永新光學(xué) 光學(xué)大市場中的龍頭企業(yè)技術(shù)積淀雄厚有望實現(xiàn)高端儀器國產(chǎn)替代

永新光學(xué)所屬的光學(xué)市場是典型的朝陽產(chǎn)業(yè)，處于高速發(fā)展中，公司具備光學(xué)精密制造領(lǐng)域20多年雄厚的技術(shù)沉淀、穩(wěn)定的銷售渠道和優(yōu)質(zhì)客戶資源。

近期，受A股持續(xù)下跌影響，次新股表現(xiàn)較為低迷，一些高成長性的行業(yè)龍頭股遭到錯殺，存在著修復(fù)機會。事實上，由于2018年以來新股發(fā)行審查日趨嚴(yán)格，過會率不高，因此，一些次新股的基本面質(zhì)地良好，股價下跌只是受到市場悲觀情緒所累。隨著目前管理層開始加大對A股市場的扶持力度，并持續(xù)出臺一系列利好措施，股市回升。而造成錯殺的行業(yè)龍頭股也有望出現(xiàn)價值回歸的上升行情，其中包括永新光學(xué)（603297.SH）等高成長股。

深耕光學(xué)精密制造領(lǐng)域收入利潤穩(wěn)步增長

永新光學(xué)是一家光學(xué)精密儀器及核心光學(xué)部件制造商，自設(shè)立以來一直扎根光學(xué)精密制造領(lǐng)域，在精密光學(xué)、精密機械、精密組裝以及電子和圖像處理技術(shù)方面積累了多年設(shè)計、制造技術(shù)和市場營銷經(jīng)驗。公司立志成為值得信賴與尊重的全球知名企業(yè)，樹立中國精密儀器產(chǎn)品在世界上的優(yōu)質(zhì)形象，在生命顯微科學(xué)高端儀器方面有所作為。公司產(chǎn)品主要出口到歐美、日本、新加坡等國家和地區(qū)，自主品牌包括“NEXCOPE”、“NOVEL”、“江南”等。主要產(chǎn)品為光學(xué)顯微鏡、條碼掃描儀鏡頭、平面光學(xué)元件和專業(yè)成像光學(xué)部組件。2018年上半年，上述產(chǎn)品在收入中的占比分別約為45%、23%、20%、10%。

永新光學(xué)高度重視技術(shù)創(chuàng)新工作，通過技術(shù)進步、工藝革新不斷開發(fā)新產(chǎn)品、提高已有產(chǎn)品性能及質(zhì)量，并以此作為推動企業(yè)發(fā)展的核心動力。公司產(chǎn)品的研發(fā)模式主要包括自主研發(fā)、合作研發(fā)和委托研發(fā)，與浙江大學(xué)、復(fù)旦大學(xué)和寧波大學(xué)等國內(nèi)高校建立了穩(wěn)定的產(chǎn)學(xué)研合作關(guān)系。公司擁有數(shù)十項自主研發(fā)且已批量生產(chǎn)的核心技術(shù)，堅持走技術(shù)創(chuàng)新之路，推動公司持續(xù)發(fā)展。

公司建立了完整的研發(fā)體系，是技術(shù)創(chuàng)新、工藝改造的核心組織。公司擁有一支專業(yè)的技術(shù)開發(fā)隊伍，建有國家級博士后科研工作站和省級顯微儀器研究院。公司參與制定產(chǎn)品的國家標(biāo)準(zhǔn)和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)共81項，獲得國家專利60項。公司積極建立先進有效的技術(shù)創(chuàng)新機制，已從初期的跟隨性研發(fā)逐步轉(zhuǎn)向前瞻性的儲備項目研發(fā)，使公司產(chǎn)品始終保持較高的盈利能力。

永新光學(xué)境外銷售占比達(dá)65.1%，以直銷為主，客戶主要為光學(xué)電子行業(yè)知名跨國企業(yè)，例如新美亞、日本尼康、徠卡相機、徠卡顯微系統(tǒng)、德國蔡司、美國捷普、鴻海精工、得利捷等。

公司收入利潤增長穩(wěn)健，2014-2017年收入復(fù)合增長率為11.48%，歸母凈利潤復(fù)合增長率為20.6%。2017年，公司營業(yè)總收入為5.14億元，歸母凈利潤為1.07億元；2018年三季報營業(yè)總收入為4.22億元，歸母凈利潤為0.93億元，增長率分別為10.38%和14.78%，實現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)步增長。

永新光學(xué)毛利率逐年提升，期間費用控制良好。2017年毛利率為42.18%，同比上升2.78pct，2017 年凈利率為20.76%，同比增加2pct。公司IPO募集資金用于“光學(xué)顯微鏡擴產(chǎn)項目”、“功能性光學(xué)鏡頭及元件擴產(chǎn)項目”、“車載鏡頭生產(chǎn)項目”及“研發(fā)中心建設(shè)項目”，相關(guān)項目投產(chǎn)后，將進一步擴大市場份額，鞏固競爭優(yōu)勢。

條碼識讀定制鏡頭切入國際巨頭供應(yīng)鏈物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域發(fā)展?jié)摿薮?/h3>

永新光學(xué)產(chǎn)品涵蓋光學(xué)產(chǎn)業(yè)鏈中下游，處于高技術(shù)壁壘環(huán)節(jié)。隨著光電產(chǎn)品在商業(yè)及工業(yè)的需求增加，以及產(chǎn)品性能的不斷升級，行業(yè)未來市場空間巨大。公司光學(xué)元件組件產(chǎn)品為條碼掃描儀鏡頭、平面光學(xué)元件和專業(yè)成像光學(xué)部組件，主要應(yīng)用于條碼掃描儀、車載鏡頭、高端相機、運動光學(xué)和投影儀等。在光學(xué)精密制造領(lǐng)域多年的技術(shù)積淀，使永新光學(xué)在定制化核心光學(xué)部件的研發(fā)制造上具備了較強的競爭力。

物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的手持式條碼掃描儀和固定式POS掃描是其中的典型應(yīng)用，也是光學(xué)市場中增長最為迅猛的領(lǐng)域。特別是在中國，隨著移動支付的普及，在各種購物和商業(yè)活動中，現(xiàn)金支付逐漸被電子支付所取代。手持式條碼掃描儀配置成本低、安裝簡易、使用靈活，固定式POS掃描速度快、通過率高、操作便捷，二者被廣泛應(yīng)用在零售、金融、郵政和倉儲物流等場景。隨著中國經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展以及移動支付高速滲透，商業(yè)類條碼掃描儀在金融、商業(yè)和稅務(wù)等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)快速增長。中國商用POS機產(chǎn)量從2008年的337804臺增至2014年的5779624臺，復(fù)合增長率高達(dá)61%。全球商業(yè)類條碼掃描儀也處于穩(wěn)步上升狀態(tài)，2018年，全球條碼識讀設(shè)備的市場規(guī)模達(dá)到20億美元以上。同時，隨著工業(yè)自動化水平的逐步提高，特別是“智慧工業(yè)”、“工業(yè) 4.0”等概念的提出，以及工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的引入，將促進工業(yè)類掃描器的需求大幅增長。

目前，訊寶科技（Symbol Technologies Inc.）、霍尼韋爾（Honeywell International）和得利捷（Datalogic Group）是國際條碼識讀設(shè)備領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)。永新光學(xué)將條碼掃描鏡頭打造為優(yōu)勢產(chǎn)品，1998年和2016年分別切入訊寶科技和得利捷供應(yīng)鏈體系，在應(yīng)用于條碼掃描儀的定制鏡頭細(xì)分領(lǐng)域占據(jù)領(lǐng)先供應(yīng)商地位。條碼掃描鏡頭作為一種嵌入式識別系統(tǒng)，可應(yīng)用于物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域諸多產(chǎn)品，公司有望繼續(xù)提升市場份額并拓展新的產(chǎn)品應(yīng)用。

光學(xué)市場的其他細(xì)分領(lǐng)域也處于快速增長中。受益于ADAS系統(tǒng)快速發(fā)展，自動駕駛腳步漸近，預(yù)測2020年全球車載鏡頭出貨量將增長至8270萬枚；高端相機穩(wěn)步提高，運動相機滲透率有望大幅上升；投影機市場在家用場景存在極大增長潛力。

總體來看，受技術(shù)推動、應(yīng)用場景不斷增加，各類光電產(chǎn)品需求大增，帶動光學(xué)元件組件行業(yè)的持續(xù)快速發(fā)展。永新光學(xué)作為行業(yè)中的優(yōu)勢企業(yè)，憑借優(yōu)化的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、良好的客戶基礎(chǔ)和深厚的技術(shù)積累，將繼續(xù)拓展在物聯(lián)網(wǎng)、自動駕駛、工業(yè)自動化、醫(yī)療、科研、智能設(shè)備等領(lǐng)域為各類光電產(chǎn)品進行核心光學(xué)部件配套，發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>

有望切入高端顯微鏡領(lǐng)域填補國產(chǎn)替代市場空缺

顯微科學(xué)是歷史悠久又具有旺盛生命力的產(chǎn)業(yè)，教學(xué)、生命科學(xué)、納米技術(shù)以及半導(dǎo)體技術(shù)等領(lǐng)域的應(yīng)用支撐著顯微鏡市場需求，聚合物工業(yè)、農(nóng)業(yè)、納米技術(shù)和原子研究等新領(lǐng)域的擴展以及納米、半導(dǎo)體、生命科學(xué)領(lǐng)域的蓬勃發(fā)展，推動顯微鏡市場持續(xù)增長。根據(jù)Grand View Research市場統(tǒng)計及預(yù)測，2016年，全球顯微鏡市場規(guī)模約為71億美元，預(yù)計復(fù)合增長率達(dá)7.8%，到2020年全球顯微鏡市場容量將達(dá)到95.8億美元。顯微鏡市場主要分為光學(xué)顯微鏡、電子顯微鏡和掃描探針顯微鏡，其中光學(xué)顯微鏡約占顯微鏡市場的40%。

世界高端顯微鏡產(chǎn)業(yè)主要布局在德國和日本，2016年市場規(guī)模超過30億美元，為徠卡顯微系統(tǒng)、蔡司、尼康、奧林巴斯等國際巨頭所壟斷。中國雖為世界顯微鏡生產(chǎn)大國，但顯微鏡行業(yè)發(fā)展缺乏技術(shù)沉淀，高端產(chǎn)品高度依賴進口。根據(jù)中國儀器儀表行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2015年至2017年中國顯微鏡年出口量在220萬-300萬臺，年均進口5萬臺左右，出口數(shù)量遠(yuǎn)高于進口數(shù)量，但出口金額遠(yuǎn)低于進口金額，反映了中國進口的光學(xué)顯微鏡單臺平均價格遠(yuǎn)高于出口顯微鏡，國內(nèi)高端顯微鏡市場依賴于進口產(chǎn)品。高端顯微鏡國產(chǎn)仍存在極大市場空缺，未來前景巨大。

作為國內(nèi)顯微鏡制造企業(yè)的領(lǐng)先者，永新光學(xué)從事顯微鏡生產(chǎn)制造二十年，擁有一套完整的顯微鏡生產(chǎn)經(jīng)營模式與技術(shù)配套，參與制訂國家、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)81項，是行業(yè)質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的主導(dǎo)者。公司承擔(dān)的科技部“高分辨熒光顯微成像儀研究及產(chǎn)業(yè)化”項目已于2018年9月通過中期驗收，達(dá)到“超額完成”等級要求，性能達(dá)到國際同類產(chǎn)品水平。成功研發(fā)的NE-900、NIB-900等系列研究級顯微鏡已實現(xiàn)批量生產(chǎn)和銷售，是國內(nèi)少有的具備切入全球高端顯微鏡市場實力的企業(yè)?！肮鈱W(xué)顯微鏡擴產(chǎn)項目” 達(dá)產(chǎn)后，公司將具備30000臺科研及醫(yī)療用的生物顯微鏡及工業(yè)顯微鏡的生產(chǎn)規(guī)模，有望奠定高端顯微鏡制造的國內(nèi)領(lǐng)先地位，提升中國科學(xué)儀器的國際市場競爭力。

永新光學(xué)所屬的光學(xué)市場是典型的朝陽產(chǎn)業(yè)，處于快速發(fā)展中，而公司本身具備技術(shù)優(yōu)勢、客戶優(yōu)勢等有利條件，憑借上市募投項目達(dá)產(chǎn)，有望實現(xiàn)物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域核心光學(xué)部件業(yè)務(wù)規(guī)模的高速增長和生命科學(xué)領(lǐng)域的高端儀器國產(chǎn)替代，再輔之以A股市場的轉(zhuǎn)暖，公司股價將有更加良好的表現(xiàn)。