經(jīng)濟新常態(tài)、創(chuàng)新驅(qū)動和金融改革

王宇

【摘要】隨著我國經(jīng)濟發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)，實施創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略成為經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展的必然選擇。為了更好地服務(wù)創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，推進(jìn)以市場化為核心的金融改革是重中之重。在新常態(tài)背景下，本文探討了金融發(fā)展與金融改革等相關(guān)問題，旨在為行業(yè)研究人員提供借鑒。

【關(guān)鍵詞】新常態(tài) 金融改革 十三五

“十三五”期間，改革創(chuàng)新成為貫穿始終的主旋律，其中以市場化為核心的金融改革是其中的一項重要改革任務(wù)。下文重點對經(jīng)濟新常態(tài)背景下金融發(fā)展與改革的相關(guān)問題開展研究。

一、市場化在金融改革中的主線地位

1.“新常態(tài)”下經(jīng)濟下行，我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型勢在必行

近年來，我國經(jīng)濟增速由高速增長逐步回落至中高速增長，經(jīng)濟發(fā)展模式由粗放型向質(zhì)量效率型轉(zhuǎn)變，可以看出，在當(dāng)前經(jīng)濟發(fā)展“新常態(tài)”的背景下，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型已經(jīng)勢在必行。為了培育新的經(jīng)濟增長點，實現(xiàn)我國經(jīng)濟的健康可持續(xù)發(fā)展，改革和創(chuàng)新是必然的選擇。首先，堅持以創(chuàng)新促發(fā)展的理念。在傳統(tǒng)經(jīng)濟發(fā)展模式下，大規(guī)模投資和出口是主要的驅(qū)動力，并呈現(xiàn)出低成本要素的特征。近年來隨著人口紅利消失、環(huán)境約束日益加劇等因素的影響，我國經(jīng)濟增長所依賴的低成本優(yōu)勢逐漸減弱，因此，以創(chuàng)新促發(fā)展成為新常態(tài)下我國經(jīng)濟發(fā)展的必然選擇。其次，堅持以改革促創(chuàng)新的宗旨。在傳統(tǒng)的經(jīng)濟發(fā)展模式下，技術(shù)與制度的創(chuàng)新更多的體現(xiàn)在政府主導(dǎo)的投資項目中。在新常態(tài)下背景下，只有更多的自主技術(shù)創(chuàng)新才能促進(jìn)經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展。因此，需要轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)政府主導(dǎo)經(jīng)濟項目的模式，開展微觀市場主導(dǎo)的投融資和自主創(chuàng)新改革。從某種意義上來說，這種改革本質(zhì)上也屬于制度創(chuàng)新的范疇。

2.以市場為核心，推進(jìn)金融改革的意義

在我國經(jīng)濟資源配置的過程中，金融業(yè)處于核心地位，因此在金融改革時，需要確保金融制度與經(jīng)濟增長方式相匹配。首先，我國現(xiàn)行金融制度與傳統(tǒng)經(jīng)濟增長方式在邏輯上是內(nèi)在統(tǒng)一的。我國現(xiàn)行的金融制度以政府為主導(dǎo)，有利于集中金融資源促進(jìn)經(jīng)濟的增長，并且可以化解內(nèi)生金融風(fēng)險，有效的規(guī)避金融危機的產(chǎn)生。其次，新常態(tài)背景下，我國現(xiàn)行金融制度難以滿足經(jīng)濟增長的要求。據(jù)統(tǒng)計，2005年至今，以美國、德國、日本為代表的發(fā)達(dá)國家金融業(yè)增加值占GDP的份額不斷降低，作為“金磚五國”之一的巴西也呈現(xiàn)出同樣的趨勢，但是我國金融業(yè)附加值占GDP的份額不斷提高。事實上，我國金融體系開放程度并沒有大幅度提升，因此很難說這是由于我國金融業(yè)競爭能力提升的結(jié)果。這種現(xiàn)象的出現(xiàn)表明金融業(yè)在我國國民經(jīng)濟初次分配中占據(jù)了較大的份額，與之相對應(yīng)的是，受金融脫實向虛的影響，小微企業(yè)面臨著日益嚴(yán)重的融資難問題。

二、從價格維度和市場維度推進(jìn)我國金融改革

1.從價格維度推進(jìn)利率市場化改革

首先，金融業(yè)市場化改革的重點在于推進(jìn)利率市場化改革。眾所周知，市場化利率定價機制是金融配置資源的基礎(chǔ)。為響應(yīng)十八屆三中全會關(guān)于推進(jìn)利率市場化改革的部署，中國人民銀行于2013年引入市場利率定價機制，逐步放開商業(yè)銀行貸款利率管制。2014年，中國人民銀行擴大了存款利率浮動區(qū)間，進(jìn)一步放寬利率市場化的定價空間。除此以外，近年來以互聯(lián)網(wǎng)金融為代表的“影子銀行”在社會融資中所占的份額逐漸增加，從側(cè)面體現(xiàn)了我國利率市場化取得的重要進(jìn)展。為了確保利率市場化的穩(wěn)步推進(jìn)，在充分考慮宏觀經(jīng)濟波動和貨幣政策的基礎(chǔ)上，需要持續(xù)觀察利率市場化的路徑和條件。其次，在綜合平衡中加快推進(jìn)人民幣匯率形成機制改革。中國人民銀行需要在堅持市場供求的基礎(chǔ)上，堅持主動、漸進(jìn)的原則，逐步完善人民幣匯率形成機制，確保人民幣匯率穩(wěn)定在合理的區(qū)間范圍內(nèi)。

2.從市場維度完善金融業(yè)態(tài)

首先，注重發(fā)展多層系的資本市場，進(jìn)一步提升直接融資份額。歷經(jīng)多年的發(fā)展，我國金融結(jié)構(gòu)中銀行間接融資占據(jù)著主體地位，股票、債券等社會融資所占份額不足兩成。在這種金融結(jié)構(gòu)中，小微企業(yè)和民眾將面臨投資難、融資難的困境。為了有效貫徹十八屆三中全會關(guān)于金融改革的重大部署，需要不斷健全金融結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步提升直接融資的市場份額，逐步打造多層次的資本市場。除此以外，直接融資具有間接融資無法媲美優(yōu)勢，比如前者具有風(fēng)險共擔(dān)、利益共享的市場化機制，基于直接融資模式，資金風(fēng)險相對分散，更有利于中小微企業(yè)的健康發(fā)展。其次，鼓勵金融創(chuàng)新，積極發(fā)展普惠金融。新常態(tài)下，為了促進(jìn)我國經(jīng)濟的健康可持續(xù)發(fā)展，需要逐步打造競爭有序、開放共享的開放型金融體系。這種金融體系的建立對于培育新的經(jīng)濟增長點和促進(jìn)實體經(jīng)濟的增長有積極的作用。在打造上述金融體系的過程中，重點在于開展金融創(chuàng)新活動，比如金融業(yè)綜合經(jīng)營、互聯(lián)網(wǎng)金融等等。因此，需要在加強監(jiān)督管理的基礎(chǔ)上，加大對中小金融機構(gòu)的扶持力度，逐步建立多種業(yè)態(tài)并存的多層次金融體系。其一是擴大金融業(yè)開放的力度。在加強監(jiān)督管理的基礎(chǔ)上，加強對內(nèi)、對外開放，放寬準(zhǔn)入門限，鼓勵更多的民間資本建立小型銀行等金融機構(gòu)。在對內(nèi)開放方面，通過擴大民營銀行試點等舉措，初步形成了多種法人形式并存的組織體系，但是需要清醒的認(rèn)識到，當(dāng)前民營銀行數(shù)量相對較少，在經(jīng)濟建設(shè)中發(fā)揮的作用有限，因此如何進(jìn)一步擴大金融體系的開放是需要進(jìn)一步思考的問題。其二是逐步推進(jìn)銀行、保險、證券等金融機構(gòu)的綜合經(jīng)營，在法律監(jiān)管框架下，不斷提升其市場競爭力。其三是鼓勵新型金融業(yè)態(tài)的發(fā)展。隨著互聯(lián)網(wǎng)等現(xiàn)代信息技術(shù)的發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)金融模式營運而生，包括P2P網(wǎng)貸平臺、第三方支付、股權(quán)眾籌融資等等，在改善小微企業(yè)金融服務(wù)等方面發(fā)揮了一定的作用。

三、借鑒國外經(jīng)濟，完善金融管理體制

新常態(tài)背景下，不斷推動金融改革需要充分考慮金融風(fēng)險的防范以及經(jīng)濟波動的調(diào)控。以往實行的“一行三會”金融管理體系在審慎監(jiān)管制度、防范金融風(fēng)險等方面發(fā)揮了重要的作用。但是在新形勢下，這種金融管理體制已經(jīng)難以適應(yīng)當(dāng)前經(jīng)濟發(fā)展的需要。受2008年全球金融危機的影響，貨幣政策與監(jiān)管政策二者之間的邊界難以厘清，宏觀調(diào)控的不確定性進(jìn)一步增大。與此同時，受金融脫媒以及金融創(chuàng)新的雙重影響，我國金融行業(yè)綜合化經(jīng)營的趨勢日益明顯，面對復(fù)雜的金融業(yè)態(tài)，金融監(jiān)管的弊端開始逐漸暴漏出來。因此，需要充分借鑒國外金融管理經(jīng)驗，進(jìn)一步明確央行與監(jiān)管部門的職責(zé)，不斷完善金融管理體制，為金融改革保駕護航。

1.構(gòu)建貨幣政策、宏觀審慎、微觀審慎相融合的金融管理體制金融危機爆發(fā)以后，人們逐漸認(rèn)識到宏觀調(diào)控、宏觀審慎和微觀審慎相互之間的內(nèi)在統(tǒng)一關(guān)系。首先，宏觀審慎管理與貨幣調(diào)控政策兩者之間相互交融。宏觀審慎管理重在調(diào)控內(nèi)生于金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險，貨幣調(diào)控則借助貨幣、利率等工具實現(xiàn)就業(yè)、價格等穩(wěn)定目標(biāo)，但事實上，宏觀審慎管理與貨幣調(diào)控二者之間均呈現(xiàn)出逆周期調(diào)控的特點。為了促進(jìn)二者同時有效實施，需要將宏觀審慎納入貨幣政策的范疇，并將其統(tǒng)一到中央銀行。其次，宏觀審慎管理與微觀審慎監(jiān)管二者互為補充。其中宏觀審慎采取從上到下的方式管理金融系統(tǒng)性風(fēng)險，微觀審慎則采用從下向上的方式將關(guān)注的重點放在單獨的金融機構(gòu)風(fēng)險中，可以看出二者相互補充，緊密相連。更重要的是，前者是后者的升級，后者是前者的基礎(chǔ)，二者隸屬于金融監(jiān)管的不同層面，缺少其中的任何一方都難以確保金融體系的穩(wěn)定。國外發(fā)展經(jīng)驗顯示，在條件允許的情況下必須開展金融管理組織架構(gòu)改革。金融危機爆發(fā)過后，我國初步建立的宏觀審慎政策難以有效應(yīng)對宏觀經(jīng)濟放緩與系統(tǒng)性風(fēng)險的雙重挑戰(zhàn)。但是，在條件成熟時，必須建立貨幣政策、宏觀審慎、微觀審慎的新型金融管理體制。

2.加強貨幣政策調(diào)控，提高貨幣政策的獨立性

與發(fā)達(dá)國家不同，我國市場經(jīng)濟時間相對較短，金融要素價格市場化進(jìn)程尚未完全建成，一直以來我國的貨幣政策以數(shù)量調(diào)控為主。但是，在新常態(tài)下，推進(jìn)以市場化為核心的金融改革，要求我國貨幣政策由數(shù)量調(diào)控向價格調(diào)控轉(zhuǎn)變，并加強貨幣政策的獨立性。國外發(fā)展經(jīng)驗表明財政政策的實施將極大的影響貨幣穩(wěn)定性，因此，在提高貨幣政策獨立性時需要確定財政政策與貨幣政策之間的關(guān)系。

3.完善金融監(jiān)管體制，鼓勵金融創(chuàng)新

首先，通過借鑒國際經(jīng)驗，逐步實現(xiàn)機構(gòu)監(jiān)管向功能監(jiān)管、分業(yè)監(jiān)管體制向綜合監(jiān)管體制的轉(zhuǎn)變。針對央地之間權(quán)責(zé)不對稱的問題，可以探索性嘗試建立央地雙層監(jiān)管體制。其次，通過健全存款保險制度，建設(shè)金融安全網(wǎng)。為了保護存款者的經(jīng)濟利益，維護金融市場的穩(wěn)定，建立完善的存款保險制度已經(jīng)是大勢所趨，經(jīng)過多年的醞釀，這一制度有望在短時間內(nèi)建設(shè)完成。