企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)及其控制策略淺析

摘 要：文章對我國企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)問題進(jìn)行了探索，然后分析現(xiàn)階段企業(yè)籌資管理存在的問題并就如何有效控制籌資風(fēng)險(xiǎn)提出了一些建議。

關(guān)鍵詞：企業(yè)籌資；籌資風(fēng)險(xiǎn)；；風(fēng)險(xiǎn)控制

近些年來隨著經(jīng)濟(jì)體制改革的不斷深化，我國已經(jīng)由過去單一的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制進(jìn)入了現(xiàn)代企業(yè)制度階段。現(xiàn)代企業(yè)制度下，企業(yè)作為自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧、自我約束、自我發(fā)展的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，在實(shí)現(xiàn)利潤最大化目標(biāo)的同時(shí)，也必須獨(dú)立承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。目前階段在我國的企業(yè)要發(fā)展市場，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，普遍面臨資金短缺的問題。從一定意義上講，一個(gè)企業(yè)能否聚集和融通資金，以使資金的使用具有穩(wěn)定性、高效性，是該企業(yè)能否求得生存和發(fā)展的關(guān)鍵。而籌措資金是企業(yè)財(cái)務(wù)的基本職能，它是企業(yè)投資經(jīng)營的起點(diǎn)，對于一個(gè)企業(yè)至關(guān)重要。因此，加強(qiáng)籌資風(fēng)險(xiǎn)控制已是迫在眉睫。

一、企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)概述

企業(yè)籌資是企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營對外投資以及調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的需要，通過每種資本市場與籌資途徑，合理使用每種籌資手段方式，高效率并且低成本地進(jìn)行資金籌集的一個(gè)過程。在一個(gè)企業(yè)日常運(yùn)營的過程中，具有極其重要地位的就是資金，籌資的目的就是得到充分的資金，保證企業(yè)的發(fā)展具有足夠的資金保證，最終使生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大，使企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益提升。但在企業(yè)發(fā)展的過程中，由于市場行情的不確定性，籌資風(fēng)險(xiǎn)是絕大多數(shù)企業(yè)不可避免的。

（一）籌資風(fēng)險(xiǎn)的含義

籌資風(fēng)險(xiǎn)， 是與企業(yè)籌資相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)， 一般是指由于資金供需情況、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境等因素的變化，企業(yè)籌集的資金給財(cái)務(wù)成果帶來的不確定性。企業(yè)在籌資、投資和生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)各環(huán)節(jié)中無不承擔(dān)一定程度的風(fēng)險(xiǎn)。籌資活動(dòng)是一個(gè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的起點(diǎn)，企業(yè)通過籌集資金以擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益。籌資在企業(yè)中具有其不可替代的地位，尤其是在當(dāng)前企業(yè)資金普遍緊張的情況下，如何籌集與企業(yè)規(guī)模相適應(yīng)的資金，是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要任務(wù)。不僅新企業(yè)的設(shè)立需要籌集資金， 企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中要維持正常的運(yùn)營、擴(kuò)大再生產(chǎn)、對外投資、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)等都需要籌集資金。企業(yè)為了取得更多的經(jīng)濟(jì)效益而進(jìn)行籌資，必然會(huì)增加按期還本付息的籌資負(fù)擔(dān)，由于企業(yè)資金利潤率和借款利息率都具有不確定性（都可能提高或降低），從而使得企業(yè)資金利潤率可能高于或低于借款利息率。如果企業(yè)決策正確、管理有效，就可以實(shí)現(xiàn)其經(jīng)營目標(biāo)（使企業(yè)的資金利潤率高于借款利息率）。但在市場經(jīng)濟(jì)條件下，由于市場行情的瞬息萬變，企業(yè)之間的競爭日益激烈，都可能導(dǎo)致決策失誤、管理措施失當(dāng)，從而使得籌集資金的使用效益具有很大的不確定性，由此產(chǎn)生了籌資風(fēng)險(xiǎn)。

（二）籌資風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)

1. 客觀性

企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)中一旦使用外源資金，便無法忽視籌資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)籌集的外源資金與內(nèi)源資金不同，所有的外源資金都是要求回報(bào)的。一旦企業(yè)無法滿足外援資金的回報(bào)要求，便會(huì)臨籌資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)籌資所形成的風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)最主要的風(fēng)險(xiǎn)，該風(fēng)險(xiǎn)的形成受法律或經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素影響，與企業(yè)內(nèi)部管理體制條件不成熟密切相關(guān)，而這些影響因素都是不會(huì)因個(gè)人的主觀能動(dòng)性而產(chǎn)生變化的客觀事實(shí)規(guī)律。

2. 不確定性

企業(yè)在籌資、用資過程中需要面臨一定的籌資風(fēng)險(xiǎn)是必然的，但風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的具體情形卻是具有偶然性的，雖然可以預(yù)先加以評(píng)估和控制，但由于各種可變因素不斷制約和影響著企業(yè)資本活動(dòng)的結(jié)果，因此無法在事前精確地確定籌資風(fēng)險(xiǎn)的范圍。

3. 復(fù)雜性

籌資風(fēng)險(xiǎn)的復(fù)雜性主要表現(xiàn)在以下三方面：一是既要適應(yīng)國內(nèi)市場環(huán)境，又要接受國際化市場的檢驗(yàn)，不僅要面對市場競爭的殘酷考驗(yàn)，還要面對技術(shù)市場革新的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，這種復(fù)雜多變的經(jīng)營環(huán)境會(huì)給企業(yè)帶來多樣化的籌資風(fēng)險(xiǎn)；二是受企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營方式的影響，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)具有連貫性，任何一個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)失誤都有可能形成籌資風(fēng)險(xiǎn)；三是受籌資活動(dòng)中各種行為方式的影響，企業(yè)籌資活動(dòng)的行為方式主要包括籌資和投資項(xiàng)目選擇、資金的使用和回收、利潤分配等，這些行為方式中任何一個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)紕漏，都有可能促使籌資風(fēng)險(xiǎn)的形成，加大籌資的風(fēng)險(xiǎn)性。

二、企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)的成因分析

企業(yè)負(fù)債籌資的風(fēng)險(xiǎn)主要有主觀因素，也有客觀因素，有企業(yè)內(nèi)部影響因素，也有企業(yè)外部影響因素。我們應(yīng)仔細(xì)分析籌資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的因素，弄清其發(fā)生規(guī)律，以便采取科學(xué)的應(yīng)對措施及時(shí)加以防范。

（一）資本結(jié)構(gòu)不合理

資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)各種資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系， 是企業(yè)籌資決策的核心。它不但影響企業(yè)的償債能力，還將改變每股收益或自有資金收益率的變動(dòng)程度。資本結(jié)構(gòu)不合理是指企業(yè)資本總額中自有資本和借入資本比例不恰當(dāng)對收益產(chǎn)生負(fù)面影響而形成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)借入資本比例越大，資產(chǎn)負(fù)債率越高，財(cái)務(wù)杠桿利益越大，伴隨其產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。高負(fù)債經(jīng)營，是高度成長時(shí)期企業(yè)體質(zhì)虛弱的表現(xiàn)，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)稍不景氣，加之利息負(fù)擔(dān)過重，企業(yè)的每股收益必然會(huì)急劇下降，但負(fù)債率過低，又會(huì)使企業(yè)失去經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期獲取額外利潤的機(jī)會(huì)?；I資金額的大小應(yīng)該結(jié)合投資項(xiàng)目或資本運(yùn)營所需資金量來考慮，在企業(yè)銷售穩(wěn)定、運(yùn)作良好的時(shí)候，負(fù)債比率可大一些；而在不景氣時(shí)， 負(fù)債比率可小一些。

（二）負(fù)債期限結(jié)構(gòu)不合理

負(fù)債期限結(jié)構(gòu)一方面是指短期負(fù)債和長期負(fù)債的比例，另一方面是指取得資金和償還負(fù)債的時(shí)間安排。若企業(yè)負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)安排不合理，也會(huì)加大企業(yè)的債務(wù)籌資風(fēng)險(xiǎn)。如果企業(yè)使用長期借款來籌資，利息費(fèi)用在相當(dāng)長的時(shí)期中將固定不變，但如果企業(yè)用短期借款來籌資，則利息費(fèi)用可能會(huì)有大幅度的波動(dòng)。

（三）籌資方式選擇不當(dāng)

目前在我國，可供企業(yè)選擇的籌資方式主要有銀行貸款、發(fā)行股票、發(fā)行債券、融資租賃和商業(yè)信用。不同的籌資方式在不同的時(shí)間會(huì)有各自的優(yōu)點(diǎn)與弊端，如果企業(yè)決策者采用不符合企業(yè)自身?xiàng)l件的籌資形式和融資方式，就會(huì)增加企業(yè)的額外費(fèi)用，減少企業(yè)的應(yīng)得利益，影響企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)而形成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。所以企業(yè)在安排具體的籌資方式時(shí)要根據(jù)實(shí)際情況，綜合考慮自身市場利率和市場環(huán)境等因素以達(dá)到合理結(jié)構(gòu)。

五、企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)的控制措施

籌資活動(dòng)是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的血脈，是企業(yè)能否存續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵。因此，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，防范和控制企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中的籌資風(fēng)險(xiǎn)具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。作為企業(yè)應(yīng)該對籌資風(fēng)險(xiǎn)有充分的認(rèn)識(shí)，并能充分發(fā)揮負(fù)債籌資的積極作用，盡量將其消極作用降為最小。

（一）樹立企業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)

風(fēng)險(xiǎn)和收益總是并存的，企業(yè)在日常財(cái)務(wù)活動(dòng)中就應(yīng)該居安思危，樹立正確的風(fēng)險(xiǎn)觀念，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，增強(qiáng)自身的承受能力。企業(yè)在從事生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)時(shí)，內(nèi)外部環(huán)境的變化使得實(shí)際結(jié)果與預(yù)期效果相偏離的情況總是難以避免的，如果在風(fēng)險(xiǎn)到來時(shí)，企業(yè)毫無準(zhǔn)備，一籌莫展，必然會(huì)遭致失敗。因此，企業(yè)必須立足市場，在充分考慮影響負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)因素的基礎(chǔ)上樹立風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，充分把握企業(yè)外部信息并認(rèn)真分析企業(yè)內(nèi)部信息，正確識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，科學(xué)預(yù)測風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生。

（二）建立健全的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制

一套健全的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制是提高企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的有效途徑，企業(yè)應(yīng)做好財(cái)務(wù)管理工作，及時(shí)地對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測和防范，制定適合企業(yè)實(shí)際情況的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方案，通過合理的籌資結(jié)構(gòu)來分散風(fēng)險(xiǎn)。作為企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)則應(yīng)加強(qiáng)科學(xué)決策，及時(shí)對負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測，避免由于決策失誤造成支付危機(jī)；在企業(yè)面臨負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)時(shí)應(yīng)積極采取措施，利用延期付款、降低利率、債務(wù)重組、動(dòng)員債權(quán)人將企業(yè)部分債務(wù)轉(zhuǎn)作投資等形式，適時(shí)與債權(quán)人進(jìn)行協(xié)商，給企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營創(chuàng)造條件，避免因債權(quán)人采取不當(dāng)措施而影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營

（三）優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)

一個(gè)企業(yè)只有權(quán)益資本而沒有債務(wù)資本，雖然沒有籌資風(fēng)險(xiǎn)但總資本成本較高，收益不能最大化；而如果債務(wù)資本過多，雖然企業(yè)的總資本成本可以降低，收益可以提高，籌資風(fēng)險(xiǎn)卻會(huì)加大。因此企業(yè)可以在可接受的最大籌資風(fēng)險(xiǎn)以內(nèi)確定一個(gè)總資本成本最低的資本結(jié)構(gòu)，以權(quán)衡融資風(fēng)險(xiǎn)和融資成本。

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作者簡介：

孫夢瑾，今年27歲，天津財(cái)經(jīng)大學(xué)在職研究生在讀，現(xiàn)工作于天津市地震局，會(huì)計(jì)職位。