論中國人民銀行貨幣政策的法定目標

張穎

摘要：對于貨幣政策法定目標的論述本文以法律制定、法律解釋、法律實施為框架。首先，貨幣政策法定目標應達到目標透明度要求；其次，現(xiàn)行法律規(guī)定的貨幣政策法定目標存在單一性目標和雙重目標的理論爭議；筆者認為應以幣值穩(wěn)定作為貨幣政策的最終性目標，雙重性目標的內(nèi)部矛盾蘊含通貨膨脹的危險，經(jīng)濟增長的長期性也使其不宜作為最終性目標。最后，為有效實施貨幣政策目標，中央銀行獨立性應得到增強。

關(guān)鍵詞：目標透明度幣值穩(wěn)定經(jīng)濟增長央行獨立性

1.引言

《中國人民銀行法》第三條規(guī)定了貨幣政策的法定目標，該法定目標是貨幣政策目標中的最終目標，即貨幣政策制定和實施的出發(fā)點，也體現(xiàn)了中央銀行的職能。本文將以該條款為中心，以法律制定、法律解釋、法律實施為框架，結(jié)合貨幣政策的特殊性，論述中國人民銀行貨幣政策的法定目標。

2.法律制定：貨幣政策法定目標應符合目標透明度

作為貨幣政策的最終目標，需要符合目標透明度，即指政策目標明確、公開，多個目標沖突下的優(yōu)先順序以及量化標準應明確，外在表現(xiàn)為公眾能夠知道政策目標，反映目標、方針的明確性。從本質(zhì)上看，中央銀行透明度對于貨幣政策的有效性將形成強力保障，從另一方面說對政府信息公開的要求也加強了中央銀行的透明度建設。

我國貨幣政策的最終目標和制度框架并沒有明確列入具體法律，如幣值穩(wěn)定等關(guān)鍵制度也未升格為憲法規(guī)范。中國人民銀行配合國務院頒布《政府信息公開條例》條例的實施，先后制定和頒布了《中國人民銀行政務公開實施辦法》《中國人民銀行辦公廳關(guān)于進一步做好政務公開工作的意見》等規(guī)范性文件。我國現(xiàn)行法定目標涉及不同要素即經(jīng)濟增長和幣值穩(wěn)定，但是該類規(guī)范性文件中均未涉及最終目標的優(yōu)先順序及權(quán)衡依據(jù)，既沒有規(guī)定最終目標的質(zhì)的目標，也沒有量化目標?？偟膩碚f，中國貨幣政策的最終目標是缺乏透明度和隨意性。

3.法律解釋：貨幣政策法定目標的理論爭議

從法律解釋的角度來說，在何時一條法律規(guī)則是清晰的？下列主張將導向一個很明顯的哲學問題，即：當一個觀念毫無疑問且清晰并明顯時，或者當一句話符合其所表達的思想并排除其它理解時，就達到了這一點。對于現(xiàn)行法第三條的規(guī)定，一個并字引起了適用歧義，我國的貨幣政策最終目標應該是以幣值穩(wěn)定、經(jīng)濟增長作為雙重目標，還是以幣值穩(wěn)定與抑或是經(jīng)濟增長作為單一目標，學界存在不同爭論，由此也反映中國人民銀行法第三條不具有清晰且明顯性。

3.1以幣值穩(wěn)定為單一目標

物價穩(wěn)定是經(jīng)濟正常運行和發(fā)展的基本前提，如果幣值不穩(wěn)，則無法為經(jīng)濟持續(xù)快速增長創(chuàng)造一個良好的經(jīng)濟金融環(huán)境。并且只有以物價穩(wěn)定為前提的經(jīng)濟增長才得以持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，是為沒有物價上漲水分的經(jīng)濟增長。因此，無論是短期還是長期來看，貨幣政策都應該堅持穩(wěn)定物價的單一目標。

3.2以經(jīng)濟增長為單一目標

經(jīng)濟增長論主張在現(xiàn)階段的國情，保持高速的經(jīng)濟增長具有目標優(yōu)先性，中央銀行的貨幣政策運用應以經(jīng)濟增長為目標，發(fā)展生產(chǎn)力，促進經(jīng)濟增長和發(fā)展，價格最終會穩(wěn)定下來。因物價上漲難以控制，貨幣政策眼于經(jīng)濟增長將更有效率，為基礎(chǔ)工業(yè)積累資金，增加供給，從而限制通貨膨脹率。

3.3雙重目標論

雙重目標將幣值穩(wěn)定和經(jīng)濟增長合并作為貨幣政策的最終目標，據(jù)以何種目標為首要優(yōu)先性目標，存在三種觀點。第一種觀點認為是經(jīng)濟增長的手段和必要條件，經(jīng)濟增長是幣值穩(wěn)定的目的，因此以幣值穩(wěn)定為首要目標。第二種觀點以經(jīng)濟增長為首要目標，在發(fā)展中尋求穩(wěn)定。第三種觀點認為央行應審時度勢，兼顧經(jīng)濟增長和幣值穩(wěn)定，根據(jù)經(jīng)濟形勢變化和經(jīng)濟發(fā)展的需要隨時調(diào)整工作重心和具體措施。

4.貨幣政策的最終目標宜采幣值穩(wěn)定論

4.1 幣值穩(wěn)定應為我國貨幣政策的法定目標

筆者認為我國的貨幣政策的最終目標應采幣值穩(wěn)定論單一目標。首先，根據(jù)體系解釋的方法結(jié)合《中國人民銀行法》第二條第二款的規(guī)定，條文之間應互相印證，該條所提出金融穩(wěn)定是央行制定和執(zhí)行貨幣政策的目標，是為將幣值穩(wěn)定論作為單一法定目標的論據(jù)。其次，從比較法角度的分析，貨幣政策的目標均采單一目標論?！缎挛魈m聯(lián)邦儲備法》以維護總體物價水平的穩(wěn)定為其貨幣政策目標。日本銀行主張推行以穩(wěn)定物價為目標的單一目標制，它認為物價穩(wěn)定是國家整體經(jīng)濟活動平穩(wěn)有序運行的基礎(chǔ)與保障，無論對于哪個國家來說，物價的劇烈變動都會阻礙經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展。

4.2 雙重目標的內(nèi)部矛盾蘊含通貨膨脹的危險

幣值穩(wěn)定，是指貨幣的價值的穩(wěn)定，貨幣的價值實際上是指貨幣的購買力，因此穩(wěn)定幣值與穩(wěn)定物價幾乎是同義詞。幣值不可能保持不變，關(guān)鍵是通貨膨脹率應穩(wěn)定在一定的限度內(nèi)，即達到物價穩(wěn)定的目標。

經(jīng)濟增長，理論上有兩種觀點：第一是指國家在一定時期商品和勞務總量的增加；第二是指一國生產(chǎn)實際商品和勞務的能力的增加。前一種觀點注重數(shù)量上的增加，后一種觀點注重能力的提高。如果從更深層次討論，經(jīng)濟增長可以表現(xiàn)為一國生產(chǎn)內(nèi)部長遠生活所需要商品與勞務潛在生產(chǎn)力的擴大，它取決于國家的資源稟賦、實質(zhì)資本累計的數(shù)量與質(zhì)量、人力資本累計、技術(shù)水準的提升以及制度環(huán)境改善等，是一個長期的綜合概念。

物價穩(wěn)定與經(jīng)濟增長之間在一定范圍內(nèi)具有同向性。物價穩(wěn)定可以為經(jīng)濟發(fā)展提供良好的金融環(huán)境，保證經(jīng)濟的正常運轉(zhuǎn)，并促進其增長；經(jīng)濟增長是價格穩(wěn)定的物質(zhì)基礎(chǔ)，如果經(jīng)濟增長是來自于新生產(chǎn)要素的投入和勞動生產(chǎn)率的提高，單位產(chǎn)品的生產(chǎn)成本會降低，物價可能趨于穩(wěn)定。然而，從各國經(jīng)濟發(fā)展的實踐來看，經(jīng)濟的增長總是伴隨著物價的上漲，尤其是在短期內(nèi)。增加貨幣發(fā)行量會刺激消費促進經(jīng)濟增長，但也伴隨物價上漲和通貨膨脹；當減少貨幣量，抑制消費需求同樣不利于經(jīng)濟發(fā)展?，F(xiàn)行法定目標所含的“經(jīng)濟增長”和“幣值穩(wěn)定”要素具有內(nèi)在矛盾性，擴大了中央銀行行使貨幣職能的隨意性，也為政府通過通貨膨脹實現(xiàn)其短期目標提供便利，這種雙重目標的不確定性蘊含了令人擔憂的通貨膨脹風險，而這些風險最終由力量微弱的大眾分擔。

4.3 經(jīng)濟增長不宜作為貨幣政策的最終目標

如果以長期的經(jīng)濟增長為貨幣增長目標，經(jīng)濟潛在生產(chǎn)能力持續(xù)被透支，這對經(jīng)濟發(fā)展不利，并不能保證金融秩序的長期穩(wěn)定發(fā)展。中國貨幣政策的實踐充分說明，若將經(jīng)濟增長直接作為貨幣政策的目標，試圖將長期目標在短期內(nèi)快速實現(xiàn)，最終會吞下惡果，在實踐中會用很長的時間愈合其經(jīng)濟發(fā)展缺口。

5.法律實施：貨幣政策法定目標的有效實施以央行獨立性為前提

隨著依法治國步伐的逐漸邁進，法律實效問題應受到人們的關(guān)注，這將成為研究的根據(jù)。

中國人民銀行獨立性較弱，表現(xiàn)在決策、組織、人事、經(jīng)濟等各方面。我國央行沒有對重大的貨幣政策的最終決策權(quán)，而國務院具有制定和執(zhí)行貨幣政策的領(lǐng)導權(quán)。其自身缺乏人事獨立性，如行長由國務院總理提名，全國人大常委會確定，國家主席具有任免權(quán)。經(jīng)濟來源為財政撥款，中央銀行缺乏可以獨立使用的資金，缺乏經(jīng)濟獨立性。

建立獨立的中央銀行是各國的共識。職能的性質(zhì)通常會影響權(quán)責的大小，而央行承擔的宏觀審慎和金融監(jiān)管等職能，使其在權(quán)力享有和責任承擔上都存在更大風險。如果央行不能獨立于政府，則各級政府政策對央行的貨幣政策及具體操作會產(chǎn)生控制性影響，使使貨幣政策的最終目標完全成為經(jīng)濟增長的替代品，犧牲幣值穩(wěn)定去追求經(jīng)濟增長，而進入津巴布韋的通貨膨脹困境。

結(jié)語

目前中國人民銀行貨幣政策法定目標缺乏透明度，綜合考量，我國應以幣值穩(wěn)定作為貨幣政策的最終目標，為了該目標在現(xiàn)實生活中發(fā)揮實效，應以央行獨立性為前提。

參考文獻：

[1]馬默.法律與解釋[C]. 北京：法律出版社，2016.

[2]韓棟.貨幣政策：“多目標”還是“單目標”——兼論通貨膨脹目標制[J].生產(chǎn)力研究，2009（12）：45-47.

[3]謝平.新世紀中國貨幣政策的挑戰(zhàn)[J].金融研究，2000（01）：1-10.

[4]趙海寬.貨幣政策目標應考慮修訂[N].金融時報，2003-08-11.

[5]田心怡.日美量化寬松貨幣政策及其效果的比較研究[D].吉林大學，2014.