中國(guó)式影子銀行對(duì)中小企業(yè)融資的影響

【摘要】在中國(guó)實(shí)行改革開(kāi)放政策以來(lái)的三十多年中，中小企業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中發(fā)揮重要支柱作用。但是中小企業(yè)目前正面臨著嚴(yán)重的融資難融資貴問(wèn)題，其原因主要是受到自身特點(diǎn)和外部環(huán)境的影響。基于以上背景，不受或較少受到政府監(jiān)管的影子銀行作用越來(lái)越突現(xiàn)出來(lái)，在彌補(bǔ)了更多的資金缺口的同時(shí)，也完善和豐富了當(dāng)前的金融體系。本文以我國(guó)影子銀行的發(fā)展現(xiàn)狀和中小企業(yè)的融資現(xiàn)狀作為研究的出發(fā)點(diǎn)，從積極和消極兩個(gè)方面具體分析中國(guó)式影子銀行對(duì)中小企業(yè)融資的影響。

【關(guān)鍵詞】影子銀行 中小企業(yè) 融資

一、中國(guó)式影子銀行概述

保羅麥卡利最早提出影子銀行概念，他認(rèn)為影子銀行體系是相對(duì)于傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)，不受或較少受到傳統(tǒng)監(jiān)管的一種新體系。從與傳統(tǒng)銀行的內(nèi)外關(guān)系的角度來(lái)對(duì)當(dāng)前國(guó)內(nèi)影子銀行的種類進(jìn)行分類的話，有以下三種：

（一）銀行內(nèi)部影子銀行部門(mén)及業(yè)務(wù)

銀行內(nèi)部的影子銀行主要是商業(yè)銀行內(nèi)部某些部門(mén)從事的，利用技術(shù)開(kāi)發(fā)金融創(chuàng)新工具，將銀行的信貸資產(chǎn)移出資產(chǎn)負(fù)債表，從而按通行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則不列入資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)，但會(huì)影響銀行當(dāng)期損益，其中主要包括理財(cái)產(chǎn)品、信用證、票據(jù)類產(chǎn)品。

（二）銀行體系外部的影子銀行系統(tǒng)

銀行體系外部的影子銀行主要是在傳統(tǒng)金融體系外以某種特殊方式吸收資金并運(yùn)用資金，具有融資功能的的特殊金融機(jī)構(gòu)以及民間借貸，往往以自有資本和相關(guān)業(yè)務(wù)收入作為資金來(lái)源，其中包括小額貸款公司、擔(dān)保公司、典當(dāng)行和民間借貸。

（三）商業(yè)銀行內(nèi)外部結(jié)合的影子銀行

在這一類影子銀行中，商業(yè)銀行作為中間人，并且在影子銀行的運(yùn)行過(guò)程中發(fā)揮橋梁作用，連接借貸雙方，資金的流動(dòng)途徑商業(yè)銀行，主要包括兩類委托貸款和銀信合作。

二、我國(guó)中小企業(yè)的概述

（一）我國(guó)中小企業(yè)定義

2011年頒發(fā)的《關(guān)于印發(fā)中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定的通知》對(duì)各行業(yè)中小企業(yè)如何劃分規(guī)模進(jìn)行了規(guī)定，中小企業(yè)是在營(yíng)業(yè)收入，生產(chǎn)規(guī)模和從業(yè)人員等方面都比較少的經(jīng)濟(jì)主體。

（二）中小企業(yè)融資難原因

首先，中小企業(yè)以間接融資方式為主，融資受到限制。中小企業(yè)獲得外部資金的來(lái)源主要由直接融資和間接融資構(gòu)成，大多數(shù)是通過(guò)間接融資渠道傳統(tǒng)銀行進(jìn)行借貸活動(dòng)，而很少的中小企業(yè)會(huì)選擇通過(guò)如股權(quán)融資等直接融資渠道。這種現(xiàn)狀主要是因?yàn)橹袊?guó)資本市場(chǎng)的不健全和缺乏理性投資者，直接融資存在很大的風(fēng)險(xiǎn)性，因此中小企業(yè)更傾向于間接融資。

其次，中小企業(yè)融資渠道單一。對(duì)于大多數(shù)中小企業(yè)，自我融資獲得的資金接近于所有融資方式中的90%，而外部融資只占到剩余的10%左右。這種融資結(jié)構(gòu)與我國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)對(duì)中小企業(yè)的金融歧視政策緊密相關(guān)，許多外部融資機(jī)構(gòu)不愿借款給中小企業(yè)，中小企業(yè)很難通過(guò)外部獲得資金。改革開(kāi)放以后，各級(jí)政府將發(fā)展國(guó)有大型企業(yè)作為重中之重，而中小企業(yè)的發(fā)展則往往沒(méi)有受到重視。

三、中國(guó)式影子銀行對(duì)中小企業(yè)融資的影響

（一）積極影響

1.滿足中小企業(yè)資金需求，提供資金支持。影子銀行從根本上來(lái)說(shuō)是一個(gè)非銀行信用中介，通過(guò)期限轉(zhuǎn)換、信用轉(zhuǎn)換和流動(dòng)性轉(zhuǎn)換等特殊方式吸收資金并應(yīng)用資金。傳統(tǒng)商業(yè)銀行把資金投向社會(huì)各部門(mén)的信用創(chuàng)造職能受到監(jiān)管部門(mén)的制約，資金規(guī)模以及流向的限制使得其無(wú)法滿足社會(huì)上所有的資金需求者，特別是作為弱勢(shì)群體的中小企業(yè)通過(guò)傳統(tǒng)銀行渠道很難獲得足夠貸款，資金短缺會(huì)嚴(yán)重束縛中小企業(yè)的長(zhǎng)久發(fā)展，甚至引起破產(chǎn)問(wèn)題，從而影響資金安全和經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)影子銀行的發(fā)展對(duì)中小企業(yè)融資影響的研究。

從圖1可以看出，41.8%的企業(yè)認(rèn)為自己對(duì)于資金的需求是十分顯著的，51.5%的中小企業(yè)認(rèn)為自己迫切需要資金，而資金需求少的企業(yè)僅占6.7%，該圖揭露當(dāng)前我國(guó)中小企業(yè)普遍有著急切顯著的資金需求，存在很大的資金缺口。然而，商業(yè)銀行大多不會(huì)接受中小企業(yè)的貸款申請(qǐng)，主要是因?yàn)橹行∑髽I(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的信息不公開(kāi)，容易引起信息不對(duì)稱和道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。2016年，對(duì)浙江省內(nèi)中小企業(yè)開(kāi)展融資來(lái)源渠道的問(wèn)卷調(diào)查，總共發(fā)出去500份問(wèn)卷收回436份有效問(wèn)卷，根據(jù)圖2調(diào)查結(jié)果，中小企業(yè)最主要的資金來(lái)自于銀行貸款和自籌資金，銀行仍是最重要的外部融資渠道。除此之外，股權(quán)融資、民間借貸、內(nèi)部集資、財(cái)政投入及其它方式也為中小企業(yè)彌補(bǔ)了部分資金缺口。

數(shù)據(jù)來(lái)源：銀監(jiān)會(huì)網(wǎng)站。

2.豐富中小企業(yè)融資渠道，多樣化投資結(jié)構(gòu)。影子銀行可以自發(fā)設(shè)計(jì)種類豐富的投資產(chǎn)品以及投資組合來(lái)吸引投資者，使得影子銀行聚集閑散資金的同時(shí)，還拓寬了企業(yè)的融資渠道。特別是從中小企業(yè)的角度來(lái)說(shuō)，影子銀行使其可以更加靈活的選擇多種多樣的投資產(chǎn)品，以順應(yīng)中小企業(yè)不同投資的方向。此外，我國(guó)影子銀行多樣化產(chǎn)品和服務(wù)的大量投放，不僅可以為中小企業(yè)提供股票、債券等直接融資機(jī)會(huì)，還極大的豐富了我國(guó)中小企業(yè)融資渠道和投資結(jié)構(gòu)，提高資金使用效率。

3.緩解信息不對(duì)稱問(wèn)題，降低中小企業(yè)融資成本。中國(guó)式影子銀行對(duì)于中小企業(yè)擁有信息成本優(yōu)勢(shì)，可以避免傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)高昂的信貸監(jiān)控成本，有效減少了由信息不對(duì)稱引起的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。與常規(guī)借貸相比，我國(guó)影子銀行借貸普遍在商業(yè)伙伴之間進(jìn)行，借貸雙方生活的地域往往相對(duì)較近，貸方可以事先對(duì)借方的資金狀況進(jìn)行考察，在放貸后可以隨時(shí)監(jiān)管其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)以及償債能力，可以獲得比傳統(tǒng)銀行更加全面準(zhǔn)確的信息，確保借款人的還貸資金可以如期償還。

（二）消極影響

1.融資成本較高，加重中小企業(yè)的還款壓力。根據(jù)2016年中國(guó)財(cái)富報(bào)告，我國(guó)民間借貸平均年利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)銀行基準(zhǔn)的貸款利率，達(dá)到36.2%。與此同時(shí)，通過(guò)調(diào)查，有39%的企業(yè)能夠接受的貸款利率水平在5%～10%，而且大多數(shù)企業(yè)只可以接受15%以下的利率。并且在影子銀行的運(yùn)行過(guò)程中，資產(chǎn)抵押或擔(dān)保手續(xù)的手續(xù)費(fèi)費(fèi)率又很高，這使得在較高的貸款利率以外又再次增加了中小企業(yè)的融資成本。雙重壓力下的融資成本不斷增加，在很大程度上加大了中小企業(yè)的還款難度。在這種時(shí)候?qū)?dǎo)致以下風(fēng)險(xiǎn)：第一，高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目往往帶來(lái)高回報(bào)，中小企業(yè)為了更快的獲得足夠的資金以償還貸款，會(huì)選擇投資于該項(xiàng)目，但這可能會(huì)加劇企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。第二，中小企業(yè)在無(wú)法償還貸款時(shí)，可能會(huì)舉借新貸償還舊貸，這種拆東墻補(bǔ)西墻的方式極具風(fēng)險(xiǎn)。

2.我國(guó)影子銀行缺乏監(jiān)管，隱藏巨大風(fēng)險(xiǎn)。影子銀行體系具有銀行信貸職能，但對(duì)于貸款對(duì)象和條件的規(guī)定不會(huì)受到與正規(guī)銀行同樣的監(jiān)管約束，在這種情況下會(huì)存在套利機(jī)會(huì)。例如，大型國(guó)有企業(yè)將從商業(yè)銀行處取得的資金通過(guò)委托貸款融入中小企業(yè)，大企業(yè)可以從中獲取中間業(yè)務(wù)收入。另一方面，據(jù)調(diào)查，在中小型企業(yè)較多的江蘇、浙江等省份，多達(dá)80%的中小企業(yè)會(huì)通過(guò)民間借貸融資，因此民間借貸危機(jī)頻繁發(fā)生，比如山西柳林高利貸事件、溫州企業(yè)主跑路事件以及鄂爾多斯民間借貸資金鏈斷裂事件。從民間借貸方面來(lái)說(shuō)，其面向的群體龐大且復(fù)雜，資金鏈條過(guò)長(zhǎng)，資金使用者和供給者越來(lái)越分離，增加了違約風(fēng)險(xiǎn)。中小企業(yè)因?yàn)槊耖g借貸的成本高昂承擔(dān)著極大的壓力，隨時(shí)可能會(huì)破產(chǎn)，影響金融系統(tǒng)的正常秩序，嚴(yán)重時(shí)甚至能夠?qū)е陆?jīng)濟(jì)動(dòng)蕩。

3.加劇中小企業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的主業(yè)偏離。我國(guó)的很多中小企業(yè)是從事規(guī)模很小的小本生意，利潤(rùn)微薄，常常僅夠維持企業(yè)的正常運(yùn)營(yíng)。但是影子銀行可以憑借高杠桿率帶來(lái)巨大的財(cái)富效應(yīng)，甚至是中小企業(yè)本身主業(yè)都難以達(dá)到的，所以以追逐高額利潤(rùn)為目的的中小企業(yè)會(huì)選擇偏離原有實(shí)體經(jīng)濟(jì)的主業(yè)轉(zhuǎn)而逐步投向影子銀行領(lǐng)域。根據(jù)調(diào)查，浙江、江蘇、廣東三省的中小企業(yè)自金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)每年的主業(yè)偏離度的增長(zhǎng)率均在7%～8%之間，這一比率已經(jīng)反映出當(dāng)前中小企業(yè)主業(yè)偏離的嚴(yán)重程度，并且這一趨勢(shì)還在不斷發(fā)展。

四、增進(jìn)中國(guó)式影子銀行對(duì)中小企業(yè)融資的對(duì)策

（一）健全影子銀行法律法規(guī)，完善信息披露制度

我國(guó)國(guó)務(wù)院107號(hào)文件對(duì)于影子銀行的規(guī)定只是從監(jiān)管政策方面提出的一份文件，表明政府已經(jīng)開(kāi)始重視影子銀行問(wèn)題，但107號(hào)文件僅僅只是一份綱領(lǐng)性文件，其作用顯然沒(méi)有通過(guò)立法的形式明確影子銀行范圍更具說(shuō)服力，并且該文件也沒(méi)有明確各個(gè)影子銀行的具體業(yè)務(wù)分別由誰(shuí)如何監(jiān)管。因此，監(jiān)管部門(mén)應(yīng)該進(jìn)一步健全影子銀行相關(guān)法律法規(guī)，對(duì)其范圍和監(jiān)管部門(mén)提出更具有規(guī)范性的要求，使得影子銀行體系內(nèi)的一切經(jīng)濟(jì)活動(dòng)均要受到法律法規(guī)的約束。

（二）各監(jiān)管機(jī)構(gòu)明確職責(zé)、加強(qiáng)溝通

由于我國(guó)混業(yè)經(jīng)營(yíng)，影子銀行所經(jīng)營(yíng)的各項(xiàng)業(yè)務(wù)活動(dòng)之間沒(méi)有劃分明確的界限，也沒(méi)有明文規(guī)定進(jìn)行分類?！耙恍腥龝?huì)”的金融監(jiān)管體制容易導(dǎo)致處于中間地帶的影子銀行無(wú)人監(jiān)管，并且各監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間往往各自為政，相互之間缺乏良好的溝通協(xié)調(diào)機(jī)制，可能會(huì)出現(xiàn)相互推讓的現(xiàn)象。因此，應(yīng)該建立各監(jiān)管機(jī)構(gòu)間的相互協(xié)調(diào)機(jī)制，既需要明確各監(jiān)管機(jī)構(gòu)的職能范圍，又需要建立起全面的溝通機(jī)制，在有效監(jiān)管影子銀行的同時(shí)，引導(dǎo)其未來(lái)健康發(fā)展，維護(hù)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定與繁榮。

（三）協(xié)調(diào)金融監(jiān)管和金融產(chǎn)品創(chuàng)新

由金融創(chuàng)新引發(fā)影子銀行的發(fā)展不僅極大地滿足了社會(huì)對(duì)金融發(fā)展的多種需求，促進(jìn)我國(guó)的金融深化和金融制度改革，為國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入持續(xù)的動(dòng)力。同時(shí)，也加大了由金融創(chuàng)新引發(fā)的金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)杠桿作用使得風(fēng)險(xiǎn)不斷地在各經(jīng)濟(jì)主體間積累和傳染。因此，應(yīng)當(dāng)協(xié)調(diào)金融監(jiān)管與金融創(chuàng)新的關(guān)系，進(jìn)行合理安排。既不能過(guò)度的進(jìn)行金融監(jiān)管使得金融市場(chǎng)封閉金融創(chuàng)新能力受到壓制，也不能為了取得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)而忽視由金融創(chuàng)新所帶來(lái)的影子銀行風(fēng)險(xiǎn)。

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作者簡(jiǎn)介：聶蓉（1995-），女，漢族，江蘇南京人，天津工業(yè)大學(xué)金融學(xué)碩士在讀。