我國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)特征及改善績(jī)效途徑探究

寧密成

摘 要：股權(quán)結(jié)構(gòu)與績(jī)效有一定的相關(guān)性，一直是理論界和實(shí)業(yè)界關(guān)注的重難點(diǎn)問(wèn)題，本文在參考大量的文獻(xiàn)基礎(chǔ)上，從上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)特征入手，分析了與績(jī)效的關(guān)系，分析了在當(dāng)前形勢(shì)下，我國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)特征、解決對(duì)策等，旨在給相關(guān)從業(yè)者一定的啟迪和幫助。

關(guān)鍵詞：股權(quán)結(jié)構(gòu)；公司績(jī)效；改善途徑

一、研究意義

我國(guó)第一個(gè)證券交易所在1990年的上海成立，起步較晚，早期發(fā)展緩慢，但是隨著證券市場(chǎng)的逐步成熟，近年來(lái)證券市場(chǎng)發(fā)生了質(zhì)的飛躍。隨著計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不斷的成熟和完善，但在我國(guó)國(guó)有經(jīng)濟(jì)仍然占有主要地位。股權(quán)結(jié)構(gòu)相關(guān)的關(guān)鍵是整個(gè)經(jīng)濟(jì)體制改革，促進(jìn)中國(guó)資本市場(chǎng)的成長(zhǎng)是一個(gè)非常重要的內(nèi)容。針對(duì)當(dāng)前我國(guó)上市公司股權(quán)構(gòu)造改革是時(shí)代趨向，應(yīng)該選擇哪一個(gè)方面作為切入點(diǎn)，用什么思路來(lái)探索上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)是否對(duì)公司績(jī)效有影響和關(guān)聯(lián)度如何，是一個(gè)亟待解決的重要問(wèn)題。

上市公司的績(jī)效反映了上市公司的經(jīng)營(yíng)成果，證券市場(chǎng)的健康成長(zhǎng)是上市公司的業(yè)績(jī)的基礎(chǔ)。公司業(yè)績(jī)的持續(xù)發(fā)展建立在系統(tǒng)的上市公司治理體系上，只有合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)能促進(jìn)上市公司治理結(jié)構(gòu)的完善，并促進(jìn)上市公司的企業(yè)業(yè)績(jī)。公司績(jī)效是權(quán)衡股權(quán)構(gòu)造是否合理的一項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)。影響上市公司績(jī)效的因素是多方面的，關(guān)鍵因素之一是上市公司的所有權(quán)結(jié)構(gòu)是否合理，目前，我國(guó)沒(méi)有系統(tǒng)的、可操作性強(qiáng)的的，可以更精確地檢測(cè)出上市公司的股權(quán)構(gòu)造合理性的理論和管理方式。

所以，無(wú)論是從理論方面還是實(shí)踐方面，探究上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與績(jī)效的關(guān)系，都具有重要意義，其指標(biāo)是優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)、提升競(jìng)爭(zhēng)力的重要因素，本文希望對(duì)相關(guān)從業(yè)者一定的啟迪和幫助。

二、我國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)特征

我國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的基本特性是股權(quán)分割和股權(quán)集中且國(guó)有股“一股獨(dú)大”。我國(guó)資本市場(chǎng)的成長(zhǎng)和西方的資本市場(chǎng)的成長(zhǎng)存在一定差異，西方國(guó)家偏向于市場(chǎng)自我調(diào)節(jié)，而早我國(guó)由政府組織發(fā)展起來(lái)的，在我國(guó)公有制基礎(chǔ)上進(jìn)行的股份制改革。無(wú)論背景、起點(diǎn)、制度等方面均呈現(xiàn)出鮮明的中國(guó)特色。

上市公司股權(quán)分置是指A股市場(chǎng)根據(jù)上市公司股權(quán)能否在證券交易所進(jìn)行買賣被劃分為為非流通股和流通股，這個(gè)問(wèn)題是我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程下的歷史遺留，再加上缺乏對(duì)股份制的了解，始終堅(jiān)持公有制的主導(dǎo)位置。那是在國(guó)有資本的具體管理上尚不完善等情況下，為了避免搞“私有化”影響我國(guó)證券市場(chǎng)的健康成長(zhǎng)，從而不允許上市公司的國(guó)有股、法人股參與市場(chǎng)流通，只允許社會(huì)公眾股流通，從而使我國(guó)證券市場(chǎng)中出現(xiàn)了流通股和非流通股。

非流通股的范圍較廣、比重較高是中國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的最明顯的特征。我國(guó)上市公司的非流通股占總股本的比率較高，在60%左右。由于上市公司的股份被人為劃分為流通股和非流通股，在非流通股中內(nèi)部職工股和轉(zhuǎn)配股的上市流通須滿足相關(guān)法律政策規(guī)定的日期、數(shù)量等規(guī)定.國(guó)有股和法人股不允許在證券交易所進(jìn)行流通，并且因?yàn)閳?chǎng)內(nèi)買賣價(jià)格與場(chǎng)外買賣需要付出的成本相差極大，所以通過(guò)場(chǎng)內(nèi)進(jìn)行買賣對(duì)公司實(shí)行收購(gòu)兼并代價(jià)過(guò)高，幾乎是不可能完成的，所以上市公司在場(chǎng)內(nèi)買賣基本上可以忽略兼并與惡意收購(gòu)的直接威脅。與此同時(shí)，股權(quán)的分割使得流通股股東和非流通股股東的利益形成分歧。

三、改進(jìn)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、提高公司績(jī)效的途徑

（1）發(fā)揮政府職能

隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷成長(zhǎng)，中國(guó)應(yīng)該充分發(fā)揮社會(huì)主義制度的優(yōu)越性，我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的不斷成長(zhǎng)和完善，在法律法規(guī)中依然有諸多缺陷，在對(duì)股東利益上，包括中小股東權(quán)益保護(hù)上仍然不夠系統(tǒng)，就是這發(fā)面的缺陷造就了我國(guó)上市公司中存在著較多的大股東侵害中小股東利益的現(xiàn)象，以及非流通股股東損害流通股股東利益的現(xiàn)象，這需要國(guó)家采取一系列法律法規(guī)政策調(diào)節(jié)主要份額的行為持有人，對(duì)中國(guó)上市企業(yè)的成長(zhǎng)建立有利的外部環(huán)境。

（2）建立新的國(guó)有股權(quán)管理體系

要深化國(guó)有資產(chǎn)管理體制改革，建立新的國(guó)有股權(quán)管理體系。國(guó)有企業(yè)數(shù)量多、范圍廣，規(guī)模大，國(guó)有資產(chǎn)盡管在法律上規(guī)定由國(guó)家統(tǒng)一所有，但資產(chǎn)構(gòu)成形式多樣，既有中央政府和地方政府的投資，還有政府并沒(méi)有注入資本金，而有企業(yè)靠信貸和積累形成的，因此面對(duì)國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)在如此復(fù)雜的形勢(shì)下，中央政府并不能對(duì)全部國(guó)有資產(chǎn)進(jìn)行有效監(jiān)管，應(yīng)更好的借助中央和地方兩方面的優(yōu)勢(shì)，才能對(duì)國(guó)有資產(chǎn)進(jìn)行更加的有效監(jiān)管。在運(yùn)作的過(guò)程中，合理看待政府和國(guó)有資產(chǎn)機(jī)制兩者之間的聯(lián)系，合理劃分國(guó)有資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)、國(guó)有資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)主體和企業(yè)之間的責(zé)任和權(quán)利，防止對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程進(jìn)行過(guò)多干涉。

所以說(shuō)，應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)國(guó)有資產(chǎn)的有效監(jiān)督管理，規(guī)避股權(quán)分散帶來(lái)的負(fù)面影響，充分調(diào)動(dòng)中央和地方的積極性，較好的解決委托的代理鏈繁瑣的問(wèn)題，才能更好的改善國(guó)有上市公司的法人治理機(jī)制和提升公司績(jī)效。

（3）處理好相關(guān)關(guān)系

在股權(quán)流通性分割問(wèn)題的解決方面，首先要追溯原始成本，從最先的上市公司發(fā)起建立時(shí)兩種股東二者的持股成本差異中尋求管理方法；然后進(jìn)行成本補(bǔ)償，深層次考慮到市場(chǎng)供求變化對(duì)新的市場(chǎng)平衡的影響等問(wèn)題后更全面設(shè)計(jì)的方案；第三，要解決好股權(quán)集中及股權(quán)制衡問(wèn)題，應(yīng)讓上市公司認(rèn)識(shí)到股權(quán)相對(duì)集中模式的優(yōu)越性，進(jìn)一步發(fā)揮控股大股東的股權(quán)集中優(yōu)勢(shì)，同時(shí)還要對(duì)一股獨(dú)大采取一定的制衡，制定合理的制衡機(jī)制，這樣，就可以進(jìn)一步推進(jìn)上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的穩(wěn)步上升。最后，激發(fā)企業(yè)的責(zé)任心。努力提高上市公司績(jī)效為股東利益最大化提供服務(wù)正日益成為現(xiàn)代企業(yè)管理的主要目標(biāo)，但也要注意企業(yè)的發(fā)展離不開(kāi)員工，客戶和社會(huì)支持，企業(yè)還應(yīng)該為員工、客戶和社會(huì)發(fā)展負(fù)有責(zé)任。要把員工的切身利益放在第一位，要為客戶提供符合客戶需求最好的產(chǎn)品和服務(wù)，用產(chǎn)品和服務(wù)的質(zhì)量吸引到客戶，公司最基本的社會(huì)責(zé)任就是依法納稅奉獻(xiàn)社會(huì)，在公司不斷發(fā)展的同時(shí)帶動(dòng)社會(huì)的不斷發(fā)展，不能把企業(yè)利益與社會(huì)利益對(duì)立起來(lái)，更不能以損害社會(huì)利益為代價(jià)而追求企業(yè)自身利益。這樣企業(yè)才能長(zhǎng)久的立于不敗之地。

四、小結(jié)

上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效的關(guān)系研究，是一個(gè)辯證存在、相互影響的問(wèn)題，要加大改革力度，根據(jù)實(shí)際情況，要在政府的領(lǐng)導(dǎo)下，建立新的管理體系，并且要處理好歷史遺留下的、與當(dāng)今發(fā)展不相符合的一些問(wèn)題，要具體問(wèn)題具體分析，在厘清股權(quán)結(jié)構(gòu)的過(guò)程中，提高公司績(jī)效，建立符合現(xiàn)代企業(yè)制度的股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司績(jī)效。

參考文獻(xiàn)

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