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    弘章資本翁怡諾 “關(guān)于吃”的新零售秘密

    2018-10-19 06:36:58翁怡諾
    南方人物周刊 2018年31期
    關(guān)鍵詞:品類生鮮零售

    我要做的,就是尋找每一個細分行業(yè)、細分領(lǐng)域的一些內(nèi)在規(guī)律,尋找它成長路徑中的這些內(nèi)核規(guī)律

    翁怡諾

    從事專業(yè)投資二十余年,先后擔(dān)任三菱羅斯福投資基金投資董事、美國私募基金MUS Roosevelt Asia Pacific fund L.P.投資董事;2007年初加入中國國際金融有限公司擔(dān)任直接投資部執(zhí)行總經(jīng)理;2012年初創(chuàng)辦弘章資本,專注于大消費領(lǐng)域投資,投資項目包括生鮮傳奇、錢大媽、漢朔科技、好想家等。

    研究創(chuàng)造價值

    我入行比較早,90年代末就進入創(chuàng)投圈。當(dāng)時是在《計算機世界報》當(dāng)了10個月的記者。《計算機世界報》是IT垂直媒體,所以接觸了大量IT創(chuàng)業(yè)者。那個時候中國風(fēng)險投資剛剛起步,我本身對行業(yè)比較熟悉,變成了一個IT專家,所以進入投資這個領(lǐng)域。一干就干了接近20年。

    從職業(yè)生涯來說對我影響最大的還是中金公司這段職業(yè)經(jīng)歷。在這個平臺上我覺得最大的體會和收獲在于對研究的專注。當(dāng)時中金公司的總裁朱云來特別重視研究。他的研究方法論,包括他對宏觀經(jīng)濟這種自上而下的敏感度,在投資行業(yè)里非常重要。很多時候,投資受宏觀周期影響很大,某種程度上掙的是逆向的錢,這種時候保持對宏觀的敬畏、對市場周期的理解、對細分品類周期的理解,其實是真正研究的基礎(chǔ)。中金的研究精神和方法論對我影響很大,它重視對事物本質(zhì)的探究,對我形成個人投資風(fēng)格是很有價值的。我們還是真的相信研究創(chuàng)造價值。

    六年前我創(chuàng)辦了弘章資本,專注大消費領(lǐng)域。之所以創(chuàng)業(yè),是我們覺得未來長期的基金管理人方向一定是越來越專業(yè)化的,當(dāng)時主要還是綜合類基金,大部分是什么都投,早上跟人聊生物醫(yī)藥,下午聊游戲,晚上說機械制造,都是這樣的。但是每個東西你都深入不了。所以我們當(dāng)時已經(jīng)認為,未來的管理趨勢是深度垂直。

    其實當(dāng)時我也有機會去做互聯(lián)網(wǎng)、TMT這種投資,我們所有的創(chuàng)業(yè)者大部分都是去做互聯(lián)網(wǎng)投資,比較有爆發(fā)力,萬一買中彩票,收益還是很可觀的,但前提是“萬一買中”。我當(dāng)時沒有選擇走這條路,我想的一定是重視現(xiàn)金流。過去這些年,整個投資市場比較浮躁一點,是估值驅(qū)動,大家都在說你看我?guī)湍銙甑藉X了,無非就是估值又漲了一點罷了。實際上今天來看,做生意還是要回到生意的最本原。消費很有意思的特點,就是現(xiàn)金流特別好,所以我還是很樂在其中,我想做更長線的生意。

    我的一個邏輯是,在選擇細分領(lǐng)域投資機會時,整體偏向“能夠長期成立、存在的生意”。我也不想創(chuàng)新一個商業(yè)模式,過兩天這個東西又不成立,我希望只要有人,這個生意就存在。所以就回到我特別喜歡投的零售連鎖。六年前跟大家講線下,說實話,不是主流,今天大家又發(fā)現(xiàn)新零售,說線下場景有價值,但實際上六年前各方看我們都覺得我們太保守。

    “關(guān)于吃”的兩大流派之爭

    家家悅是在零售行業(yè)帶我入門的老師。我對今天零售的經(jīng)營哲學(xué)實際上源自于家家悅這個流派。我有一些特別堅信的東西,比如說區(qū)域密集、多業(yè)態(tài)經(jīng)營、自有品牌、供應(yīng)鏈優(yōu)先這樣的一些打法,都是源于這個流派。

    我一開始就找到了一個導(dǎo)師,而他是屬于零售業(yè)非常成功的創(chuàng)業(yè)者。我跟家家悅的董事長差不多有十年的交情,在2007、2008年的時候就開始了解這家公司。后來我研究了很多便利店,也研究了很多生活方式連鎖模式,各種零售業(yè)態(tài)、藥店零售、全零售業(yè)態(tài)。到后來,商超零售,特別是生鮮零售,是我最熟的形態(tài)了。

    在過去的10年到15年,零售業(yè)主要的業(yè)態(tài)叫作大賣場。大賣場里面有生鮮做得特別好的,比如永輝。原來在生鮮這個領(lǐng)域,北有家家悅,南有永輝,都是零售里的標(biāo)桿企業(yè)。但這幾年這兩者的模式有一個很大的變化,那就是小業(yè)態(tài)的崛起。尤其是在一二線城市出現(xiàn)了叫小店經(jīng)營的專業(yè)連鎖模式。生鮮傳奇、錢大媽是這個模式里面的兩個網(wǎng)紅級和現(xiàn)象級企業(yè),其實我們也投資了田大媽。

    這兩種模式都有存在的經(jīng)營哲學(xué)和現(xiàn)實基礎(chǔ),并且在不同的區(qū)域背后都有消費者的需求,但是兩種模式本質(zhì)不太一樣,經(jīng)營邏輯也不太一樣。

    生鮮傳奇的經(jīng)營哲學(xué)是什么?就是圍繞社區(qū)消費者,把“吃”這件事情做深做透。店里面雜貨很少很少,主要圍繞著一日三餐做商品組合。所以解決的就是“家庭吃飯”這樣一個很重要的高品,但是零售商的一個重要功能是為消費者做精選,所以它要讓消費者認知到“你為我做精選”,這是一個前提。

    社區(qū)是家庭化人口的流量入口,大部分關(guān)于吃的場景是在家里發(fā)生,在社區(qū)里發(fā)生。所以它的SKU數(shù)其實還是比較多的,它有一點像超市的概念,但是是精品化的。

    雖然它的形態(tài)看上去很高端,但實際上經(jīng)營成本由于標(biāo)準(zhǔn)化,帶來的經(jīng)營效率是非常高的。所以這家店外行看上去就是好看,它每一個產(chǎn)品品類都有定標(biāo)、定規(guī)格,是非常標(biāo)準(zhǔn)化的。所以它能在一年里面開出接近100家店,這是快速復(fù)制能力。但是它采用全直營的模式,加上店效各方面都非常不錯,所以很快占據(jù)了市場密度。這是它的經(jīng)營目的。

    當(dāng)單一城市開到300家以上直營店,整個零售份額占比就比較大了,采購量、供應(yīng)鏈效率就可以不斷優(yōu)化、提升。最后商家賺的是供應(yīng)鏈的錢,所以這是一種模式。生鮮傳奇的核心就是把SKU數(shù)減下來,單品效率就很高。而且它強調(diào)自有品牌的占比,跟螞蟻聯(lián)盟、商聯(lián)在自有品牌上做合作開發(fā),這是個趨勢。所以也是一種流派。

    另外一種流派是錢大媽模式,它其實還不是一個嚴格意義上的商超,因為它的SKU的品類特別集中,主要就是蔬菜、肉,還有一點點水果、鹵味。也是為了吃,但是它的商業(yè)結(jié)構(gòu)又更集中了,它幾乎沒有太多包裝類的休閑食品,連調(diào)味品都沒有。

    但是錢大媽做了非常強的一點是什么?它有個很強的營銷點,叫作不賣隔夜肉。這個營銷點占據(jù)了消費者的心智,讓消費者知道東西很新鮮。廣東的消費者對于新鮮的要求是比較高的,所以也愿意付出一些溢價。而且它整體來說也確實很便宜,離消費者很近、便利。

    這些點實際上就形成了它的商業(yè)模式的基礎(chǔ)。錢大媽更多的是“倒過來做”,直營店很少,基本上是加盟模型,它最后就變成了供應(yīng)鏈公司。錢大媽本質(zhì)上就把自己完全是往重度的供應(yīng)鏈玩法去做。

    零售哲學(xué)其實是可以多種多樣的,并不拘于一格,所以這兩種模式和流派我認為都成立。

    在流派基礎(chǔ)之上,我們發(fā)現(xiàn)新零售里的餐飲實際上是聚客流特別好的品類,所以餐飲品類角色也叫作“吸客流”,能夠帶來更多的到店流量。比如生鮮是一個流量型商品,但是生鮮已經(jīng)從過去大賣場引流的功能角色,現(xiàn)在慢慢在變成主要品類,變成一個毛利品類。

    做到深加工的時候,做更多的鮮食,這時你會發(fā)現(xiàn)毛利就出來了。比如我自己工廠做的水餃,賣給消費者特別喜歡,到最后發(fā)現(xiàn)工廠出來的毛利挺高的。所以現(xiàn)在的生鮮也好,鮮食也好,做細做透后形成了日本稱之為“中食”的東西,它的意思就是半成品。

    在整個老齡化過程中,你會發(fā)現(xiàn)半成品的消費總量是不斷上升的,這也是中國未來的一個消費方向。越來越多的東西,如果只是蔬菜、毛菜這個方式的話,附加值太低了,加一個塑料紙做一個包裝,附加值還是不高。但如果把這個和什么東西湊在一起、做了一碗湯的基礎(chǔ)配料后,回家一煮一加熱就好,這里面的附加值就出現(xiàn)了。實際上零售商越來越做的不僅是簡單的販賣商品,它開始要做深加工,深加工的品類就是毛利性品類。

    再往下想,可能消費者中也有很多年輕人,也不都是年紀大的人到店消費,所以還要增加一些時尚的東西,增加一些化妝品品類、生活雜貨、有調(diào)性品類,把年輕人抓進來,揉到店里面。這種品類結(jié)構(gòu)有它自己的定位。

    新零售設(shè)計是沒有邊界的,我們今天叫作無界消費。零售商、品牌方、技術(shù)、供應(yīng)鏈,大家都要創(chuàng)新。大家可以創(chuàng)造出非常不同的場景,讓消費者感覺到這個場景我愿意來,我愿意消費,這是核心目的。

    至于到底你是咖啡配服裝,還是咖啡配面包,都可以自由組合,不斷地去迭代和想象。有了這些基礎(chǔ)的品類角色,定義了新零售的消費者認知和品牌,我們才會去設(shè)計它的動線這些細節(jié),那就是技術(shù)上的東西了。整體上是品類組合決定了新零售場景的混合度。

    所有的商業(yè)成功都是試出來的,不是設(shè)計出來的。整體原則是高低頻的組合設(shè)計,高頻吸流量,然后轉(zhuǎn)換消費者,促進低頻品類的銷售。

    一個關(guān)于未來場景的例子,社區(qū)零售,實際上生鮮零售做得很多。比如說生鮮傳奇,我們在設(shè)想,能不能給它加入一些適合社區(qū)的餐飲,比如早餐的包子、午餐的面條,下午搞個炒花蛤,夜宵搞個小龍蝦,餐飲能不能結(jié)合社區(qū)零售店?它們本身是相互導(dǎo)流的。

    現(xiàn)實情況是,隨著老齡化的出現(xiàn),社區(qū)的老人實際上很少有活動空間,走遠了肯定不行,在社區(qū)里活動最合適。老人去哪呢?我們看到現(xiàn)在的老人都是坐在花壇邊聊聊天,那如果下雨呢?能不能把這個場景再延伸一下,創(chuàng)造一個活動中心?活動中心里面甚至可以有旅游的訂票服務(wù),他不懂,有人幫他做這個事情。

    投資人是我的一件“外衣”

    今天我再來看投資這個職業(yè),或者說它的價值,說實話,在整個投資者的角色里,錢的價值是一直在下降的。“有錢”只是一個最基礎(chǔ)的東西,投資真正的價值在于背后的東西:你能夠為企業(yè)、投資的項目帶來什么。甚至于,很重要的點是我們?nèi)绾螏椭鷦?chuàng)業(yè)者共同進化,共同成長。從某一個時點來看,認知是核心的東西,我們叫認知升級。我們的資金實際上是推動了它形成共識去做一件事情。

    我慢慢在弱化我作為投資人的角色,更多希望我的團隊和我自己也具有實業(yè)精神,也具有產(chǎn)業(yè)探索精神和產(chǎn)品精神。

    股權(quán)投資和二級市場很大的一個區(qū)別在于,股權(quán)投資就是實業(yè)投資,只不過募集的方式是募資,有一點金融屬性,其實它本身是特別簡單的實業(yè)投資,所謂的條款那些其實都只是小技巧,核心是對這個產(chǎn)業(yè)的認知,你怎么去跟創(chuàng)業(yè)者和企業(yè)共建這種激勵,大家一起發(fā)展。

    (從這個角度來說)投資人是我的一件“外衣”,我的內(nèi)核目前是零售人。目前我就是賣菜賣肉的,這個底色是產(chǎn)業(yè)的人。

    當(dāng)然,我們跟做實業(yè)經(jīng)營這么多年的人唯一的差別可能在于,我們的格局肯定要超過他,因為我們的視角是從上往下看的。而且,我們的玩法比他多。在不同的時間,我能玩出的游戲做法,會比他更精彩。但是我們有一樣的內(nèi)核,我們都有一顆做好實業(yè)產(chǎn)業(yè)的心。

    “資本企業(yè)家”,混合了資本的一些技術(shù),但是內(nèi)核也是創(chuàng)業(yè)者。我們只是用資本在做這件事。我們可能不一定從0到1去做,但我們可能做的是從1到10這件事情。收購也好,控股也好,投資也好,都不是一個白手起家的狀態(tài),但是能把從1到10這件事情做得特別好,我們在這個過程中也是企業(yè)家,我們也很關(guān)注所有的運營。這也是投資人真能夠創(chuàng)造價值的一種方式。

    過去的所有投資,大部分都在做價值判斷。大家糾結(jié)的是,這是不是個好行業(yè),是不是個好項目?而我今天希望做的是“價值創(chuàng)造”,除了判斷方向這個基本功,我更多反過來考慮,我能為它做什么,我能給它帶來什么,我能創(chuàng)造什么樣的價值?

    在企業(yè)成長的路徑里,也是有拐點規(guī)律的。但實際上某一個細分領(lǐng)域的內(nèi)涵和拐點特征都不一樣。所以并不遵循一個邏輯,而是由多個研究結(jié)果才能深度去判斷它的拐點在哪。

    比如說某一個飲料品類,它的第一個拐點其實大概在4-5億的收入,這個規(guī)模實際上是一個突破點。如果能夠突破的話,下一步能看到十多個億的收入,但是十多個億的時候往往是第二個拐點,因為市場競爭格局發(fā)生變化了。

    有一些特別大的飲料品牌,它在你只有一兩個億規(guī)模的時候是不會主動去跟你競爭的,因為它不覺得這個品類你能做起來。但是如果你也有5個億、10個億收入的時候,它往往也會出類似的品類,會突然之間通過原有強大的渠道力去打你, 這叫作后發(fā)戰(zhàn)略,所以競爭環(huán)境其實又變了,這又是一個拐點。

    如果能突破十多個億的拐點,基本上達到30個億的收入是沒有任何問題的。每一個階段都有企業(yè)自身的成長階段、成長邏輯和內(nèi)核競爭點。不同的品類、業(yè)態(tài)有自己的經(jīng)營拐點。

    我要做的,就是尋找每一個細分行業(yè)、細分領(lǐng)域的一些內(nèi)在規(guī)律,尋找它成長路徑中的這些內(nèi)核規(guī)律。

    我沒有所謂絕對的原則,但是有一些不變的東西,比如說創(chuàng)業(yè)者的品質(zhì),他的專注度,這些是我很在意的東西,也是底層的東西。

    我并不想投很多很多東西,并不想做成一個有很多很多投資組合的機構(gòu),我的模式是“精選”,也為我們的LP出資人做精選,像零售商為消費者精選一樣,給你性價比最高的投資組合。

    所以新零售是一個重要的投資方向,但它是屬于流量端的。另外,我會不斷地去投資零售里好的品類、優(yōu)質(zhì)的制造商資源。我們也會投一些配套的東西,我們叫產(chǎn)業(yè)延伸。

    比如說零售業(yè)態(tài)里賣的一個水杯,再怎么樣競爭價格其實也就這樣了,怎么能夠給它再賣點附加值出來?做成IP商品。我給它對接Hello kitty貼個標(biāo),多賣3塊錢、5塊錢,這一塊的賦能也很重要。

    所以文化創(chuàng)新這類服務(wù)型產(chǎn)品,是我們要面向未來去布局的。我們現(xiàn)在也在系統(tǒng)性看物業(yè)服務(wù)型領(lǐng)域,它也是一種流量,也是一種平臺性的資源,現(xiàn)金流也非常好。

    最終看投資人的角色,其實是多元化的。投資只是一個建立鏈接的過程罷了。

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