響頗深。

三、企業(yè)短貸長投的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范的意義

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)在進(jìn)行短貸長投時(shí)存在的未知因素。企業(yè)的短貸長投財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范是指企業(yè)在進(jìn)行短貸長投的活動(dòng)中，使用科學(xué)、有效的方法，對(duì)短貸長投中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)、分析、判斷和調(diào)節(jié)，用最低成本來保證企業(yè)短貸長投時(shí)企業(yè)運(yùn)營的安全性與穩(wěn)定性，提高短貸長投的成功率。

（一）有利于為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)境安全穩(wěn)定

企業(yè)不重視短貸長投中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范，這會(huì)讓企業(yè)的現(xiàn)金流存在潛在的風(fēng)險(xiǎn)，讓企業(yè)發(fā)生巨大的財(cái)務(wù)危機(jī)。因此企業(yè)只有充分重視短貸長投的風(fēng)險(xiǎn)，建立正確的短貸長投的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)和防范控制機(jī)制與措施，才能使企業(yè)的短貸長投活動(dòng)中處于相對(duì)安全的生存環(huán)境。

（二）有利于企業(yè)全面地防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)取得短期貸款以后，若對(duì)所處的市場(chǎng)領(lǐng)域認(rèn)識(shí)不足，無法判斷市場(chǎng)的發(fā)展變化和企業(yè)的未來發(fā)展速度，貿(mào)然將短期貸款投入到長期投資，這必然會(huì)造成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。比如企業(yè)盲目將短期貸款用于擴(kuò)大生產(chǎn)線，購買大型機(jī)器和土地、廠房等固定資產(chǎn)、進(jìn)行并購等，而不考慮市場(chǎng)的發(fā)展變化與企業(yè)未來的發(fā)展速度，則會(huì)使現(xiàn)金流壓力上升，資金鏈風(fēng)險(xiǎn)增加。

（三）有利于穩(wěn)定企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)，加速資金周轉(zhuǎn)

進(jìn)行長期投資對(duì)企業(yè)而言是一種正?，F(xiàn)象，因?yàn)槠髽I(yè)發(fā)展需要資金的再投入，但是在企業(yè)進(jìn)行長期投資時(shí)，加快資金周轉(zhuǎn)效率，對(duì)短貸長投的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行防范監(jiān)督，這能夠幫助企業(yè)提高長期投資的安全性和盈利性。

四、企業(yè)短貸長投的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別分析

短貸長投的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別是指對(duì)短貸長投這一經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中客觀存在并且潛在的風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)程度進(jìn)行識(shí)別和判斷，與此同時(shí)對(duì)其產(chǎn)生的原因進(jìn)行深入剖析。黃曉榕（2003）認(rèn)為企業(yè)對(duì)短貸長投中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別是整個(gè)短貸長投活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)防范的第一步，可以提前預(yù)判風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的程度和范圍。企業(yè)短貸長投的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別其目的在于利用已知數(shù)據(jù)精確地預(yù)判財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，改善與健全企業(yè)的短貸長投風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，使有可能產(chǎn)生的資產(chǎn)損失降到最低的程度，保證企業(yè)短貸長投的穩(wěn)定和安全。

（一）短貸長投的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的必要性

大部分企業(yè)對(duì)短貸長投這一經(jīng)濟(jì)活動(dòng)沒有作出合理的規(guī)劃，并且相對(duì)于短期貸款的時(shí)間成本而言，長期貸款的時(shí)間成本就要高得多。相同金額的貸款，企業(yè)因?yàn)橛猛竞唾J款性質(zhì)的不一樣，就會(huì)經(jīng)過不一樣審批手續(xù)，可貸額度和審批時(shí)間也不相同。企業(yè)都是利益最大化，都是采取既便捷又實(shí)惠的方式去處理。所以許多企業(yè)都不同程度的存在著這樣的短貸長投經(jīng)濟(jì)行為。

短貸長投行為的風(fēng)險(xiǎn)是很高的，企業(yè)在做出短貸長投這一經(jīng)濟(jì)行為后，在企業(yè)效益好的的情況下，短貸長投的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)被管理者所忽視。但是當(dāng)企業(yè)效益不理想的時(shí)候，短貸長投的弊端就會(huì)立刻暴露出來。出現(xiàn)這種情況的時(shí)候，企業(yè)背后需要有強(qiáng)大的財(cái)團(tuán)去支持，否則，企業(yè)收益不足可用現(xiàn)金不能維持基本的經(jīng)營活動(dòng)，這個(gè)時(shí)候企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)就會(huì)出現(xiàn)問題，企業(yè)的流動(dòng)資金下降變少，還債的能力隨之下降，使企業(yè)陷入困境，最終導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。因此在短貸長投的過程中需要小心行事，對(duì)短貸長投中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行實(shí)時(shí)把控和分析，從而對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效把控。

（二）短貸長投的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別方法

采用一定的專業(yè)方法，對(duì)短貸長投的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別，可以大大減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的危害。所有的識(shí)別方法都是以財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為依據(jù)，從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中得出有關(guān)信息，包括企業(yè)的負(fù)債水平、資產(chǎn)變化、經(jīng)營能力和盈利能力等。具體地分析數(shù)據(jù)，并且分析企業(yè)短貸長投的風(fēng)險(xiǎn)是否已經(jīng)潛在，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響程度有多大。企業(yè)識(shí)別短貸長投財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)一般是將指標(biāo)分析法與財(cái)務(wù)報(bào)表識(shí)別法相結(jié)合。

1、財(cái)務(wù)報(bào)表識(shí)別法。以財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)為依據(jù)，對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債整體進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析，分析企業(yè)在短貸長投活動(dòng)中存在的潛在風(fēng)險(xiǎn)。該方法包括分析評(píng)價(jià)企業(yè)的未來盈利能力及盈利的持續(xù)性、未來償債能力、資產(chǎn)的分布以及企業(yè)未來的發(fā)展空間和能力。

2、指標(biāo)分析法。這是指對(duì)企業(yè)進(jìn)行短貸長投期間的業(yè)務(wù)核算、財(cái)務(wù)核算和其他方面的核算所產(chǎn)生的數(shù)據(jù)，對(duì)核算出的數(shù)據(jù)進(jìn)行整理和計(jì)算，并且進(jìn)行深入的分析，最終識(shí)別、預(yù)測(cè)和判斷短貸長投風(fēng)險(xiǎn)的方法。指標(biāo)分析法需要分析的指標(biāo)有很多，包括存貨周轉(zhuǎn)率、銷售利潤率和資產(chǎn)負(fù)債率等，從而得出該企業(yè)的未來盈利能力、資產(chǎn)投用情況、資產(chǎn)變現(xiàn)能力和長短期負(fù)債比例結(jié)構(gòu)。

指標(biāo)分析法常用指標(biāo)有三類分別是綜合的財(cái)務(wù)指標(biāo)、盈利能力的指標(biāo)、償債能力指標(biāo)。

五、案例分析

（一）案例介紹

1992年，中國華源集團(tuán)有限公司成立，總部在上海浦東區(qū)，中國華源集團(tuán)是國有控股有限公司，在2007年，中國華源集團(tuán)并入華潤（集團(tuán)）有限公司，華源集團(tuán)有5萬多員工，有控股和全資子公司32家，還擁有包括上海醫(yī)院、華源制藥、華源發(fā)展和華源股份在內(nèi)的一批上市公司，當(dāng)時(shí)，中國華源集團(tuán)是我國最大的紡織集團(tuán)和醫(yī)藥集團(tuán)。

華源集團(tuán)通過快速的擴(kuò)張并購，在7年內(nèi)，其通過90多次并購后成為中國最大的醫(yī)藥集團(tuán)及國有紡織集團(tuán)。其集團(tuán)總公司旗下?lián)碛兄?家上市公司，總資產(chǎn)規(guī)模從最初5億元急速擴(kuò)張至危機(jī)前的572億元，實(shí)現(xiàn)了短期內(nèi)的快速擴(kuò)張。

華源集團(tuán)發(fā)展經(jīng)過了三個(gè)步驟，第一步華源剔除了低效的資產(chǎn)，建立了合資公司，實(shí)行控股經(jīng)營。第二步華源對(duì)其合資公司的資產(chǎn)進(jìn)行重新整合，使其集團(tuán)中所有企業(yè)形成合力，實(shí)現(xiàn)了規(guī)模經(jīng)濟(jì)。第三步，華源在大范圍進(jìn)行國有企業(yè)調(diào)整，特別是處于艱難境地的大型國有企業(yè)。

（二）案例分析

華源集團(tuán)在發(fā)展過程中，短貸長投造成了一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，究其原因，主要有以下原因：

1、短期貸款比例過大，短期資金還款壓力過大。通過分析華源集團(tuán)的長短期貸款的比例，我們可以看出華源集團(tuán)短期貸款的比例大于長期貸款，但是華源集團(tuán)的并購是長期投資，這種方式的財(cái)務(wù)活動(dòng)可能將會(huì)給企業(yè)帶來嚴(yán)重的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，倘若短期貸款在某段時(shí)間集中到期，企業(yè)的還款壓力將急劇上升，使企業(yè)的可利用現(xiàn)金減少，從而導(dǎo)致企業(yè)資金鏈斷裂，久而久之不能滿足企業(yè)的正常運(yùn)營。

2、擴(kuò)張過程中不良資產(chǎn)過多。

3、公司財(cái)務(wù)管理能力跟不上過快的并購速度。

六、啟示與建議

很多國內(nèi)企業(yè)在發(fā)展的過程中由于缺乏流動(dòng)資金，不得不做出短貸長投的行為，但如何規(guī)避或減少短貸長投帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，是學(xué)者們需要思考解決的問題。企業(yè)重視對(duì)短貸長投帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避、管理，提高會(huì)計(jì)部門參與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理是未來企業(yè)管理新的發(fā)展方向。這不僅可以擺脫企業(yè)的的生存危機(jī)，也有利于企業(yè)短貸長投的過程中采用會(huì)計(jì)思路來解決問題，提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和短貸長投的成功率，實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)。

短貸長投是在我國企業(yè)中特有的現(xiàn)象，在國外可以借鑒的經(jīng)驗(yàn)很少。因此企業(yè)與有關(guān)學(xué)者需要自我研究，對(duì)已經(jīng)發(fā)生的這類案例進(jìn)行深刻的剖析，建立一套成熟的短貸長投財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，為企業(yè)提供借鑒與幫助。

（浙江德鄰聯(lián)合工程有限公司，浙江杭州 311200）

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