混合所有制企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)影響公司治理效率分析

胡志林

【摘 要】股權(quán)結(jié)構(gòu)是影響公司治理問(wèn)題的核心所在，而公司治理的最終目標(biāo)就是提高公司的治理效率。在當(dāng)前混合所有制企業(yè)改革的浪潮中，要想提高公司治理效率，就應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)的研究。本文主要將理論與實(shí)際緊密的聯(lián)系起來(lái)，通過(guò)委托代理理論、公司治理理論、產(chǎn)權(quán)理論和利益相關(guān)者理論等，提出了可能影響公司治理效率的股權(quán)結(jié)構(gòu)因素，并提出了提高混合所有制企業(yè)公司治理效率的有效對(duì)策。

【關(guān)鍵詞】混合所有制；股權(quán)結(jié)構(gòu)：公司治理績(jī)效；公司治理機(jī)制

研究表明國(guó)有絕對(duì)控股戰(zhàn)略類國(guó)有企業(yè)的公司治理效率要優(yōu)于國(guó)有相對(duì)控股企業(yè)，股權(quán)集中度和公司治理效率正相關(guān)，這雖然符合我國(guó)研究者得出的普遍結(jié)論，但與我國(guó)正在進(jìn)行的分類混改路線有一定差距。此外，由于我國(guó)混合所有制企業(yè)正處于改革的過(guò)程中，所以其仍存在諸多弊病，對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)的優(yōu)劣現(xiàn)在下定論為時(shí)過(guò)早，但可以肯定的是混合所有制企業(yè)的公司治理效率仍有提升的空間。對(duì)此，企業(yè)應(yīng)在合理范圍內(nèi)進(jìn)一步讓渡特定行業(yè)的控制地位，從而為國(guó)有股東和非國(guó)有股東的資產(chǎn)安全提供一定程度的保障，最終使公司治理的效率達(dá)到新高度。

一、理論指導(dǎo)基礎(chǔ)

1.明確委托代理體系

現(xiàn)代企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和股份占有不是統(tǒng)一的，其一般都是由股份持有者在幕后進(jìn)行操作和商議后，再由代理經(jīng)理進(jìn)行企業(yè)經(jīng)營(yíng)，這就是常說(shuō)的委托代理。但是，這種關(guān)系中存在較大的弊端，如，企業(yè)代理人期望更高的報(bào)酬，而股權(quán)持有者則期望獲得更高的利潤(rùn)，這種矛盾的存在會(huì)嚴(yán)重影響到企業(yè)的發(fā)展，因此要想利用該理論獲得最高的代理效果和最低的代理成本，就需要?jiǎng)?chuàng)造良好的代理體系。

2.明確企業(yè)治理辦法

由于混合所有制企業(yè)是由較多的企業(yè)股權(quán)持有者來(lái)共同治理的，因此混合所有制企業(yè)面臨諸多的困難。而從管理動(dòng)機(jī)而言，混合所有制企業(yè)關(guān)注的是企業(yè)股權(quán)持有者的利益，所以我們必須要對(duì)公司發(fā)展中存在的問(wèn)題進(jìn)行有效的治理。此外，經(jīng)過(guò)研究發(fā)現(xiàn)，影響公司治理的主要問(wèn)題與代理體是系密不可分的，所以要想促進(jìn)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，就應(yīng)該創(chuàng)造符合企業(yè)發(fā)展并且行之有效的治理方式或制度。

3.產(chǎn)權(quán)的作用

產(chǎn)權(quán)對(duì)我們并不陌生，它是集財(cái)產(chǎn)的使用、抵押、收益等權(quán)益于一身的統(tǒng)稱。產(chǎn)權(quán)中的相關(guān)規(guī)定明確表達(dá)了資產(chǎn)擁有者的權(quán)利及義務(wù)，這就在一定程度上大大激發(fā)了領(lǐng)導(dǎo)者采取有效措施進(jìn)行治理的決心?？傊芯空甙l(fā)現(xiàn)，只有明確產(chǎn)權(quán)的作用才有利于企業(yè)的長(zhǎng)足發(fā)展。因此，為了通過(guò)產(chǎn)權(quán)推動(dòng)企業(yè)的發(fā)展，從而為企業(yè)帶來(lái)更多的經(jīng)濟(jì)效益，就應(yīng)該在治理的過(guò)程中充分的明確產(chǎn)權(quán)的作用。

4.充分重視相關(guān)利益者

這種理論最大化了企業(yè)利潤(rùn)，促進(jìn)了企業(yè)有效治理工作的順利開(kāi)展。由于其包括了對(duì)企業(yè)直接或間接投資的所有相關(guān)利益者，他們能夠從自身利益出發(fā)，從而對(duì)企業(yè)的發(fā)展起到了推動(dòng)作用。此外，有效的治理是建立在企業(yè)利益價(jià)值之上的，所以，在治理的過(guò)程中應(yīng)充分重視利益相關(guān)者，并通過(guò)建立標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)股份持有制和分紅制度，幫助企業(yè)消除一些內(nèi)在矛盾，在降低公司治理成本的同時(shí)，降低公司經(jīng)營(yíng)成本，從而為企業(yè)創(chuàng)造更多的價(jià)值。

二、混合所有制企業(yè)的發(fā)展歷程及影響治理效率的因素

1.混合所有制企業(yè)的發(fā)展歷程

改革開(kāi)放初期是經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)驗(yàn)階段，一切都需要進(jìn)行探索，太多的新問(wèn)題的涌現(xiàn)都需要解決。而我國(guó)的混合所有制是在1987年才提出的，隨著國(guó)家對(duì)混合所有制的進(jìn)一步探索和研究，到十五大，才明確了混合所有制經(jīng)濟(jì)。在企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展中，不斷的在實(shí)踐中獲得經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，這就為混合所有制企業(yè)今后的發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。就現(xiàn)在而言，混合所有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要性也在逐步提升，隨著經(jīng)濟(jì)和生產(chǎn)力的提高，在一定程度上有利于我國(guó)整體實(shí)力的發(fā)展，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展最終將會(huì)實(shí)現(xiàn)協(xié)調(diào)統(tǒng)一。

2.影響治理的因素

（1）股權(quán)的構(gòu)成會(huì)嚴(yán)重的影響公司的治理效率。不同的股權(quán)具有不同性質(zhì)，也具有各自的優(yōu)缺點(diǎn)，將不同的股權(quán)納入到國(guó)有企業(yè)中，則對(duì)整個(gè)企業(yè)來(lái)說(shuō)不僅會(huì)大大提高其治理的能力，還會(huì)帶來(lái)更多的經(jīng)濟(jì)效益，使國(guó)企與其他注入國(guó)企的非國(guó)有資本能實(shí)現(xiàn)互惠互利。

（2）股權(quán)集中度的問(wèn)題。我們知道集權(quán)的大股東是對(duì)整個(gè)公司實(shí)施經(jīng)營(yíng)的，這種集權(quán)不僅不利于小股東提升自身利益，還不利于其自身的發(fā)展。但是，股權(quán)的集中有助于企業(yè)的整體管理，對(duì)提升公司效益是利大于弊的。即便如此，其弊端是我們不能忽視的，應(yīng)該要慎重使用。

（3）為了限制大股東對(duì)小股東利益的侵害，研究者們提出了股權(quán)制衡度，控制權(quán)由幾個(gè)大股東分享，通過(guò)內(nèi)部牽制，使得任何一個(gè)大股東都無(wú)法單獨(dú)控制公司決策，達(dá)到大股東相互監(jiān)督的股權(quán)安排模式。但是，后續(xù)研究發(fā)現(xiàn)這一辦法對(duì)公司的運(yùn)營(yíng)是極為不利的，因?yàn)槠洳粌H不能降低了企業(yè)的運(yùn)營(yíng)效率，很可能還會(huì)導(dǎo)致企業(yè)錯(cuò)失發(fā)展良機(jī)，因此該制度并不適用于實(shí)際。

三、提升混合所有制企業(yè)公司治理的措施

1.提升國(guó)有絕對(duì)控股公司治理效率的辦法

（1）可以通過(guò)轉(zhuǎn)移管理權(quán)力的方式讓經(jīng)營(yíng)管理能力較強(qiáng)的企業(yè)接手進(jìn)行管理，比如常年虧損的國(guó)有控股的公司，可以引入非國(guó)有資產(chǎn)企業(yè)入股，同時(shí)將企業(yè)的控制權(quán)力有效讓位，為企業(yè)的發(fā)展注入了新的活力，使企業(yè)治理中存在的問(wèn)題得到有效的緩解，從而提升企業(yè)整體運(yùn)營(yíng)效率。

（2）為了企業(yè)進(jìn)行有效的治理，提高經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，還需要加強(qiáng)企業(yè)中、小股東權(quán)益的法律保護(hù)，并建設(shè)規(guī)范的董事會(huì)制度，這不僅有助于明確董事會(huì)的義務(wù)與權(quán)力，還有利于其職能的有效施展。

2.提升國(guó)有相對(duì)控股公司治理效率的辦法

（1）為了落實(shí)企業(yè)的整體規(guī)劃，解決公司決策中存在的各種矛盾，實(shí)現(xiàn)治理效率最大化，可以設(shè)立解決爭(zhēng)議的專業(yè)機(jī)構(gòu)，明確其主要作用是對(duì)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略與規(guī)劃方案進(jìn)行評(píng)測(cè)與監(jiān)控，保障企業(yè)長(zhǎng)足發(fā)展。

（2）為了有效的將企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃下達(dá)到各個(gè)部門中去，監(jiān)督其嚴(yán)格按照規(guī)定實(shí)施，企業(yè)還應(yīng)該建立規(guī)范的企業(yè)爭(zhēng)議解決辦法，并針對(duì)企業(yè)管理中存在的問(wèn)題提出正確有效的解決措施。

3.提升國(guó)有股參股公司治理效率的辦法

（1）應(yīng)充分利用監(jiān)事會(huì)和審計(jì)委員會(huì)的作用，優(yōu)化相關(guān)工作人員的隊(duì)伍建設(shè)，設(shè)定標(biāo)準(zhǔn)的治理措施，實(shí)現(xiàn)職工參與監(jiān)督，使公司財(cái)務(wù)真實(shí)有效的運(yùn)行。

（2）應(yīng)該充分利用股權(quán)等方式激發(fā)員工為企業(yè)工作的熱情，使企業(yè)員工知道奉獻(xiàn)的同時(shí)可以享有相應(yīng)的股權(quán)分紅，這不僅有利于企業(yè)員工的自身利益，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，有助于企業(yè)長(zhǎng)足發(fā)展，使企業(yè)獲得豐厚的利潤(rùn)回報(bào)。此外，這種激發(fā)員工積極性的方式可以避免管理者目光短淺，使其用發(fā)展的眼光來(lái)經(jīng)營(yíng)管理企業(yè)?？傊@種方式不僅符合現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展要求，還能夠?qū)T工與企業(yè)緊密的聯(lián)系到一起。

四、結(jié)論

公司治理問(wèn)題是我國(guó)國(guó)有企業(yè)在推行混合所有制改革進(jìn)程中的頑固阻力，所以，公司如何治理是我們現(xiàn)階段必須要解決的客觀問(wèn)題。因?yàn)槠洳粌H嚴(yán)重影響到了我國(guó)國(guó)有企業(yè)的發(fā)展，同時(shí)也不利于混合所有制企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。要想加強(qiáng)混合所有制企業(yè)的治理工作，就需要以理論指導(dǎo)為基礎(chǔ)，利用研究探索和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)充分將股權(quán)結(jié)構(gòu)和治理辦法統(tǒng)一起來(lái)。此外，還應(yīng)該清楚混合所有制企業(yè)發(fā)展中面臨的問(wèn)題和困難，并提出能切實(shí)有效地解決問(wèn)題的辦法和策略。

通過(guò)上述分析我們建議：第一，在“交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)、郵政業(yè)”、“電力、熱力、燃?xì)鈽I(yè)”、“采礦業(yè)”這類戰(zhàn)略型行業(yè)中，雖然股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)治理密切相關(guān)，混合所有制的治理措施比單一的絕對(duì)控股更加具有必要性，但還是應(yīng)由國(guó)有企業(yè)擁有絕地控股權(quán)，保證我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的命脈。第二，對(duì)于股權(quán)集中度的問(wèn)題應(yīng)當(dāng)十分慎重，這關(guān)系到企業(yè)的整體運(yùn)營(yíng)效率。

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