基于因子分析法對(duì)南京市上市公司財(cái)務(wù)能力綜合評(píng)價(jià)的實(shí)證研究

單濤

摘 要：上市公司的財(cái)務(wù)能力反映了其當(dāng)前的發(fā)展?fàn)顩r，是衡量上市公司在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下發(fā)展水平的重要指標(biāo)之一。通過(guò)整理2016年22家南京市上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，運(yùn)用因子分析法得出各公司財(cái)務(wù)能力綜合得分并進(jìn)行排名，對(duì)優(yōu)化南京市上市公司管理，提升其經(jīng)營(yíng)績(jī)效，從而促進(jìn)南京市經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要的指導(dǎo)意義。

關(guān)鍵詞：南京上市公司；因子分析法；財(cái)務(wù)能力評(píng)價(jià)

中圖分類號(hào)：F275 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2018）20-0157-04

引言

財(cái)務(wù)能力是企業(yè)進(jìn)行生存成長(zhǎng)的源泉。當(dāng)前整個(gè)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不容樂(lè)觀，上市公司的財(cái)務(wù)能力是企業(yè)利益相關(guān)者最為關(guān)心的。由于地域范圍、政策等因素上市企業(yè)難以進(jìn)行統(tǒng)一的分析評(píng)價(jià)。對(duì)上市公司財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行評(píng)價(jià)的第一步是要進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表分析，通過(guò)利用選擇出來(lái)的財(cái)務(wù)指標(biāo)建立起一套能夠準(zhǔn)確評(píng)價(jià)上市公司財(cái)務(wù)狀況的評(píng)價(jià)體系，利用該評(píng)價(jià)體系的研究成果能夠?qū)ι鲜泄居嘘P(guān)財(cái)務(wù)方面的信息進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)。為了保證分析結(jié)果的價(jià)值性以及數(shù)據(jù)收集的準(zhǔn)確性和便捷性，本文選取在上海證券交易所上市的江蘇南京的上市公司為研究樣本。通過(guò)因子分析對(duì)南京上市公司財(cái)務(wù)能力的指標(biāo)進(jìn)行分析，從而對(duì)南京整個(gè)上市公司的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行全面的了解。

一、實(shí)證設(shè)計(jì)

本實(shí)證研究選取的是在上海證券交易所上市的注冊(cè)地為江蘇南京的上市公司。截至2018年2月共26家，其中，工業(yè)類12家，商業(yè)類6家，地產(chǎn)類1家，公共事業(yè)類1家，綜合類5家，時(shí)裝類1家。由于數(shù)據(jù)的缺失以及追求結(jié)果的客觀合理，本文以南京銀行、多倫多、英音和長(zhǎng)江航院4家上市企業(yè)之外的22家上市公司的數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，數(shù)據(jù)來(lái)源均為南京市各上市公司2016年年報(bào)和網(wǎng)頁(yè)資源。文章通過(guò)運(yùn)用因子分析法對(duì)南京上市公司的財(cái)務(wù)能力進(jìn)行評(píng)價(jià)。

本文利用了SPSS 19統(tǒng)計(jì)分析軟件，通過(guò)因子分析法對(duì)南京市上市公司財(cái)務(wù)能力進(jìn)行評(píng)價(jià)，并選取資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率、總資產(chǎn)利潤(rùn)率、加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率、每股收益這9個(gè)在上市公司財(cái)務(wù)能力評(píng)價(jià)指標(biāo)體系中具有代表性的變量作為本文研究對(duì)象。具體指標(biāo)含義如表1所示。本文參考張立華（2010）[1]、劉小淇（2015）[2]的研究，選取此9個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)作南京市上市公司財(cái)務(wù)能力評(píng)價(jià)，是基于此9項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)代表了上市公司的營(yíng)利能力、償債能力、成長(zhǎng)能力以及營(yíng)運(yùn)能力，較全面地體現(xiàn)了上市公司財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)效率。此9項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)在企業(yè)的2016年的年報(bào)中可直接或者間接計(jì)算得出，數(shù)據(jù)可靠性強(qiáng)。數(shù)據(jù)收集結(jié)束，首先對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行縮尾處理，處理的意義在于消除異常值對(duì)研究結(jié)論的影響。

二、實(shí)證結(jié)果及分析

（一）KMO檢驗(yàn)和Bartlett球形檢驗(yàn)

對(duì)22家樣本數(shù)據(jù)運(yùn)用spss19進(jìn)行KMO檢驗(yàn)和Bartlett球形檢驗(yàn)。

我們?cè)趯?duì)上文中提到的9個(gè)變量指標(biāo)進(jìn)行KMO檢驗(yàn)和Bartlett球形檢驗(yàn)，之后得到表2，發(fā)現(xiàn)KMO值為0.716，統(tǒng)計(jì)量大于0.7，表示適合做因子分析。Bartlett球形檢驗(yàn)用來(lái)檢驗(yàn)所建立的模型是否合適，從表2中可以看出，sig為0.000，小于顯著水平0.05，通過(guò)了檢驗(yàn)。

（二）因子分析表

從表3中我們可以看出，前期檢測(cè)的三個(gè)因子的方差貢獻(xiàn)率最高為91.462%，說(shuō)明這三個(gè)因子已經(jīng)能夠解釋原有變量的91.462%>80%。因此，這三個(gè)因子有足夠解釋力度去評(píng)價(jià)南京市上市公司的財(cái)務(wù)能力。

對(duì)因子載荷矩陣運(yùn)用方差最大法實(shí)行正交旋轉(zhuǎn)后，我們可以得到因子載荷矩陣表，如表4。通過(guò)表4我們可以發(fā)現(xiàn)，第一個(gè)因子在總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率、總資產(chǎn)利潤(rùn)率、加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率、每股收益上有較高的載荷，因此可以將第一個(gè)因子命名為盈利能力因子。第二個(gè)因子在營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率上載荷值相對(duì)最高，因此可以將第二個(gè)因子命名為成長(zhǎng)能力因子。第三個(gè)因子在資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率上載荷值較高，因此第三個(gè)因子命名為償債能力因子。

通過(guò)表5各因子得分情況，用來(lái)衡量南京市上市公司財(cái)務(wù)能力三個(gè)方面的主成分因子分別為F1、F2、F3，各自的計(jì)算公式如下：

F1=0.119x1-0.106x2+0.254x3-0.106x4-0.135x5+0.314x6+0.294x7+0.272x8+0.039x9

F2=0.07x1+0.055x2-0.078x3+0.491x4+0.476x5-0.13x6-0.124x7+0.024x8+0.209x9

F3=-0.567x1+0.502x2+0.011x3-0.119x4+0.088x5-0.087x6-0.042x7-0.177x8+0.099x9

根據(jù)上述公式計(jì)算各主因子得分后，根據(jù)各公共因子的方差貢獻(xiàn)率除以累計(jì)方差貢獻(xiàn)率得出各個(gè)主因子的權(quán)重，最終得出上市公司財(cái)務(wù)能力的綜合值，公式為：F=0.58884F1+0.18742F2+0.13836F3

22家樣本中各因子及綜合得分和排名順序如表6所示。

（三）實(shí)證分析

從表6中可以看出，就綜合排名來(lái)看，維格娜絲財(cái)務(wù)能力排名第一是因其成長(zhǎng)能力和償債能力方面優(yōu)勢(shì)突出，而且其是三種能力同時(shí)發(fā)展。營(yíng)利能力突出的國(guó)?？萍嘉痪哟蜗?。國(guó)旅聯(lián)合排名最后，而且其綜合得分明顯低于位居倒數(shù)第二的國(guó)南電。主要是因?yàn)槠錉I(yíng)利能力十分薄弱導(dǎo)致的，其應(yīng)該在企業(yè)的營(yíng)利方面進(jìn)行改進(jìn)，從多個(gè)方面增強(qiáng)企業(yè)的創(chuàng)收，實(shí)現(xiàn)企業(yè)營(yíng)利能力的增強(qiáng)。從營(yíng)利能力方面來(lái)看，國(guó)瑞科技、國(guó)電南瑞等排名靠前，排名靠后的企業(yè)應(yīng)想方設(shè)法提高其資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率，增加其營(yíng)業(yè)收入，從而增加實(shí)力。就成長(zhǎng)能力方面分析，南京新百成長(zhǎng)速度和成長(zhǎng)空間是南京所有上市企業(yè)中最好的，且遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于位于第二的維格娜絲，但是南京新百由于其處于發(fā)展階段，償債能力分析是南京上市企業(yè)中最差的。就償債能力方面分析，維格娜絲償債能力最強(qiáng)，這也是其財(cái)務(wù)能力分析在南京市上市企業(yè)中處于最好的主要原因。綜合分析，企業(yè)的財(cái)務(wù)能力是由企業(yè)的營(yíng)利能力、成長(zhǎng)能力和償債能力三方面共同決定的，營(yíng)利能力是企業(yè)財(cái)力的支柱，營(yíng)利能力良好的企業(yè)要保持自己的營(yíng)利模式以及市場(chǎng)份額；成長(zhǎng)能力代表企業(yè)的發(fā)展前景以及發(fā)展趨勢(shì)，企業(yè)在發(fā)展中結(jié)合市場(chǎng)預(yù)測(cè)以及國(guó)家政策進(jìn)行前瞻性的投資和發(fā)展；償債能力較差的企業(yè)應(yīng)注意企業(yè)負(fù)債當(dāng)中長(zhǎng)期負(fù)債與短期負(fù)債的比例關(guān)系，重視現(xiàn)金流量的穩(wěn)定性和充分性，降低企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。上市公司在增強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)能力時(shí)，要全面推進(jìn)，對(duì)于代表企業(yè)以上此三種能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)要進(jìn)行監(jiān)督和分析。

三、結(jié)論

本文選取了22家南京市上市企業(yè)，運(yùn)用因子分析法對(duì)這22家樣本公司2016年度的重要財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)進(jìn)行了分析，最終得出每家上市企業(yè)的2016年度在營(yíng)利能力、償債能力、成長(zhǎng)能力三個(gè)方面的得分排名，同時(shí)也得出其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的綜合評(píng)價(jià)值，可以為投資者的投資提供可靠的依據(jù)，減少盲目投資，有利于提高投資者的投資質(zhì)量和投資信心；同時(shí)，對(duì)上市公司的整體財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行排序，可以促使上市公司了解到以自己目前的整體狀況在南京市上市公司當(dāng)中所處的財(cái)務(wù)能力區(qū)間，掌握影響企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的關(guān)鍵以及競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的財(cái)務(wù)狀況，從而為上市公司找出財(cái)務(wù)漏洞、調(diào)整發(fā)展策略提供相應(yīng)引導(dǎo)。

參考文獻(xiàn)：

[1] 張立華，劉雪芹.公司財(cái)務(wù)狀況與股票收益相關(guān)性的因子分析[J].河北理工大學(xué)學(xué)報(bào)：社會(huì)科學(xué)版，2010，10（1）：57-59.

[2] 劉小淇，曾繁榮，周鴻.基于非財(cái)務(wù)視角的上市公司財(cái)務(wù)困境預(yù)警研究——基于主成分邏輯回歸的方法[J].財(cái)會(huì)通訊，2015，（6）：90-93.