全球外匯儲備結(jié)構(gòu)的變化趨勢

文/梁連金 楊曉 編輯/張美思

圖1 外匯儲備變化趨勢（百萬美元）

圖2 美元指數(shù)走勢

圖3 主要貨幣作為外匯儲備的金額變化趨勢（百萬美元）

圖4 美元與歐元作為外匯儲備的占比變化趨勢（%）

外匯儲備代表一國持有的外幣資產(chǎn)，在一定程度上體現(xiàn)了一國的經(jīng)濟(jì)實力，對于一國平衡國際收支、穩(wěn)定匯率具有重要作用。2018年9月28日，國際貨幣基金組織（IMF）發(fā)布了2018年第二季度世界各經(jīng)濟(jì)體央行持有的外匯儲備。數(shù)據(jù)顯示，以美元計價，全球央行共持有約11.5萬億美元外匯儲備，其中149個國家或地區(qū)報告了外匯儲備的構(gòu)成。這149個國家或地區(qū)外匯儲備約為10.5萬億美元，其中又有97個國家或地區(qū)同意披露國別名字，涵蓋了當(dāng)今世界的主要經(jīng)濟(jì)體。

回顧歷史，自新千年開始到2014年，全球外匯儲備除了2008年金融危機(jī)有所下降外，基本呈快速上升態(tài)勢（見圖1）。這主要得益于發(fā)展中國家在這一時期外匯儲備的大幅增加。1998年亞洲金融危機(jī)后，發(fā)展中國家認(rèn)識到外匯儲備對一國外匯市場和金融體系穩(wěn)定的重要作用，因而大量增加外匯儲備，導(dǎo)致發(fā)展中國家外匯儲備快速上升。同一時期，發(fā)達(dá)國家的外匯儲備也有所上升，不過幅度較小。2014年以后，全球外匯儲備先降后升。盡管IMF在2015年以后公布的外匯儲備數(shù)據(jù)未再區(qū)分發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家，但2014年以后，美元指數(shù)顯著走強（見圖2），使得不少新興國家貨幣都經(jīng)歷了大幅貶值，央行不得不動用外匯儲備干預(yù)外匯市場，這必然會影響到新興國家的外匯儲備。

圖5 主要貨幣作為外匯儲備的占比變化趨勢（%，不含美元、歐元）

圖6 人民幣作為外匯儲備的金額和份額

從全球外匯儲備貨幣構(gòu)成的現(xiàn)狀看，在絕對數(shù)額上，毫無疑問，美元依然是當(dāng)今世界外匯儲備的主流貨幣，且逐年上升，并在2018年二季度達(dá)到6.5萬億美元。這表明，美元作為世界儲備貨幣的地位依然十分穩(wěn)固，且遙遙領(lǐng)先其他貨幣。有機(jī)會挑戰(zhàn)美元的歐元，在世界外匯儲備貨幣的地位也十分顯著，在金額上也是逐年上升，且在2018年二季度達(dá)到2.1萬億美元；但從絕對數(shù)額看，歐元距離美元差距仍較大，在可預(yù)見的未來，難以實質(zhì)性挑戰(zhàn)美元的地位。其余貨幣作為外匯儲備的金額相對較小。2018年二季度，日元和英鎊各約為5000億美元，加元、人民幣、澳元則接近2000億美元（見圖3）。

從占比角度看，美元和歐元同樣具有顯著的優(yōu)勢。其中，美元所占份額有所下滑，由2000年初的71.5%降至2018年二季度的62.2%；歐元類似，2000年初為24.5%，而2018年二季度為20.3%，下降的幅度相較美國要小。日元占比波動較大，高峰曾占6.43%，低估時僅占2.79%，2008年金融危機(jī)后顯著回升，最新占比達(dá)到4.97%；英鎊整體處于上升趨勢，由2000年年初的2.92%上升至2018年二季度的4.48%。值得注意的是，除了上述主要貨幣外，其他貨幣作為外匯儲備曾在2008年金融危機(jī)后顯著上升，又在2012年以后顯著下降。同一時期，美元份額有所下降，歐元份額有所上升，這顯然與2008年金融危機(jī)后世界各國對美元作為儲備貨幣有所動搖相關(guān)（見圖4、圖5）。

從人民幣在國際外匯儲備中的地位看，當(dāng)前無論是絕對數(shù)額還是相對份額，都在顯著提升。IMF從2016年四季度起才開始收錄人民幣數(shù)據(jù)。從其所收錄的數(shù)據(jù)看，人民幣作為外匯儲備的絕對金額增長迅速，從2016年四季度的約903億美元上升至2018年二季度的約1934億美元左右；同期，人民幣在國際外匯儲備所占的份額也顯著提升，從2016年四季度的1.07%，上升至2018年二季度的1.84%，并超越澳元，接近加元。上述數(shù)據(jù)表明，人民幣正在國際儲備上發(fā)揮越來越重要的作用（見圖6）。

近年來，中國持續(xù)推動人民幣國際化，推出了諸多政策，并取得可觀進(jìn)展。跨境人民幣結(jié)算、離岸人民幣中心的設(shè)立和擴(kuò)展、滬港通、深港通、人民幣外匯掉期交易、債券通、人民幣計價原油期貨等相繼出臺的開放措施，不斷推動人民幣的流動和交易。2016年，人民幣正式納入SDR貨幣籃子，更是國際市場對人民幣信心的進(jìn)一步體現(xiàn)。展望未來，盡管面臨貿(mào)易戰(zhàn)、經(jīng)濟(jì)增速下滑等不利因素，但隨著綜合國力的進(jìn)一步增強、開放措施的進(jìn)一步實施以及人民幣自由流動的進(jìn)一步推進(jìn)，有理由相信，人民幣在未來能夠發(fā)揮更大的作用，在世界貨幣體系中承擔(dān)更重要的角色。