融資租賃項(xiàng)下福費(fèi)廷業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)剖析

文/黃俊 編輯/韓英彤

銀行在充分發(fā)揮融資租賃福費(fèi)廷產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，須做好風(fēng)險(xiǎn)控制，探索優(yōu)化方案，促進(jìn)融資租賃福費(fèi)廷業(yè)務(wù)向更穩(wěn)健有序的方向發(fā)展。

過(guò)去，國(guó)內(nèi)信用證項(xiàng)下福費(fèi)廷（下文簡(jiǎn)稱“福費(fèi)廷”）一般是基于貨物貿(mào)易背景才能辦理的融資業(yè)務(wù)；而近年來(lái)，部分銀行開(kāi)始探索為融資租賃交易提供福費(fèi)廷融資服務(wù)。融資租賃業(yè)務(wù)是金融服務(wù)，與貨物貿(mào)易有著顯著差異。本文擬從福費(fèi)廷辦理銀行的角度，分析融資租賃項(xiàng)下福費(fèi)廷的特有風(fēng)險(xiǎn)，并提供相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)控制措施。

需要指出的是，融資租賃存在租賃公司支付租賃物價(jià)款和承租人支付租金兩個(gè)結(jié)算過(guò)程，加上融資租賃業(yè)務(wù)有直接租賃和售后回租兩種模式，相應(yīng)的福費(fèi)廷有四種應(yīng)用場(chǎng)景，三種借款主體：其中租金結(jié)算國(guó)內(nèi)證的福費(fèi)廷借款人是租賃公司；而價(jià)款結(jié)算國(guó)內(nèi)證下，直接租賃的福費(fèi)廷借款人是租賃物原始生產(chǎn)廠家，售后回租的福費(fèi)廷借款人是承租人。而四種應(yīng)用場(chǎng)景的主體身份、單證情況、風(fēng)險(xiǎn)特征均有所不同。

信用風(fēng)險(xiǎn)分析

雖然福費(fèi)廷有國(guó)內(nèi)證開(kāi)證行的付款承諾作為還款保障，但福費(fèi)廷的最終還款來(lái)源和信用風(fēng)險(xiǎn)源頭是開(kāi)證申請(qǐng)人。如果申請(qǐng)人無(wú)法兌付國(guó)內(nèi)證，將對(duì)開(kāi)證行付款造成影響，福費(fèi)廷就可能發(fā)生信用風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)對(duì)比融資租賃和貨物貿(mào)易福費(fèi)廷的最終還款來(lái)源，將有利于把握融資租賃福費(fèi)廷的信用風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)，制定有效的控制措施。

貨物貿(mào)易國(guó)內(nèi)證和福費(fèi)廷屬于貿(mào)易融資范疇，其還款來(lái)源是國(guó)內(nèi)證受益人因出售國(guó)內(nèi)證項(xiàng)下貨物而得到的國(guó)內(nèi)證付款，而兌付國(guó)內(nèi)證款項(xiàng)的還款來(lái)源，是開(kāi)證申請(qǐng)人轉(zhuǎn)售國(guó)內(nèi)證項(xiàng)下貨物或其加工成品所得到的收入。只要貿(mào)易背景真實(shí)、貨物正常轉(zhuǎn)售、貨款回籠及時(shí)、回籠貨款不挪用，信用證的兌付和福費(fèi)廷融資的償還是較有保障的。銷售收入被視為第一還款來(lái)源；萬(wàn)一落空，還有開(kāi)證申請(qǐng)人的經(jīng)營(yíng)所得作為第二還款來(lái)源。正因?yàn)榈谝贿€款來(lái)源相對(duì)有保障，加上有第二還款來(lái)源作為補(bǔ)充，貿(mào)易融資的信用風(fēng)險(xiǎn)一般比流動(dòng)資金貸款低。

價(jià)款結(jié)算下融資租賃福費(fèi)廷，與貨物貿(mào)易福費(fèi)廷有些類似：福費(fèi)廷的還款來(lái)源是租賃公司的付款，而它的還款來(lái)源則是向承租人“銷售”融資租賃服務(wù)的收入，可視為第一還款來(lái)源；萬(wàn)一落空，還有租賃公司的經(jīng)營(yíng)所得作為第二還款來(lái)源。兩者的區(qū)別在于：貨物貿(mào)易下開(kāi)證申請(qǐng)人的下游企業(yè)還有就國(guó)內(nèi)證項(xiàng)下貨物的“再銷售”和回款，作為向開(kāi)證申請(qǐng)人支付的“自然”資金來(lái)源；而租賃公司的“下游企業(yè)”——承租人則無(wú)類似“再銷售”，需額外籌集自有資金。從這個(gè)角度看，貨物貿(mào)易國(guó)內(nèi)證付款更有保障，融資租賃福費(fèi)廷風(fēng)險(xiǎn)略高。

而租金結(jié)算下融資租賃福費(fèi)廷的還款來(lái)源則與前兩者大相徑庭。此種福費(fèi)廷的還款來(lái)源歸根結(jié)底是承租人，但承租人在該筆國(guó)內(nèi)證業(yè)務(wù)項(xiàng)下沒(méi)有銷售，所以還款來(lái)源只有一個(gè)，即日常經(jīng)營(yíng)所得。這些所得可能是使用租賃物生產(chǎn)產(chǎn)生的，也可能不是，但風(fēng)險(xiǎn)無(wú)本質(zhì)區(qū)別。從這個(gè)角度看，租金結(jié)算融資租賃國(guó)內(nèi)證的信用風(fēng)險(xiǎn)類似于流動(dòng)資金貸款，明顯高于貨物貿(mào)易國(guó)內(nèi)證。而如果承租人無(wú)法支付租金，則會(huì)影響開(kāi)證行的履約，從而可能最終影響福費(fèi)廷融資的回收。

當(dāng)然，租賃物的處置也可用于還款，但存在以下三個(gè)問(wèn)題：其一，處置租賃物類似資產(chǎn)保全措施，不屬于正常的還款來(lái)源；其二，處置租賃物需時(shí)長(zhǎng)、成本高；其三，擁有租賃物所有權(quán)的租賃公司才有權(quán)利處置租賃物，但在租金結(jié)算項(xiàng)下，租賃公司已經(jīng)無(wú)追索權(quán)賣斷租金收益權(quán)，沒(méi)有處置租賃物的動(dòng)力。

綜上，福費(fèi)廷總體風(fēng)險(xiǎn)排序?yàn)椋鹤饨鸾Y(jié)算融資租賃大于價(jià)款結(jié)算融資租賃大于貨物貿(mào)易。據(jù)此，建議福費(fèi)廷辦理行采取以下風(fēng)險(xiǎn)控制措施。

第一，重點(diǎn)審查開(kāi)證行資信情況。福費(fèi)廷畢竟是基于開(kāi)證行信用的融資，開(kāi)證行的兌付才是最重要的付款保障。資信良好的開(kāi)證行，即使承租人或租賃公司無(wú)力支付，它仍會(huì)為了維護(hù)自身信譽(yù)并利用自身強(qiáng)大的資金實(shí)力按期兌付信用證。因此，建議福費(fèi)廷辦理行根據(jù)開(kāi)證行資產(chǎn)負(fù)債情況以較高標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行一定的篩選，尤其是曾經(jīng)有無(wú)理拒付信用證記錄的開(kāi)證行，務(wù)必審慎辦理。

第二，租金結(jié)算項(xiàng)下，要通過(guò)租賃公司了解承租人情況。福費(fèi)廷辦理行較少關(guān)注交易主體的經(jīng)營(yíng)情況，因?yàn)榧词菇灰字黧w資金能力一般，但只要有真實(shí)貨物銷售，整筆貿(mào)易融資的第一還款來(lái)源就有了基本保障。但在租金結(jié)算項(xiàng)下的福費(fèi)廷業(yè)務(wù)，即使融資租賃交易真實(shí)，對(duì)整筆業(yè)務(wù)的信用風(fēng)險(xiǎn)也幾乎沒(méi)有緩釋作用，還款最終只能依賴于承租人的經(jīng)營(yíng)所得。因此，將部分精力投入到承租人的經(jīng)營(yíng)狀況調(diào)查，是必要的。然而福費(fèi)廷辦理行可能無(wú)法直接接觸承租人，只能通過(guò)審查身為借款人的租賃公司，間接了解承租人的情況。例如，審查租賃公司對(duì)承租人的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)是否合理、風(fēng)險(xiǎn)控制措施是否完備、其總體承租人的還款履約情況如何及總體承租人逾期違約率如何等。如果租賃公司的總體承租人違約率偏高或租賃公司對(duì)承租人準(zhǔn)入條件過(guò)低，則承租人的信用風(fēng)險(xiǎn)偏高，福費(fèi)廷應(yīng)謹(jǐn)慎辦理。

第三，售后回租價(jià)款結(jié)算項(xiàng)下，關(guān)注承租人的經(jīng)營(yíng)情況。此場(chǎng)景下承租人是租賃公司的“下游企業(yè)”，是福費(fèi)廷融資的最終還款來(lái)源。作為承租人業(yè)務(wù)經(jīng)辦行的福費(fèi)廷辦理行，適當(dāng)關(guān)注承租人經(jīng)營(yíng)情況，對(duì)福費(fèi)廷的風(fēng)險(xiǎn)控制有巨大幫助。比如，若發(fā)現(xiàn)承租人的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示它正常經(jīng)營(yíng)所得不足以支付租金，就有可能會(huì)影響租賃公司和開(kāi)證行兌付信用證，對(duì)此，福費(fèi)廷辦理行務(wù)必謹(jǐn)慎。

合規(guī)操作風(fēng)險(xiǎn)分析

控制合規(guī)操作風(fēng)險(xiǎn)，是一般福費(fèi)廷業(yè)務(wù)的重心。相比起貨物貿(mào)易福費(fèi)廷，融資租賃福費(fèi)廷的合規(guī)操作風(fēng)險(xiǎn)控制，具有更為特殊的意義。

一方面，合規(guī)操作風(fēng)險(xiǎn)容易成為信用風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式。最典型的例子是，承租人無(wú)法支付租金導(dǎo)致開(kāi)證行出現(xiàn)支付困難時(shí)，開(kāi)證行為維護(hù)自身信譽(yù)會(huì)傾向于找各種理由申請(qǐng)止付令，最合適的理由就是諸如交易背景不真實(shí)、交易主體涉嫌欺詐等合規(guī)操作問(wèn)題?？紤]到融資租賃福費(fèi)廷信用風(fēng)險(xiǎn)偏大，轉(zhuǎn)化成合規(guī)操作風(fēng)險(xiǎn)的概率也偏大，因此一旦遇到類似情況，福費(fèi)廷辦理行必須自證自己“善意第三人”的地位，才能用“欺詐例外的例外”原則保護(hù)自身的權(quán)益，而合規(guī)操作是成為善意第三人的必要條件。因此，嚴(yán)控合規(guī)操作風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)質(zhì)上有利于防止信用風(fēng)險(xiǎn)向福費(fèi)廷辦理銀行轉(zhuǎn)嫁。

另一方面，國(guó)內(nèi)證及福費(fèi)廷應(yīng)用到融資租賃交易目前還處于起步探索階段，實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)較少，各種未知的合規(guī)操作風(fēng)險(xiǎn)可能還未被銀行所察覺(jué)。因此，福費(fèi)廷辦理行在業(yè)務(wù)操作中務(wù)必要更加謹(jǐn)慎，不宜照搬貨物貿(mào)易福費(fèi)廷的操作習(xí)慣和合規(guī)標(biāo)準(zhǔn)，而應(yīng)該根據(jù)融資租賃業(yè)務(wù)的特點(diǎn)甄別風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，采取控制措施。

第一，嚴(yán)格單據(jù)審查。單據(jù)的完整性、一致性、合理性是業(yè)務(wù)形式合規(guī)的主要表現(xiàn)，更是實(shí)質(zhì)合規(guī)的重要抓手。單據(jù)不完整、單單不一致、內(nèi)容不合理，反映的是交易背景的異常，蘊(yùn)含著合規(guī)操作風(fēng)險(xiǎn)。需要強(qiáng)調(diào)的是，中國(guó)支付清算協(xié)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于明確國(guó)內(nèi)信用證業(yè)務(wù)有關(guān)問(wèn)題的通知》已經(jīng)就融資租賃國(guó)內(nèi)證交單的單據(jù)要求提供了指引。建議福費(fèi)廷辦理銀行務(wù)必嚴(yán)格按照指引執(zhí)行——即使國(guó)內(nèi)證沒(méi)有規(guī)定，也要求國(guó)內(nèi)證受益人額外補(bǔ)充完整。此外，《通知》也就國(guó)內(nèi)證開(kāi)立環(huán)節(jié)所需提交的背景材料提供了具體指引，同樣建議在福費(fèi)廷辦理環(huán)節(jié)要求受益人提交此類材料，作為佐證交易背景真實(shí)性的輔助材料。福費(fèi)廷辦理行須審核保證單據(jù)完整、一致、合理，且務(wù)必在全國(guó)增值稅發(fā)票查驗(yàn)平臺(tái)查驗(yàn)融資租賃利息發(fā)票和租賃物原始購(gòu)買發(fā)票，保證發(fā)票的真實(shí)有效。

第二，審查融資租賃的必要手續(xù)。租賃物一般就在原地交付，不像貨物貿(mào)易有運(yùn)輸交付過(guò)程。因此融資租賃的“買”和“租”都是通過(guò)履行相關(guān)手續(xù)完成。如果手續(xù)不全，則融資租賃的合法性和有效性就存在瑕疵，會(huì)造成風(fēng)險(xiǎn)。因此，福費(fèi)廷辦理行應(yīng)該盡職審查融資租賃手續(xù)的履行情況。一是諸如貨權(quán)轉(zhuǎn)移憑證、合同等單據(jù)憑證的完整性和一致性。二是租賃公司在租金結(jié)算項(xiàng)下是否已經(jīng)履行購(gòu)買租賃物的結(jié)算手續(xù)。福費(fèi)廷辦理銀行應(yīng)爭(zhēng)取向受益人獲得租賃物價(jià)款結(jié)算的現(xiàn)款或票據(jù)結(jié)算憑證。三是在中國(guó)人民銀行征信中心動(dòng)產(chǎn)融資統(tǒng)一登記系統(tǒng)中是否進(jìn)行了登記。雖然登記手續(xù)并不都具有強(qiáng)制性，但卻是將融資租賃業(yè)務(wù)“官方有效化”的必要手段，可有效防止租賃物重復(fù)抵質(zhì)押、重復(fù)辦理融資租賃業(yè)務(wù)，防止租賃公司乃至融資銀行的追索權(quán)落空。建議福費(fèi)廷辦理行要求一律辦理登記手續(xù)，對(duì)于無(wú)合理理由拒絕辦理登記的，務(wù)必審慎辦理福費(fèi)廷。

第三，審查售后回租業(yè)務(wù)中租賃物的評(píng)估價(jià)值。租賃物的評(píng)估價(jià)值，直接影響到實(shí)際融資金額，是“實(shí)質(zhì)性合規(guī)”的重點(diǎn)。為了獲得更大的融資規(guī)模，承租人有較大動(dòng)機(jī)高估租賃物的價(jià)值。如果評(píng)估價(jià)值偏離合理范圍，則意味著整筆融資租賃交易的真實(shí)性存在重大缺陷。雖然在某種程度上租賃公司承擔(dān)了租賃物評(píng)估的責(zé)任，但不代表福費(fèi)廷辦理行就可以對(duì)價(jià)值評(píng)估和融資金額的明顯不合理之處視而不見(jiàn)。福費(fèi)廷辦理行應(yīng)注意，評(píng)估價(jià)值不宜高于資產(chǎn)折舊后的賬面凈值，并爭(zhēng)取了解租賃物的評(píng)估機(jī)構(gòu)和評(píng)估方法，必要時(shí)建立評(píng)估機(jī)構(gòu)“白名單”制度，或者實(shí)地考察租賃物的使用情況和現(xiàn)實(shí)狀態(tài)。

二級(jí)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)分析

融資租賃福費(fèi)廷業(yè)務(wù)要想擴(kuò)大規(guī)模，必須有相應(yīng)的二級(jí)市場(chǎng)予以匹配。與上述分析類似，二級(jí)市場(chǎng)福費(fèi)廷包買銀行（下文簡(jiǎn)稱“買入行”）在融資租賃業(yè)務(wù)下面臨的風(fēng)險(xiǎn)，也比在貨物貿(mào)易項(xiàng)下的風(fēng)險(xiǎn)大。而且，買入行所面臨的風(fēng)險(xiǎn)比對(duì)客福費(fèi)廷辦理銀行（本節(jié)使用“福費(fèi)廷辦理行”一詞特指對(duì)客一級(jí)福費(fèi)廷辦理銀行）也要大，具體體現(xiàn)在以下方面：

首先，買入行并不直接面對(duì)交易主體，要調(diào)查融資租賃交易主體的資信情況以及融資租賃交易的真實(shí)性，比福費(fèi)廷辦理行難度大。理論上買入行與福費(fèi)廷辦理行面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)是相同的，但考慮到風(fēng)險(xiǎn)把控難度增大，則變相加劇了其信用風(fēng)險(xiǎn)。

其次，買入行和福費(fèi)廷辦理行的權(quán)利義務(wù)關(guān)系全憑他們之間簽訂的協(xié)議約束。協(xié)議文本在融資租賃業(yè)務(wù)中的適用性問(wèn)題會(huì)給買入行增加額外的風(fēng)險(xiǎn)。比如，當(dāng)前福費(fèi)廷買賣當(dāng)中買入行一般要求福費(fèi)廷辦理行出具諸如“貿(mào)易背景真實(shí)性承諾函”，其中表述大多為福費(fèi)廷辦理行承諾保證“貿(mào)易背景真實(shí)有效”。如果放在直接租賃的價(jià)款結(jié)算場(chǎng)景下，考慮到“貿(mào)易”一詞的含義，“貿(mào)易背景真實(shí)有效”的確能指向租賃公司向原始生產(chǎn)廠家購(gòu)買租賃物的貿(mào)易背景真實(shí)有效，但是否包括租賃公司向承租人出租租賃物的交易背景，則存在很大爭(zhēng)議。一旦開(kāi)證行以整個(gè)融資租賃交易背景涉嫌欺詐為由拒絕兌付國(guó)內(nèi)證，買入行可能也無(wú)法通過(guò)追究福費(fèi)廷辦理行對(duì)基礎(chǔ)交易的核實(shí)責(zé)任而向其采取追索措施。

最后，一旦福費(fèi)廷出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，買入行的追索輔助措施比福費(fèi)廷辦理行少。雖然理論上福費(fèi)廷辦理行只能向開(kāi)證行追索，但考慮到融資租賃業(yè)務(wù)的特殊性，福費(fèi)廷辦理行可以使用一些額外的輔助措施來(lái)促進(jìn)還款。比如售后回租價(jià)款結(jié)算項(xiàng)下，由于最終還款來(lái)源于承租人的租金，福費(fèi)廷辦理行可以向承租人（也就是福費(fèi)廷借款人）施加壓力，督促其履行租金支付義務(wù)；又如租金結(jié)算項(xiàng)下，福費(fèi)廷辦理行可以聯(lián)系租賃公司爭(zhēng)取通過(guò)處理租賃物來(lái)抵償國(guó)內(nèi)證款項(xiàng)。而買入行由于與融資租賃主體無(wú)直接業(yè)務(wù)往來(lái)，要直接行使上述追索輔助措施難度較大。

針對(duì)上述風(fēng)險(xiǎn)，建議包買行可以采取以下風(fēng)險(xiǎn)控制措施。

首先，加強(qiáng)對(duì)開(kāi)證行的資信審查和篩選。對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)福費(fèi)廷業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō)，怎樣強(qiáng)調(diào)開(kāi)證行的還款保障作用都不為過(guò)。買入行甚至需要采取比福費(fèi)廷辦理行更為嚴(yán)格的針對(duì)開(kāi)證行的審查和篩選措施。

其次，重新審查福費(fèi)廷買賣協(xié)議文本對(duì)融資租賃業(yè)務(wù)的適用性。對(duì)于不適用的表述，買入行應(yīng)與福費(fèi)廷辦理行協(xié)商修改。

最后，加強(qiáng)流程操作管理。為了避免信用風(fēng)險(xiǎn)向合規(guī)操作風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化，可重點(diǎn)加強(qiáng)三方面的操作管理。一是加強(qiáng)發(fā)票核查以及租賃物登記情況的核查。二是福費(fèi)廷買賣過(guò)程各種手續(xù)要履行完整，包括福費(fèi)廷買賣材料要素要填寫完整、印鑒清晰無(wú)誤、材料表述準(zhǔn)確等。三是加強(qiáng)融資租賃基礎(chǔ)單據(jù)的一致性、完整性、合理性審核。

福費(fèi)廷的運(yùn)用，為融資租賃業(yè)務(wù)提供了更多的融資手段，同時(shí)也有利于豐富企業(yè)的融資選擇，降低企業(yè)的融資成本。銀行在充分發(fā)揮融資租賃福費(fèi)廷產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，須做好風(fēng)險(xiǎn)控制，探索優(yōu)化方案，促進(jìn)融資租賃福費(fèi)廷向更穩(wěn)健有序的方向發(fā)展。