芻議金融發(fā)展、金融市場(chǎng)化與實(shí)體經(jīng)濟(jì)資本配置效率

張若茜

摘要：金融發(fā)展和金融市場(chǎng)化會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)資本配合效率產(chǎn)生影響，穩(wěn)定促進(jìn)金融發(fā)展和金融市場(chǎng)化建設(shè)，能夠進(jìn)一步改善實(shí)體經(jīng)濟(jì)資本配置效率現(xiàn)狀，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供良好的支持。本文結(jié)合Wurgler的資本配置效率估算模型進(jìn)行修正，并結(jié)合實(shí)際情況對(duì)研究結(jié)果進(jìn)行了論證，力求可以為實(shí)體經(jīng)濟(jì)資本配置效率提供相應(yīng)的參考。

關(guān)鍵詞：金融發(fā)展 金融市場(chǎng)化 實(shí)體經(jīng)濟(jì) 資本配置效率

研究發(fā)現(xiàn)，金融發(fā)展和金融市場(chǎng)化發(fā)展能夠促進(jìn)我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)資本配置的系統(tǒng)優(yōu)化，進(jìn)而促進(jìn)資本配置效率的明顯提高，雖然這種效果不夠明顯，但是仍然能夠?qū)?shí)體經(jīng)濟(jì)資本配置效率產(chǎn)生相應(yīng)的積極影響。所以在發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)資本配置工作的過(guò)程中，要結(jié)合金融發(fā)展和金融市場(chǎng)化進(jìn)行系統(tǒng)的解析，爭(zhēng)取能夠形成特色發(fā)展模式，全面推動(dòng)金融市場(chǎng)化建設(shè)和發(fā)展取得更加顯著的成果。

一、金融發(fā)展和金融市場(chǎng)化背景下實(shí)體經(jīng)濟(jì)資本效率的測(cè)度模式

Wurgler在研究中提出的資本配置效率估算模型在國(guó)內(nèi)外國(guó)家地區(qū)和行業(yè)資本配置效率的測(cè)定方面得到廣泛的應(yīng)用，并且大量的研究者針對(duì)不同的情況進(jìn)行了適當(dāng)?shù)尿?yàn)證，為我國(guó)各地區(qū)經(jīng)濟(jì)建設(shè)提供了相應(yīng)的數(shù)據(jù)參考。在本次研究工作中，也結(jié)合這一模型的應(yīng)用，實(shí)證檢驗(yàn)了金融發(fā)展以及金融市場(chǎng)化發(fā)展態(tài)勢(shì)影響我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)資本配置效率的影響情況，力求可以得出相應(yīng)的驗(yàn)證結(jié)果，為我國(guó)政府部門制定相應(yīng)的調(diào)整政策、對(duì)制度進(jìn)行創(chuàng)新提供相應(yīng)的支持，進(jìn)而借助有效的政策調(diào)整將更多的資本吸引到發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)的工作中，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)資本配置效率的改善，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)建設(shè)發(fā)展提供相應(yīng)的理論支持。在研究實(shí)踐中所應(yīng)用的wurgler資本配置效率估算模型如下：

在這一模型中，I_i，t是i樣本在第t年固定資本形成的總額度；V_i，t是i樣本在第t年發(fā)展過(guò)程中形成的產(chǎn)業(yè)增加值；而ε則代表隨機(jī)產(chǎn)生的干擾項(xiàng)；η則是資本配置效率，簡(jiǎn)單的說(shuō)就是對(duì)產(chǎn)業(yè)增加值進(jìn)行調(diào)整，當(dāng)產(chǎn)業(yè)增加值的基本增長(zhǎng)率每次增加1%左右后所能引發(fā)的投資增長(zhǎng)率百分比，如果η的數(shù)值大則可以證明資本配置的合理性相對(duì)較高，資本配置效率也會(huì)隨之提升。同時(shí)，如果，η>0的情況出現(xiàn)，則代表產(chǎn)出的水平產(chǎn)生了相應(yīng)的積極影響，吸引更多的資本流入，資本配置的有效性會(huì)隨之提升，如果，7<0的情況出現(xiàn)，則標(biāo)識(shí)產(chǎn)出水平不足以吸引資本流入，甚至還會(huì)造成資本流出的問(wèn)題，限制資本配置的基本效率。在本次研究工作中使用這一模型對(duì)金融發(fā)展和金融市場(chǎng)化背景下實(shí)體經(jīng)濟(jì)資本配置效率進(jìn)行了解讀，結(jié)合其結(jié)果形成了對(duì)基本配置效率的新認(rèn)識(shí)，提出了相應(yīng)的解決建議。

二、金融發(fā)展和金融市場(chǎng)化下的實(shí)體經(jīng)濟(jì)資本配置效率

在使用Wurgler資本配置效率估算模型對(duì)金融發(fā)展和金融市場(chǎng)化下實(shí)體經(jīng)濟(jì)資本配置效率進(jìn)行系統(tǒng)研究后，能夠看出，我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)資本配置效率的發(fā)展主要從多方面表現(xiàn)出來(lái)，得出如下具體的研究結(jié)論。

首先，我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中資本配置效率的變化和配置效率整體呈現(xiàn)出有效的情況，但是相較于發(fā)達(dá)國(guó)家仍然處于較低的發(fā)展水平，證明現(xiàn)階段我國(guó)資本配置效率還存在巨大的優(yōu)化發(fā)展空間。

其次，我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中受到金融發(fā)展和金融發(fā)展過(guò)程中呈現(xiàn)出市場(chǎng)化發(fā)展態(tài)勢(shì)的影響，金融發(fā)展不同的地區(qū)所形成對(duì)資本配置效率也存在明顯的差異，從區(qū)域角度進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)東西部和中部地區(qū)所產(chǎn)生的資本配置效率都是有效的，特別是由于東部地區(qū)金融發(fā)展水平高，進(jìn)而市場(chǎng)化發(fā)展態(tài)勢(shì)明顯，已經(jīng)達(dá)到發(fā)達(dá)國(guó)家的水平，而西部資本配置效率則保持在整體偏低的情況，這與西部地區(qū)金融發(fā)展、金融市場(chǎng)化的限制以及資本配置水平的限制存在一定的聯(lián)系，在一定程度上證明資本配置效率受到金融和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響。

再次，我國(guó)傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)建設(shè)活動(dòng)中堅(jiān)持以銀行信貸為主體金融體系的構(gòu)建，在一定程度上對(duì)當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)資本配置效率的提高產(chǎn)生了重要的影響，阻礙了資本配合效率的強(qiáng)化，因此在未來(lái)一段時(shí)間的工作中，還應(yīng)該對(duì)粗放型的金融發(fā)展模型進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，對(duì)金融服務(wù)工作的基本情況進(jìn)行適當(dāng)?shù)母纳疲⑶覍?duì)金融機(jī)構(gòu)的管理加以優(yōu)化，促進(jìn)金融效率工作的全面提升，增強(qiáng)金融效率的集約化發(fā)展程度。而伴隨著金融機(jī)構(gòu)資本配置量逐步實(shí)現(xiàn)效率優(yōu)先和兼顧公平的目標(biāo)，民營(yíng)企業(yè)在金融資本環(huán)境發(fā)生變化的情況下將重新?lián)Q發(fā)生機(jī)和活力，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)資本配合效率呈現(xiàn)出全面優(yōu)化發(fā)展態(tài)勢(shì)的背景下，實(shí)體經(jīng)濟(jì)能夠得到良性發(fā)展。

最后，我國(guó)金融市場(chǎng)化變革能夠?qū)?shí)體經(jīng)濟(jì)資本配置效率的提高產(chǎn)生積極影響。所以在未來(lái)發(fā)展金融經(jīng)濟(jì)的過(guò)程中，我國(guó)相關(guān)工作人員應(yīng)該正確認(rèn)識(shí)金融市場(chǎng)化的重要性，并針對(duì)金融市場(chǎng)化進(jìn)行系統(tǒng)的探究，爭(zhēng)取可以逐步提高金融市場(chǎng)化的發(fā)展程度，促進(jìn)市場(chǎng)在配置資源方面優(yōu)勢(shì)作用的進(jìn)一步彰顯，進(jìn)而引導(dǎo)金融資本逐漸流入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)建設(shè)體系中，有效規(guī)避實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中出現(xiàn)空心化的現(xiàn)象，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)建設(shè)提供相應(yīng)的支持。唯有如此，我國(guó)金融市場(chǎng)化發(fā)展過(guò)程中才能夠帶動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)資本配置效率的提升，實(shí)體經(jīng)濟(jì)也將獲得良好的發(fā)展契機(jī)，實(shí)現(xiàn)高效發(fā)展。

三、結(jié)語(yǔ)

綜上所述，金融發(fā)展和金融市場(chǎng)化對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)資本配置效率的影響從多方面表現(xiàn)出來(lái)，因此要結(jié)合不同的結(jié)果進(jìn)行適當(dāng)?shù)慕馕?，?zhēng)取能形成對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)資本配置效率的明確認(rèn)識(shí)，切實(shí)推動(dòng)資本配置效率的提升，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供相應(yīng)的支持，切實(shí)推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變，爭(zhēng)取能夠從傳統(tǒng)粗放型經(jīng)濟(jì)逐步轉(zhuǎn)變?yōu)榧s型經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式。