互聯(lián)網(wǎng)金融理財產(chǎn)品現(xiàn)狀分析①

史蘊玉 白冰 唐慶玲 劉祥春

摘 要：隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展，以余額寶為代表的互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品沖擊著傳統(tǒng)金融理財產(chǎn)品，迅速成為研究的熱點問題。本文以互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品中依托第三方支付平臺的典型代表——余額寶為例，通過研究其營運方式、優(yōu)勢特征，分析歸納互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品的特點，以探索余額寶能夠引領互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品潮流的深層原因，并探究互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品的未來發(fā)展趨勢。

關鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融理財 余額寶 未來趨勢

中圖分類號：F724 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2018）02（b）-024-03

1 互聯(lián)網(wǎng)金融市場發(fā)展現(xiàn)狀

近年來，互聯(lián)網(wǎng)信息技術的蓬勃發(fā)展和日漸成熟，使得互聯(lián)網(wǎng)科技與金融的融合充分展現(xiàn)出其快速收集信息的優(yōu)點，為參與金融市場的各方投資者提供了極大的便利，降低了投資成本，同時也使得金融市場的資本配置更加合理有效。隨著政府相關法律法規(guī)出臺與完善，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)正逐步走向規(guī)范化。互聯(lián)網(wǎng)金融市場因此迅速發(fā)展和成長起來。

根據(jù)中國互聯(lián)網(wǎng)絡信息中心發(fā)布的第40次《中國互聯(lián)網(wǎng)絡發(fā)展狀況統(tǒng)計報告》 [1]，至2017年，中國的手機網(wǎng)民規(guī)模已經(jīng)達到72361萬，在網(wǎng)民總數(shù)中的占比已提升至96.3%，其中采用移動端進行支付的用戶規(guī)模達5.02億，4.63億網(wǎng)民在線下消費時使用手機進行支付。

互聯(lián)網(wǎng)信息技術迅速發(fā)展，且逐步滲透進社會各領域?；ヂ?lián)網(wǎng)理財領域的線上線下活動逐漸從競爭對抗步入合作共贏的階段，互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品由此獲得更有利的進步空間。如圖1所示，互聯(lián)網(wǎng)理財用戶數(shù)量從2016年的9890萬人迅速增長為2017年的12614萬人，互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品的使用率也從13.5%增長到16.8%。

從2017年4月iClick社區(qū)聯(lián)機調(diào)研結(jié)果中我們了解到，在社會金融理財場景中，銀行卡支付使用比例與年齡成正比，尤以30歲為分界。如圖2數(shù)據(jù)顯示[2]，處于18～30歲年齡段的年輕用戶使用支付寶進行理財支付的比例高于銀行卡，換言之，年輕人相比中老年人更愿意接受使用支付寶購買理財產(chǎn)品。在支付寶與微信兩大支付方式在大學生及剛畢業(yè)的人群中盛行的同時，其父母一輩的支付習慣也將隨之逐漸改變，如今，支付寶在中老年群體中將逐漸開始傳播。

互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品類型主要有傳統(tǒng)銀行發(fā)展而來的網(wǎng)上銀行、以余額寶為代表的寶寶類產(chǎn)品、眾籌網(wǎng)絡投資、P2P網(wǎng)絡借貸等。這些互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品的迅速發(fā)展不僅刺激了傳統(tǒng)金融的發(fā)展與革新，而且適應互聯(lián)網(wǎng)科技時代的潮流，符合金融市場改革的現(xiàn)實需求，在一定程度上也改變了人們的理財方式。尤其是以18～30歲為代表的青年網(wǎng)民群體，作為線下消費的受眾主體和未來經(jīng)濟發(fā)展的中堅力量，其對互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品的使用態(tài)度和了解，對該市場未來的發(fā)展趨勢有著舉足輕重的影響。

本文將對互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品中使用最廣泛、最具典型代表的依托于第三方支付平臺支付寶的余額寶進行具體分析。

2 互聯(lián)網(wǎng)金融理財產(chǎn)品分析——以余額寶為例

余額寶作為阿里巴巴在2013年推出的一款余額增值和活期資金管理服務產(chǎn)品，引領了中國互聯(lián)網(wǎng)金融潮流，吸引了業(yè)界人士的廣泛關注。我們翻閱大量文獻資料并總結(jié)之前國內(nèi)學者對以余額寶為代表的互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品的研究成果，例如王瑩（2013）、曾卉[3]（2017）各自對其流動性、收益性和風險問題進行研究，邱勛[4]（2013）、莫易嫻[5]（2014）針對互聯(lián)網(wǎng)金融理財產(chǎn)品對傳統(tǒng)商業(yè)銀行的沖擊和影響進行探究，以及劉冬[6]（2014）、廖愉平[7]（2015）則對余額寶的監(jiān)管作出分析。除此之外，張瑾（2015）建立四維度模型，指出余額寶實質(zhì)上是一種服務創(chuàng)新[8]。本文在前人研究的基礎上，繼續(xù)對余額寶的特點進行分析，并探究其能夠引領互聯(lián)網(wǎng)理財潮流的原因，并對互聯(lián)網(wǎng)理財未來發(fā)展趨勢進行預測。

2.1 結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)信息技術，順應互聯(lián)網(wǎng)金融時代潮流

2.1.1 互聯(lián)網(wǎng)金融的時代背景

20世紀末，互聯(lián)網(wǎng)金融現(xiàn)象開始出現(xiàn)在中國金融市場。2005年～2011年前后第三方支付蓬勃發(fā)展。謝平、鄒傳偉（2012）明確指出：隨著社會發(fā)展，可能會逐漸產(chǎn)生一種獨立于商業(yè)銀行間接融資和資本市場直接融資之外的第三種新型金融融資模式，即“互聯(lián)網(wǎng)金融模式”。在該模式下，一方面金融市場可能實現(xiàn)充分有效并達到與資本融資和銀行融資一樣的資源配置效率，在促進經(jīng)濟增長的同時還能降低交易成本。另一方面，互聯(lián)網(wǎng)金融將會在很大程度上減弱現(xiàn)代金融行業(yè)的專業(yè)程度，因此金融交易和市場參與將趨向大眾化[9]。2013年出世的余額寶正順應了這一時代潮流，成為引領互聯(lián)網(wǎng)理財?shù)念I頭羊。

2.1.2 互聯(lián)網(wǎng)和手機移動端操作界面

余額寶開發(fā)手機移動端操作界面，即在手機支付寶APP中創(chuàng)設余額寶窗口。為了解余額寶移動端在受眾群體中的流行程度，我們運用經(jīng)典的技術接受模型（Technology Acceptance Model，TAM）進行探究。技術接受模型的提出者Davis（1989）認為模型的兩個決定因素是感知有用性和感知易用性[10]。余額寶的感知有用性體現(xiàn)在顧客使用這款理財產(chǎn)品時能夠隨時查看到精確到分的最新理財收益，而非使用傳統(tǒng)理財方式時，顧客只能知曉商業(yè)銀行告知的預期收益率，持有期間無法獲知實際收益情況直到贖回。余額寶的感知易用性則體現(xiàn)在手機使用上。隨著智能手機的普及，我國手機網(wǎng)民規(guī)模逐年增加，余額寶移動端的訪問用戶也早已遠超PC端，成為更加便捷的選擇；另一方面，余額寶移動端界面簡潔明了，使用簡單直接，加上二維碼技術的出現(xiàn)，極大地簡化了余額寶的使用流程。

2.1.3 大數(shù)據(jù)與云計算技術

余額寶應用大數(shù)據(jù)與云計算技術，保障了處理海量信息的能力，促成了余額寶低成本、高穩(wěn)定、高安全的性能。金融行業(yè)本就是計算大戶，云計算在金融業(yè)的應用影響深遠。而對于余額寶，大數(shù)據(jù)與云計算的應用幫助阿里集團及時把握申購贖回信息，有效控制預測誤差。天弘基金作為中國首個將系統(tǒng)放在云上的公司，將云計算與傳統(tǒng)計算方式比較發(fā)現(xiàn)，云計算技術至少為天弘基金節(jié)省了4000萬元成本[11]。另外，手機移動端擁有便攜優(yōu)點的同時，無法忽視其低效的信息儲存和數(shù)據(jù)處理能力，而大數(shù)據(jù)與云計算正彌補了這一缺點，使移動端的使用效果同PC端相媲美[12]。

2.2 理財概念的融合與創(chuàng)新

余額寶的理財創(chuàng)新在于“1元理財服務”，概念融合在于，余額寶作為貨幣基金，卻擁有堪比銀行活期存款的“T+0贖回”和遠超活期的高收益率。

2.2.1 1元理財服務

余額寶將用戶申請注冊門檻設為擁有至少1元的18周歲以上的中國大陸居民，成為“1元理財服務”的引導者。也因此，余額寶能夠在2014年初，用戶規(guī)模就突破8100萬?？上攵?，這數(shù)以萬計的余額寶用戶包括了全社會各階層、各年齡段、各行各業(yè)和各種收入層次的人們，其中更以18～30歲擁有開放思想、碎片化時間和碎片化收入的大學生和上班族為主。余額寶的這一特征驗證了Chris Anderson（2004）的“長尾理論”，即由于成本和效率的因素，只要擁有足夠多的商品存儲和寬廣的流通渠道，眾多小市場能夠匯聚成與主流大市場相抗衡的市場能量。余額寶的萬千“寶民”就為余額寶和支付寶帶來了巨大的沉淀資金，也為這些沉淀資金創(chuàng)造了增值通道。

2.2.2 T+0贖回

既匯添富基金公司在2012年12月21日開啟“T+0贖回”型開放式貨幣基金后，阿里集團在余額寶中就引進了這一概念[13]?！癟+0贖回”指的是到賬日期為0。傳統(tǒng)的貨幣基金贖回到賬日期為1～2天，作為現(xiàn)有資金的管理工具不太方便快捷，因此基金公司從基金申購款項中先拿出一部分墊資即時支付給客戶來實現(xiàn)T+0贖回，但實際上申購還是需要T+1日的[14]，而用戶轉(zhuǎn)入的資金相當于購買貨幣基金，并由此獲得相應收益。開放式貨幣基金本就具有投資成本低、安全性高、流動性強、收益率高等特點，但同時必須要求能夠及時申購和贖回資金。因此開放式貨幣基金管理的最大難題就是流動性風險，而余額寶的大數(shù)據(jù)和云計算技術在一定程度上會起到防范此類風險的作用。

2.2.3 高收益率

余額寶的“T+0贖回”令人印象深刻，常常會讓人們忽視余額寶是貨幣基金的本質(zhì)，自然將余額寶和活期存款進行比較，進而認為余額寶的收益率比起活期存款利率更高，其實余額寶的收益率具有隨貨幣基金的市場利率浮動而變化的規(guī)律[15]。根據(jù)2017年財經(jīng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，中國多家銀行定期存款年利率為1.75%，活期存款年利率為0.3%，而同時期的余額寶收益率高達3.9%，比銀行存款利率高出2倍以上。因此，對于眾多不懂理財?shù)钠胀癖姸?，把錢存入余額寶要比存入銀行活期或定期收益都高，這無疑更具有吸引力。

2.3 顧客基礎龐大，關注顧客潛在需求

余額寶能夠引領互聯(lián)網(wǎng)理財潮流的最大優(yōu)勢在于它依附于支付寶，正因為支付寶是國內(nèi)領先的第三方支付平臺，也是移動支付行業(yè)的領導者，擁有龐大的用戶基礎，這些優(yōu)勢將全部過渡給余額寶。與此同時，阿里集團通過支付寶掌握著用戶的個人身份、賬戶、消費、財務等基本信息，和顧客與淘寶、天貓等電商的交易信息，包括對產(chǎn)品與服務的反饋與感受，例如各種買家秀與賣家秀等。實際上，這都是用戶無意間主動提供給阿里集團的信息，而阿里集團利用大數(shù)據(jù)分析，了解顧客潛在需求，為用戶量身打造服務，進而推出了如今的余額寶等產(chǎn)品。

綜上所述，余額寶不僅僅將支付工具里的大量零散的沉淀資金充分利用起來，使之增值，也成功締造了支付工具和金融理財之間的聯(lián)系，使金融理財更加普惠于普通大眾。

3 互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品的未來發(fā)展趨勢

3.1 互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品關注顧客潛在需求

為了能在互聯(lián)網(wǎng)金融的未來發(fā)展中保持良好的發(fā)展趨勢，互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品首先必須關注使用者的潛在需求，如以下兩個方面。

第一，在強調(diào)服務差異化、創(chuàng)新性與專業(yè)性的同時，關注非主流顧客的需求，即吸引使用傳統(tǒng)理財產(chǎn)品、擁有大量穩(wěn)定資金的投資者以外的中小投資者。他們擁有理財資金量小、穩(wěn)定，理財時間碎片的特殊理財條件，因此互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品應具有門檻低、成本低、流動性高、方便快捷和透明度高等特點。第二，注重顧客個人信息，產(chǎn)品設計滿足需求。未來的互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品的設計，應同時趨向界面簡潔和操作簡單的特點，為眾多理財知識不充分的投資者提供便利。

3.2 互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品加強內(nèi)外風險調(diào)控

本質(zhì)上作為基金公司管理的貨幣基金的互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品，與傳統(tǒng)商業(yè)銀行管理的活期存款相比，仍具有來自多方的風險。對此互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品公司應采取相應措施進行風險管理。

首先，對于市場系統(tǒng)風險，這是所有投資方式都不可分散的風險，只是互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品作為貨幣基金比股票投資的風險要小得多，但這種風險仍是存在的，并導致其收益率隨整個市場的利率浮動而變化。應對此類問題，互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品應充分開發(fā)利用大數(shù)據(jù)和云計算技術，及時了解掌握申購贖回信息，對預測誤差和開放式貨幣基金所固有的流動性風險進行嚴格地把控。其次，對于金融監(jiān)管風險，互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品作為企業(yè)貨幣基金理財產(chǎn)品，并無傳統(tǒng)銀行來自央行和國家層面的嚴格監(jiān)控，對于余額寶的監(jiān)管也必定存在漏洞。對此，政府層面應加強市場監(jiān)管。最后，網(wǎng)絡技術風險。不論是支付寶還是余額寶，互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品都必定通過互聯(lián)網(wǎng)技術來實現(xiàn)經(jīng)營與服務，那么就一定需要對網(wǎng)絡黑客和病毒的防范。

3.3 互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品培養(yǎng)理財意識，開啟普惠金融

投資者們逐步接受新的理財觀念和方式，離不開層出不窮的互聯(lián)網(wǎng)理財平臺。一方面，對于中小投資者的可支配收入有限、理財知識缺乏、理財時間碎片的特點，操作程序簡便的互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品使投資者及時關注賬戶的資金狀態(tài)，并在此過程中逐漸增強理財觀念。另一方面，互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品在普通民眾，尤其是年輕人群的理財方面，起到一定的教育作用，響應黨中央、國務院“推進普惠金融發(fā)展規(guī)劃”的號召，有助于其更早了解金融行業(yè)，提升個人的金融素質(zhì)，推動全國金融人才培養(yǎng)。

參考文獻

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①基金項目：國家級大學生創(chuàng)新訓練項目（201710320015）。