房地產(chǎn)投資與工業(yè)全要素生產(chǎn)率

李江濤 褚 磊 紀(jì)建悅

一、房地產(chǎn)投資影響工業(yè)全要素生產(chǎn)率的機(jī)理分析

(一)工業(yè)全要素生產(chǎn)率及其影響因素

由上可知，需求規(guī)模擴(kuò)大和創(chuàng)新投資增加可以促進(jìn)工業(yè)全要素生產(chǎn)率增長。而房地產(chǎn)投資將通過影響工業(yè)部門的需求規(guī)模與創(chuàng)新投資來影響工業(yè)全要素生產(chǎn)率。并且，在不同情況下，房地產(chǎn)投資對工業(yè)部門的需求規(guī)模與創(chuàng)新投資的影響是不同的，既有促進(jìn)作用又有抑制作用。下文將對這兩種作用做具體分析。

(二)房地產(chǎn)投資對工業(yè)全要素生產(chǎn)率增長的促進(jìn)作用

房地產(chǎn)投資增加可以在一定程度上擴(kuò)大需求規(guī)模，對提高工業(yè)全要素生產(chǎn)率形成激勵。一方面，房地產(chǎn)投資規(guī)模擴(kuò)大可以推動居民消費(fèi)升級，增加創(chuàng)新產(chǎn)品的需求，例如，家電換新、使用新型裝飾材料等。另一方面，因?yàn)檎块T壟斷了我國城市建設(shè)用地的供給[注]邵建新、巫和懋、江萍、薛熠、王勇：《中國城市房價的“堅硬泡沫”——基于壟斷性土地市場的研究》，《金融研究》2012年第12期。，短期內(nèi)，房地產(chǎn)投資增加會推高地價，進(jìn)而推動房價上漲。房價上漲對居民消費(fèi)形成財富效應(yīng)，誘導(dǎo)居民增加現(xiàn)期消費(fèi)。

(三)房地產(chǎn)投資對工業(yè)全要素生產(chǎn)率增長的抑制作用

房地產(chǎn)投資過熱，住房價格不斷上漲，需求規(guī)模趨于下降，激勵作用弱化，工業(yè)全要素生產(chǎn)率降低。一方面，房地產(chǎn)投資規(guī)模擴(kuò)大推動房價高漲，導(dǎo)致居民用于購房的成本不斷增加。住房支出擠占了部分消費(fèi)，居民消費(fèi)比例不斷下降，房地產(chǎn)的預(yù)算約束效應(yīng)顯著大于財富效應(yīng)[注]楊俊杰：《房地產(chǎn)價格波動對宏觀經(jīng)濟(jì)波動的微觀作用機(jī)制探究》，《經(jīng)濟(jì)研究》2012年S1期。。另一方面，房價上漲會引發(fā)居民的投機(jī)行為，這種購房支出對消費(fèi)的擠出效應(yīng)將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出財富效應(yīng)。居民消費(fèi)減少，需求規(guī)?？s小，削弱了企業(yè)進(jìn)行技術(shù)和管理創(chuàng)新的動力，進(jìn)而降低工業(yè)全要素生產(chǎn)率。

綜合以上分析，房地產(chǎn)投資適度增加可以擴(kuò)大需求規(guī)模，增加創(chuàng)新投資，有助于提高工業(yè)全要素生產(chǎn)率。但房地產(chǎn)投資過熱會減少消費(fèi)需求，削弱工業(yè)全要素生產(chǎn)率提升的動力；并且，擠占技術(shù)和管理創(chuàng)新投資，導(dǎo)致工業(yè)全要素生產(chǎn)率下降。

二、工業(yè)全要素生產(chǎn)率測算

(一)測算方法

(1)

其中，Yit、Ait、Kit、Lit分別表示產(chǎn)出、全要素生產(chǎn)率、資本數(shù)量以及勞動數(shù)量；α、β分別表示資本和勞動產(chǎn)出的彈性系數(shù)，α+β=1。

對方程(1)兩邊同時取對數(shù)：

lnYit=lnAit+αlnKit+βlnLit

(2)

由于α+β=1，整理可得：

(3)

(4)

全要素生產(chǎn)率的增長率為：

(5)

(6)

(二)指標(biāo)選擇與測算結(jié)果

各指標(biāo)的描述性統(tǒng)計如表1所示：

表1投入產(chǎn)出指標(biāo)描述性統(tǒng)計 (20002014年)

圖1 20012014年全國層面工業(yè)全要素生產(chǎn)率增長率(%)

表2各省份工業(yè)TFP增長率的離差指標(biāo) (20012014年)

總之，2001年以來，特別是2003年后，我國工業(yè)全要素生產(chǎn)率增長率呈下降趨勢，說明我國工業(yè)全要素生產(chǎn)率增長的勢頭正不斷減弱；而各個省份的工業(yè)全要素生產(chǎn)率增長率的差異也呈現(xiàn)出先減小后增大的趨勢。工業(yè)經(jīng)濟(jì)增長與房地產(chǎn)發(fā)展聯(lián)系密切，到底房地產(chǎn)投資會對工業(yè)全要素生產(chǎn)率產(chǎn)生怎樣的影響，還需要做進(jìn)一步的實(shí)證分析。

三、模型與變量

(一)模型設(shè)定與方法選擇

如果一個省份擁有較高的工業(yè)全要素生產(chǎn)率，那么，在相同的資源約束下，相比于工業(yè)TFP較低的省份，該省份將獲得更大的產(chǎn)出，有利于該省份進(jìn)一步提升工業(yè)全要素生產(chǎn)率。相反，如果一個省份的工業(yè)全要素生產(chǎn)率較低，不能獲得足夠的資源來提高全要素生產(chǎn)率，最終，該省份可能會被擠出市場。由此可見，當(dāng)期工業(yè)全要素生產(chǎn)率會受到上期全要素生產(chǎn)率水平的影響，所以，本文構(gòu)建了“動態(tài)面板數(shù)據(jù)模型”(Dynamic Panel Data)，即：

yit=αyit-1+βXit+ηi+εit

(7)

在計量模型(7)中，yit為被解釋變量，表示工業(yè)全要素生產(chǎn)率；Xit表示房地產(chǎn)投資以及影響工業(yè)全要素生產(chǎn)率的其他控制變量；ηi為不可觀測的省際效應(yīng)，用來控制各省際區(qū)域的固定效應(yīng)；εit為擾動項(xiàng)。

Δyit=αΔyit-1+βΔXit+Δεit

(8)

(二)變量選擇與數(shù)據(jù)來源

1.被解釋變量為工業(yè)TFP(TFPit)，具體測算見本文第三部分。

2.解釋變量為房地產(chǎn)投資及其二次項(xiàng)。

(1)房地產(chǎn)投資(lnREIit)用各省份房地產(chǎn)開發(fā)投資額的對數(shù)值表示，數(shù)據(jù)來源于《中國統(tǒng)計年鑒》，并使用分省固定資產(chǎn)投資價格指數(shù)對名義房地產(chǎn)開發(fā)投資額進(jìn)行平減，得到真實(shí)的投資額(2000年不變價)。

(2)房地產(chǎn)投資二次項(xiàng)(lnREISit)為各省份房地產(chǎn)開發(fā)投資額對數(shù)值的平方。

3.控制變量包括人均GDP、產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、國際貿(mào)易和政府干預(yù)。

(1)人均GDP(lnGDPit)。一個省份的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平會影響到該省份的工業(yè)TFP，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)發(fā)展水平越高的省份，其科學(xué)技術(shù)基礎(chǔ)往往越好，而且越重視教育、科技等方面的建設(shè)，促進(jìn)其進(jìn)一步提升工業(yè)全要素生產(chǎn)率。為檢驗(yàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平對工業(yè)TFP的影響，本文選取人均GDP作為控制變量，并用各省份的CPI指數(shù)對名義GDP進(jìn)行消漲(2000年不變價)，數(shù)據(jù)來自于《中國統(tǒng)計年鑒》。

(2)產(chǎn)權(quán)制度(SOEit)。不同的產(chǎn)權(quán)制度結(jié)構(gòu)會給企業(yè)帶來不同的激勵制度，影響資源的配置與使用效率，進(jìn)而影響全要素生產(chǎn)率[注]查建平、唐方方：《中國工業(yè)經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)變及其影響因素研究》，《當(dāng)代經(jīng)濟(jì)科學(xué)》2014年第5期。。本文以國有企業(yè)比重表示產(chǎn)權(quán)制度結(jié)構(gòu)。計算公式為：國有企業(yè)比重=國有工業(yè)企業(yè)就業(yè)人數(shù)/工業(yè)總就業(yè)人數(shù)，數(shù)據(jù)來源于《中國勞動統(tǒng)計年鑒》。

(3)國際貿(mào)易(lnTNEit)。一個省份在進(jìn)行國際貿(mào)易的過程中，會通過競爭、合作、“干中學(xué)”等多種方式獲得技術(shù)溢出，有利于全要素生產(chǎn)率的提高。本文以進(jìn)出口總額代表該省份國際貿(mào)易能力。因?yàn)檫M(jìn)出口總額統(tǒng)計的單位為“千美元”，所以，在數(shù)據(jù)處理時，先利用各年匯率將其換算成“人民幣”，再使用分省CPI指數(shù)對名義進(jìn)出口總額進(jìn)行消漲(2000年不變價)，數(shù)據(jù)來源于《中國統(tǒng)計年鑒》。

相關(guān)變量的定義及計算公式詳情如表3所示：

表3變量定義表

續(xù)表3

變量類型變量名稱符號定義及計算方法控制變量人均GDPlnGDPit 人均地區(qū)生產(chǎn)總值對數(shù)值產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)SOEit 國有工業(yè)企業(yè)就業(yè)人數(shù)/工業(yè)總就業(yè)人數(shù)國際貿(mào)易lnTNEit 進(jìn)出口總額對數(shù)值政府干預(yù)FERit (財政支出-財政收入)/財政收入

各變量的描述性統(tǒng)計如表4所示：

表4各變量描述性統(tǒng)計 (20012014年)

四、實(shí)證結(jié)果與分析

(一)單位根檢驗(yàn)

為保證單位根檢驗(yàn)的穩(wěn)健性，采用四種面板數(shù)據(jù)單位根檢驗(yàn)方法，分別是HT檢驗(yàn)、IPS檢驗(yàn)、ADF-Fisher檢驗(yàn)和PP-Fisher檢驗(yàn)，如表5所示。結(jié)果表明，工業(yè)全要素生產(chǎn)率和政府干預(yù)在1%的顯著性水平下拒絕原假設(shè)，產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)在5%的顯著性水平下拒絕原假設(shè)，不存在單位根，是平穩(wěn)的。房地產(chǎn)投資及其二次項(xiàng)、人均GDP和國際貿(mào)易均不能在10%的顯著性水平下拒絕原假設(shè)，存在單位根，是非平穩(wěn)的。進(jìn)一步，對這四個變量做一階差分后進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)在1%的顯著性水平下均拒絕原假設(shè)。因此，房地產(chǎn)投資及其二次項(xiàng)、人均GDP和國際貿(mào)易為I(1)過程。根據(jù)以上檢驗(yàn)結(jié)果，采用系統(tǒng)GMM估計方法是有效的。

表5單位根檢驗(yàn)結(jié)果

注：***、**和*分別表示在1%、5%和10%的顯著性水平下拒絕原假設(shè)；所有檢驗(yàn)均不包含截距項(xiàng)，僅加入個體固定效應(yīng)；滯后長度為0；表中為z統(tǒng)計量；D表示一階差分。

(二)實(shí)證結(jié)果

由于同一省份不同時期的擾動項(xiàng)之間一般存在自相關(guān)，因此，為保證估計的準(zhǔn)確性，本文采用聚類穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)誤差。房地產(chǎn)投資影響工業(yè)全要素生產(chǎn)率的系統(tǒng)GMM估計結(jié)果如表6所示：

表6房地產(chǎn)投資與工業(yè)TFP實(shí)證結(jié)果 (20012014年)

注：***、**和*分別表示在1%、5%和10%的顯著性水平下顯著；括號內(nèi)為z統(tǒng)計量；AR(2)和Sargan為統(tǒng)計量對應(yīng)的P值。

采用系統(tǒng)GMM估計方法的前提是擾動項(xiàng)不存在自相關(guān)，AR(2)統(tǒng)計量可以對此條件進(jìn)行檢驗(yàn)。檢驗(yàn)結(jié)果表明，在5%的顯著性水平下接受“擾動項(xiàng)εit無自相關(guān)”的原假設(shè)。除此之外，還要對模型使用的工具變量進(jìn)行過度識別檢驗(yàn)。本文采用Sargan檢驗(yàn)，其原假設(shè)為“所有工具變量均有效”。表6中，Sargan統(tǒng)計量對應(yīng)的P值為0.999，說明并不拒絕原假設(shè)。以上檢驗(yàn)結(jié)果證明了模型設(shè)定的合理性與估計方法的有效性。

就控制變量而言，人均GDP和國際貿(mào)易對工業(yè)全要素生產(chǎn)率產(chǎn)生正向影響。意味著經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平越高、國際貿(mào)易越發(fā)達(dá)的省份，其越有動力通過加大研發(fā)、教育投入以及積極吸收外溢技術(shù)來提高工業(yè)全要素生產(chǎn)率。產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)對工業(yè)全要素生產(chǎn)率產(chǎn)生正向影響，估計系數(shù)為0.004，并且在1%的顯著性水平下顯著。這可能是因?yàn)椋S著國有企業(yè)改革的不斷推進(jìn)，國企的公司治理結(jié)構(gòu)有很大改進(jìn)，其效率正不斷地提高，推動工業(yè)全要素生產(chǎn)率不斷提升。財政干預(yù)對工業(yè)全要素生產(chǎn)率產(chǎn)生負(fù)向影響。一般認(rèn)為，政府通過招商引資、重點(diǎn)扶持等方法可以幫助本省提高技術(shù)水平，但在實(shí)踐過程中，由于扶持對象選擇的不合理性、扶持的有限性、過度干預(yù)企業(yè)行為等問題的存在，可能導(dǎo)致企業(yè)創(chuàng)新的積極性降低，工業(yè)全要素生產(chǎn)率下降。

五、研究結(jié)論與政策建議

通過本文的研究，發(fā)現(xiàn)房地產(chǎn)投資過多將縮減需求規(guī)模、擠占創(chuàng)新投資，阻礙工業(yè)全要素生產(chǎn)率的提升。因此，為了防止房地產(chǎn)投資成為提高工業(yè)全要素生產(chǎn)率的制約因素，必須采取措施防止房地產(chǎn)投資過度增加，同時，也要采取措施增強(qiáng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)自身的發(fā)展能力。具體來說，主要包括以下幾點(diǎn)：

一是要切實(shí)采取措施保證房地產(chǎn)市場平穩(wěn)運(yùn)行。這是防止房地產(chǎn)過度投資的關(guān)鍵，需要多管齊下。首先，建立多元化的住房供應(yīng)體系。增加保障性住房的供給，并逐步完善租房、二手房市場，使居民真正的住房需求得到保障。其次，規(guī)范房地產(chǎn)市場，抑制投機(jī)行為。通過完善相關(guān)法律法規(guī)，打破房地產(chǎn)市場壟斷，實(shí)現(xiàn)正當(dāng)競爭，保證房地產(chǎn)業(yè)的健康穩(wěn)定發(fā)展；同時，利用稅收等多種手段擠壓投機(jī)者的利潤空間，如調(diào)整貸款利率、商品房交易營業(yè)稅、房地產(chǎn)稅、土地增值稅等。最后，完善金融服務(wù)體系，建立嚴(yán)格的監(jiān)管制度，防止信貸資源大量流向房地產(chǎn)。

二是要推動實(shí)體經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展。這是提高全要素生產(chǎn)率，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的根本保證。一方面，增強(qiáng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新投資能力。通過政府擔(dān)保、補(bǔ)貼等多種方式鼓勵銀行貸款進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，并支持實(shí)體企業(yè)通過發(fā)行債券或票據(jù)等方式籌集資金，為增加創(chuàng)新投資打下基礎(chǔ)。另一方面，通過提高實(shí)體經(jīng)濟(jì)的利潤水平來加強(qiáng)其對資本的吸引能力。落實(shí)國家相關(guān)戰(zhàn)略規(guī)劃，如《中國制造2025》，重點(diǎn)發(fā)展與消費(fèi)增長點(diǎn)相吻合的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，鼓勵企業(yè)積極進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新與管理創(chuàng)新。