我國商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化風險防范的案例分析

張彬煊

摘 要：商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務是我國一項新興業(yè)務，2016年，我國資產(chǎn)證券化規(guī)模突破萬億。與此同時，也存在著諸多問題，如信用評級缺乏權(quán)威性、信息披露不充分等。解決這些問題對于商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務發(fā)展至關(guān)重要，對于我國金融市場穩(wěn)定及經(jīng)濟發(fā)展也非常關(guān)鍵。以江蘇銀行2014年發(fā)行的第一期信貸資產(chǎn)支持證券的案例為研究對象，論述我國商業(yè)銀行在開展這項業(yè)務時面對的主要風險、風險管理辦法及實施的具體措施。最后，結(jié)合我國當下金融市場的實際發(fā)展情況，提出有關(guān)規(guī)避和防范商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化風險的一些政策建議。

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行；信貸資產(chǎn)證券化；風險分析；風險防范

中圖分類號：F832 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2018）18-0067-04

一、引言

信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)展前景良好，但作為一項發(fā)展還不成熟的業(yè)務，全面認識其風險非常重要，它使原本集中于銀行系統(tǒng)內(nèi)部的風險延伸到別的領(lǐng)域，風控難度加大，危機輻射范圍更廣，無論中間哪個環(huán)節(jié)出現(xiàn)漏洞，都將波及社會的其他層面。例如，信貸資產(chǎn)證券化信息披露是否充分、會計和稅務處理是否得當、信貸資產(chǎn)支持證券定價方法是否合理等，以上問題的出現(xiàn)對于觸發(fā)整個金融行業(yè)的風險有極大的可能性。

然而，我們不能因噎廢食?？v觀全球金融市場，以擔保債務憑證為代表的資產(chǎn)證券化市場屬于發(fā)展最迅猛的領(lǐng)域之一。伴隨信貸資產(chǎn)證券化的蓬勃發(fā)展，我們必須關(guān)注信息披露的充分性、定價方法的合理性及稅務和會計問題處理是否恰當?shù)?。如何有效避免和防范這項業(yè)務的風險，提高商業(yè)銀行競爭力，對于金融市場及整個國家經(jīng)濟的持續(xù)健康發(fā)展非常關(guān)鍵。本文針對江蘇銀行 2014 年發(fā)行的第一期信貸資產(chǎn)支持證券產(chǎn)品進行案例分析，根據(jù)我國在這個新興業(yè)務的發(fā)展過程中需要應對的各種風險提出行之有效的防范辦法。

二、文獻綜述

國外的資產(chǎn)證券化業(yè)務起步較早，起源于20世紀50年代，由于經(jīng)歷了較長時間的發(fā)展，逐步形成了相對全面的理論體系。關(guān)于資產(chǎn)證券化風險的研究主要包含四個基本理論：風險隔離理論、公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化理論、成本誘導理論、信息不對稱理論。Christopher Frast 的風險隔離理論表明，發(fā)起銀行通過設(shè)置特殊目的載體等風險隔離機制進行風險控制。由于破產(chǎn)法不完整，風險隔離機制可以規(guī)避無效的破產(chǎn)及重整程序。Benvente認為，資產(chǎn)證券化業(yè)務能夠使風險進行轉(zhuǎn)移，由風險規(guī)避者轉(zhuǎn)向風險中立者，以此達到帕累托最優(yōu)。

我國在20世紀90年代才開始對商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務進行研究，最初主要立足于其業(yè)務流程及內(nèi)部機制，缺乏對于其風險的研究。直到2008 年，美國發(fā)生了金融危機，商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化的風險才引起了世界各國的重視。當前，我國多數(shù)學者主要立足于探尋此類業(yè)務的風險防御方式。國內(nèi)學者針對資產(chǎn)證券化風險的理論研究主要從系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險方面展開。姜建清認為，需要分別分析非系統(tǒng)風險和系統(tǒng)風險。資產(chǎn)配置的分散化可降低甚至消除非系統(tǒng)風險，而由于關(guān)聯(lián)性、普遍性以及相同因素造成的系統(tǒng)風險則無法規(guī)避。美國金融危機爆發(fā)后，楊宏斌和康高原的研究表明，資產(chǎn)證券化會使得道德風險和信息不對稱的不良影響加劇。呂凱則認為，證券化中的短期化行為和信息不對稱是導致道德風險的關(guān)鍵原因，而道德風險是資產(chǎn)證券化過程中的首要風險。

三、我國商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化風險防范的案例分析——以蘇元2014年第一期信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品為例

（一）蘇元2014年第一期信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品風險分析

1.蘇元2014年第一期信貸資產(chǎn)證券基礎(chǔ)資產(chǎn)簡介。截至初始起算日（2014年4月1日），該交易的入池資產(chǎn)主要是江蘇銀行的公司貸款，共 28筆，23個借款人。全部貸款合同本金金額為22.599億元，全部未償貸款本金余額為21.409億元，平均單筆貸款規(guī)模為7 646.07萬元。資產(chǎn)池概況（如下頁表1所示）。

2.基礎(chǔ)資產(chǎn)信用風險分析。關(guān)于入池貸款質(zhì)量分布和擔保性質(zhì)分布，依據(jù)江蘇銀行對于貸款質(zhì)量的風險分類方法，組成資產(chǎn)池的貸款都屬于招商銀行發(fā)放的正常類貸款，入池貸款的資產(chǎn)質(zhì)量較好，其貸款的擔保性質(zhì)分布（如表2 所示）。

關(guān)于入池貸款借款人集中度的分析，截至初始起算日，該交易入池貸款中前十大借款人未償本金余額占資產(chǎn)池總余額的 67.54%，貸款最集中的前三個行業(yè)未償本金余額占比為40.17%，最大借款人未償本金余額占比超過15%，借款人的集中度較高，未償本金余額占比超過 5%的借款人情況（如表 3所示）。

從表3中的數(shù)據(jù)來看，借款人中未償本金余額占比超過5%的數(shù)量較多，合計占比較高，資產(chǎn)池貸款的整體分散程度較差。關(guān)于該交易的入池貸款剩余期限分布，入池貸款剩余期限的具體分布（如表4所示）。

為防止受到在既定期限內(nèi)借款人集中違約事件的影響，中誠信和中債資信模擬了相應的違約分布情景并基于具體情景進行壓力測試，以反映入池貸款剩余期限的特征。關(guān)于入池貸款行業(yè)的分布，該交易入池貸款借款人行業(yè)分布（如下圖所示）。

該交易入池貸款中批發(fā)業(yè)的借款人未償本金余額占比最高，達到 21.24%；占比次高的行業(yè)是計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)，占比 9.58%；占比第三高的行業(yè)是租賃和商務服務業(yè)，占比 9.34%?？傮w來看，該交易入池貸款的借款人涉及 15 個行業(yè)，數(shù)量較多，前三大行業(yè)的占比較高。因此，這三個行業(yè)的發(fā)展狀況會極大地影響對這期信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的發(fā)行，甚至還會導致信用風險的產(chǎn)生。由于行業(yè)之間具有相關(guān)性及宏觀經(jīng)濟景氣周期等影響因素，兩家評級機構(gòu)在進行信用評級時，也依據(jù)宏觀形勢與不同行業(yè)的情況，針對行業(yè)集中度較高的借款人，適當調(diào)整其違約模型中的適用參數(shù)，以反映該風險。

（二）江蘇銀行的風險防范措施

作為該信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務的發(fā)起機構(gòu)和貸款服務機構(gòu)，江蘇銀行的運營管理能力、資本實力和財務狀況都會對該信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務的信用狀況產(chǎn)生影響。同時，貸款發(fā)起模式和審貸標準會受到江蘇銀行的信用文化、公司治理、內(nèi)部控制和風險防范的影響，最終使證券化交易貸款組合和信用質(zhì)量受到影響。江蘇銀行作為貸款服務機構(gòu)，在貸款服務方面的能力將直接影響資產(chǎn)池中貸款組合的表現(xiàn)。

信用風險防范方面，江蘇銀行主要從業(yè)務發(fā)起、盡職調(diào)查、授信審批、放款執(zhí)行和貸后管理五個方面入手，構(gòu)建了流程化的信用風險防范體系，綜合運用信貸政策制定、核入核準、分級審批、信貸檢查、風險預警、集團客戶管理、不良資產(chǎn)清收與問責、分類撥備、內(nèi)部評級等多種管理方式來防范信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務過程中出現(xiàn)的信用風險。

（三）結(jié)論

就目前的總體發(fā)行情況而言，江蘇銀行對于該期產(chǎn)品的風險防范給予了高度重視，無論是信用風險、流動性風險、市場風險還是操作風險，對于基礎(chǔ)資產(chǎn)都采取了非常嚴格的審批流程，以確保信貸資產(chǎn)的資產(chǎn)質(zhì)量，從根源處避免各個風險因素的產(chǎn)生。

具體來講，江蘇銀行 2014 年第一期信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品信用風險較小，這主要是由于該信貸資產(chǎn)支持證券的基礎(chǔ)資產(chǎn)信用質(zhì)量良好，并未出現(xiàn)違約情況。而借款人提前還款風險和信托財產(chǎn)過度集中的風險仍然存在，尤其是基礎(chǔ)財產(chǎn)的行業(yè)集中度過高，主要集中在了制造業(yè)，該行業(yè)的發(fā)展情況對于整個信貸資產(chǎn)支持證券的發(fā)行都會有非常重大的影響。另一方面，入池貸款分布地區(qū)集中度較高，主要集中在了江蘇。因此，江蘇銀行在進行風險防范時應將重點放在行業(yè)集中度和地區(qū)集中度風險上，采取相關(guān)的措施避免或者緩解這一風險的產(chǎn)生。

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Case Analysis on Risk Prevention of Credit Asset Securitization in Chinas Commercial Banks

ZHANG Bin-xuan

（College of Management and Economics，Tianjin University，Tianjin 300072，China）

Abstract：Securitization of Credit Assets of Commercial Banks is a new business in China.In 2016， the development momentum of asset securitization market is still fierce， the scale up to one trillion. However， as the development of Chinas credit asset securitization is flourishing， there exposed many problems. this article analyzes the case of the first issue of credit asset-backed securities issued by Jiangsu Bank in 2014， this paper describes the measures taken by Chinas commercial banks in dealing with the risk of credit asset securitization. Finally， the author puts forward some policy suggestions to deal with the risk of credit asset securitization of commercial banks.

Key words：commercial bank；securitization of credit assets；risk analysis；risk prevention