普惠金融稟賦、弱勢客戶紅利與時效性

余 軍，康書生2 博士生導(dǎo)師）

自2005年聯(lián)合國提出普惠金融概念以來，已有十三個年頭。期間，世界各國為構(gòu)建普惠金融體系做出了艱難的探索，大量的學(xué)術(shù)與實踐成果相繼出現(xiàn)，不少學(xué)者已完成了相應(yīng)的文獻整理工作。其中，以金融平等理論與排斥理論主導(dǎo)下的金融供給側(cè)研究成果居多，金融與客戶紅利的關(guān)聯(lián)性研究較為零散，且不成體系。本文將時間價值原理引入普惠金融文獻研究中，剖析出普惠金融資本價值的三大分析點：金融稟賦、客戶紅利與時效性。

一、文獻梳理的邏輯起點——時間價值原理

眾所周知，時間價值原理又稱為貨幣時間價值原理，是金融學(xué)的基礎(chǔ)原理之一。其簡單含義為，放置于社會化大生產(chǎn)中的貨幣隨著時間的推移，會按照資金運動的客觀規(guī)律發(fā)生價值增值。這種資金運動規(guī)律具有復(fù)利屬性，即所謂的“利滾利”。未來某一時點的貨幣價值可按如下公式測算：

其中：FV表示未來某一時點的資金價值；PV表示現(xiàn)在一筆資金（本金）的價值；i為用相對數(shù)形式表示的貨幣時間增值率，即利率；t表示時期單位，也可視為一段時間內(nèi)的復(fù)利頻率，如一年四個季度，則t表示一年復(fù)利4次。

從公式可以看出，要提高資金未來價值，可從三個方面入手，即本金、利率和時間。如果將這三大因素推演到金融資本上的話，可以挖掘出提高普惠金融資本價值的三大途徑。

1.金融稟賦。本金PV，即初始資本，該金額是積累未來價值的原始基礎(chǔ)，其值越大越有利于未來價值的提高。本金可以引申為普惠金融稟賦基礎(chǔ)，包括資源配置主體、金融機構(gòu)、金融制度、金融技術(shù)水平等多個維度，可歸為普惠金融供給側(cè)的研究范疇。目前，國內(nèi)外在該方面的研究可謂碩果累累，從建立普惠金融體系、完善相關(guān)法律、確定主導(dǎo)機制，到信息技術(shù)與普惠金融融合等方面無不涉獵。

2.客戶紅利。利率i，代表本金在某一時期內(nèi)的增值幅度，利率值越大，本金成長速度越快。從本質(zhì)上來講，利率是人的勞動效率的體現(xiàn)，通過提高人的創(chuàng)富能力可為投入的資本帶來更大價值。普惠金融的服務(wù)對象雖然涵蓋所有階層，但目前主要針對三農(nóng)、城鎮(zhèn)低收入者和小微企業(yè)，于是，他們承擔了提升普惠金融資本價值的重任。然而，這一群體經(jīng)營能力低下，紅利增長點少，不少學(xué)者認為他們并不適合承擔這一重任，甚至認為普惠金融只需履行好福利義務(wù)即可，不必考慮增強其經(jīng)濟能力。這顯然不符合時間價值增值要求。處于社會化大生產(chǎn)中的資本具有天然趨利性，在一定時間的作用下，勢必對弱勢群體落后的生產(chǎn)方式造成沖擊和破壞，迫使新型生產(chǎn)方式產(chǎn)生以適應(yīng)資本逐利的天性。認識到這一點對研究普惠金融資本與客戶紅利的融合機制非常重要。

3.時效性。時間t是提高貨幣價值不可忽視的一大要素，它既可以理解為某個時間段，也可以理解為某種頻率。引申到普惠金融，可以發(fā)現(xiàn)提升普惠金融資本價值的兩大時間途徑為：①立足持續(xù)性。普惠金融的實施必須走可持續(xù)性發(fā)展道路。其前期發(fā)展階段可由政府參與甚至主導(dǎo)，但若要發(fā)展壯大則必須履行商業(yè)化、市場化規(guī)則。我國已將普惠金融寫入黨的執(zhí)政綱領(lǐng)，足見國家將其作為長期戰(zhàn)略之意圖。探索普惠金融發(fā)展的可持續(xù)性道路尤為關(guān)鍵。②加強及時性。及時性是指金融服務(wù)的可觸性與便捷性。當前，金融科技的變革為普惠金融的發(fā)展創(chuàng)造了及時性條件，在很大程度上為特殊群體打通了“最后一公里”。

總之，完善普惠金融稟賦，形成有效的資源分配機制，將金融資本投放于弱勢客戶群體，促使其調(diào)整、變革落后的生產(chǎn)方式，提升自身經(jīng)濟發(fā)展能力是新時期賦予普惠金融的新的歷史使命。同時，要立足保持資源稟賦的可持續(xù)增長與金融服務(wù)的及時供應(yīng)，否則，普惠金融的宏偉工程恐怕只能曇花一現(xiàn)，無法真正實現(xiàn)普惠于萬民于萬世的初衷。

二、國內(nèi)外文獻述評

（一）金融稟賦

1.資源配置主體。普惠金融發(fā)展初期，主要借助政府來配置資源，其效果可能并不理想。因為多數(shù)金融機構(gòu)為完成政治任務(wù)而盲目推出產(chǎn)品與服務(wù)，并未認真考慮弱勢群體的真實需求，從而導(dǎo)致金融效益低下，甚至效果為負。例如，泰國萬銖鄉(xiāng)村基金計劃、尼日利亞中小企業(yè)股權(quán)投資計劃均由政府主導(dǎo)推行，在一定程度上確實取得了一些成效，給貧困參與人和中小企業(yè)客戶帶來了好處，但由于高昂的財政支付成本以及未能對中小客戶進行充分了解，最終導(dǎo)致經(jīng)營慘淡[1]。黎四奇[2]認為在安排普惠金融資源時，應(yīng)少借助強制手段，盡可能發(fā)揮市場的主導(dǎo)作用。農(nóng)業(yè)銀行、郵儲銀行、鄉(xiāng)鎮(zhèn)銀行、股份制信用合作社等是公認的推動普惠金融的市場主力軍，但許多文獻證實這些機構(gòu)在完成行政指標后普遍存在“使命漂移”現(xiàn)象，即有明顯的資金外流，難以與當?shù)氐慕?jīng)濟和產(chǎn)業(yè)有機融合，實質(zhì)發(fā)揮著“儲蓄—抽離”的作用[3]。

普惠金融資源配置主體是政府還是市場，屬于福利主義與盈利主義之爭。福利主義認為無借貸條件和還款能力的底層窮人，應(yīng)由政府或公益型組織來救助；盈利主義則認為可以在保障金融機構(gòu)獲得正常商業(yè)利益的基礎(chǔ)之上，選擇具有一定成長性的窮人或企業(yè)提供改善性金融產(chǎn)品或服務(wù)。福利主義和盈利主義本質(zhì)上并無沖突，反而是一種互補機制，兩者應(yīng)有機融合，形成一種混合主義或互補主義[4]。星焱[5]也認為在我國，普惠金融資源配置需要“政府引導(dǎo)、市場運作”式的“雙輪驅(qū)動”。胡國暉等[6]構(gòu)建了具體的雙驅(qū)動配置手段：①政府要降低農(nóng)村等金融市場的準入門檻，對現(xiàn)有金融體系中實力相對較弱的機構(gòu)出臺激勵性政策，加強金融監(jiān)管，防止普惠金融體系向優(yōu)勢經(jīng)濟領(lǐng)域凈輸出資源。②引入民間資本，將一些資質(zhì)較好的非正規(guī)金融機構(gòu)改組為正規(guī)金融機構(gòu)。

2.金融機構(gòu)。在配置機制一定的情況下，什么樣的金融機構(gòu)有助于提高金融資源的配置效率呢？國內(nèi)外學(xué)者均發(fā)現(xiàn)，發(fā)展中國家的二元金融市場結(jié)構(gòu)有存在的意義，其中非正式市場的金融自由度較高，有利于發(fā)揮資金市場配置效率。Hellman、Murdock和Stiglitz[7]倡導(dǎo)發(fā)展中國家應(yīng)采取激勵政策刺激民間金融部門增加金融服務(wù)供給，以彌補正規(guī)市場的不足。一些發(fā)展中國家開展較為成功的金融機構(gòu)模式有孟加拉國的格萊珉銀行、玻利維亞的陽光銀行（Bancosol）、墨西哥的康帕多銀行（Compartamos Banco）和巴西的代理銀行（Bank Agent）等。

王曙光等[8]也指出了我國二元金融結(jié)構(gòu)的合理性，并提出正規(guī)金融與非正規(guī)金融存在對立統(tǒng)一關(guān)系。彭建剛等[9]從二元金融結(jié)構(gòu)入手，證明了發(fā)展地方小微金融機構(gòu)有利于提高金融資源配置效率。林毅夫等[10]通過對大銀行體系的金融排斥特征進行分析，指出解決我國中小企業(yè)客戶和低收入客戶借貸難題的根本出路是發(fā)展中小微型金融機構(gòu)。在農(nóng)村金融組織建設(shè)方面，中國鄉(xiāng)建院院長李昌平在信陽市平橋區(qū)郝堂村創(chuàng)辦了“內(nèi)置金融”合作村社，為破解農(nóng)村金融難題開啟了一扇門。我國目前正在廣大農(nóng)村地區(qū)推廣“三位一體”農(nóng)協(xié)組織，這是集供銷合作社、信用合作社和專業(yè)合作社為一體的新型農(nóng)村合作形式，是我國對金融資本與經(jīng)營生產(chǎn)共生融合機制的積極探索。

3.制度規(guī)范。普惠金融事務(wù)的開展少不了法律制度的激勵、引導(dǎo)和規(guī)范，發(fā)達國家和發(fā)展中國家在這方面出臺了各自的政策文件和法律條文。1974年美國國會通過的平等信貸機會法案（ECOA）是一種反歧視法案，該法案認為無論種族、膚色、國籍、年齡、婚姻狀況等，凡符合條件的申請者都應(yīng)該享有平等的權(quán)利。在平等信貸法案基礎(chǔ)上再頒布具體獎懲規(guī)定，如美國在1977年頒布的《社區(qū)再投資法》（CRA）規(guī)定銀行必須滿足社區(qū)內(nèi)的家庭和個人的信貸要求，將低收入家庭和信用級別低的客戶拒之門外的銀行，CRA規(guī)定了相應(yīng)的懲罰措施，如給予差評或取消銀行當年評優(yōu)[2]。

我國也意識到了在當前經(jīng)濟發(fā)展的新階段，再執(zhí)行讓一部分人先富裕起來、先富帶動貧窮的經(jīng)濟策略已無法解決日益加劇的貧富差距問題，應(yīng)當實現(xiàn)讓絕大部分人群都富起來。信貸包容無疑是釋放貧弱群體紅利、提高自身創(chuàng)造財富能力的重要條件之一。2015年12月，國務(wù)院發(fā)布了《推進普惠金融發(fā)展規(guī)劃（2016～2020）》，旗幟鮮明地提出了金融包容性，加大對中小企業(yè)發(fā)展、城市中低收入階層和三農(nóng)的金融支持。雖然普惠金融已提上國家經(jīng)濟戰(zhàn)略日程，但在制度構(gòu)建上，還未上升到專門的律法高度。相關(guān)的規(guī)范性文獻主要散見于一些施政綱領(lǐng)和部門規(guī)章之中[2]。

4.金融科技。除資源配置主體、金融機構(gòu)、法律制度之外，現(xiàn)代數(shù)字技術(shù)與金融行業(yè)的融合所形成的金融科技（FinTech）也是重要的金融稟賦之一。這種技術(shù)將會對傳統(tǒng)金融經(jīng)營模式帶來顛覆性影響，引入更大規(guī)模的多元化金融力量，對提升各級金融客戶的包容度和普及度有極大助益。

1866～1987年，電報技術(shù)和跨大西洋電纜傳感技術(shù)開啟了金融全球化時代。1987～2008年，基于互聯(lián)網(wǎng)和移動技術(shù)下的金融服務(wù)有了創(chuàng)新性發(fā)展，全球金融包容性水平有了巨大的提升[11]。在2009～2012年期間，移動技術(shù)對金融包容性和貸款行為產(chǎn)生了積極影響[12]。2013～2017年，通過互聯(lián)網(wǎng)連接設(shè)備和成熟的技術(shù)應(yīng)用，出現(xiàn)了共享經(jīng)濟新型商業(yè)模式，由此產(chǎn)生的P2P貸款方式體現(xiàn)了融資共享。通過與區(qū)塊鏈技術(shù)的高度整合，分享經(jīng)濟構(gòu)建了一個與銀行模式互動的新框架，有可能改變?nèi)蚝偷胤浇?jīng)濟走向[13]。

放眼全球再著眼中國，以網(wǎng)絡(luò)借貸為代表的金融科技在中國發(fā)展得如火如荼。據(jù)高盛2017年報告數(shù)據(jù)顯示，2013～2016年，中國網(wǎng)絡(luò)借貸量增長了36倍。2016年，中國非銀行借貸規(guī)模（約為660億美元）幾乎是美國的4倍、英國的10余倍，勢將成為全球最大規(guī)模的可替代借貸市場。據(jù)統(tǒng)計，2016年中國金融科技獨角獸公司總市值已超過960億美元，遠超世界其他地區(qū)，且世界最大的四家獨角獸公司都在中國（螞蟻金服、陸金所、京東金融、趣分期）。2016年第一季度中國在金融科技公司風險投資資金總額高達24億美元，占全球金融投資總額的49%，比北美和歐洲各國相加的總額還要多。我國互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管相對寬松，跨地區(qū)的網(wǎng)絡(luò)小貸遵循的是屬地監(jiān)管原則，即由各級地方政府組織授權(quán)批準，并履行監(jiān)管職責。截止到2017年，全國共批準了213家網(wǎng)絡(luò)小貸牌照，其中有189家完成了工商登記。

（二）弱勢客戶紅利

十幾年來，無論在中國還是在世界其他國家，普惠金融因為政府的大力推行而得以快速發(fā)展，但卻未能如人所愿對經(jīng)濟發(fā)展起到有效支持。石丹等[14]對我國十多年來（2004～2015年）普惠金融與經(jīng)濟發(fā)展歷程進行回歸檢驗發(fā)現(xiàn)，從整體上看，普惠金融對經(jīng)濟發(fā)展并沒有發(fā)揮應(yīng)有的作用，這似乎與人們對金融功能的認知發(fā)生了背離。如果對我國經(jīng)濟發(fā)展效果不明顯的話，那么對國際經(jīng)濟發(fā)展的效果又如何呢？李濤等[15]采用跨國數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，普惠金融對世界各經(jīng)濟體的經(jīng)濟增長有著穩(wěn)健且顯著的負向影響，對經(jīng)濟發(fā)展水平較高國家的經(jīng)濟增長的負向影響更顯著。這不禁讓人產(chǎn)生疑問，普惠金融明明是消除金融排斥、為更廣泛人群提供金融服務(wù)的存在，為何經(jīng)濟促進作用并不明顯呢？阿瑪?shù)賮啞ど钠降壤碚撆c金融排斥理論對當下普惠金融研究與實踐產(chǎn)生了重大影響，大量實踐和學(xué)術(shù)研究旨在解決弱勢需求者的金融可接觸性，追求金融機構(gòu)的盲目擴充。然而這種有公平而無效率的普惠金融，客觀上容易造成資本的粗放配置，不僅浪費經(jīng)濟資源，而且在“金融—生產(chǎn)”融合性問題仍未得到有效解決的情況下，經(jīng)濟效果自然不顯著，甚至為負。尤努斯教授創(chuàng)立的孟加拉鄉(xiāng)村銀行給了我們重大啟示，“鄉(xiāng)村銀行”可以解決窮人的金融不平等問題，也切實提高了這一群體的生產(chǎn)實力和還款能力，因為“鄉(xiāng)村銀行”真正做到了融合窮人的紅利基礎(chǔ)。在普惠金融發(fā)展之初，致力于實現(xiàn)金融公平性固然不錯，但不可忽視金融資本與長尾客戶紅利的融合機制研究，而目前有關(guān)該部分的成果可謂是乏善可陳。

金融的本質(zhì)是追求資本收益最大化，普惠金融為實現(xiàn)更廣泛的包容，需人為加諸公平性或社會性等屬性，這無可厚非。但大多數(shù)人認為，似乎只要解決了因公平性或社會性帶來的成本增加，就解決了普惠金融的發(fā)展難題。人們在努力解開這道難題的時候，卻忽略了另一個潛在問題：普惠金融資本與弱勢客戶這兩個供需主體如何融合共生？不正視該問題的解決，即使掃除了一切公平性障礙，也依然會發(fā)生金融資本“漂移”和新一輪杠桿“壓迫”。回歸普惠金融資本和弱勢客戶本身，探尋二者之間的融合共生機制時不我待。下面從認識普惠金融資本利率和弱勢客戶紅利稟賦方面來進行初步探索。

1.普惠金融資本利率。普惠金融的前身可追溯到早期的民間金融，那時的借貸者主要為小農(nóng)生產(chǎn)者、小手工業(yè)者和作坊主，即低貧收入者和小型商貿(mào)組織。對這類借貸者，國內(nèi)外學(xué)者基本得出一致結(jié)論，其借貸利率相對正規(guī)金融要高出很多。我國在民國時期（1934年）曾對全國家庭借貸情況進行調(diào)查，發(fā)現(xiàn)全國各地沒有低于10%的利率，浙江、福建平均借貸利率分別為21%、22.2%，寧夏和陜西為49.6%和47.1%[16]。2015年我國公布的民間借貸市場平均年利率為12.5%。再看看國外的情況：泰國的拉克斯拉差?，斒?984～1985年民間金融的平均利率是官方正規(guī)金融平均利率的7倍左右；巴基斯坦的差巴爾地區(qū)大約也是7倍左右[17]。湯敏[17]專門對亞洲一些發(fā)展中國家的貸款利率作了統(tǒng)計，發(fā)現(xiàn)小額信貸的貸款利率要比商業(yè)貸款利率高出10個以上百分點。雖然國內(nèi)外研究人員調(diào)查所取得樣本及測算方法有很大的不同，但從會計賬簿上看，民間金融的借貸利率都要遠高于正規(guī)金融[16]。

高息資本對借貸者的影響，最極端的例子就是早期的高利貸。高利貸能促使小農(nóng)勞動者一部分失去土地，成為奴隸或雇傭工，一部分繼續(xù)成為農(nóng)民，一部分則轉(zhuǎn)化為小手工業(yè)者[18][19]。馬克思的生息資本理論對高利貸做過論述：高利貸資本天生具有剝削性，但本身并不創(chuàng)造價值，只能通過剝削已有的生產(chǎn)方式來獲利。為了保證不間斷取利，高利貸會試圖維持剝削對象的生產(chǎn)方式[20]?？梢姡呃J資本在剝削與維持剝削的過程中發(fā)展，借貸者則是在與高利貸資本的不斷對抗和依賴中生存、變革與演化[21]。隨著現(xiàn)代金融體制的不斷完善，高利貸資本早已無法興風作浪，然而，帶有一定高息效應(yīng)的民間金融資本作為普惠金融市場的有益補充，仍將發(fā)揮一定作用，這在下面第三點中做具體說明。

2.弱勢客戶紅利稟賦。聯(lián)合國（2006）建設(shè)普惠金融體系藍皮書中將普惠金融服務(wù)客體界定為“所有層面的人口”，這種界定容易造成概念的寬泛化和無效性[22]。我國普惠金融發(fā)展規(guī)劃（2015）所界定的普惠金融服務(wù)客體主要是指弱勢群體，通常包括小微企業(yè)、低收入者、老年人和殘障人士等特殊人群。從紅利視角考察，該群體的稟賦有人口基數(shù)、人口流動、職業(yè)分布、資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)、生產(chǎn)關(guān)系等方面。表1對弱勢客戶群體紅利稟賦特征進行了解析。

表1 我國普惠金融服務(wù)客體稟賦特征解析

面對紅利稟賦如此薄弱的弱勢群體，該如何利用普惠金融杠桿來挖掘、撬動他們的紅利空間，又同時解決自身效率問題呢？探索二者的共生機制迫在眉睫。

3.普惠金融資本與客戶紅利的共生機制初探。面對“價位”相對高的普惠金融資本和薄弱的客戶紅利稟賦，要達到二者融合共生似乎是一個矛盾無解的命題。一邊是追求收益最大化的資本，一邊是積困貧弱的群體，兩者天生不具備匹配性。但不可忽視的一點是，普惠金融的服務(wù)對象是長久以來尚未有力開發(fā)的長尾群體，這一群體的職業(yè)分化、人口流動、合作方式、產(chǎn)權(quán)重塑等將蘊藏著巨大的紅利空間，而有效的金融資源布局有助于在這些領(lǐng)域發(fā)揮杠桿撬動效應(yīng)。馬克思的生息資本理論告訴我們，資本本身不具有生產(chǎn)性，而是依賴生產(chǎn)主體牟利，如果生產(chǎn)主體營利性不足，生息資本將對其產(chǎn)生破壞和分解以促使其成為適應(yīng)性的新型主體。

（1）職業(yè)分化。較高的普惠金融資本價格是否會影響窮人對職業(yè)的選擇呢？Malcolm Harper[23]在探尋農(nóng)村地區(qū)小型貿(mào)易企業(yè)激增的原因時發(fā)現(xiàn)，依賴于小額信貸機構(gòu)的農(nóng)民會逐漸傾向于高回報的小型貿(mào)易業(yè)，減少對種植業(yè)和畜牧業(yè)的投入，并得出小額信貸的高利率在某種程度上促使農(nóng)村職業(yè)分化的結(jié)論。此外，小額信貸國際資助機構(gòu)（CGAP）在2001年指出，小額信貸機構(gòu)應(yīng)關(guān)注的客戶的貸款收益與成本相匹配。因此，為了提高客戶還款率，小貸機構(gòu)也會積極為客戶推薦投資收益率更高的職貸項目，從而加強農(nóng)民的再擇業(yè)意識。

（2）人口流動。職業(yè)分化是行業(yè)市場形成的前提條件。鴉片戰(zhàn)爭后，隨著農(nóng)業(yè)、手工業(yè)等社會分工的發(fā)展，糧食、煙草、紡織、制鹽、瓷器等行業(yè)在借貸資本的支持下不斷發(fā)展壯大，行業(yè)市場與商業(yè)城市不斷出現(xiàn)，人口也因此發(fā)生了相應(yīng)的流動，逐漸向城市集中[21]。而如今，Malcolm Harper[23]同樣認為農(nóng)村人口向城鎮(zhèn)大規(guī)模遷移，在一定程度上是小額信貸的高昂利率造成的。

（3）資產(chǎn)所有權(quán)。Rateiwa和Aziakpono[24]在考察南非普惠金融利率與資產(chǎn)所有權(quán)（MAC，綜合資產(chǎn)指數(shù)）之間的關(guān)系時，發(fā)現(xiàn)二者之間有反向關(guān)系。窮人和低收入家庭資產(chǎn)所有權(quán)指數(shù)偏低，借款利率相對比較高。通過增加個人資產(chǎn)所有權(quán)，對增加個人金融資本有積極影響[25][26]。資產(chǎn)權(quán)屬關(guān)系帶來的金融效益在我國農(nóng)村也可見一斑。近年來，農(nóng)村土地承包經(jīng)營權(quán)確權(quán)頒證，以及在此基礎(chǔ)上統(tǒng)籌推進的農(nóng)村其他產(chǎn)權(quán)確權(quán)頒證，不斷推進農(nóng)村地區(qū)抵押貸款數(shù)量，成為新一輪釋放農(nóng)村金融紅利的有力舉措。

（4）合作方式。高昂的借貸利率有部分原因是單個窮人的借貸風險高，當窮人被組織成群體時，更容易獲得信貸資金的信任，借貸利率也會更低。印度的小額信貸業(yè)務(wù)主要針對窮人團體，已被發(fā)現(xiàn)是有利可圖的[27]。通過合作社把農(nóng)民集結(jié)為信用團體單位，容易將現(xiàn)代銀行和國家金融機構(gòu)吸引到農(nóng)村經(jīng)濟活動中來。團體貸款以人際信任為紐帶，采用隱形擔保模式是符合我國農(nóng)村鄉(xiāng)土特色的。目前，在我國農(nóng)村地區(qū)悄然形成的新型經(jīng)營主體，如專業(yè)大戶、合作社、農(nóng)協(xié)、家庭農(nóng)場、農(nóng)業(yè)企業(yè)等，從某種程度上來說，也是為了適應(yīng)“金融—生產(chǎn)”關(guān)系而產(chǎn)生的，正日益成為農(nóng)村金融的優(yōu)質(zhì)客戶來源。

由此可見，金融資本在一定程度上對客戶的紅利基礎(chǔ)（職業(yè)分化、人口流動、產(chǎn)權(quán)、生產(chǎn)方式）產(chǎn)生了潛移默化的破壞、促進和凝聚作用；反過來，客戶紅利基礎(chǔ)的演化、提升也將對金融資本提出更高的要求以促使其發(fā)展、進化與變革。這就是二者的共生融合機制，認識這種作用機理對研究十九大提出的“金融增強客戶經(jīng)濟能力”命題是很好的切入口。并且，面對當下我國新型城鎮(zhèn)化建設(shè)、農(nóng)村人口流動、新型農(nóng)村合作經(jīng)濟之崛起、土地產(chǎn)權(quán)確立與流轉(zhuǎn)、民營商貿(mào)經(jīng)濟發(fā)展等一系列新時期動向，普惠金融不僅僅要使弱勢階層獲得平等金融的機會，還應(yīng)發(fā)揮改造、升級客戶落后的生產(chǎn)方式的作用?？傊?，消除金融排斥和改造客戶紅利基礎(chǔ)是現(xiàn)階段普惠金融應(yīng)肩負的雙重歷史使命。

（三）普惠金融時效性

1.立足可持續(xù)性。相比財政資金，引導(dǎo)市場資金支持普惠金融發(fā)展在實踐上更具長效性。這是因為財政投入或補貼面對龐大的群體需求時力有不逮，且完全由政府來代替市場，普惠金融無異于福利工程、公益事業(yè)一般，其持續(xù)性令人質(zhì)疑。高建平和曹占濤[28]探索了普惠金融市場主力之一的小額信貸機構(gòu)后發(fā)現(xiàn)，降低交易成本是維持機構(gòu)營利性、保持小貸業(yè)務(wù)可持續(xù)性的重要動力之一。Anand Kumar[29]還在節(jié)約小貸交易成本方面探索了四個具體收賬模式，分別圍繞收賬鏈、自救小組聯(lián)合會、智能卡和郵局四個中心進行收款。

除節(jié)約成本外，提高資本收益是維持持續(xù)性最直接的方法。前文提到普惠金融行業(yè)的利率水平普遍較高，這種高利率是決定小額信貸機構(gòu)能否存在的重要指標[17]，但是客戶會買賬嗎？從供應(yīng)方來看，全球小額信貸的發(fā)放已經(jīng)持續(xù)了很多年，且貸款量逐年上升，這不僅源于小貸客戶強烈的信貸需求，還源于小額信貸富有彈性的營銷策略：上門服務(wù)、貸款靈活便捷、可以透支，這足以彌補高昂價格給客戶帶來的不適[23]。從需求方來看，市場組合數(shù)據(jù)庫（Mix market database）顯示，小貸機構(gòu)平均貸款金額低于人均國民收入總額的20%，最接近窮人的貸款水平[30]。另外，弱勢客戶本身具有借貸保守性，即使收入良好的客戶也不會像高收入人群那樣大比例貸款。事實上，小額信貸客戶的家庭收入要遠低于一般家庭，而其貸款量也幾乎達不到他們的年收入總額[23]。總之，就全球目前的表現(xiàn)來看，普惠金融供需市場均有上升空間，適度監(jiān)管、風控配套的前提下，其商業(yè)前景令人看好。

2.加強及時性。時間價值除立足持續(xù)性之外，還需要加強及時性。對放貸者來說，及時性反映在客戶按時還款上。針對弱勢客戶紅利條件差的特征，為了提高及時性可開發(fā)少量多次放貸，即小額信貸形式。小額信貸無抵押，償還期短，有月、周甚至天的償還期限。這種高頻率時間杠桿可促使借貸者關(guān)注日常收益流的生成。而成功的小額信貸業(yè)務(wù)不是事后催款，而是主動參與客戶經(jīng)營活動，幫助其制定周密的經(jīng)營還款時刻表。培育及時性客戶是新型金融業(yè)務(wù)發(fā)展的一大趨勢。

對借貸者來說，及時性體現(xiàn)在快速獲得足額貸款上。創(chuàng)新?lián)７绞?，如農(nóng)戶聯(lián)保、社區(qū)聯(lián)保、婦女團體聯(lián)保等，可大大提高金融機構(gòu)放款速度。除此之外，生產(chǎn)聯(lián)合對提升借貸速度也非常有效。如當前不斷出現(xiàn)以合作關(guān)系生成的新金融業(yè)態(tài)，如產(chǎn)業(yè)鏈金融、供應(yīng)鏈金融、“三位一體”農(nóng)協(xié)中的內(nèi)置金融等。另外，現(xiàn)代金融技術(shù)的提升對減少借貸雙方信息不對稱、簡化貸款程序、節(jié)省貸款費用、提高貸款效率具有不可替代的作用，這里就不再贅述了。

三、總結(jié)

目前，我國普惠金融處于發(fā)起和融入的初級階段，即概念普及與嘗試實踐的階段，此時金融覆蓋的深度和廣度都比較差[31]。著力于改造落后的金融基礎(chǔ)設(shè)施、優(yōu)化金融資源配置、創(chuàng)新多元金融機構(gòu)、完善法律制度和提升金融技術(shù)等方面迫在眉睫。解決金融普惠問題，只對供給側(cè)一方進行改革是遠遠不夠的，對客戶群體紅利基礎(chǔ)進行相應(yīng)變革也必不可少。黨的十九大報告明確提出金融體制改革要增強金融服務(wù)實體的經(jīng)濟能力，歷年中央一號文件在普惠金融發(fā)展方面也都提出了同樣的目標和具體要求。金融資本和客戶紅利的均衡發(fā)展效果究竟如何還有待時間檢驗。一些學(xué)者看到了普惠金融資本具有扶貧減貧、縮短城鄉(xiāng)居民收入差距、增加就業(yè)率等功效。但也有一些學(xué)者認為普惠金融對貧困人群將造成新一輪的壓迫。那么，普惠金融究竟是利大于弊，還是弊大于利呢？相信時間會給出答案。筆者對此保持相對樂觀，下面提出普惠金融三段式發(fā)展設(shè)想以供參考，具體內(nèi)容如表2所示。

表2 普惠金融三段式發(fā)展設(shè)想

總之，普惠金融應(yīng)有大局觀，以改善廣大弱勢客戶紅利基礎(chǔ)為原則，以提升單位勞動生產(chǎn)率、增強自身經(jīng)濟能力為目的，以增強“金融—生產(chǎn)”融入性為抓手，尋找一條平衡、持續(xù)的普惠金融發(fā)展路徑。