金融生態(tài)圈模式下商業(yè)銀行投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)創(chuàng)新研究

單國俊 張曉宇

[摘 要] 投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)是商業(yè)銀行參與風(fēng)險(xiǎn)投資、支持科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展的新模式。目前我國商業(yè)銀行的投貸聯(lián)動模式較為單一，不能有效契合科創(chuàng)企業(yè)輕資產(chǎn)、高成長性的融資需求特征。針對投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)推進(jìn)中的痛點(diǎn)和難點(diǎn)，提出了投貸聯(lián)動的金融生態(tài)圈模式。該模式下商業(yè)銀行投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)圍繞科創(chuàng)企業(yè)成長基金、PE/VC、產(chǎn)業(yè)龍頭科技企業(yè)、產(chǎn)業(yè)并購基金、科技型中小企業(yè)等多方主體展開，并融入互聯(lián)網(wǎng)金融、Fintech、法律和審計(jì)等多業(yè)態(tài)元素。依托大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、云計(jì)算等數(shù)字化手段，在交易撮合、產(chǎn)業(yè)對接、資源整合等方面發(fā)力，解決“投”、“貸”雙方信息不對稱、利益訴求不一致等問題，最終形成金融服務(wù)的閉環(huán)生態(tài)系統(tǒng)，從而有效契合科創(chuàng)企業(yè)的綜合金融服務(wù)需求。

[關(guān)鍵詞] 生態(tài)圈模式；投貸聯(lián)動；科技型中小企業(yè)

[中圖分類號] F832 [文獻(xiàn)標(biāo)識碼] A [文章編號] 1009-6043（2018）09-0147-05

Abstract： The investment and loan linkage business is a new model for commercial banks to participate in venture investment and support the development of science and innovation enterprises. The model of investment and loan linkage of commercial banks in China is relatively simple， which cannot effectively meet the financing demand characteristics of science and innovation enterprises with light assets and high growth. Aiming at the pain points and difficulties in promoting， the study puts forward the financial ecosphere model of investment and loan linkage. Under this model， the linkage business of commercial banks focuses on the growth fund of science and innovation enterprises， PE/VC， industrial leading technology enterprises， industrial M&A; fund， and technology-based SMEs， and integrates multiple business elements such as Internet finance， Fintech， law and auditing. Relying on the digital means in terms of large data， chain blocks and cloud computing， the study develops in terms of deal making， industrial docking and resource integration， resolves information asymmetry and interests appeal inconsistent of investment and loan， and finally forms the closed-loop ecological system of financial services， so as to effectively fit the comprehensive financial service needs.

Key words： ecosphere model， investment and loan linkage， technology-based SMEs

黨的十九大提出，貫徹新發(fā)展理念，建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系，必須把發(fā)展經(jīng)濟(jì)的著力點(diǎn)放在實(shí)體經(jīng)濟(jì)上，把提高供給體系質(zhì)量作為主攻方向。這就為商業(yè)銀行提升金融服務(wù)供給水平提出了新的要求。商業(yè)銀行應(yīng)在“回歸本源、回歸主業(yè)、回歸實(shí)體經(jīng)濟(jì)”的路徑下尋求結(jié)構(gòu)調(diào)整思路。我們認(rèn)為，商業(yè)銀行支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)不應(yīng)是“大水漫灌”，而應(yīng)是“精準(zhǔn)細(xì)化”，做到“有所為而有所不為”，重點(diǎn)支持科技型企業(yè)特別是中小企業(yè)的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動。在支持創(chuàng)新方面，十九大報(bào)告中提出要“建立以企業(yè)為主體、市場為導(dǎo)向、產(chǎn)學(xué)研深度融合的技術(shù)創(chuàng)新體系，加強(qiáng)對中小企業(yè)創(chuàng)新的支持”，這將為商業(yè)銀行帶來新的業(yè)務(wù)藍(lán)海，也為發(fā)展投貸聯(lián)動提供了新的契機(jī)。

一、我國投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)的發(fā)展現(xiàn)狀

（一）試點(diǎn)逐步推進(jìn)

早在2009年，國家開發(fā)銀行特批獲得了國內(nèi)首張人民幣股權(quán)投資牌照，并成立了國開金融有限責(zé)任公司（簡稱“國開金融”）開展投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)。而后，包括浦發(fā)銀行、招商銀行、上海銀行、上海農(nóng)商行等商業(yè)銀行逐步跟進(jìn)，探索投貸聯(lián)動模式。但受現(xiàn)有法規(guī)限制，商業(yè)銀行對科創(chuàng)型企業(yè)的金融支持十分有限。為了進(jìn)一步拓寬科創(chuàng)型企業(yè)，特別是中小科技型企業(yè)的融資渠道，2016年4月，銀監(jiān)會與科技部、人民銀行聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于支持銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)加大創(chuàng)新力度開展科創(chuàng)企業(yè)投貸聯(lián)動試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》（以下簡稱《指導(dǎo)意見》）鼓勵和指導(dǎo)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)開展投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)試點(diǎn)，有效防范風(fēng)險(xiǎn)，不斷提升科創(chuàng)企業(yè)金融服務(wù)水平。

我國投貸聯(lián)動首批試點(diǎn)在5個(gè)國家自主創(chuàng)新示范區(qū)進(jìn)行，有10家銀行參與試點(diǎn)。根據(jù)我國《商業(yè)銀行法》，銀行不能進(jìn)行股權(quán)投資，但試點(diǎn)銀行經(jīng)申請和批準(zhǔn)后，可設(shè)立投資子公司。隨著投貸聯(lián)動試點(diǎn)的啟動，北京、天津、上海等地紛紛開啟了投貸聯(lián)動工作，各試點(diǎn)銀行也積極探索，不斷創(chuàng)新其金融產(chǎn)品和服務(wù)模式，取得了一定的成果。截至2016年末，北京地區(qū)投貸聯(lián)動規(guī)模已達(dá)40.06億元，內(nèi)部投貸聯(lián)動同比增長63.42%，外部投貸同比增長近20倍；天津地區(qū)5家試點(diǎn)銀行已為14家科創(chuàng)企業(yè)辦理投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)，貸款余額共計(jì)2億元。截至2017年1季度末，上海投貸聯(lián)動規(guī)模為37億元，較2016年末增長44.38%。在政府和商業(yè)銀行的雙發(fā)動力下，投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)后續(xù)還會有進(jìn)一步發(fā)展空間，試點(diǎn)范圍將會進(jìn)一步推開。

（二）已有運(yùn)行模式漸趨成型

隨著監(jiān)管層的逐步推動，目前國內(nèi)商業(yè)銀行投貸聯(lián)動模式已逐步進(jìn)入正軌。下面分試點(diǎn)銀行和非試點(diǎn)銀行簡要闡述。

1.試點(diǎn)銀行模式

試點(diǎn)銀行的投貸聯(lián)動模式即所謂持牌模式，是銀行直接拿到了股權(quán)投資的牌照，可以在境內(nèi)設(shè)立直屬子公司開展股權(quán)投資，并以貸款輔助（楊再平等，2015；張小東和康立，2017）。這種模式在《指導(dǎo)意見》中有詳細(xì)的規(guī)范，商業(yè)銀行一般采取股貸分離的模式。即股權(quán)投資由銀行專門設(shè)立的子公司擔(dān)任，而相應(yīng)的貸款發(fā)放則由銀行成立專門的部門或特色分行來予以配合，并同時(shí)設(shè)立科技金融專營機(jī)構(gòu)，為科創(chuàng)企業(yè)提供綜合金融服務(wù)（廖岷和王鑫澤，2016）。

在投貸業(yè)務(wù)模式上，《指導(dǎo)意見》做了周密部署，但其中的幾項(xiàng)規(guī)定仍然對獲得股權(quán)投資牌照的銀行形成了制約。一是擁有牌照銀行設(shè)立的投資功能子公司，以及專職予以信貸配合的機(jī)構(gòu)最終都需要納入商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債表，這將在較大程度上占用試點(diǎn)銀行的風(fēng)險(xiǎn)資本。二是子公司的股權(quán)投資資金必須是自有資金，且與其他業(yè)務(wù)資金隔離。這在一定程度上增加了資本金和利潤收入較低的商業(yè)銀行開展業(yè)務(wù)的難度。

2.非試點(diǎn)銀行模式

根據(jù)《商業(yè)銀行法》規(guī)定，非試點(diǎn)商業(yè)銀行無法運(yùn)作在境內(nèi)設(shè)立投資子公司的模式，更多需要采用曲線操作策略，主要模式包括以下兩種：

（1）實(shí)力較強(qiáng)的國有銀行和部分股份制銀行采取“信貸投放+境外子公司股權(quán)投資”的模式來間接實(shí)現(xiàn)投貸聯(lián)動。具體做法是，商業(yè)銀行母公司先在香港或其他地區(qū)設(shè)立全資子公司，再由海外子公司在內(nèi)地設(shè)立境內(nèi)直投子公司負(fù)責(zé)股權(quán)投資，同時(shí)由境內(nèi)銀行的分支機(jī)構(gòu)給予信貸支持。這種模式下，商業(yè)銀行可以發(fā)揮集團(tuán)優(yōu)勢，降低內(nèi)部溝通成本，既滿足境內(nèi)監(jiān)管要求，也符合當(dāng)前商業(yè)銀行綜合化經(jīng)營的趨勢。但該模式的一大弊端是內(nèi)部利益輸送難以防范，應(yīng)還貸款可能會轉(zhuǎn)化為銀行股權(quán)投資，達(dá)到變相逃債目的。

（2）投貸聯(lián)盟模式。該模式是目前國內(nèi)商業(yè)銀行投貸聯(lián)動最為普遍的一種模式。商業(yè)銀行可以與自身風(fēng)險(xiǎn)偏好相似、信貸投向政策匹配的VC/PE機(jī)構(gòu)合作簽訂投貸聯(lián)盟協(xié)議，當(dāng)VC/PE所投企業(yè)有融資需求時(shí)，商業(yè)銀行在額度范圍內(nèi)直接向該企業(yè)提供貸款并跟蹤介入，同時(shí)約定在一定條件下，把貸款轉(zhuǎn)換為企業(yè)的相應(yīng)股權(quán)。這部分股權(quán)將由風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)代持，當(dāng)被投資企業(yè)進(jìn)行并購、IPO等風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)拋售代持股權(quán)以獲得收益，銀行通過選擇權(quán)分享股權(quán)溢價(jià)。如企業(yè)發(fā)展不及預(yù)期，銀行也可以放棄貸款轉(zhuǎn)為股權(quán)的機(jī)會，待貸款到期后直接退出。在投貸聯(lián)盟合作中，由于商業(yè)銀行與VC/PE在授信評審、投資選擇與風(fēng)險(xiǎn)隔離等方面存在較大差異，因此需要加強(qiáng)對VC/PE的投資經(jīng)驗(yàn)、企業(yè)現(xiàn)金流等方面的考察。

（三）業(yè)務(wù)推進(jìn)仍有一定阻力

1.政策法規(guī)上還有諸多限制

《商業(yè)銀行法》明確禁止商業(yè)銀行對企業(yè)的直接股權(quán)投資。因此，國內(nèi)大部分商業(yè)銀行主要通過與風(fēng)投企業(yè)合作，曲線進(jìn)入股權(quán)投資領(lǐng)域。目前只有10家試點(diǎn)銀行有資格直接設(shè)立投資子公司進(jìn)行投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)。另外，股權(quán)投資期限一般較長，銀行需要和風(fēng)投機(jī)構(gòu)承受相同的壞賬風(fēng)險(xiǎn)，但目前監(jiān)管部門在貸款不良率的容忍度方面尚沒有配套措施，這也使商業(yè)銀行開展投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)時(shí)面臨后顧之憂。

2.“投”、“貸”雙方的利益訴求存在不平衡

商業(yè)銀行注重低風(fēng)險(xiǎn)容忍度，追求資金量大、薄利、防御性風(fēng)險(xiǎn)管理，而VC/PE等投資機(jī)構(gòu)注重高風(fēng)險(xiǎn)、高收益和企業(yè)的成長性。同時(shí)，商業(yè)銀行在投資決策上反應(yīng)速度明顯慢于市場其他非銀行金融機(jī)構(gòu)，在目前的審批機(jī)制和考核機(jī)制下，商業(yè)銀行在投資決策流程期限、審批流程上很難與非銀行投資機(jī)構(gòu)同步，信貸風(fēng)險(xiǎn)在短期內(nèi)無法轉(zhuǎn)移。

二、構(gòu)建投貸聯(lián)動金融生態(tài)圈

上述分析表明，我國商業(yè)銀行目前的投貸聯(lián)動模式仍舊較為單一，一方面不能有效契合科創(chuàng)企業(yè)輕資產(chǎn)、高成長性的融資需求特征；另一方面也未形成整體化、生態(tài)化、場景化的業(yè)務(wù)模式，需要進(jìn)一步突破傳統(tǒng)的藩籬。通過結(jié)合數(shù)字化技術(shù)，研究構(gòu)建融合科技金融元素的新型投貸聯(lián)動模式，打造多方平臺化互動的投貸聯(lián)動金融生態(tài)圈，解決投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)發(fā)展的痛點(diǎn)和難點(diǎn)。

（一）銀行、風(fēng)投機(jī)構(gòu)、政府資金三方聯(lián)動

1.把握風(fēng)險(xiǎn)資本的投資方向

風(fēng)險(xiǎn)資本總是與創(chuàng)新活動緊密聯(lián)系，是支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的首要金融資源。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在項(xiàng)目篩選和評估、企業(yè)價(jià)值發(fā)掘以及市場進(jìn)入退出機(jī)制等方面具有專業(yè)優(yōu)勢，商業(yè)銀行開展投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)應(yīng)首先把握風(fēng)險(xiǎn)資本的投資方向，找準(zhǔn)投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)可實(shí)施的產(chǎn)業(yè)細(xì)分領(lǐng)域。

從投資規(guī)模來看，我國風(fēng)險(xiǎn)投資市場近年來十分活躍，但存在明顯的周期性特征。我國的風(fēng)險(xiǎn)投資市場規(guī)模和投資項(xiàng)目的增長呈現(xiàn)了一定的階段性，至2007年達(dá)到6萬億的市場規(guī)模，2008年后受到金融危機(jī)的影響，投資規(guī)模縮水大半，市場波動幅度較大，但目前仍保持萬億以上的市場規(guī)模。隨著國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步轉(zhuǎn)型升級，未來3-5年，我國風(fēng)險(xiǎn)投資規(guī)模將迎來新一輪增長周期，商業(yè)銀行應(yīng)順應(yīng)趨勢，科學(xué)定位參與風(fēng)險(xiǎn)投資的模式和切入點(diǎn)。

2.積極介入政府引導(dǎo)基金運(yùn)作

發(fā)達(dá)金融市場的實(shí)踐表明，政府引導(dǎo)基金對風(fēng)險(xiǎn)投資具有很強(qiáng)的帶動作用，商業(yè)銀行應(yīng)重視政府資金市場化運(yùn)作所帶來的激勵效應(yīng)和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)功能，積極利用政府引導(dǎo)基金開展投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)。

根據(jù)2015年出臺的《政府投資基金暫行管理辦法》，我國的政府引導(dǎo)基金主要可投資于創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)、中小微企業(yè)、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級和發(fā)展項(xiàng)目以及基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)領(lǐng)域。其主要運(yùn)作模式有參股、跟進(jìn)投資、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)助、融資擔(dān)保及投資保障等。

從政府引導(dǎo)基金的管理機(jī)構(gòu)情況來看，全部是非銀行機(jī)構(gòu)投資者，以PE/VC為主，目前商業(yè)銀行尚不具備管理資質(zhì)，不能以普通合伙人（GP）參股。

從基金規(guī)模來看，近年來全國政府引導(dǎo)基金持續(xù)保持爆發(fā)性增長態(tài)勢。截至2016年底，國內(nèi)共成立901支政府引導(dǎo)基金，總規(guī)模達(dá)23960.6億元（圖1）。這給商業(yè)銀行帶來了廣闊的市場空間。

圖1 近年來我國政府引導(dǎo)基金規(guī)模和數(shù)量增長情況

數(shù)據(jù)來源：基金業(yè)協(xié)會

從政府引導(dǎo)基金關(guān)注的投資方向來看，2016年以醫(yī)療健康、人工智能以及科技、傳媒、通信（TMT）為主，其中醫(yī)療健康和人工智能分列第一、第二，TMT占比下降至第三，物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)成為新的投資熱點(diǎn)（圖2）。這為商業(yè)銀行參與風(fēng)險(xiǎn)投資、開展投貸聯(lián)動提供了產(chǎn)業(yè)方向指引。

政府引導(dǎo)基金的主要金融需求為配資需求、投資項(xiàng)目需求、基金托管需求等。大中型商業(yè)銀行可充分借鑒英國“中小企業(yè)成長基金”（BGF）①的成功經(jīng)驗(yàn)，與所在地地方政府簽訂戰(zhàn)略協(xié)議，由相關(guān)政府部門投入引導(dǎo)基金，發(fā)起設(shè)立“科技型中小企業(yè)成長基金”，商業(yè)銀行和風(fēng)投機(jī)構(gòu)圍繞該基金開展投貸聯(lián)動。在當(dāng)前的監(jiān)管政策背景下，商業(yè)銀行以優(yōu)先級LP的角色參與基金，加強(qiáng)對投資項(xiàng)目的管理，同時(shí)為中小科技型企業(yè)提供貸款，探索一條多方共贏的投融資發(fā)展路徑，形成銀行、投資機(jī)構(gòu)和政府三方共建、共享、互動平臺。

（二）創(chuàng)新模式：以投貸聯(lián)動為主線的科技金融生態(tài)圈

在銀行、投資機(jī)構(gòu)和政府共建、共享平臺的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步提出投貸聯(lián)動的金融生態(tài)圈模式（圖3）。該模式下商業(yè)銀行投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)圍繞四大類核心客戶展開，并融入互聯(lián)網(wǎng)金融、Fintech法律和審計(jì)等多業(yè)態(tài)元素。

1.構(gòu)建投貸聯(lián)動的多層次客戶視圖

在投貸聯(lián)動金融生態(tài)圈中，應(yīng)圍繞國家科技創(chuàng)新的路線圖和產(chǎn)業(yè)鏈布局，基于行業(yè)、產(chǎn)業(yè)鏈、生命周期等維度，面向多類客群開展服務(wù)，形成平臺化、集合化的產(chǎn)品體系與差異化服務(wù)模式。

（1）政府部門。政府相關(guān)部門以引導(dǎo)基金為母基金，投資設(shè)立科技型中小企業(yè)成長基金。成長基金對科創(chuàng)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資。商業(yè)銀行在與政府部門合作的同時(shí)，可獲得更多社會資源優(yōu)勢。

（2）投資機(jī)構(gòu)。包括VC/PE和天使投資、種子基金在內(nèi)的投資機(jī)構(gòu)，以劣后級LP參股科技型中小企業(yè)成長基金，與商業(yè)銀行投貸聯(lián)動，并為商業(yè)銀行參股資金提供安全墊。通過共建、共享平臺，商業(yè)銀行依托風(fēng)投機(jī)構(gòu)的項(xiàng)目篩選機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)識別能力提升對科創(chuàng)企業(yè)的金融服務(wù)水平。

（3）產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)。龍頭企業(yè)利用產(chǎn)業(yè)內(nèi)資源集中優(yōu)勢和業(yè)內(nèi)龍頭地位，可發(fā)起成立產(chǎn)業(yè)并購基金，商業(yè)銀行和投資機(jī)構(gòu)分別以優(yōu)先和劣后LP參股并購基金，并購基金對科創(chuàng)企業(yè)對科創(chuàng)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資。

（4）科創(chuàng)企業(yè)?？苿?chuàng)企業(yè)特別是中小型科技企業(yè)是商業(yè)銀行開展投貸聯(lián)動的核心客戶群。通過“成長基金”模式，科創(chuàng)企業(yè)不僅得到了商業(yè)銀行的貸款融資，同時(shí)也獲得了風(fēng)投機(jī)構(gòu)、成長基金和產(chǎn)業(yè)并購基金的股權(quán)投資，在生命周期各階段均有相適應(yīng)的投融資服務(wù)與之匹配。

2.建設(shè)多業(yè)態(tài)融合的科技金融服務(wù)平臺

在投貸聯(lián)動金融生態(tài)圈的基本構(gòu)架基礎(chǔ)上，還需要注入更多互聯(lián)網(wǎng)和數(shù)字化基因以及配套的審計(jì)、法律咨詢服務(wù)，從而形成以投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)為主線的面向多業(yè)態(tài)開放、共享平臺。通過整合多方資源、信息集成共享，真正提高科創(chuàng)領(lǐng)域投融資對接效率，有效緩解商業(yè)銀行服務(wù)科創(chuàng)企業(yè)時(shí)的信息不對稱問題。

（1）科技金融服務(wù)平臺為科創(chuàng)企業(yè)和投資機(jī)構(gòu)提供全面的數(shù)據(jù)支撐。一方面，可有效緩解科創(chuàng)企業(yè)融資渠道匱乏的問題；另一方面，利用大數(shù)據(jù)技術(shù)精準(zhǔn)篩選投資標(biāo)的，可解決投資機(jī)構(gòu)信息獲取難、項(xiàng)目甄別難的痛點(diǎn)。

（2）商業(yè)銀行通過平臺與互聯(lián)網(wǎng)金融公司、金融科技公司合作對接，有效防控業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。包括應(yīng)用大數(shù)據(jù)分析技術(shù)，從更多維度對科創(chuàng)企業(yè)進(jìn)行精準(zhǔn)畫像；應(yīng)用物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)對科創(chuàng)企業(yè)的生產(chǎn)銷售過程實(shí)時(shí)監(jiān)控，確保信息的可靠性、風(fēng)險(xiǎn)可控；多方共享反欺詐平臺等等。

3.形成金融服務(wù)的閉環(huán)生態(tài)系統(tǒng)

充分依托大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、云計(jì)算等數(shù)字化手段，圍繞金融生態(tài)圈各方主體的核心需求、痛點(diǎn)以及服務(wù)優(yōu)勢與短板，打通投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)的科技金融生態(tài)渠道。在交易撮合、產(chǎn)業(yè)對接、資源整合、風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)控等方面發(fā)揮積極作用，建立“撮合+投貸聯(lián)動”的合作模式，搭建起一套高度一體化的商業(yè)模式和閉環(huán)生態(tài)系統(tǒng)，為科技型企業(yè)提供全方位、專業(yè)化、一站式的綜合金融服務(wù)（圖4）。

圖4 投貸聯(lián)動的金融生態(tài)閉環(huán)

三、商業(yè)銀行開展投貸聯(lián)動的策略建議

（一）業(yè)務(wù)策略

1.以數(shù)字化模式推進(jìn)投貸聯(lián)動金融生態(tài)圈建設(shè)

推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型是商業(yè)銀行未來幾年發(fā)展的重要支撐點(diǎn)。通過數(shù)字化推動投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)流程改造是金融生態(tài)圈模式創(chuàng)新的關(guān)鍵。對此，提出兩點(diǎn)建議：

（1）形成一體化的投貸聯(lián)動大數(shù)據(jù)體系，構(gòu)建目標(biāo)客戶視圖。商業(yè)銀行在傳統(tǒng)領(lǐng)域有著天然的數(shù)據(jù)和客戶網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢，但在風(fēng)險(xiǎn)投資和創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)領(lǐng)域有較大的瓶頸和掣肘。投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)應(yīng)結(jié)合政府的政策信息、風(fēng)投機(jī)構(gòu)的目標(biāo)客戶數(shù)據(jù)、Fintech公司的大數(shù)據(jù)分析工具等多業(yè)態(tài)資源展開，通過數(shù)字化推動投貸聯(lián)動金融生態(tài)圈的擴(kuò)容升級。

（2）加強(qiáng)與Fintech公司的戰(zhàn)略合作。借鑒國際先進(jìn)同業(yè)的做法，商業(yè)銀行可通過與大型Fintech公司進(jìn)行戰(zhàn)略合作、共建金融實(shí)驗(yàn)室等方式，利用Fintech公司的云計(jì)算、區(qū)塊鏈等科技創(chuàng)新優(yōu)勢，拓展線下線上渠道業(yè)務(wù)合作，提升投貸聯(lián)動的產(chǎn)品加載能力，打造數(shù)字化融資服務(wù)平臺，構(gòu)造全新的金融生態(tài)。

2.以金融生態(tài)圈為基礎(chǔ)，提供綜合金融服務(wù)方案

前文已經(jīng)闡述了投貸聯(lián)動的金融生態(tài)圈模式，具體到業(yè)務(wù)層面，商業(yè)銀行應(yīng)面向以科創(chuàng)企業(yè)、政府部門、投資機(jī)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)為代表的生態(tài)圈主體，融合多業(yè)態(tài)元素，制定科創(chuàng)企業(yè)全生命周期金融服務(wù)方案。

一方面，與優(yōu)秀的市場化股權(quán)基金管理機(jī)構(gòu)、行業(yè)龍頭企業(yè)、上市公司等相關(guān)投資機(jī)構(gòu)開展代持認(rèn)股選擇權(quán)、認(rèn)股權(quán)溢價(jià)換股權(quán)等業(yè)務(wù)合作，建立利益共享機(jī)制。對于有增長潛力的企業(yè)，以投為主、以貸為輔，建立中長期的合作共贏紐帶。通過為基金提供綜合金融服務(wù)，幫助合作基金從企業(yè)處取得認(rèn)股選擇權(quán)，并與合作基金共同為企業(yè)提供增值服務(wù)，強(qiáng)化企業(yè)的成長動能。同時(shí)配套科技含權(quán)貸業(yè)務(wù)，給予簽署認(rèn)股選擇權(quán)協(xié)議的科技型企業(yè)信用貸款等。另一方面，與互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)加強(qiáng)合作，通過債券投資同股權(quán)眾籌、P2P網(wǎng)貸相結(jié)合，形成“投、債、貸”聯(lián)動的新業(yè)務(wù)條線，提升線上線下綜合金融服務(wù)水平。

（二）區(qū)域策略

1.以風(fēng)投機(jī)構(gòu)和政府引導(dǎo)基金為風(fēng)向標(biāo)實(shí)施布局

風(fēng)投機(jī)構(gòu)和政府引導(dǎo)基金是金融生態(tài)圈中的主要代表，它們投資規(guī)模的地區(qū)分布將給商業(yè)銀行投貸聯(lián)動的區(qū)域策略提供依據(jù)。

圖5顯示，我國風(fēng)險(xiǎn)投資最集中的省份主要是北京、上海、廣東、浙江、江蘇等省和直轄市。我國政府引導(dǎo)基金投資則主要集中于華東、華南、華北地區(qū)。綜合分析，建議商業(yè)銀行重點(diǎn)布局北京、上海、廣東、浙江、江蘇，加強(qiáng)與這些地區(qū)投資機(jī)構(gòu)和政府部門的合作，集中優(yōu)勢資源推動投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)發(fā)展。

2.關(guān)注Fintech重點(diǎn)企業(yè)的布局動向

從Fintech公司的地域分布來看，中國領(lǐng)先的Fintech公司主要集中于北京、上海、深圳和廣州。為了能夠占領(lǐng)市場先機(jī)，商業(yè)銀行應(yīng)及早在這些區(qū)域布局，將與領(lǐng)先金融科技公司的合作縱深化，充分發(fā)揮金融科技在打造投貸聯(lián)動金融生態(tài)圈中的驅(qū)動作用。

（三）風(fēng)險(xiǎn)策略

初創(chuàng)期科技型企業(yè)缺乏穩(wěn)定的現(xiàn)金流，又大多屬于輕資產(chǎn)型，沒有可供抵押的實(shí)物資產(chǎn)。科創(chuàng)企業(yè)雖然可以自身的股權(quán)或認(rèn)股期權(quán)來向銀行貸款提供質(zhì)押，但這種質(zhì)押的權(quán)益尚未有實(shí)際價(jià)值，不是有效的第二還貸來源，并不能真正緩釋風(fēng)險(xiǎn)。在金融生態(tài)圈模式下，由于融入了更多金融業(yè)態(tài)，風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制更加復(fù)雜，需要持續(xù)優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)策略：

1.合理設(shè)定風(fēng)險(xiǎn)容忍和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制

在投貸聯(lián)動的機(jī)制設(shè)計(jì)中，應(yīng)當(dāng)合理設(shè)定科創(chuàng)企業(yè)的貸款風(fēng)險(xiǎn)容忍度（魏國雄，2016），確定商業(yè)銀行、政府貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金、擔(dān)保公司、保險(xiǎn)公司之間不良貸款本金的分擔(dān)補(bǔ)償機(jī)制和比例，使不良貸款率控制在設(shè)定的風(fēng)險(xiǎn)容忍度范圍內(nèi)。

2.建立“防火墻”和風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制

商業(yè)銀行即使以優(yōu)先級LP參股科創(chuàng)企業(yè)成長基金，對單一基金或單一企業(yè)的投資比例建議不要超過自有資金的10%。通過銀行集團(tuán)設(shè)立子公司直接進(jìn)行股權(quán)投資時(shí)，面向科創(chuàng)企業(yè)的股權(quán)投資應(yīng)當(dāng)與其他投資業(yè)務(wù)隔離；股權(quán)投資子公司應(yīng)當(dāng)與銀行金融集團(tuán)母公司實(shí)行機(jī)構(gòu)隔離、資金隔離；開展科創(chuàng)企業(yè)信貸投放時(shí)，貸款來源應(yīng)為表內(nèi)資金，不得使用理財(cái)資金、委托資金、代理資金等非表內(nèi)資金。

3.多方合作打造風(fēng)險(xiǎn)釋緩平臺

融合多業(yè)態(tài)元素的目的就是要打造一個(gè)利益共享、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的開放、互動平臺。在金融生態(tài)圈模式下，通過建立金融科技云平臺，打造數(shù)字化風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制，形成涵蓋數(shù)字風(fēng)險(xiǎn)識別、數(shù)字風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量、數(shù)字風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測、數(shù)字風(fēng)險(xiǎn)控制和數(shù)字風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告的數(shù)字化風(fēng)險(xiǎn)管理體系，以數(shù)字化推動客戶信用大數(shù)據(jù)庫和風(fēng)險(xiǎn)釋緩平臺共建。商業(yè)銀行應(yīng)加強(qiáng)與PE/VC的合作，做到債權(quán)優(yōu)先于股權(quán)，利用PE/VC的客戶篩選和風(fēng)險(xiǎn)識別能力選擇跟投、跟貸的企業(yè)，依托風(fēng)投機(jī)構(gòu)的評估模型、經(jīng)驗(yàn)、團(tuán)隊(duì)對投貸聯(lián)動風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行可靠評估，與商業(yè)銀行自身的風(fēng)險(xiǎn)評估形成雙保險(xiǎn)。

4.建立專門的風(fēng)險(xiǎn)管理體系

投貸聯(lián)動需要商業(yè)銀行更新風(fēng)險(xiǎn)理念和風(fēng)險(xiǎn)偏好，由過去只關(guān)注不動產(chǎn)等重資產(chǎn)抵押物，轉(zhuǎn)向看重技術(shù)含量高的股權(quán)質(zhì)押、知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押、聯(lián)合擔(dān)保等輕資產(chǎn)抵押。建立一套完備的風(fēng)險(xiǎn)與收益評價(jià)系統(tǒng)，規(guī)范投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)流程，對項(xiàng)目實(shí)施過程的各個(gè)階段進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)督，建立完善投資退出機(jī)制，實(shí)現(xiàn)與其他業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)隔離。

[注釋]

①2011年，為恢復(fù)經(jīng)濟(jì)增長，英國銀行家協(xié)會（BBA）以及巴克萊（Barclays）、匯豐（HSBC）、勞埃德（Lloyds）、蘇皇（RBS）、渣打（Standard Chartered）等英國主要銀行在英國監(jiān)管部門的支持下，建立了英國“中小企業(yè)成長基金”（BGF）其投資對象為極具發(fā)展?jié)摿蛧H化前景的中小型英國企業(yè)，旨在幫助這些新創(chuàng)企業(yè)進(jìn)入新的發(fā)展階段并構(gòu)建可持續(xù)發(fā)展平臺。

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