國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄率變化的影響及應(yīng)對(duì)措施

□ 蘇州市農(nóng)村金融學(xué)會(huì)課題組

一、我國(guó)國(guó)民儲(chǔ)蓄率基本情況

居民儲(chǔ)蓄率的計(jì)算方法大概有3個(gè)方面：第一，居民個(gè)人每一年存起來(lái)的錢(qián)占個(gè)人可支配收入（DPI）的比例有多少，這是根據(jù)居民收入來(lái)計(jì)算的。第二，居民個(gè)人每一年存款的錢(qián)占GDP的比例有多少，這是GDP統(tǒng)計(jì)的口徑。第三為世界銀行所定義的國(guó)民儲(chǔ)蓄率。

表1 我國(guó)居民儲(chǔ)蓄率變化表

上表可以得出，以GDP口徑統(tǒng)計(jì)，我國(guó)居民儲(chǔ)蓄率為9.3%，以居民收入口徑統(tǒng)計(jì)，我國(guó)居民儲(chǔ)蓄率為21%。不僅如此，我國(guó)居民儲(chǔ)蓄率還有下降的趨勢(shì)。

表2 我國(guó)儲(chǔ)蓄率變化情況表

從2000-2015年，我國(guó)國(guó)民儲(chǔ)蓄率從37%升到了47%，其中政府儲(chǔ)蓄率和企業(yè)儲(chǔ)蓄率都有明顯增長(zhǎng)，但是居民儲(chǔ)蓄率卻沒(méi)有變化，一直穩(wěn)定在20%。（注：2016年國(guó)家統(tǒng)計(jì)局關(guān)于企業(yè)儲(chǔ)蓄率和政府儲(chǔ)蓄率需要的相關(guān)數(shù)據(jù)未公開(kāi)）。

2000-2016年國(guó)民儲(chǔ)蓄率的變動(dòng)可以分為兩個(gè)階段：一是2000-2008年國(guó)民儲(chǔ)蓄率急速上升階段。2000年到2008年我國(guó)國(guó)民儲(chǔ)蓄率飛速增長(zhǎng)大幅上升，從2000年的37.56%一路高升至2008年的51.91%，提高了14.35個(gè)百分點(diǎn)，漲幅38.21%。2000年至2008年，我國(guó)國(guó)民儲(chǔ)蓄率貢獻(xiàn)最多的為政府儲(chǔ)蓄，政府儲(chǔ)蓄率由-1.37%上漲至5.89%，實(shí)現(xiàn)了7.26個(gè)百分點(diǎn)的飛躍，貢獻(xiàn)度超一半，達(dá)到了50.59%。其次企業(yè)儲(chǔ)蓄率也穩(wěn)步上升了4.8個(gè)百分點(diǎn)，由原來(lái)的17.94%上升至22.74%，漲幅26.76%，貢獻(xiàn)了33.45%。最后一部分由居民儲(chǔ)蓄率貢獻(xiàn)，貢獻(xiàn)度15.96%，居民儲(chǔ)蓄率上升了2.29個(gè)百分點(diǎn)，由原來(lái)的20.99%到23.28%。因此，2000-2008年我國(guó)國(guó)民儲(chǔ)蓄率大幅提升，是政府、企業(yè)與居民三方儲(chǔ)蓄率共同提升的結(jié)果。二是2008-2015年國(guó)民儲(chǔ)蓄率緩慢下降階段。國(guó)民儲(chǔ)蓄率的下降是政府、企業(yè)和居民儲(chǔ)蓄率均下降產(chǎn)生的結(jié)果，至2015年，國(guó)民儲(chǔ)蓄率下降至47.16%，從2008年的51.91%下降了4.75個(gè)百分點(diǎn)。其中，企業(yè)儲(chǔ)蓄率下降最為明顯，由22.74%下降至19.81%，下降率2.93個(gè)百分點(diǎn)，下降影響過(guò)半，達(dá)到了61.68%的影響因素。政府儲(chǔ)蓄率由2008年的5.89%下降至2015年的4.51%，下降了1.38個(gè)百分點(diǎn)。居民儲(chǔ)蓄率降幅最小，影響也最小，由2008年的23.28%下降至2015年的22.85%，下降僅0.43個(gè)百分點(diǎn)，貢獻(xiàn)了9.05%。但總體而言，我國(guó)國(guó)民儲(chǔ)蓄率仍位居世界前列。

二、我國(guó)高儲(chǔ)蓄率帶來(lái)的影響

新古典增長(zhǎng)模型指出，人均資本增量等于新增人均儲(chǔ)蓄減去新增人均資本和人均折舊。換句話說(shuō)，經(jīng)濟(jì)要增長(zhǎng)，就需要大量的資本，而人均儲(chǔ)蓄（投資）以資本存量的形勢(shì)存在，是資本廣化和資本深化的深度集合，即：資本深化=人均儲(chǔ)蓄（投資）-資本廣化。因此，高儲(chǔ)蓄率能夠帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)。給定一個(gè)不變的生產(chǎn)函數(shù)，儲(chǔ)蓄率上升，資本存量便會(huì)提高，在沒(méi)有達(dá)到穩(wěn)態(tài)水平之前，經(jīng)濟(jì)會(huì)持續(xù)高速地增長(zhǎng)下去。因此，短期內(nèi)，也就是在資本存量小于穩(wěn)態(tài)水平的資本存量時(shí)，提高儲(chǔ)蓄率能夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。然而，由于邊際生產(chǎn)力遞減規(guī)律可知，當(dāng)一種可變的生產(chǎn)要素投入的量連續(xù)增加并超過(guò)某個(gè)特定的值，增加該要素投入所帶來(lái)的邊際產(chǎn)量是遞減的。也就是說(shuō)當(dāng)資本投入過(guò)多，經(jīng)濟(jì)非但不能增長(zhǎng)，進(jìn)而可能被抑制從而呈現(xiàn)衰退的趨勢(shì)。在長(zhǎng)期內(nèi)，經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)更多依賴于技術(shù)的進(jìn)步。新時(shí)代初期，人均資本存量低，高儲(chǔ)蓄率可以獲得更多的融資，保證了經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)，但是過(guò)高的儲(chǔ)蓄率不可避免地對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了消極影響。因此，我們需要審時(shí)度勢(shì)地去對(duì)待儲(chǔ)蓄率的問(wèn)題。

（一）積極影響。一是有效促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。根據(jù)世界著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家高路易的觀點(diǎn)來(lái)看，中國(guó)年均一成的GDP增長(zhǎng)率中，除了1/3來(lái)自于生產(chǎn)要素生產(chǎn)資料的貢獻(xiàn)，剩下的2/3增長(zhǎng)率都是來(lái)自于資本（投資）的貢獻(xiàn)。進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)，我國(guó)儲(chǔ)蓄率在逐步提高，2003年至2007年我國(guó)連續(xù)4年GDP年增長(zhǎng)率都穩(wěn)定在10%以上，這足以說(shuō)明我國(guó)高儲(chǔ)蓄率推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并逐漸走向繁榮。進(jìn)入新時(shí)代以后，居民的溫飽問(wèn)題已經(jīng)基本得到解決，同時(shí)還能有個(gè)人儲(chǔ)蓄。增加的貨幣收入在當(dāng)時(shí)還沒(méi)有像現(xiàn)在如此之多的理財(cái)方式，基本都存于銀行。隨著社會(huì)進(jìn)步和經(jīng)濟(jì)發(fā)展，居民的閑錢(qián)越來(lái)越多，銀行把居民的存款用作商業(yè)貸款，貸給企業(yè)加大投資、擴(kuò)大規(guī)模，存款、消費(fèi)資金便轉(zhuǎn)化成了積累資金，因此促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的迅猛增長(zhǎng)。二是確保金融系統(tǒng)的安全性、流動(dòng)性和穩(wěn)定性。較高的儲(chǔ)蓄率帶來(lái)了大量資金。資金可以使用的時(shí)間變長(zhǎng)了，能夠滿足企業(yè)的長(zhǎng)期生產(chǎn)發(fā)展對(duì)于資金的需求，保證了金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性和流動(dòng)性。對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)，只要儲(chǔ)蓄率在一個(gè)較高的水平上，銀行就會(huì)有不間斷的社會(huì)閑置資金流入。銀行最大限度用最小代價(jià)將居民暫時(shí)閑置的資金聚攏起來(lái)，將借貸雙方結(jié)合在一起，滿足不同群體的不同需要，不論是活期還是定期，都能存取自由，保證了金融系統(tǒng)的流動(dòng)性。通常情況下，人們都是個(gè)體決策者，自己做決策時(shí)不受他人決策的影響，因此就不太可能會(huì)出現(xiàn)同時(shí)存取的情景。因而，銀行賬面余額還是會(huì)處于一個(gè)比較平穩(wěn)的狀態(tài)，由此銀行就可以經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期貸款業(yè)務(wù)。通常，儲(chǔ)蓄率越高效果越好，同時(shí)也必須要求投資需求大于儲(chǔ)蓄的量，而儲(chǔ)蓄又能高效、迅速地轉(zhuǎn)化為投資。

（二）消極影響。一是經(jīng)濟(jì)發(fā)展不協(xié)調(diào)。新時(shí)代以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展，投資在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面做出的貢獻(xiàn)最大。高儲(chǔ)蓄嚴(yán)重導(dǎo)致了有效需求不足，經(jīng)濟(jì)發(fā)展滯緩。高儲(chǔ)蓄意味著居民的存款增加，消費(fèi)增長(zhǎng)速度緩慢。消費(fèi)不足會(huì)導(dǎo)致內(nèi)需下降，進(jìn)一步加劇了生產(chǎn)和消費(fèi)的矛盾，信貸資金得不到合理的利用，既不能刺激消費(fèi)，又不能推動(dòng)投資增加。投資率不斷提升是高儲(chǔ)蓄率的必然結(jié)果，在內(nèi)需不足的情況下便造成了嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)剩。投資率高，但是投資回報(bào)率低，投資資金不能最大限度利用，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢。二是銀行的經(jīng)營(yíng)成本增加。高儲(chǔ)蓄率不能從根本上為生產(chǎn)成本提供堅(jiān)實(shí)有效的保障；當(dāng)銀行不能獲利，負(fù)債累累的銀行經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)便會(huì)陡增，資金得不到有效利用，銀行最基本的業(yè)務(wù)也會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題。三是加劇貧富差距。一直以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的飛速增長(zhǎng)離不開(kāi)高額的投資和較高的儲(chǔ)蓄率，而政府領(lǐng)導(dǎo)的企業(yè)生產(chǎn)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式比較單一，各個(gè)方面的收入差距較大，分配結(jié)構(gòu)不協(xié)調(diào)，使得東西部地區(qū)收入差距、城鎮(zhèn)、農(nóng)村居民收入差距、各行各業(yè)差距越拉越大。四是公共服務(wù)停滯。以政府為領(lǐng)導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，資源更多的是投入到競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域。政府獨(dú)攬大權(quán)，會(huì)造成經(jīng)濟(jì)建設(shè)為主，公共服務(wù)為輔，公共服務(wù)可能得不到政府的優(yōu)先財(cái)政撥款而脫節(jié)，居民更高的權(quán)益很難得到保證。不僅如此，過(guò)高的儲(chǔ)蓄率也會(huì)掩蓋我國(guó)商業(yè)銀行各種內(nèi)部的問(wèn)題，阻礙了銀行的改革、創(chuàng)新發(fā)展。

三、我國(guó)高儲(chǔ)蓄率的應(yīng)對(duì)措施

（一）多策并舉刺激消費(fèi)，擴(kuò)大內(nèi)需。我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中，一方面是政府為主導(dǎo)的國(guó)家投資，另一方面是對(duì)外貿(mào)易。這兩者占據(jù)主要地位。21世紀(jì)以來(lái)，我國(guó)的外貿(mào)發(fā)展更加迅速。這使得外國(guó)商品容易進(jìn)入并占據(jù)我國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)，獲得巨大的利潤(rùn)，還導(dǎo)致了我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不協(xié)調(diào)，增加了市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。因此，應(yīng)該致力于擴(kuò)大消費(fèi)需求，刺激消費(fèi)、擴(kuò)大內(nèi)需，打破現(xiàn)有的僵局，推動(dòng)消費(fèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新模式。

（二）積極引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)，勇于創(chuàng)新。身處經(jīng)濟(jì)全球化的潮流之中，我國(guó)要想在國(guó)際分工的頂端，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，在加大要素投入的同時(shí)，更要大力發(fā)展生產(chǎn)力，創(chuàng)新技術(shù)發(fā)展，提高科技水平和生產(chǎn)效率，使得經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)從要素主導(dǎo)到效率和創(chuàng)新主導(dǎo)的轉(zhuǎn)變。同時(shí)，政府也應(yīng)該把建設(shè)重點(diǎn)放在完善制度方面，使市場(chǎng)資源得到最合理的利用，社會(huì)福利最大化。

（三）加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，協(xié)調(diào)區(qū)域經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展。目前，發(fā)達(dá)國(guó)家的第三產(chǎn)業(yè)所占的比重都在50%以上。因此要加大人力、財(cái)力、物力的投入，大力發(fā)展第三產(chǎn)業(yè)，轉(zhuǎn)變工業(yè)生產(chǎn)的模式，創(chuàng)新技術(shù)發(fā)展，加快工業(yè)之間的轉(zhuǎn)化，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不協(xié)調(diào)的境況。我國(guó)土地廣闊，地勢(shì)、地形以及自然環(huán)境存在著巨大的差異，導(dǎo)致了各區(qū)域、城市群經(jīng)濟(jì)發(fā)展很不平衡；東南沿?？恐乩韮?yōu)勢(shì)發(fā)展迅猛，成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的領(lǐng)先者，而中西部地區(qū)受限于自然因素，發(fā)展緩慢。必須加快區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展，以推動(dòng)全國(guó)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)、健康地發(fā)展。

（四）實(shí)施合理收入分配體制，縮小貧富差距。我國(guó)現(xiàn)階段收入分配很不均衡。改革開(kāi)放使我國(guó)社會(huì)兩極分化更加嚴(yán)重。因此，政府應(yīng)致力于提高中低層收入居民的收入，既能刺激中低層居民的消費(fèi)，又可以間接地降低過(guò)高的儲(chǔ)蓄率，可以使得經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展，市場(chǎng)資源得到更有效的利用，社會(huì)福利也能達(dá)到最優(yōu)狀態(tài)。另外，也要加大稅收轉(zhuǎn)移力度。通過(guò)對(duì)大型壟斷企業(yè)提高資源稅，使企業(yè)生產(chǎn)成本增加，相對(duì)儲(chǔ)蓄減少；把從企業(yè)征得的稅投入到民生建設(shè)領(lǐng)域，使百姓共享改革成果，人民富起來(lái)了，消費(fèi)支出也會(huì)隨之增加。

（五）多元化儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化的方式。美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)行著低儲(chǔ)蓄率來(lái)支撐著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，提高人民的生活水準(zhǔn)，其根本在于美國(guó)金融系統(tǒng)的運(yùn)作當(dāng)中，儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化的方式多。新時(shí)代以來(lái)，我國(guó)儲(chǔ)蓄率較西方發(fā)達(dá)國(guó)家明顯偏高，這與儲(chǔ)蓄與投資之間轉(zhuǎn)化方式過(guò)于單調(diào)有著密不可分的的關(guān)系。因此，要拓展渠道，加快儲(chǔ)蓄向投資的直接轉(zhuǎn)化。要健全社會(huì)主義現(xiàn)代化市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，營(yíng)造良好的制度環(huán)境。推進(jìn)政府以公共服務(wù)為主、經(jīng)濟(jì)建設(shè)為輔的職能轉(zhuǎn)變；改造國(guó)有商業(yè)銀行，建立現(xiàn)代銀行制度，完善公司治理體制，讓商業(yè)銀行成為市場(chǎng)的支柱；改革金融結(jié)構(gòu)更加多元化，進(jìn)一步完善資本市場(chǎng)；推進(jìn)利率的市場(chǎng)化改革等等。

（六）財(cái)政政策和貨幣政策雙管齊下。財(cái)政政策是政府改變稅收和支出影響總需求的政策，貨幣政策是中央銀行通過(guò)銀行內(nèi)部體系改變貨幣供應(yīng)量來(lái)影響總需求的政策。適當(dāng)?shù)呢?cái)政政策，例如累進(jìn)稅、比例稅等等，能夠暫時(shí)改變國(guó)民收入結(jié)構(gòu)，收入低的少納稅甚至不納稅，收入高的多納稅。這樣一來(lái)，政府收入減少了，居民收入增加了，收入差距也被縮小，能夠有效地降低儲(chǔ)蓄率。貨幣政策是貨幣當(dāng)局為實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)、價(jià)格穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、國(guó)際收支平衡這些目標(biāo)而采取的改變貨幣供應(yīng)量的政策。國(guó)家在運(yùn)用貨幣政策進(jìn)行宏觀調(diào)控的時(shí)候要審時(shí)度勢(shì)，根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化混合使用。因此，將適當(dāng)?shù)呢?cái)政政策和貨幣政策相結(jié)合，變革稅收制度，用好“看不見(jiàn)的手”，推進(jìn)利率市場(chǎng)化的進(jìn)程，從根本上改變收入結(jié)構(gòu)，降低儲(chǔ)蓄率。

（七）加大資本的對(duì)外輸出。要想降低我國(guó)現(xiàn)階段過(guò)高的儲(chǔ)蓄率，必須減少儲(chǔ)蓄增加投資。換句話說(shuō)，將儲(chǔ)蓄高效地轉(zhuǎn)化為投資，能降低儲(chǔ)蓄率，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。加大對(duì)外資本的輸出，一方面可以解決我國(guó)現(xiàn)階段儲(chǔ)蓄率過(guò)高的問(wèn)題；另一方面還可以使我國(guó)更好地融入世界經(jīng)濟(jì)全球化的進(jìn)程中去，提高我國(guó)在國(guó)際上的經(jīng)濟(jì)地位。外匯儲(chǔ)備是我國(guó)金融系統(tǒng)財(cái)富中不可或缺的一部分。我國(guó)也已實(shí)現(xiàn)突破，更多地參與到國(guó)際分工、全球價(jià)值鏈、全球利益分配之中。然而，雖說(shuō)資產(chǎn)多且規(guī)模巨大，卻始終是表面層次的儲(chǔ)蓄者的角色。因此，我國(guó)應(yīng)該加大資本的對(duì)外輸出，改變資本資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)等。鑒于近幾年全球的金融投資環(huán)境，大量資本直接對(duì)外輸出存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。海外投資成功率較低，收益也不太可觀，但我們要注意到，海外投資存在著大量的機(jī)會(huì)，這對(duì)我國(guó)剛起步的海外投資事業(yè)來(lái)說(shuō)前景是比較好的。因此必須投入更多的人力、物力、財(cái)力，推動(dòng)海外投資事業(yè)的發(fā)展，使我國(guó)參與到更深層次的國(guó)際分工之中，獲取全球價(jià)值鏈頂端更多的利益。