上市公司高送轉(zhuǎn)動因探析

李夏夢

摘要：在我國大環(huán)境下，市場布局與融資環(huán)境的特殊讓我國企業(yè)更愿意去選擇股權(quán)融資的方式。上市公司通過高送轉(zhuǎn)的方式讓投資者有了獲取豐厚收益的機(jī)會，因此通過投資者喜歡股票分紅與上市公司為擴(kuò)大股本中的交流實(shí)現(xiàn)了的互惠互利的良性互動。上市公司高送轉(zhuǎn)這種分紅行為本質(zhì)就是股東權(quán)益的內(nèi)部結(jié)構(gòu)的調(diào)整，對盈利能力和凈資產(chǎn)收益率沒有本質(zhì)的影響與改變。

關(guān)鍵詞：高送轉(zhuǎn)；上市公司；股利政策

前言

本文首先從已有研究的理論角度探討上市公司股票高送轉(zhuǎn)的動機(jī)，通過本文的分析，進(jìn)一步了解高送轉(zhuǎn)的原因以及我個(gè)人理解。

一、研究背景目的及意義

1.研究背景

從投資者理性的角度出發(fā)，股票送轉(zhuǎn)對投資者利益的影響微乎其微，因而不應(yīng)該有“高送轉(zhuǎn)”這種行為的存在。中國的資本市場自產(chǎn)生到發(fā)展至今時(shí)間較短，投資者經(jīng)驗(yàn)不豐富有很多非理性的想法，會導(dǎo)致人云亦云，這種行為也稱為羊群現(xiàn)象。希望快速致富的不正確想法充斥著整個(gè)市場，造成市場的混亂，這就導(dǎo)致中國的上市公司的質(zhì)量參差不齊，好壞參半，濫竽充數(shù)。在進(jìn)行“高送轉(zhuǎn)”行為的上市公司中，有一些公司確實(shí)是通過高送轉(zhuǎn)來擴(kuò)大股票的流通與活躍，從而展現(xiàn)出企業(yè)未來的預(yù)期良好，但也存在一些許多公司通過這種方式只是來牟取私利。

2.研究目的

通過合理的高送轉(zhuǎn)方式分紅可以為公司樹立良好形象，同樣可以為公司提供資金來源，從而挖掘出潛在的債權(quán)人與投資人，讓公司的利潤實(shí)現(xiàn)最大化。

3.研究意義

由于中國的資本市場自產(chǎn)生到發(fā)展至今時(shí)間較短，投資者經(jīng)驗(yàn)不豐富有很多非理性的想法，會導(dǎo)致人云亦云，這種行為也稱為羊群現(xiàn)象。為了改變這種不正確不科學(xué)的市場現(xiàn)象，需要人們進(jìn)一步認(rèn)清高送轉(zhuǎn)的本質(zhì)，從而維持正確的市場秩序，這就是研究高送轉(zhuǎn)的意義。

二、高送轉(zhuǎn)的實(shí)質(zhì)

1.“高送轉(zhuǎn)”是通過降低每股價(jià)格從而擴(kuò)大股票發(fā)行的一種行為，也相當(dāng)于是一種送股行為。

2.通過送股并沒有任何意義，其目的僅僅是來稀釋股本降低股價(jià)的，也就是降低股價(jià)方便購買。將一個(gè)公司的現(xiàn)在股本總額和將來會收得的盈利相結(jié)合起來，來告知股東公司相關(guān)信息，同時(shí)可以讓股份交易活躍起來。這個(gè)方式實(shí)質(zhì)上就是企業(yè)所有者權(quán)益內(nèi)部的調(diào)整，將資本從留存收益轉(zhuǎn)入了其他股東權(quán)益，對企業(yè)的所有者權(quán)益不會產(chǎn)生影響。對于股東來說其持有的雖然股票增多了，但是實(shí)質(zhì)股權(quán)并沒有任何變化，持股比例也沒有變化。

3.股票分割。股票價(jià)格過高，會導(dǎo)致企業(yè)失去一些投資者，因?yàn)閮r(jià)格過高會使得投資者不敢輕易購買這些股票。因此在新股發(fā)行之前，可以通過股票分割的方式來降低股價(jià)，通過這種方式來從而吸引眾多投資者購買股票，有利于市場股票的流動，以此來為新股發(fā)行營造一個(gè)好的環(huán)境，促進(jìn)去發(fā)行。

4.資本公積金轉(zhuǎn)增股本，實(shí)質(zhì)就是在所有者權(quán)益中從留存收益轉(zhuǎn)入股本也就是內(nèi)部的此增彼減，并不會對所有者權(quán)益的總額造成影響，不會對所有者權(quán)益的增減有影響。資本公積其實(shí)就是接受的多于注冊資金的款項(xiàng)和直接計(jì)入所有者權(quán)益的利得和損失，是投資者或者其他人投入到企業(yè)，所有權(quán)屬于投資者，并且投入金額上超過法定資本部分的資本。其中，股票發(fā)行所獲得的溢價(jià)收入是上市公司增加資本公積最主要的方式。從會計(jì)的角度上來說，送股從根本上說就是將企業(yè)所有者權(quán)益中的留存收益轉(zhuǎn)到股本中。經(jīng)過“高送轉(zhuǎn)”后，公司內(nèi)部的股東所有者權(quán)益并沒有發(fā)生變化，同樣不會影響公司的全部資產(chǎn)與負(fù)債。因此雖然通過高送轉(zhuǎn)使得公司企業(yè)的股票發(fā)行量變多，但是實(shí)質(zhì)上其價(jià)值并無發(fā)生變化。

三、上市公司高送轉(zhuǎn)的條件與原因

1.高送轉(zhuǎn)的條件

股票具備高送轉(zhuǎn)的條件如下：（1）每股業(yè)績在0.50元以上；（2）公積金大于2.0元/股；（3）未分配利潤大于或者等于1.50元/股；（4）總股本結(jié)構(gòu)1.5億以下；（5）現(xiàn)金流高于每股0.30元；（6）去年年中報(bào)或者三季度報(bào)表披露業(yè)績持續(xù)增長；（7）最近一年才上市沒有分配，且在招股書中承諾對新老股東進(jìn)行豐厚送轉(zhuǎn)的上市公司

2.上市公司高送轉(zhuǎn)的原因

上市公司選擇進(jìn)行高送轉(zhuǎn)有如下七個(gè)原因：（1）再融資的需要。（2）大股東減持的需要。（3）當(dāng)投資者發(fā)生被套現(xiàn)象的時(shí)候時(shí)，為他們提供解套機(jī)會，同時(shí)讓他們有盈利的機(jī)會。（4）資產(chǎn)注入的需要。（5）利用高送轉(zhuǎn)的方式來降低股票每股的價(jià)格，吸引大量投資者購入。（6）進(jìn)一步擴(kuò)大股票的發(fā)行量，從而能夠提高上市公司股票流動性，是上市公司股本擴(kuò)張的一種需要。（7）現(xiàn)金分紅的形式表現(xiàn)在分發(fā)現(xiàn)金股利，而通過高送轉(zhuǎn)的方式進(jìn)行股票的發(fā)放，相當(dāng)于公司只是增加了股票的發(fā)行，并沒有增加現(xiàn)金的支出，所以上市公司更愿意使用這種方式。

3.個(gè)人對高送轉(zhuǎn)的理解

公司進(jìn)行“高送轉(zhuǎn)”這種方式增發(fā)股票是因?yàn)閷绢A(yù)期的發(fā)展態(tài)勢持樂觀的態(tài)度，并對公司的持續(xù)發(fā)展有保持信心，也會讓投資者對該公司產(chǎn)生信任，樹立公司良好形象，進(jìn)而吸引更多投資者投資?！案咚娃D(zhuǎn)”過程中公司價(jià)值和所有者權(quán)益并沒有發(fā)生根本的變化，但股票價(jià)格的降低會使得投資者認(rèn)為股票變便宜了產(chǎn)生了所謂的“價(jià)格幻覺”，但他們并沒有意識到這是股票分割的一種形式，從而還會做出一些非理性的決定大量購買該公司股票。上市公司便會根據(jù)大量投資者的心理去迎合他們做出一些高送轉(zhuǎn)的行為，起到迷惑的作用，更進(jìn)一步促使投資者購買其股票。由于中國股市中個(gè)人投資者相對較多，受到知識能力和經(jīng)驗(yàn)的限制，并不能很好地去選擇股票進(jìn)行投資，在我看來政府社會企業(yè)應(yīng)該盡自己責(zé)任，向大眾普及一些常識。