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    私募股權(quán)投資理論與實務若干問題探討

    2018-09-10 07:22:44苗艷鵬
    環(huán)球市場 2018年18期
    關(guān)鍵詞:私募股權(quán)投資實務理論

    苗艷鵬

    摘要:民間的資本對中國的社會經(jīng)濟的快速發(fā)展、科技的快速發(fā)展起到了很大的積極作用,將會在未來長達一個世紀中對我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的發(fā)展趨勢和調(diào)節(jié)市場經(jīng)濟帶來一個很大的動力。私募股權(quán)的投資方式為我國的民間資本的相關(guān)領域開拓出一條不平凡的路。本篇文章就目前理論界和實物界關(guān)心的私募股權(quán)投資的很多理論和一些現(xiàn)實問題進行一定的討論,我們將對歷史的發(fā)展進行一定的歸納,希望能對民間社會的一些資本投資者及私募股權(quán)投資機構(gòu)和理論研究者起到啟示的目的。

    關(guān)鍵詞:私募股權(quán)投資;理論;實務

    在1976年以來的三十多年的改革開放的過程中,“三來一補、兩頭在外”,“兩高一資”,技術(shù)在一些比較低級的競爭環(huán)境下,產(chǎn)品在低價格的銷售過程中;自從我國經(jīng)歷那一年的全球經(jīng)濟金融危機以后所帶來的一些影響以后、資本與貿(mào)易危機給我國帶來了很多不利影響,這也在一定的基礎上,優(yōu)化經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),提升我國的科技創(chuàng)新水平,使我國的企業(yè)管理的水平得到了很大的提升,總而言之,就是可以大大提高我國的綜合實力,成為世界強國,這些很嚴肅的課題已經(jīng)擺在我國相關(guān)部門的面前。而企業(yè)的安全管理水平的大大提升以及技術(shù)的創(chuàng)新,單靠一些政府的政策是遠遠不夠的,也不能可持續(xù)的發(fā)展??偨Y(jié)一下,我們可以得出一定的結(jié)論,民間資本始終是一個有效的積極因素。我國民間資本在民族企業(yè)的發(fā)展及其科學技術(shù)的進步起到了不小的作用,私募股權(quán)投資方式為我國民間資本進入產(chǎn)業(yè)領域開創(chuàng)了廣闊的道路。中小板和創(chuàng)業(yè)板的開通,尤其是他能帶來的經(jīng)濟效應,為民間資本對新技術(shù)、新材料、新能源等等方面的投資,提供了很好的示范作用,我國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的改革的成功之路已經(jīng)來臨。

    一、私募股權(quán)投資的理論問題的研究

    (一)私募基金與私募股權(quán)投資

    要研究私募股權(quán),我們首先要做到一點,就是必須將私募基金與公募基金進行區(qū)分,區(qū)分好股權(quán)投資與證券投資之間的關(guān)系。

    私募基金,與公募基金相比,他是一個融資行為的一種私募方式,這是通過非正式的方式向極少數(shù)的投資者和以個人名義建立的一些基金組織,他的銷售和贖回都是在個人的私下與投資者進行商議的。

    私募基金是要以資金的投向為中心,在此基礎上可以分為私募證券投資基金和私募股權(quán)投資基金。私募證券投資基金系以私募的特殊方式進行一定的資金融資,他所對應的對象主要是上市公司的股票,債券及其他金融的輔助性工具。私募股權(quán)投資的基金,則是將以私募的特殊方式融入的資金投入到非正式的企業(yè)權(quán)力中,有時參與上市的公司以優(yōu)化市場經(jīng)濟和資源為核心的重組過程。這篇文章是以私募股權(quán)結(jié)構(gòu)投資基金為主要內(nèi)容。

    (二)私募股權(quán)投資的主要類型

    在整個企業(yè)的發(fā)展過程中,私募股權(quán)投資的發(fā)展階段可以分為天使投資、風險投資、發(fā)展投資等等,由此可以看出常見的風險或者創(chuàng)業(yè)投資,這只是一種階段性的表現(xiàn)形式。同時,根據(jù)各個企業(yè)的收購股權(quán)的不同主體和不同的階段有很多種不同的管理方式。

    (三)私募股權(quán)投資基金的運行模式

    1.私募股權(quán)投資的工作流程

    他在一般的情況下可以分為三個主要部分:投資者、投資管理者、目標公司。他的具體工作流程如下圖所示。(標注:投資者將一些任務交給投資管理人或者以股權(quán)的方式投入到管理公司;②投資管理人對目標公司進行一定的監(jiān)督;③進行投資最后的退出④向相關(guān)的投資人員進行分紅。

    2.私募股權(quán)投資基金的組織情況

    一般會采取三種不同的組織模式:一個是企業(yè)制。投資人應該對建立有權(quán)威性組織的一些公司對目標公司進行一定投資,相應的投資人用一些責任公司的股權(quán)責任對其承擔相應的股權(quán)利益。二是合伙制,他在現(xiàn)在的一些國際領域被稱作為典型的組織行為。我們其標準的合伙人分為兩類:一般合伙人與有限合伙人。一般合伙人需要承擔的有很多,包括基金管理和承擔無限責任,收取相應的傭金和投資分紅;他需要向有限合伙人支付一些相關(guān)的管理報酬,其中包括年底分成和收益的提成。相關(guān)合伙人收集資金的方式也有很大的不同,一種是基金制,這個意思就是合伙人一次性的把自己的資金全部投入到項目當中,建立了一個有限合伙人的基金會。而另一種就是承諾制,他就是合伙人根據(jù)合同的相關(guān)規(guī)定全部投入所有的資金,但是不是一次性的,而是根據(jù)不同的現(xiàn)實情況,進行分期注入。他的優(yōu)點就是投資帶來的效益是由合伙人雙方分頭進行繳納一定的稅務。第三個就是信托制。主要的內(nèi)容就是通過一定的手段對基金管理人進行一定的投資,基金管理員在向一些目標公司進行一定的投資。其中信托的方式有兩種:結(jié)構(gòu)型信托和債務型信托。

    二、私募股權(quán)投資的實務進行一定的探討

    本篇文章是一個以完整的投資項目為主要線索,并對其進行仔細的研究,其過程就是對一些目標公司進行一定的嚴格篩選、要盡自己最大的職責對其進行調(diào)查、簽約合同、進行一定的投資、相關(guān)部門對其監(jiān)管、最終達到發(fā)行上市的目的以及最后的分紅等等工作流程。

    (一)PE的投資理念

    由于其投資的過程的周期是非常長的,PE投資理念與證券投資的價值投資的投資理念不同,他更重視的是企業(yè)的長期的投資價值。所以,價值投資是投資貫穿始終的投資理念。

    一個成功的PE投資,需要經(jīng)過很復雜的過程,包括發(fā)現(xiàn)價值、培養(yǎng)價值、提升價值和實現(xiàn)價值這四個重要的環(huán)節(jié)。首先什么是發(fā)現(xiàn)價值呢?就是根據(jù)一定的現(xiàn)實情況,對企業(yè)的運營情況以及團隊的情況等等,一定要對目標公司進行一定的衡量和篩選;培育價值,就是一些企業(yè)根據(jù)一定的標準要求對目標公司進行規(guī)劃,使企業(yè)能夠在很快的時間達到上市的目的;提升價值,就是通過對目標公司的發(fā)展趨勢進行一定的分析,對目標公司的一些發(fā)展前景與一些市場營銷的手段進行一定的完善,這才有利于提高公司的綜合實力以及在市場當中的競爭力;實現(xiàn)價值,顧名思義,就是在整個投資的最后一步進行實現(xiàn)的。

    (二)PE投資流程(如圖2)

    (三)私募股權(quán)投資實務要點。以下是側(cè)重PE投資實務要點進行描述

    1.如何對目標公司進行選擇。就現(xiàn)在目前的情況來說,行業(yè)的種類有很多,他們的特點也是非常不同,如何選擇投資目標,一般是從以下的幾個方面入手:一是企業(yè)的基本情況,首先必須是一個健康、進入高效發(fā)展的企業(yè),一般是符合以下四個條件:①競爭力。目標公司一般是必須在其有著比較強勁的技術(shù)的基礎上具有一定的核心競爭力,其技術(shù)可以在全世界有著很大的主動性,其商業(yè)的規(guī)劃也是變得越來越標準。與此同時,目標公司在世界上的占比也是比較大的,基本是位于市場前五位的名次。②成長性。目前的效率是在以十倍市盈率的PE投資成本進行教育,在未來的發(fā)展中可能會遇到很大的阻攔。所以其成長性也是成為其PE投資能否順利退出的重要因素。③財務狀況。實踐證明,盈利決定著整個企業(yè)的發(fā)展,而真正的現(xiàn)金流動是決定著企業(yè)的生存。因此一個企業(yè)的資金狀況,是決定投資能否成功的客觀因素。④團隊精神。全球PE投資的團隊的共同軟肋就是團隊合作能力,必須有可以依賴的團隊,保證現(xiàn)有的主要高管和一些業(yè)務精英的連續(xù)性和穩(wěn)定性。

    2.簽署一些投資的意向書。它的內(nèi)容主要包括主要條款;投資的股權(quán)比例、投資方式;保密條款;定金以及相應的投資意向。

    3.盡職調(diào)查。他的主要內(nèi)容就是對公司的治理結(jié)構(gòu)以及相關(guān)的文件;公司管理的組織人員:公司業(yè)務現(xiàn)狀、以及未來三年的發(fā)展戰(zhàn)略等等。

    4.對目標公司進行監(jiān)督。一定要做到風險可控的地步,體現(xiàn)出投資前的盡職調(diào)查及其評估、投資協(xié)議的法律約束等等環(huán)節(jié);以及投資以后的市場監(jiān)督,要求及其相關(guān)的公司按照合同的規(guī)定使用資金。

    5.投資退出。主要的途徑有三個:一個是上市,這是最主要的途徑;第二個是公司內(nèi)部的收購。第三個是外部轉(zhuǎn)讓,通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓進行投資的轉(zhuǎn)讓。

    三、結(jié)束語

    本篇文章主要是從產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)變化、技術(shù)的創(chuàng)新、公司的管理水平的提高等等幾個方面進行入手來重點討論私募股權(quán)投資基金及其私募股權(quán)投資的一些活動,從而達到一些企業(yè)的產(chǎn)業(yè)化的改革和一些技術(shù)的提高的目的。

    參考文獻:

    [1]曹大寬.私募股權(quán)投資理論與實務若干問題探討[J].財政監(jiān)督,2010(06):27-29.

    [2]陳建林,李瑞琴,馮聽珺.私募股權(quán)與家族企業(yè)治理模式:合作還是沖突[J].產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟研究,2018(02):116-126.

    [3]湯安琪.私募股權(quán)投資對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的影響[D].山東大學,2017.

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