國(guó)有企業(yè)試點(diǎn)國(guó)有資本投資公司實(shí)踐探索

陳薇

【摘要】近年來，國(guó)務(wù)院和各省市國(guó)資委先后開展國(guó)有資本投資公司的試點(diǎn)。本文通過研究某市屬國(guó)有企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，深度剖析其在國(guó)有資本管理體制、機(jī)制和模式方面的變革以及發(fā)展中存在的瓶頸，指出企業(yè)實(shí)踐國(guó)有資本投資公司的可行性。文章從治理結(jié)構(gòu)、產(chǎn)融結(jié)合、風(fēng)險(xiǎn)防控、考核體系四個(gè)方面就如何設(shè)立國(guó)有資本投資公司提出建議，為國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)試點(diǎn)國(guó)有資本投資公司提供參考。

【關(guān)鍵詞】股權(quán)投資；國(guó)有資本投資公司；改組設(shè)立

【中圖分類號(hào)】F830.59

一、國(guó)有資本投資公司試點(diǎn)改革背景

國(guó)有資本投資公司是國(guó)家授權(quán)經(jīng)營(yíng)國(guó)有資本的公司制企業(yè)。十八屆三中全會(huì)以來，中央下發(fā)了有關(guān)改革和完善國(guó)有資產(chǎn)管理體制的系列文件，對(duì)加強(qiáng)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管、推進(jìn)國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)職能轉(zhuǎn)變提出明確要求，對(duì)改組組建國(guó)有資本投資公司的方式、目的和意義，以及如何處理與國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)、出資企業(yè)的關(guān)系等做出明確部署。

目前國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)尚未出臺(tái)國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)的實(shí)施細(xì)則，在公司治理、投資管控和資本運(yùn)營(yíng)方面，國(guó)有資本投資公司尚處于積極探索實(shí)踐階段。2014年以來，國(guó)務(wù)院國(guó)資委先后選擇中糧集團(tuán)有限公司、國(guó)家開發(fā)投資集團(tuán)有限公司等8家央企開展國(guó)有資本投資公司試點(diǎn)。截至2017年底，各地國(guó)資委共改組組建國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司89家。

二、國(guó)有資本投資公司運(yùn)營(yíng)的主要方式和特點(diǎn)

國(guó)有資本投資公司運(yùn)作方式是通過股權(quán)投資實(shí)現(xiàn)資本運(yùn)營(yíng)，對(duì)所出資企業(yè)行使股東職責(zé)。

國(guó)有資本投資公司的特點(diǎn)是通過投融資、資本整合等方式優(yōu)化國(guó)有資本布局、提高國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)效率；通過股權(quán)運(yùn)作、有序進(jìn)退等方式促進(jìn)國(guó)有資本合理流動(dòng)。從產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域看，國(guó)有資本投資公司側(cè)重支柱產(chǎn)業(yè)、關(guān)鍵領(lǐng)域、重點(diǎn)基礎(chǔ)設(shè)施和新興產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)布局多元化，進(jìn)退機(jī)制靈活。從運(yùn)營(yíng)模式看，國(guó)有資本投資公司側(cè)重財(cái)務(wù)與戰(zhàn)略管控，突出資本管理、授權(quán)經(jīng)營(yíng)和資本配置。

三、案例分析：某集團(tuán)公司在國(guó)有資本投資運(yùn)作方面的實(shí)踐探索

某市屬國(guó)有企業(yè)充分把握供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革發(fā)展機(jī)遇，大力推進(jìn)“擴(kuò)張與拓展”發(fā)展戰(zhàn)略，以資本投資為紐帶盤活國(guó)有資產(chǎn)，改體制、改機(jī)制、改模式，打造與國(guó)有資本投資相適應(yīng)的集團(tuán)管控模式，促進(jìn)國(guó)有資產(chǎn)保值增值。

（一）改體制、改機(jī)制、改模式，初見成效

1.明確戰(zhàn)略定位

集團(tuán)以服務(wù)廣州市IAB（新一代信息技術(shù)、人工智能、生物醫(yī)藥）產(chǎn)業(yè)發(fā)展布局為宗旨，堅(jiān)持兩個(gè)高端，即“高端高科技制造業(yè)、高端現(xiàn)代服務(wù)業(yè)”，搭建以“科技+投資”為核心，以科技園區(qū)為物理支撐，投融資平臺(tái)、研究院、產(chǎn)業(yè)實(shí)體相互協(xié)同發(fā)展的功能定位和整體格局，目標(biāo)成為全國(guó)電子信息領(lǐng)域龍頭企業(yè)。

2.建立健全公司法人治理結(jié)構(gòu)

集團(tuán)6名董事成員，其中外部董事3名，職工董事1名；市國(guó)資委外派監(jiān)事3名。已將黨建納入公司章程，形成董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和經(jīng)理層各負(fù)其責(zé)、規(guī)范運(yùn)作、有效制衡的法人治理結(jié)構(gòu)。建立董事會(huì)分級(jí)、分類授權(quán)和三重一大決策機(jī)制。

3.搭建“小總部、大產(chǎn)業(yè)”的管控模式

構(gòu)建“投資公司總部——產(chǎn)業(yè)平臺(tái)——專業(yè)子公司”三級(jí)管理架構(gòu)，對(duì)控股公司主要采用“委派代表+戰(zhàn)略管控”的管理模式，突出“戰(zhàn)略引領(lǐng)、風(fēng)險(xiǎn)管控、綜合服務(wù)”的職能，打造與國(guó)有資本投資公司相適應(yīng)的集團(tuán)管控模式。

4.以資本投資為紐帶盤活國(guó)有資產(chǎn)

（1）開展投融資和資本整合，優(yōu)化國(guó)有資本布局。推動(dòng)產(chǎn)業(yè)與業(yè)務(wù)重組整合，通過并購(gòu)、參股等方式完善集團(tuán)產(chǎn)業(yè)鏈布局，集團(tuán)下屬某上市公司原有十大業(yè)務(wù)板塊整合為四大業(yè)務(wù)板塊；積極參股市農(nóng)商行、廣哈通信、珠江鋼琴等優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，提升國(guó)有資本營(yíng)運(yùn)效率和收益水平；運(yùn)用市場(chǎng)化手段剝離地產(chǎn)公司股權(quán)，增持物業(yè)公司股權(quán)，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本管理有序進(jìn)退，促進(jìn)國(guó)有資本合理流動(dòng)。

（2）構(gòu)筑資本平臺(tái)，積蓄科技力量。構(gòu)建研究院、資本管理和產(chǎn)業(yè)園平臺(tái)，中央研究院承擔(dān)深化集團(tuán)共性和前沿性技術(shù)的跟蹤與研究；資本管理承接新領(lǐng)域、新產(chǎn)業(yè)板塊資本投入和投資并購(gòu)，已設(shè)立兩家基金公司、3支基金。建成20萬平方米產(chǎn)業(yè)園區(qū)，打造新產(chǎn)業(yè)板塊孵化、培養(yǎng)和加速的平臺(tái)，形成“投資——建設(shè)——運(yùn)營(yíng)——服務(wù)”一體化建設(shè)和運(yùn)營(yíng)模式。

（3）開展業(yè)務(wù)拓展，規(guī)避經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。集團(tuán)某下屬公司將業(yè)務(wù)領(lǐng)域從貨幣支付業(yè)務(wù)拓展至設(shè)備維保、武裝押運(yùn)等領(lǐng)域，延伸業(yè)務(wù)鏈條，規(guī)避國(guó)內(nèi)支付體系變革帶來的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

（4）實(shí)施股改和股權(quán)多元化，探索混合所有制改革。通過股份制改造、上市、員工持股、合資等手段，實(shí)現(xiàn)下屬5家二級(jí)控股公司全部完成混合所有制改革。培育主板上市公司3家（其中1家轉(zhuǎn)板申報(bào)中）、新三板上市公司1家。

（5）變革經(jīng)營(yíng)模式，拓展經(jīng)營(yíng)范圍。將物業(yè)管理、計(jì)量檢測(cè)兩個(gè)部門從集團(tuán)公司分拆，變?yōu)楠?dú)立經(jīng)營(yíng)的法人實(shí)體，培育新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)，增強(qiáng)融資能力。

5.逐步建立市場(chǎng)化選人用人機(jī)制

集團(tuán)選人用人以市場(chǎng)選聘為主，內(nèi)部培養(yǎng)為輔；通過千人招聘大會(huì)等方式吸納高科技人才，公開競(jìng)聘集團(tuán)總部中層干部，開展“人才直通車”等項(xiàng)目引進(jìn)高端人才；干部任用能上能下，考核注重實(shí)績(jī)。

2017年集團(tuán)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入116億元，利潤(rùn)18億元，同比增長(zhǎng)2%，資產(chǎn)負(fù)債率46%，國(guó)有資產(chǎn)保值增值率107%。

（二）國(guó)有資本發(fā)展遭遇瓶頸

1.國(guó)有資本運(yùn)行和配置效率不高制約現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展

集團(tuán)處于完全競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)，合理配置資源，及時(shí)決策、快速應(yīng)對(duì)市場(chǎng)，尤其是二級(jí)資本市場(chǎng)變化，對(duì)提高企業(yè)發(fā)展質(zhì)量和運(yùn)行效率至關(guān)重要，但在目前國(guó)資監(jiān)管體制下，國(guó)資委“權(quán)責(zé)清單”外事項(xiàng)仍然需要層層審批，企業(yè)不能成為自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧、自我發(fā)展和自我約束的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，無法適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制要求。

2.資本規(guī)模與產(chǎn)業(yè)布局不匹配

集團(tuán)目前的資產(chǎn)規(guī)模356億元，為加快轉(zhuǎn)型升級(jí)和優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，集團(tuán)實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，加大研發(fā)投入和資本投入，2017年科研投入10.78億元，占同口徑收入12.4%，其中集團(tuán)下屬某上市公司科研投入占營(yíng)業(yè)收入的19.3%，該比例居廣州市22家上市公司首位。資本性支出5.4億元，占收入5%，同比增加19%。資金主要來源于債權(quán)融資，2017年集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率由43%上升至46%。根據(jù)上海國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)研究院對(duì)12省市國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司調(diào)查分析，其平均資產(chǎn)規(guī)模1 036億元，集團(tuán)目前的資產(chǎn)規(guī)模難以通過較大的資本空間開展國(guó)有資本的市場(chǎng)化運(yùn)作。

3.“融投管退”有待創(chuàng)新和完善

目前集團(tuán)融資方式主要以債權(quán)融資為主，2017年集團(tuán)發(fā)債20億元，累計(jì)發(fā)債60億元，股權(quán)融資10.3億元，資金成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高。投資方面集團(tuán)主要是以直接投資為主，撬動(dòng)社會(huì)資本的能力和效率有待提升。對(duì)非上市控股企業(yè)采取“管資產(chǎn)、管經(jīng)營(yíng)”的傳統(tǒng)管理模式，董監(jiān)高的法人治理結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)化激勵(lì)機(jī)制尚待完善。

（三）試點(diǎn)國(guó)有資本投資公司的建議

對(duì)現(xiàn)有集團(tuán)公司改組設(shè)立或通過吸收、合并部分國(guó)有企業(yè)所持股權(quán)及優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)改組設(shè)立，增強(qiáng)國(guó)有資本投資公司資本實(shí)力。

1.做好頂層設(shè)計(jì)，保障規(guī)范經(jīng)營(yíng)和國(guó)有資本安全

（1）完善法人治理結(jié)構(gòu)。健全國(guó)有資本投資公司及專業(yè)子公司的公司治理體系，市國(guó)資委按照“一企一策”原則、通過公司章程、明確授權(quán)內(nèi)容、范圍和方式，在發(fā)展規(guī)劃、投資計(jì)劃、高級(jí)管理人員任免、薪酬管理、考核激勵(lì)等方面授予國(guó)有資本投資公司出資人權(quán)力；國(guó)有資本投資公司嚴(yán)格依據(jù)公司法和章程規(guī)定，授權(quán)范圍內(nèi)履行出資人職責(zé)，設(shè)立投資審核委員會(huì)、審計(jì)委員會(huì)等專門委員會(huì)，為董事會(huì)決策提供咨詢。產(chǎn)業(yè)平臺(tái)和專業(yè)子公司根據(jù)實(shí)際情況，分類管理、分級(jí)授權(quán)，建立董事會(huì)決議跟蹤落實(shí)和后評(píng)估制度。

（2）健全投資風(fēng)險(xiǎn)防控體系。做到制度先行，完善投資管理制度；以項(xiàng)目經(jīng)理人+團(tuán)隊(duì)的方式管理投資項(xiàng)目，對(duì)項(xiàng)目實(shí)行全過程管理，在項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)的基礎(chǔ)上打造經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)。加強(qiáng)項(xiàng)目戰(zhàn)略管控和財(cái)務(wù)管控，決策前做好項(xiàng)目規(guī)劃、盡職調(diào)查、分析和論證，除聘請(qǐng)第三方機(jī)構(gòu)開展相關(guān)工作外，項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)?wèi)?yīng)協(xié)同參與，保證在項(xiàng)目初始階段就深度介入、風(fēng)險(xiǎn)把控；加強(qiáng)決策程序的合法合規(guī)性；加強(qiáng)投后管理、跟蹤和考核問責(zé)，建立投資后評(píng)價(jià)體系，借助信息技術(shù)手段，建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)和信息反饋機(jī)制?！巴顿Y公司總部——產(chǎn)業(yè)平臺(tái)——專業(yè)子公司”三級(jí)管理架構(gòu)，可借鑒中糧集團(tuán)“審計(jì)直管、紀(jì)檢專設(shè)、財(cái)務(wù)統(tǒng)一、董事專職”的監(jiān)管方式，集團(tuán)審計(jì)體系實(shí)行總部直管，專業(yè)子公司設(shè)立紀(jì)檢部門，建立審計(jì)專員、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人和董事的委派制。紀(jì)檢、審計(jì)、監(jiān)事會(huì)、董事會(huì)、巡察及社會(huì)監(jiān)督等形成監(jiān)督合力，建立長(zhǎng)效監(jiān)督工作會(huì)商機(jī)制，提高監(jiān)督效能。

（3）完善人才管理和考核分配體系，保障國(guó)有資本發(fā)展動(dòng)力。推進(jìn)市場(chǎng)化選聘職業(yè)經(jīng)理人制度，采用市場(chǎng)化聘任機(jī)制，公開選聘經(jīng)營(yíng)班子和高級(jí)管理人才；建立以業(yè)績(jī)?yōu)橹饕己酥笜?biāo)的多層次考核體系，實(shí)現(xiàn)收入與市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)接軌。探索員工跟投、股權(quán)期權(quán)、員工持股等激勵(lì)方式，形成風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、收益共享的人才管理模式。

2.探索產(chǎn)融結(jié)合模式，保障產(chǎn)業(yè)布局和優(yōu)化所需資金

一方面采取股權(quán)投資方式積極開展并購(gòu)與重組，推進(jìn)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和產(chǎn)業(yè)鏈延伸，推進(jìn)服務(wù)業(yè)全國(guó)性布局和技術(shù)升級(jí)；一方面發(fā)揮產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金、新興產(chǎn)業(yè)投資基金和政府引導(dǎo)基金的作用，與知名股權(quán)投資機(jī)構(gòu)合作，設(shè)立或參股創(chuàng)新基金、科技基金等子基金，重點(diǎn)投資與產(chǎn)業(yè)相關(guān)的科技型和初創(chuàng)型企業(yè)，并為產(chǎn)業(yè)園、研究院提供投融資平臺(tái)，建立“基金+基地/研究院+產(chǎn)業(yè)實(shí)體”的合作模式，發(fā)揮集聚效應(yīng)，促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化。

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